证券研究报告 点评报告 2025 年 6 月 30 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 从行业上看，同比增速靠前的行业为：铁路、船舶、航空航天和其他运输设 备制造业、计算机、通讯和其它电子设备制造业、通用设备制造业和电力、 热力、燃气和水的生产和制造业；同比增速靠后的行业为：煤炭开采和洗选 业、家具制造业、纺织服装服饰业、化纤、造纸及纸制品业。具体各行业利 润同比增速如下表： 核[心Ta观bl点e_：Summary] 分析师：郭强 证书编号： S1080524120001 电话：0755-23838533 邮箱：guoqiang@fcsc.com 6 月 27 日早 9 点半国家统计局公布 5 月中国工业企业利润数据。 评论： 1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 27204.3 亿元，同比下降 1.1%， 比 1-4 月回落 2.5 个百分点。5 月份，规模以上工业企业利润同比增长-9.1%， 比 4 月回落 12.1 个百分比。 其中，1-5 月制造业同比增长 5.4%，较 1-4 月回落 3.2 个百分点； 5 月同比 增长-4.0%，同样较 4 月回落 14.7 个百分点。 1-5 月，营业收 ...

华虹半导体收入是中芯国际的24.1%，但目前的估值仅为中芯国际的18%，具备一定的估值优势，随着 科技板块的轮动，后市仍有非常大的投资机会。 连续三个季度业绩稳增 智通财经APP了解到，从季度业绩看，华虹半导体已连续两个季度实现收入双位数的增长，根据Q2指 引，收入增长将在15-20%，而盈利能力也持续上升。拉长季度来看，在过去两年由于需求周期影响， 该公司业绩有所下滑，但业务结构及客户改善，2024年Q3开始下滑大幅缩窄，Q4增速转正后进入良性 增长通道。 经过16周的区间调整之后，华虹半导体（01347）再次上扬，近期股价强势上涨，率先扭转晶圆代工板 块调整趋势。 智通财经APP了解到，今年晶圆代工板块非常给力，行业两大龙头华虹半导体及中芯国际均实现了不同 程度的上涨，其中华虹半导体涨幅超过60%，但就周期来说，3月份该公司进入了区间盘整期，近两周 受业绩驱动，无视中东冲突及大盘弱势影响，反弹超过15%。目前华虹半导体的AH股溢价50%，而中 芯国际更是超过100%。 实际上，今年板块估值大涨源于良好的业绩表现，根据2025年Q1财报显示，华虹半导体实现收入5.41亿 美元，同比增长17.6%，毛利率实现 ...

上IMF的官网看了下数据，网址如下： https://www.imf.org/external/datamapper/NGDPDPC@WEO/KOR/JPN/TWN 简单的总结是这样的，2021年日本人均GDP还领先韩国和中国台湾。 2022年日本人均GDP被韩国超过，同时2022-2024年连续三年被韩国超过。 而在2024年，中国台湾的人均GDP也超过了日本。 应该说，日本这些年的颓势还是比较明显的，八十年代以来一直不如新加坡就不说了，2024年日本的人均GDP已经低于港澳台+韩国了。 2021年人均GDP： 日本40160美元，韩国37520美元，中国台湾33240美元。 2022年人均GDP： 韩国34820美元，日本34080美元，中国台湾32910美元； 就以泰国市场为例，在中国和美国的电动汽车进入前，日系汽车处于无敌的状态，2021年，日系车在泰市场占有率接近90%，前五名全部是日企。 韩国35560美元，日本33850美元，中国台湾32340美元。 2024年人均GDP： 韩国36130美元，中国台湾33440美元，日本32500美元。 日本处于颓势的核心是先进产业一个没抓住，像韩国和台湾就受 ...

[Table_Summary] 1、固态电池利好政策频出，应用前景广阔。随着中试线陆续落地，头部企业在固态电池端的"落 子"有望吸引更多企业"入局"，产品技术迭代迎来持续向好。 2、①历史上港股与美股走势更相关，但 2020 年以来背离增多，而港股与 A 股联动明显增强。② 原因 1：过去港股外资占比高且港币与美元挂钩，流动性多受海外影响，当前外资占比下降、南 向流入，与内地流动性联动加深。③原因 2：随着内地优质企业赴港上市，优质资产或在港集聚， 中资股在港股市值/利润结构中举足轻重，港股基本面与内地联动更趋紧密。 3、科创板分层有利于优质半导体企业在资本市场脱颖而出，配合 AI 与自主可控相关的产业大趋 势，AI 有望实现与科创共振。 [汤蔚翔 Table_Authors] 国泰海通晨报 2025 年 06 月 26 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 行业跟踪报告：动力锂电《全固态电池正进入从 0 到 1》 2025-06-23 徐强（分析师）021-38676666、牟俊宇（分析师）021-38676666、李依雯（研究助理）021-38676666 投资建议：看好全固态电池产业化进程加速，建议关注 ...

长江商报奔腾新闻记者杨蝶 芯联集成(688469.SH)大手笔收购再有新进展。 6月23日晚间，芯联集成发布公告称，公司拟发行股份及支付现金购买芯联越州72.33%股权项目，获上 海证券交易所并购重组审核委员会审核通过。后续尚需取得中国证监会同意注册的决定后方可实施。 长江商报奔腾新闻记者注意到，此次收购始于一年前，2024年6月，芯联集成公告，拟通过发行股份及 支付现金的方式向绍兴滨海新区芯兴股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市远致一号私募股权投资 基金合伙企业(有限合伙)等15名交易对方购买其合计持有的芯联越州72.33%股权。2024年末，芯联集成 宣布，上述交易价格达58.97亿元。 此前，芯联集成直接持有芯联越州27.67%的股权，并与其一致行动人合计可实际支配芯联越州股东会 表决权的51.67%。在本次收购完成之后，芯联越州将成为芯联集成的全资子公司，芯联越州股东权益 将100%纳入芯联集成合并范围。 资料显示，芯联越州主要从事功率器件等领域的晶圆代工业务，而芯联集成是全球领先的集成电路晶圆 代工企业之一，车规级芯片营收占公司整体营收的50%以上，其中由此次交易标的公司芯联越州生产的 车规级S ...

6月24日，市场调研机构Counterpoint Research发布的研究报告显示，2025年第一季度全球半导体晶圆代 工2.0市场收入同比增长12.5%至722.9亿美元，这主要得益于对人工智能（AI）和高性能计算（HPC） 芯片的需求激增，刺激了对先进节点（3nm、4nm/5nm）和先进封装（例如CoWoS）的需求。 晶圆代工2.0这一定义由台积电于2024年7月的二季度业绩会上提出；新定义不仅包括传统的晶圆制造， 还涵盖了封装、测试和光罩制作等环节，并且将所有除存储芯片外的整合元件制造商(IDM)纳入其中。 彼时，台积电解释称，"晶圆制造2.0"的提出是由于IDM厂商介入代工市场，晶圆代工界线逐渐模糊。 台积电与三星也进入先进封装，英特尔不论内外客户都采用先进制程，也会用到先进封装，甚至部分产 品也交给台积电代工，与纯晶圆代工有差异，因此扩大晶圆制造产业初始定义到"晶圆制造2.0"。就规 模而言，新定义"晶圆制造2.0"产业规模2023年近2500亿美元，较旧定义1150亿美元更高。 回看这份"晶圆制造2.0"2025年第一季度榜单，台积电以35.3%份额稳坐头把交椅，英特尔以6.5%份额排 第二，日 ...

Core Insights - The article emphasizes the importance of scale, standardization, professionalism, and market responsiveness for brands seeking reliable holiday food manufacturing partners. Fujian Qipihongma Food Group positions itself as a leading OEM in China's festive food sector, offering comprehensive and high-value solutions to help brands seize market opportunities [1]. Group 1: Foundational Strengths - Scale of production and standardized management ensure delivery and quality, with industry-leading capacity [2]. - Management is enhanced by hiring experienced professionals from major companies, implementing a three-pronged management model of refined processes, standardized operations, and standardized outputs [4]. - The company has established a fully digitalized management system, ensuring efficient and reliable operations through strategic partnerships with logistics providers [4][6]. Group 2: Vertical Integration and Smart Manufacturing - The company controls costs and quality through a vertically integrated supply chain, with 100% self-researched core fillings, reducing costs by 15%-20% [7]. - Automation in the production process has reduced manual intervention by 60%, enhancing efficiency and minimizing pollution risks [12]. - The company has developed innovative health-focused products, such as low-sugar mooncakes, aligning with market trends towards healthier options [10][13]. Group 3: Research and Market Innovation - The company focuses on health and innovation in product development, with significant reductions in sugar and fat content in traditional mooncake recipes [10]. - It has successfully launched several best-selling products, including various types of mooncakes that have achieved significant sales milestones [15]. - Continuous innovation is planned for future product lines, including new types of mooncakes and health-oriented series [17]. Group 4: Comprehensive Service Offering - The company provides end-to-end services from market analysis to product development, ensuring tailored solutions for clients [19]. - It offers creative packaging design and brand strategy services to enhance product visibility and market positioning [19]. - Fujian Qipihongma Food Group positions itself not just as a manufacturer but as a strategic partner for brands, aiming to navigate complex supply chain challenges while enabling market success [21].

欧洲百年工厂集体挂出"停业清仓"，中国却狂揽全球70%市场份额！德国百年机械厂裁员50%，意大利珠宝商含泪甩卖设备，法国奢侈品代工厂老板转行卖 红酒……这场中欧产业对决，欧洲输得底裤都不剩！中国到底用了什么狠招，把老牌工业强国逼到墙角？ 1. 价格战打到骨头里：中国工厂成本砍到欧洲1/3 3. 欧洲自己挖坑埋自己：环保税把工厂逼上绝路 你猜欧洲工厂为啥干不过中国？看看账本就懂了！德国机械厂生产一台精密机床，人工成本占45%，电费再吞30%；中国工厂用机器人流水线，人工成本压 到8%，光伏电费砍半，总成本直接打到欧洲的1/3！更狠的是供应链玩法——浙江老板把上下游100家零件厂全圈进产业园，螺丝钉出门左转就能装，运费 省了九成。 欧洲人还在纠结"8小时工作制"，中国工厂已经玩出"黑灯车间"——机器24小时连轴转，凌晨三点还在赶美国订单。瑞士手表厂老师傅气得拍桌子："我们打 磨齿轮要3天，中国人用激光切割3分钟搞定，这还怎么玩？" 2. 技术卡脖子变送刀子：中企专利反超引爆降维打击 十年前，欧洲靠专利壁垒躺着收钱；如今，中国每年砸4万亿搞研发，光2024年就申请了8万项工业专利，直接把欧洲老技术卷成废铁！意大利珠 ...

以下文章来源于谷雨实验室 ，作者陈陈 谷雨实验室 . 腾讯新闻出品、谷雨工作室旗下栏目，聚焦深度图文内容。 人生无论有什么低谷， 只要不放弃希望一定会过去的。 苏泓去年从一家外贸公司辞职后，进了江西一家电子代工厂。她在外贸公司时薪资过万，但因恶性竞争和业务压力感到抑郁和痛苦，后来在招聘网站上刷到 这家28元一小时的电子厂，果断决定进厂。她告诉我，"选择进厂的最大因素就是钱。无论在公司上班，还是做服务员，你没有发现都会让人麻木吗？工作 的本质就是劳动，只是脑力和体力的差别。" 文 ｜ 陈陈 编辑 ｜ 江臾 来源｜ 腾讯新闻 谷雨工作室(ID：guyulab) 封面来源 ｜ pexels 汪柳柳做自媒体后写下的第一句话是："决定进厂花了一天，读到研究生花了24 年。" 从专升本，一路念到一本大学研究生毕业的她，没想到去年毕业后唯一的offer是一家蘑菇厂。入职前一天，她坐了五六个小时大巴，又坐了一段电瓶车，最 后站在潮湿、气味难闻的铁皮厂子前，"比我农村老家还要农村。"当晚，她辗转反侧，心理落差巨大，她甚至想到了跑路，但来这儿的路上太费劲儿了，她 劝自己算了，"就当过渡一下，攒点钱才是紧要。" 汪柳柳在网上刷到了 ...

Core Viewpoint - TSMC has placed an order for 10 units of 5nm plasma etching machines from Zhongwei Semiconductor Equipment, marking a significant achievement for Zhongwei in the semiconductor equipment sector [1][2]. Group 1: TSMC's Operations - TSMC's Nanjing factory, established in 2016 with an investment of approximately $3 billion, is a key part of TSMC's strategy in mainland China [3]. - The Nanjing facility achieved remarkable construction efficiency, completing the factory in 14 months and producing its first wafer within 6 months [3]. - The factory primarily focuses on 12nm and 16nm process technologies and has significantly enhanced local wafer foundry capabilities [3]. Group 2: Zhongwei Semiconductor Equipment - Zhongwei Semiconductor has successfully developed a 5nm etching machine that meets TSMC's stringent requirements, showcasing its technological maturity and reliability [1][2]. - The company has a strong track record in etching equipment, having progressed from 65nm to 5nm technology through continuous innovation and R&D investment [2]. - Zhongwei's etching equipment features advanced technology, including adjustable process stability, dual low-frequency RF sources, and a proprietary anti-corrosion reaction chamber [2]. Group 3: Market Position and Financials - Zhongwei Semiconductor is a leading player in the domestic semiconductor equipment market, with over 95% coverage of domestic etching needs and a projected revenue of approximately 7.277 billion yuan in 2024 [5]. - The company has experienced an average annual growth rate of over 50% in etching equipment revenue over the past four years [5]. - Zhongwei is also expanding into new areas, including GaN-based LED lighting and SiC power devices, while actively investing in over 30 upstream and downstream enterprises [6].