■苏向杲 港交所近日披露的数据显示，香港证券市场总市值于2025年6月底达42.7万亿港元，较去年同期上升33%；前六个月平均每 日成交金额亦较去年同期大幅上升118%，充裕的流动性让基石投资者的退出路径更为通畅。港股基石投资者制度设计的初衷 是解决信任危机，保障IPO成功发行，在市场持续活跃的背景下，外资机构无需过度担忧发行后流动性枯竭，而是积极通过基 石投资者渠道在企业上市前锁定份额，以期获取更丰厚的投资回报。 今年以来，港股IPO市场持续火热，外资基石投资者频现。申万宏源发布的研报显示，在今年上半年中国香港市场IPO项目 中，基石投资者的投资金额占45.2%，其中，外资基石投资者投资金额占全部基石投资者的59.3%，占比较2024年（40.4%）出 现显著上升。 其三，全球资本再配置叠加中国资产重估，推动外资机构投资者布局港股。 基石投资者是指在企业上市前融资阶段，以约定价格提前认购一定数量股份的机构投资者，其认购股份通常设定一定的禁 售期。作为港股IPO市场的关键参与主体，基石投资者的参与热情，不仅是衡量市场热度的重要指标，也在很大程度上反映了 资本对企业价值的深度判断。 笔者认为，今年以来，外资争做 ...

在二季度调仓换股的过程中，表现亮眼的光模块板块、创新药板块以及此前低配的银行板块获得主动权益基金较多增持。其中，光模块板 块中的中际旭创、新易盛，PCB板块中的沪电股份位居主动权益基金增持榜前三。 腾讯控股蝉联头号重仓股 主动权益基金持股集中度有所下降 今年二季度，A股市场走出"V形"反转行情，季初受特朗普关税政策冲击，沪深两市一度大幅调整，在"国家队"护盘作用下，市场迅速企 稳，热点轮番演绎，季末站稳3400点之上。 在这一过程中，主动权益基金也积极调仓换股，把握结构性行情，刚刚披露的全部公募基金二季报揭开了主动权益型基金的最新调仓动 向。 天相投顾数据显示，今年二季度，纳入统计的5277只积极投资偏股型基金的前三大重仓股保持不变，分别是腾讯控股、宁德时代、贵州茅 台。 【导读】基金二季度重仓股出炉，这些个股获集体增持 中国基金报记者 若晖 随着公募基金2025年二季报披露，主动权益基金最新重仓股也随之出炉。 天相投顾数据显示，二季度末，腾讯控股继续蝉联主动权益基金头号重仓股，宁德时代及贵州茅台继续位居第二、第三大重仓股。 值得注意的是，尽管前三大重仓股保持不变，但公募基金抱团趋势有所减弱。前二十大重仓股中 ...

证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 07 月 21 日 港股占比创历史新高，重点增配科技及金融 ——主动及被动基金持仓分析 2025Q2 2025Q2 主被动基金规模均有回升，各类型主动基金仓位普遍回升，同时持股 集中度进一步下降，港股持有比例再创历史新高，加仓方向上主要围绕科技、 大金融、军工医药展开，成长及小市值因子偏好继续回升。被动基金风格则更 加偏好金融、大盘价值。 ❑ 2025Q2 主被动基金规模均有回升。2025 年二季度以来 A 股探底修复，投资 者风险偏好提升，成长风格整体占优叠加 AI、创新药各类产业趋势提速，主 动基金业绩规模继续双增。与此同时，被动基金规模在 4 月初国家队入市维 稳推动下同样迎来大幅净申购。主动基金净流出规模收窄，被动基金净流入。 各类型主动基金仓位普遍回升，同时持股集中度进一步下降。 ❑ 2025Q2 主动偏股基金加仓思路主要围绕科技、大金融、军工医药展开，持 仓风格偏小盘成长风格。一是聚焦 AI 算力为代表的科技主线，重点加仓通信。 二季度以来 AI 板块持续高景气，各大厂商纷纷加大 AI 相关的资本性开支， 进一步带动 AI 服务器、AI 芯片、光模块等 ...

上述公告引发了资本市场的关注，医疗资产也能"代币化"，华检医疗显然开创稳定币交易所先河。对于公司的"跨界"创举，市场也不乏质疑的声 音，认为公司"会讲故事"、涉嫌蹭"稳定币"的风口。 7月21日，港股的华检医疗（01931.HK）跳空高开并急速上涨，一度涨58%(4.66港元），创下上市以来的新高。随后公司股价震荡回落，收盘仍 大涨32.88%，报3.92港元/股，市值63.56亿港元。 值得注意的是，华检医疗上周五亦录得大涨超20%，两日内累计上涨60%，公司成交量也随之放大，近两个交易日累计成交逾5000万港元，投资 者疯狂涌入，公司沉寂许久的股价一下子成了香饽饽。 股价暴涨的导火索源于近期的重磅利好—— 消息面，7月17日，华检医疗发布公告称，公司已正式启动向香港、以及美国相关监管部门提交稳定币发行牌照申请的部署工作，准备冲刺全球首 个在港美两大市场获得稳定币发行资质的医疗科技企业。 7月20日，公司再次发布公告称，旗下美国全资子公司IVDGROUPINC.已完成注册，即日起公司透过该子公司正式启动向美国监管机构提交稳定 币牌照申请的程序；同时以医疗创新药NewCo资产为核心的Web3交易所生态——IV ...

2025年基金二季报披露潮中，明星基金经理调仓路径悄然浮现。一个显著趋势是创新药板块正成为众多投资老将二季度加 仓的"心头好"。其中，永赢基金高楠、睿远基金傅鹏博等基金经理的产品表现亮眼，成为市场焦点。 永赢基金高楠： TMT与创新药成"双引擎" 7月17日，永赢基金高楠披露旗下所管多只基金二季报。 数据显示，截至6月底，其管理的包括永赢睿信、永赢稳健增强、永赢科技驱动等在内的8只基金，合计规模攀升至153.26 亿元，较一季度末大幅增长近35亿元。多只产品净值涨幅超过10%，在同类产品中名列前茅，实现了业绩与规模的"双 升"。 | | 南方言 金 李博 北 | | | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 季度内回报 | 季度内超越基准回报 | | 020755.OF | 永赢融安A | 16.47% | 14.97% | | 017234.OF | 永赢睿恒A | 14.13% | 12.63% | | 008919.OF | 永赢科技驱动A | 10.55% | 8.43% | | 019431.OF | 永赢客信A | 10.12% | 8.62% | | 015 ...

2025 年 7 月 21 日 行业研究 ——医药生物行业跨市场周报（20250720） 要点 行情回顾：上周， A 股医药生物指数上涨 4.00%，跑赢沪深 300 指数 2.91pp， 跑赢创业板综指 1.75pp，在 31 个子行业中排名第 2。港股恒生医疗健康指数上 涨 12.0%，跑赢恒生国企指数 8.56pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，百奥泰的BAT5906注射液、恒瑞医药的 HRS-2162 注射液的临床申请新进承办。华东医药的 HDM1002、正大天晴的 bosakitug 正 在进行三期临床；联邦制药的 UBT251 正在进行二期临床；海思科的 HSK45030 正在进行一期临床。 本周观点：医保与集采支撑有力，创新药行业成长动能强劲 近日，国家公布了 2024 年医保基金的运行状况与集采政策最新动态。截至 2024 年底，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入 34913.37 亿元，总支出 29764.03 亿元，全国基本医保统筹基金累计结存 38628.5 亿元。整体来看，医 保基金收支结构合理，体现出运行的稳健性。7 月 15 日，国家组织药品联合采 购办公室公布第十一批集采品 ...

AI基金博时健康成长双周定期可赎回混合A（009468）披露2025年二季报，第二季度基金利润2696.99万元，加权平均基金份额本期利润0.0627元。报告期 内，基金净值增长率为7.62%，截至二季度末，基金规模为3.75亿元。 该基金属于偏股混合型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月18日，单位净值为0.96元。基金经理是陈西铭，目前管理3只基金近一年均为正收益。其 中，截至7月18日，博时健康生活混合A近一年复权单位净值增长率最高，达25.95%；博时医疗保健混合A最低，为11.62%。 基金管理人在二季报中表示，本季度医药行业表现有所回暖，尤其是创新药行业，表现较为突出。一方面，大体量向外授权持续落地，海外大药企扫货，带 来创新药公司管线重估；另一方面，国内政策持续支持鼓励，相关政策陆续落地，体现了监管自上而下对创新药行业的支持。在本季度，创新药板块普遍出 现重估行情，市场对大多数创新药公司进行了又一轮价值发现。我们仍然看好创新药板块行情，认为行情已从所有创新药公司普遍重估的第一阶段进入考验 实际兑现的第二阶段，真正能谈成好的 BD 合作、产品放量超预期的公司仍有望表现突出；此外，小部分遗珠也有待 ...

7月21日，公募基金二季报披露完毕。 出品｜搜狐财经 作者｜汪梦婷 第二季度，张坤、谢治宇基金规模均有不同程度的下滑。其中，张坤在管基金总规模跌至550.47亿元，环比减少57.75亿元。谢治宇在管基金规模392.66亿 元，环比减少约4.46亿元。 从重仓行业看，张坤仍重仓消费、科技行业，旗下多只基金增持五粮液、泸州老窖、贵州茅台等，对腾讯控股、招商银行有所减持。谢治宇则买入了港股创 新药，信达生物、诺城健华新进兴全合宜、兴全社会价值前十大重仓。 张坤在季报中谈到，从长期投资者的维度，悲观预期会在某个时刻被打破，一个标志是长期国债收益率不再维持在与经济发展前景不匹配的低水平。他认 为，持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期。 谢治宇谈到对消费等行业的看法，他认为消费受益于政策补贴增速有所加快，尤其是以茶饮和潮玩为代表的新消费呈现出结构性的繁荣。但是考虑到基数效 应的逐步退坡，下半年的需求增速可能会面临一定的考验。 张坤增持白酒股，买入京东健康、顺丰控股 截止一季度末，张坤旗下规模最大的易方达蓝筹最新规模349.43亿元，相比一季度末的389.08亿元，缩水约40亿元。 报告期内，易方达蓝筹权 ...

上周，权益市场再次吸引资金关注，上证指数已经连续四周收出周阳线，创新药、稀土等行业受关注。在此背景下，公募FOF投资胜率较高，部分权益类 FOF的单周净值涨幅超过4%。随着二季报的陆续披露，许多基金在季内也配置了目前资金关注度较高的行业，尤其是一些细分行业指数近期走势不俗，被 许多FOF重仓持有。 权益市场热度不减，多只公募FOF单周收益率超4% 上周（7.14-7.20）权益市场再次吸引资金关注，上证指数已经连续四周收出周阳线，创新药、稀土等行业受关注。在此背景下，公募FOF投资胜率较高，部 分权益类FOF的单周净值涨幅超过4%。 具体来看，Wind统计显示，工银睿智进取一年A上周净值增长率达到4.12%，在股票型FOF中业绩最好，最新公布的二季报显示，重仓的广发中证香港创新 药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、富国中证港股通互联网ETF等最近一周涨幅居前。 混合型FOF中，交银智选星光A单周取得5.11%的净值增长率，该基金是混合型FOF上周业绩最好的一只，同时也是所有FOF中业绩最高的一只。从该基金公 布的二季报来看，重仓的基金当中，平安医疗健康C、汇添富中证沪港深云计算产业指数C表现出色。 从这些 ...

智通财经7月21日电，今年以来，创新药板块逐步积累投资热度，主动权益基金中诞生出来的3只翻倍 基，全部出自创新药板块。其中，长城医药产业精选以119.66%的回报领跑今年以来的主动权益基金； 永赢医药创新智选、中银港股通医药净值亦同步狂飙，年内回报分别达106.37%、105.43%。（记者 沈 述红） 年内已诞生3只主动权益"翻倍基" 全部来自创新药 ...