经济观察报 记者 钱玉娟 广州连续多日高温橙色预警，深夜10点后仍然闷热。 出单机里不断弹出来自美团、饿了么、京东等外卖平台的订单，老板洪震和两名店员一起拣货、打包，忙得热火朝天。 洪震是华南地区某零售品牌的加盟商，他在广州选择了一个数百平方米的档口，开了一家百货店，售卖零食饮品、日用百货，各种数码周边、生活电器，甚 至还有园艺绿植等。 "现在一些人会去户外露营，需要帐篷、太阳伞等；在附近医院就医的人需要一些特殊物品，比如轮椅，我们都会卖。"洪震上架了近乎生活全场景的商品。 他与多个平台的合作都属于KA（Key Account）级别。 洪震给门店配置了正、副店长及三名店员，5人采取24小时分班制，常态下，夜间只需两名店员就能完成订单履约。但最近尤其是周末时段的饿了么疯狂补 贴，美团也参与进来，"周六是重点，周日是次重点，门店订单接近平时的两倍。"于是，洪震多在晚上过来帮忙。 很多人以为，当美团、京东、阿里巴巴搅起外卖补贴战，最忙的是奶茶档、餐厅，实际上，越来越多像洪震这样的日用零售商家，迎来爆单。 7月18日凌晨才收工的洪震，才有时间和记者交流。他说，别看过去几天是工作日，饿了么竟会在某晚八点后突然发一波券， ...

行 业 及 产 业 商贸零售/ 互联网电商 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 《京东（JD）点评：核心零售延续增势， 坚定投入外卖协同主业》 2025/07/12 《阿里巴巴（BABA）点评：投入闪购加码 即时零售，AI 驱动云智能加速》 2025/07/10 《美团-W（03690）点评： Q1 利润超预 期，加大投入平台生态建设》 2025/05/27 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 研究支持 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 联系人 赵令伊 (8621)23297818× zhaoly2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 20 日 从红蓝黄三大平台竞速看即时零售 重构万亿消费生态 看好 ——即时零售行业研究专题 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 ⚫ 根据消费第一性原理，即时零售通过精准锁定"即时需求"场景，构建了独特的供给与 履约体系。即时零售核心优势在于压 ...

以下文章来源于科创板日报 ，作者王胜楠 黄心怡 《科创板日报》记者注意到， 目前部分平台仍在提供"高额券 " 补贴。 部分平台仍在提供"高额券 " 据了解，补贴大战推动平台订单量显著增长。美团近期连续两个周六公布的战报显示，日均单量分别达1.2亿单、1.5亿单，创历史新高。而 在最近两周的工作日，淘宝闪购单日补贴额稳定在4亿元左右。 尽管监管层已出手干预，外卖及即时零售平台补贴大战降温幅度有限。 《科创板日报》记者搜索各平台发现， 7月19日，美团闪购仍向用户推送"美食兑换券"、"下午茶兑换券"等变相补贴；淘宝闪购频道"满25 减18"、"满16减16"等高强度满减活动赫然在列；京东秒送亦未退场，持续提供"满20减18"、"满20减12"等大额优惠。 20:56 ◀ .II ? 26 关注 推荐 闪购 外卖 国补 超级88 穿搭 居家 末酸灯 搜索 [0] 省 红包 il Ea E - HEF 户不知识与 免配送费 免听关带 * 外卖红包可使用 + 点外卖可得淘金币哦~ / 不 新获得 XX ¥18起 外卖红包 去使用 限部分商家可用 满25元可用 新获得 外卖红包 ¥ 16起 去使用 限部分商家可用 满16 ...

跨境出海丨市场观察 本周看点： 行业环境 1.波士顿咨询郭屹：中企出海要重视适应规则 关键词 ： 企业出海,本地化,品牌建设,人才梯队,社会价值 概要 ： 中国企业出海已从"业务补充"变为"业务必选项"，面临全球市场更复杂的规则与期待。 当前，企业正由商品输出转向"能力出海"，注重管理模式、技术能力和本地化运营的输出。品 牌建设、人才本地化和社会价值创造成为企业海外成功的关键因素。同时，企业在供应链布局 上需兼顾安全与效率，核心在于以产品本地化推动供应链本地化。选择海外市场时，企业应关 注产品适配性、合作平台和文化开放度，并善用政府及行业平台支持，尤其中小企业应抱团出 海，提升落地效率与风险抵御能力。 2.贸易局势持续紧张，光伏出海何处转圜？ 关键词 ： 文化出海,数字文化,本地化翻译,IP衍生,游戏产业 概要 ： 近年来，中国文化产品加速出海，影视、游戏、数字内容等形式日益多元，国际竞争 力增强。《狂飙》《黑神话·悟空》等作品及泡泡玛特IP海外走红，政策推动文化产品向高附加 值、数字化发展。专家指出，"新三样"网文、网剧、网游具备成本低、互动强等优势。平台合 作深化与技术应用提升传播效果，多地政府加强支持助 ...

Core Viewpoint - The company is expected to face significant pressure on profits due to intensified competition in the food delivery and instant retail sectors, despite an increase in order volume. Group 1: Financial Projections - For Q2 2025, the company anticipates adjusted net profit to be 7.7 billion yuan, with revenue expected to grow by 13% year-on-year to 92.9 billion yuan, resulting in an adjusted net profit margin of 8.3% [1] - The company's core local business operating profit is projected to decline by 33% year-on-year to 10.2 billion yuan, with an operating profit margin (OPM) of 15.2% [1] - The overall operating profit margin for the core local business is expected to decrease to 12.6% for the full year, with a total operating profit of 35.3 billion yuan, reflecting a 33% year-on-year decline [2] Group 2: Competitive Landscape - The food delivery market is experiencing heightened competition, particularly with competitors like JD.com and Taobao launching aggressive subsidy campaigns, which have led to a significant increase in order volume [1] - The company has responded to competition by implementing various promotional strategies, including large consumer coupons and new product offerings, which have resulted in a 14% year-on-year increase in food delivery order volume for Q2 2025 [1] - Instant retail orders have also surged, with peak order volume reaching 150 million, driven by the company's participation in promotional events [2] Group 3: New Business Developments - The company has decided to further scale back its Meituan Youxuan business, leading to a reduction in expected losses for new businesses from 10.4 billion yuan to 6.7 billion yuan for the year [2] - Despite the reduction in losses, the revenue growth forecast for new businesses has been adjusted down to 10% due to limited contributions from overseas expansion and the closure of operations in many regions [2] Group 4: Valuation Adjustments - The company has revised its adjusted net profit forecasts for 2025 and 2026 down by 30% and 19% respectively, now projecting 28.6 billion yuan and 43.8 billion yuan [2] - The target price has been lowered by 12.4% to 155 HKD, reflecting a 20 times adjusted price-to-earnings ratio for 2026, with a potential upside of 23.5% [2]

昨天，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求进一步规范促销行为，理性参与竞 争。 市场监管总局约谈三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《中华人 民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，进一 步规范促销行为，理性参与竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生 态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。 最近几个周末，点外卖仿佛成了周末"全民运动"。 据三家平台披露的周末数据，美团单日订单量突破1.5亿单，淘宝闪购达到8000万单，而京东外卖在近 期未公布相关数据，但在"618"活动时透露外卖日订单量突破2500万。这意味着，中国外卖行业的单日 总单量已经从年初的1亿单增长至约2.5亿单。一场围绕中国人餐桌的外卖"三国杀"正硝烟四起。 ■解析 外卖进入 "百亿对决"时代 "战况"升级的节点，可追溯至今年6月30日。当天，阿里确立发起淘宝闪购的百日增长计划，核心策略 是在每周六冲单。 在更早的2月，京东官宣进军外卖市场，0佣金招募商家，就连刘强东都下场送外卖。如今，美团推出0 元券、0.1秒杀等大量补贴活动， ...

Core Viewpoint - The current battle in instant retail, particularly in food delivery, is characterized by a significant increase in subsidies from major platforms, leading to record-high order volumes. However, the underlying reality suggests that the competition is not merely about subsidy scale but rather about the foundational infrastructure capabilities that determine the ultimate victor [3][6][15]. Group 1: Key Factors for Success - The decisive factors in the current food delivery war are fulfillment and supply capabilities, which have become the strongest leverage points [7]. - Recent order data shows that JD's food delivery surpassed 25 million orders last month, while Meituan's peak order volume increased from 90 million to 150 million within a short period, indicating a significant growth potential despite the high subsidy environment [8][9][10]. - Meituan's return on investment (ROI) from subsidies appears to be the highest among the three major platforms, suggesting that its operational efficiency is superior [10][11]. Group 2: Misconceptions in the Market - The misconception that food delivery is primarily a volume-driven business is challenged by the reality that fulfillment and supply capabilities are critical to success. The dynamics of local, non-standardized transactions in food delivery differ significantly from traditional retail [16][19]. - The historical pattern of subsidy wars in various sectors indicates that attracting users through subsidies often leads to low conversion rates and customer lifetime value (LTV), as these users are typically price-sensitive rather than genuinely interested in the service [27][28]. Group 3: The Dangers of Continuous Subsidy Wars - The ongoing subsidy wars are unsustainable and could lead to market distortions, undermining the health of the instant delivery ecosystem. The focus should shift from mere data competition to fostering a healthy development of the entire market [24][28][29]. - The two primary motivations for e-commerce platforms engaging in food delivery are to leverage high-frequency dining demand to drive low-frequency retail demand and to build a comprehensive instant delivery system. However, relying on strong subsidies is not a viable strategy for achieving these goals [25][26].

在最新一次冲单后，美团即时零售达到1.5亿订单，淘宝闪购达到8000万订单，再加上京东最后一次公布的2500万订单，总计日单量峰值或将近2.5亿，是 2024年的2倍以上。 为详细拆解近半年来外卖混战的底层逻辑，7月18日，壹览商业正式发布2025《外卖与即时零售双擎竞速，美团、京东与阿里战略布局全解析报告》（下 简称《报告》）。《报告》指出，这场以外卖为名义而发起的商业竞争，无论各方是主动发起还是被动加入，其背后是针对因外卖基础设施完善而衍生的 庞大的即时零售市场的争夺。 如今，三方都认为即时零售是各自的核心增量业务，让这场竞争变得更加直接、激烈。显然，这将是一场长期的竞争，除了"弹药"的充足与否，更多是考 验各方的耐心、细心和解决问题的决心。 《报告》认为，当前，美团、京东与阿里正面临新势力对各自传统业务的蚕食、优势领域用户增长乏力和利润增长空间压缩的三重冲击。三方均积极寻找 新的增长点并不约而同地将即时零售视作各自的核心增长方向，依托外卖和即时零售高频的特点实现自身各业态之间的协同，盘活全局已成为三家的共 识。 而美团近年来则面临着典型的"增长焦虑"：行业渗透率趋稳，用户天花板已现。在存量市场博弈中，美 ...

中国连锁经营协会会长彭建真在接受经济观察报专访时表示，如果补贴战继续下去，商户被迫降低 品质维持运营，消费者获得低质服务，最终行业可持续发展根基受损。彭建真强调，协会倡议的核 心是推动行业从价格战转向价值竞争，包括规范补贴行为、坚守品质底线、构建多元竞争体系等。 在倡议书发布前，中国连锁经营协会曾对会员企业进行过小范围的调研，收到了33家企业的书面 回复和部分企业的口头回复和沟通。企业反馈了一些关键数据：被平台强制或变相强制要求参与价 格补贴，并承担补贴份额，比例在30%—70%之间，少数情况下甚至超过70%；价格补贴活动期 间，单笔订单的平均利润率普遍下降，降幅多在10%—30%之间。 为此，倡议书倡议，各平台企业应立即停止利用市场优势地位实施的强制行为，严禁以"流量倾 斜""搜索降权"等手段变相强制商家参与价格补贴活动；严禁通过格式条款、算法规则强制商家承 担超过合理比例的补贴份额。 倡议书提出，企业要远离"价格比拼""补贴换流量""赔本赚吆喝"等短视行为和"内卷式"竞争；明 确商品或服务的合理利润率区间，避免陷入"利润为负—品质下降—消费者流失"的恶性循环。 作为连锁经营领域唯一的全国性行业组织，CCF ...

为规范市场秩序、促进行业规范健康发展，北京电子商务协会发出倡议：一、坚守合规底线，维护市场 公平；二、聚势平台赋能，助力商家共赢；三、践行社会责任，共筑健康生态。淘宝、饿了么相继转发 上述倡议。(新浪科技) ...