Q&A 伯特利 20260302 摘要 线控转向行业正处于爆发初期，具备产业趋势性配置价值，自 2025 年 以来，L3 级测试在更多城市快速路展开，行业热度与资本市场关注度同 步提升，预示着未来 3-5 年的产业周期。 全球转向系统市场由博世、捷太格特、采埃孚等外资寡头垄断，占据 70%-80%的份额，产品结构升级带来 ASP 弹性，单车价值从 CEPS 的 1,000 元提升至线控转向的 4,000 元，后轮转向新增 2000 元价值。 伯特利以不超过 22 亿元的估值收购豫北转向 51%股权，交易对价 11.2 亿元，完成后豫北转向纳入伯特利合并报表范围，预计将显著提升伯特 利转向业务的整体规模和市场竞争力。 豫北转向在转向器结构件领域处于国内龙头地位，2021 年销量约 500 万台，国内市占率约 20%，已完成 CEPS、PEPS 产品体系，并攻克 REPS 研发，客户覆盖比亚迪、长安、一汽等国内主机厂及福特、日产 等海外客户。 完成豫北转向并表后，伯特利转向业务收入预计接近 40 亿元，占整体 业务的 30%-40%，业务弹性显现，同时，转向与制动在核心零部件上 存在共通性，预计将带来成本与研发端 ...

汽车和汽车零部件行业周报 20260301 静待板块需求好转 北美缺电链迎来高增 glmszqdatemark 投资建议： 乘用车：各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出， 汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐【吉利汽车、 小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 零部件： 1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能 座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐 H 链-【星宇股份、沪光股份】；推 荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；3）业绩反转链：推荐【金固股份】 4）北美缺电链：推荐【潍柴动力】，建议关注【动力新科、渤海汽车、天润工业、 长源东谷、中原内配、威孚高科】等。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光 股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】，建 议关注【岱美股份、宁波华翔】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 商用车：重卡-天然气重卡企稳回升，以旧换新政策驱动内需向上，推荐【潍柴动 力、中国重汽】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通 ...

该行指出，1月欧洲新能源车销售维持强劲，而电动车电池国标(今年6月起生效)更新将有利于优质制造 商敏实集团，两者均增强了花旗对敏实集团收入增长的信心。盈利预测方面，花旗轻微上调2026年预测 收入及纯利1%，2027年预测收入及纯利2%，新的2026年及2027年纯利预测分别33.31亿及37.76亿元人 民币。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，鉴于敏实集团(00425)在机器人、人工智能液体冷却及海外电动车 零部件方面取得稳步进展，该行轻微上调2026年及2027年预测收入及纯利1%至2%。为计入机器人及人 工智能液体冷却的机遇，该行将目标价由46港元上调至56港元，维持对敏实"买入"评级，指其交易于预 测今年市盈率13倍，低于三花智控(02050)H股的约30倍，并维持对敏实的90日上行催化剂观察(4月22日 截止)。 ...

花旗发布研报称，鉴于敏实集团(00425)在机器人、人工智能液体冷却及海外电动车零部件方面取得稳 步进展，该行轻微上调2026年及2027年预测收入及纯利1%至2%。为计入机器人及人工智能液体冷却的 机遇，该行将目标价由46港元上调至56港元，维持对敏实"买入"评级，指其交易于预测今年市盈率13 倍，低于三花智控（002050）(02050)H股的约30倍，并维持对敏实的90日上行催化剂观察(4月22日截 止)。 该行指出，1月欧洲新能源车销售维持强劲，而电动车电池国标(今年6月起生效)更新将有利于优质制造 商敏实集团，两者均增强了花旗对敏实集团收入增长的信心。盈利预测方面，花旗轻微上调2026年预测 收入及纯利1%，2027年预测收入及纯利2%，新的2026年及2027年纯利预测分别33.31亿及37.76亿元人 民币。 ...

汽车和汽车零部件行业周报 20260301 投资建议： 乘用车：各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出， 汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐【吉利汽车、 小鹏汽车、比亚迪】，建议关注【江淮汽车】。 静待板块需求好转 北美缺电链迎来高增 glmszqdatemark 零部件： 1）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，智能 座舱-【继峰股份】；2）新势力产业链：推荐 H 链-【星宇股份、沪光股份】；推 荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；3）业绩反转链：推荐【金固股份】 4）北美缺电链：推荐【潍柴动力】，建议关注【动力新科、渤海汽车、天润工业、 长源东谷、中原内配、威孚高科】等。 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光 股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技】，汽车机器人主机厂【小鹏汽车】，建 议关注【岱美股份、宁波华翔】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。 商用车：重卡-天然气重卡企稳回升，以旧换新政策驱动内需向上，推荐【潍柴动 力、中国重汽】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4183 | 0.47 | 4.15 | 2.46 | | 深证综指 | 2745 | -0.68 | 4.95 | 2.41 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | 0.31 | 1.9 | 4.08 | | 中盘指数 | 0.13 | 8.01 | 22.39 | | 小盘指数 | -0.68 | 6.68 | 18.08 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 油服工程 | 11.58 | 27.37 | 59.71 | | 贵金属 | 10.24 | 8.83 | 78.57 | | 炼化及贸易 | 6.96 | 14.25 | 35.96 | | 航天装备Ⅱ | 6.45 | 8.05 | 123.89 | | ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 零部件本周复盘总结： 本周SW汽零指数+1.73%（2026年初至今+6.76%），在SW汽车中排名第1；以2010年-2026.2.27 数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的88.37%分位；PB(LF)处于历史的81.92% 分位。 机器人本周复盘总结： 本周万得机器人指数+0.08%（2026年初至今+2.63%），较SW汽零超额收益为-1.65%；最新交 易日万得机器人PE(TTM)处于近一年的81.07%分位，PB(LF)处于近一年的81.89%分位。本周人 形机器人交易热度受益于春晚人形机器人表演有所回升，但仍处历史低位。 核心覆盖标的周度变化： 【敏实集团】 与 【智元机器人】 签署专项战略合作协议，加速机器人技术在欧洲的本土化落 地与规模化部署。 本周涨幅前五名为： 【星源卓镁】+10.64%、【伯特利】+7.15%、【飞龙股份】+7.11%、【长华集团】+5.19%、 【银轮股份】+4.73%。 本周大事： 1）智元进军德国市场；2）宇树发布新款机器狗；3）荣耀将于3月1日在巴塞罗那展出首款人 形机器人；4）小鹏将建设行业首个人形机器 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨伯特利（603596.SH） [Table_Title] 伯特利点评：控股豫北转向，迈向全球智能底盘 平台型企业 报告要点 [Table_Summary] 公司公告称拟收购豫北转向 50.9727%的股份，成为其控股股东。本次收购落地后，公司在线 控底盘布局将更加完整。展望未来，随着下游客户销量增长，公司业绩有望回升，同时底盘电 子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球智能底盘平台型企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 伯特利（603596.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 伯特利点评：控股豫北转向，迈向全球智能底盘 2] 平台型企业 [Table_Summary2] 事件描述 公司公告称，拟收购豫北转向 50.9727%的股份，成为其控股股东。 ...

上声电子（688533.SH）系列点评九 2025Q4 收入增长 深化纯数字音频技术链布局 glmszqdatemark 2026 年 03 月 02 日 | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 33.98 元 | [Table_Author] 分析师 崔琰 | 执业证书： S0590525110023 | | | --- | --- | | 邮箱： | cuiyan@glms.com.cn | | 分析师 | 完颜尚文 | | 执业证书： S0590525110027 | | | 邮箱： | wanyanshangwen@glms.com.cn | 相对走势 -30% -10% 10% 30% 2025/3 2025/8 2026/2 上声电子 沪深300 相关研究 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,776 | 3,023 | 3,552 | 4,128 | | 增长率（%） ...

上声电子（688533.SH）系列点评九 2025Q4 收入增长 深化纯数字音频技术链布局 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,776 | 3,023 | 3,552 | 4,128 | | 增长率（%） | 19.3 | 8.9 | 17.5 | 16.2 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 235 | 184 | 238 | 322 | | 增长率（%） | 47.9 | -21.6 | 29.0 | 35.5 | | 每股收益（元） | 1.43 | 1.12 | 1.44 | 1.95 | | PE | 24 | 30 | 24 | 17 | | PB | 3.5 | 3.3 | 3.0 | 2.6 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 2 月 27 日收盘价） 相对走势 -30% -10% 10% 30% 2025/3 2025/8 ...