Core Viewpoint - The final ruling of the US Section 301 trade investigation will have a temporary impact on global shipowners' order decisions, but the actual impact is expected to be milder than previously anticipated [1] Industry Outlook - In the short term, the impact of the US trade investigation is assessed to be moderate compared to market expectations [1] - In the medium to long term, the global shipbuilding industry's upcycle, which began in 2021, is supported by solid fundamentals [1] - Key drivers of this upcycle include a sustained balance in global shipyard capacity, periodic renewal demand from the existing fleet, and accelerated decarbonization efforts in the shipping industry under the International Maritime Organization (IMO) framework [1] - The current shipbuilding market upcycle is expected to continue as long as there are no disruptive changes in maritime trade [1]

民营经济如奔腾不息的江河，汇聚成中国经济大海的磅礴力量。近年来，农业银行江苏省分行坚决贯彻 关于支持民营经济的工作部署，精准对接民营企业金融需求，引导信贷资源向民营企业倾斜，全力做好 民营企业的"支持者"和"同行者"。 精准发力 开辟民营经济新赛道 在江阴这座全国上市企业最多的县城，近9万家民营企业正以创新为驱动，迈向"智改数转网联"的新赛 道。海澜集团作为当地民营经济的典范，从小作坊起家，逐步发展成拥有多个知名品牌的"服装王国"， 走出了一条独具特色的中国服饰品牌数字化发展之路。 走进海澜云服智能工厂，AGV机器人、RFID芯片等自动化设备正24小时不间断运作，工人通过智能终 端与设备进行交互，实现生产资料和物料自动化传递，进而完成服装生产全自动化作业。"只需3600秒 即可制作一件精品定制西装，每件服饰都自带'ID'，门店试穿频次和'冷热'程度在后台系统一目了 然。"工作人员介绍。 为了更好地支持企业抢占"智改数转网联"新赛道，推动智慧工厂技术更新迭代，农业银行江阴分行今年 为企业追加授信22亿元，发放贷款3.4亿元，为海澜集团的数字化转型注入强劲动能。作为海澜集团的 主要合作银行，该行在企业积极向"新" ...

此前，由于美国对中国造船业进行限制，韩国产船企业大吃转单红利，获利水涨船高。周五，美国贸易 代表格里尔会见了韩国主要的造船企业，进一步讨论了在该行业可能开展的合作。 据报道，格里尔会见了韩国现代造船公司副董事长，该造船公司提议在港口起重机制造、技术开发和熟 练劳动力培训计划方面开展合作。 HD现代重工是韩国最大的造船企业现代重工的控股公司，它已经与美国造船企业亨廷顿-英格尔斯工业 公司开展了合作，主要集中在提高生产力和促进先进技术的项目上。 APEC会议主席、韩国贸易部长周四表示，他将与格里尔会面讨论关税问题。 特朗普上任后，韩国三大造船厂HD现代、韩华海洋与三星突然就迎来了一波单潮，截至2025年第一 季，累积在手订单金额已达1372.58亿美元，有机会挑战历史新高。 不过由于美国造船业已衰落多年，重新恢复供应链是不小的挑战。韩国HD现代重工造船主管表示，需 要大量的投资与时间才能让过时的美国造船厂达到及格的标准，还要要花费许多年时间来培训能够建造 先进现代化船舶的技术工人。 韩国似乎将造船业的合作视为其与美国贸易谈判中的"一张王牌"，因为美国曾在4月份宣布对韩国征收 25% 的"互惠"关税，这将严重损害韩 ...

Core Viewpoint - Fincantieri reported a record high order intake in Q1 2025, driven by a strong recovery in the cruise market, with significant increases in both order volume and profitability [2][4]. Financial Performance - In Q1 2025, Fincantieri's total revenue reached €2.376 billion (approximately ¥192.20 billion), a 35% increase compared to €1.76 billion in Q1 2024, with all business segments performing well, particularly shipbuilding, which saw a 39.5% revenue increase [2][3]. - The company's EBITDA for Q1 2025 was €154 million (approximately ¥12.46 billion), a 54% increase year-over-year, with the EBITDA margin rising from 5.7% in Q1 2024 to 6.4% [2][3]. Shipbuilding Segment - Fincantieri's shipbuilding revenue in Q1 2025 was €1.828 billion (approximately ¥147.87 billion), up 39.5% from €1.314 billion in Q1 2024, with cruise business revenue increasing from €914 million to €1.045 billion, accounting for 41% of total revenue [3]. - The EBITDA for the shipbuilding segment was €125 million (approximately ¥10.11 billion), a 53.3% increase from €81 million in Q1 2024, with the EBITDA margin improving from 6.2% to 6.8% [3]. Order Intake - Fincantieri achieved a record quarterly order intake of €11.7 billion (approximately ¥946.44 billion) in Q1 2025, significantly surpassing €500 million in Q1 2024, representing 76% of the total order intake for the entire year of 2024 [4]. - The shipbuilding segment contributed €11.519 billion (approximately ¥931.80 billion) to the new orders in Q1 2025, compared to €141 million in the same period last year, driven by significant cruise orders [4]. New Contracts and Future Outlook - Fincantieri secured new contracts from two "new clients," including TUI Cruises and AIDA Cruises, for a total value exceeding €2 billion [5]. - As of March 31, 2025, Fincantieri's backlog reached €57.6 billion (approximately ¥4659.41 billion), a record high, with confirmed orders amounting to €40.3 billion and additional optional orders of €17.3 billion, with delivery dates extending to 2036 [5]. - The strong performance in Q1 2025 reinforces Fincantieri's growth prospects in core business areas, benefiting from favorable macroeconomic conditions in the cruise industry, expected defense spending growth, and rising global demand for offshore energy resources [5].

5月16日晚间，广东松发陶瓷股份有限公司发布《关于重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获 得中国证监会同意注册批复的公告》。该批复的取得，意味着备受业界关注的恒力重工集团有限公司上市一事又取得实质 性进展，中国造船业距离再添一家上市民营船企又进一步。 根据公告，松发股份拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买苏州中坤投资有限公司、苏州恒能供应链管理有限 公司、恒能投资（大连）有限公司及陈建华持有的恒力重工集团有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份 募集配套资金。 此次交易完成后，中坤投资将持有上市公司39.86%股份，恒能投资将持有上市公司15.24%股份，苏州恒能将持有上市公司 15.24%股份，陈建华将持有上市公司15.24%股份，恒力集团将持有上市公司4.34%股份，前述主体将合计持有上市公司 89.93%股份。通过本次交易，上市公司将战略性退出日用陶瓷制品制造行业，恒力重工将成为上市公司之全资子公司，主 营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。 据了解，此次重大资产置换、发行股份购买资产互为前提，同时生效；募集配套资金以重大资产置换、发行股份购买资产 的成 ...

美国疯狂加征关税后，中国决定对关键稀土元素实施出口管制，近期，有行业分析师称，稀土出口管制或将导致延期交船。 据希腊媒体报道，希腊船舶经纪Allied Shipbroking高管Chara Georgousi通过社交媒体强调了该举措的潜在影响："中国在稀土生产领域占据压倒性优势（约 占全球供应量的90%）"，并警告称"限制措施已引发包括造船业在内的多个先进制造领域的担忧。" Chara Georgousi援引韩国造船业观点指出，稀土材料对电力推进系统、排放控制设备和先进电子设备等关键船舶系统至关重要，她表示："相关部件的延 迟采购已阻碍设备商向船厂的交付进度，不仅将影响船舶的舾装进度，并可能导致延迟交船。" Chara Georgousi进一步指出，船厂正在重新评估交船期，特别是针对计划于2025年底或2026年初交付的高附加值船舶。有报道称，已有船厂开始与船东协 商延迟交船罚款、赔偿方案和修订交付条款等内容。 市场消息来源证实，负责监督韩国主要造船厂新造船项目的船东高层已被正式通知这些事态发展：一些项目可能面临延期风险。韩国某最大造船集团之一 的高层向希腊媒体Riviera表示，尽管公司已密切关注此事，但无 ...

韩国韩华海洋：就韩国与美国的造船合作进行了深入讨论。 ...

Core Viewpoint - The shipbuilding industry is experiencing a significant supply-demand gap, with a robust order backlog and expected growth in delivery volumes, indicating a positive outlook for the sector [1][3]. Group 1: Order Backlog and Delivery Expectations - As of the end of Q1 2025, global shipyards have a total order backlog of 381 million deadweight tons (DWT) / 162 million compensated gross tons (CGT), representing a 2% / 1% increase from the end of 2024 [1][3]. - The expected global ship delivery volume for 2025 is 97.28 million DWT / 44.63 million CGT, reflecting a year-on-year growth of 9% for both metrics [1][3]. - The order coverage ratio for global shipyards is projected to reach 3.8 years in 2024, marking a historical high, while the proportion of order capacity held is at a relatively low level of 12% [1][3]. Group 2: Financial Performance and Profitability - The shipbuilding sector is anticipated to achieve revenues of 210.3 billion yuan in 2024, a 12% year-on-year increase, driven by high industry demand and order fulfillment [2]. - Net profit attributable to shareholders is expected to reach 7.2 billion yuan, representing a substantial 103% increase year-on-year, supported by an improved delivery structure with a higher proportion of high-priced, low-cost orders [2]. - The ship price index remains elevated, with a slight decline of 1% to 187 at the end of Q1 2025, indicating stable pricing across various ship types [3]. Group 3: Market Dynamics and Future Outlook - The global new ship market saw a significant decline in new orders in Q1 2025, with a total of 19.8 million DWT / 8.95 million CGT, down 56% / 46% year-on-year, attributed to pre-emptive demand and market uncertainties [4]. - Despite the drop in new orders, the long delivery times (18-24 months) suggest that shipyards will still fulfill existing orders, potentially leading to a recovery in new ship demand starting in 2026 [4]. - The average age of the global fleet reached 13.1 years as of Q1 2025, with an expected increase in aging vessels driving replacement demand over the next decade [5]. Group 4: Investment Recommendations - The company recommends investing in China State Shipbuilding Corporation (CSSC) and paying attention to key players like China Power (600482.SH) and Songfa Co., Ltd. (603268.SH) for their quality shipbuilding assets [7].

贸易谈判的"破冰"时刻：追踪框架和资产展望 20250511 摘要 • 美国贸易政策调整：维持对英 10%关税底线，预计每年为美国带来 60 亿 美元收入，为减税方案提供补充，但可能加剧与其他经济体的贸易摩擦。 • 全球贸易谈判挑战：主要经济体在与美国谈判时面临平衡自身利益与满足 美国要求的难题，如日本在农产品进口方面态度坚决，欧盟则采取反制措 施。 • 美国贸易政策的博弈影响：美国贸易政策不仅影响双边关系，还引发非美 经济体之间的博弈，例如中欧若坚持立场，可能迫使美国妥协，反之中国 先达成协议可能对欧洲施压。 • 美日欧贸易协议前景：若美国与欧盟和日本达成协议，将对中国不利，可 能形成围堵联盟；若未能达成，则美国对外政策受挫，或转向国内政策， 如减税和降息。 • 中国关税谈判策略：中美关税谈判涉及 145 项关税，可分三部分处理，相 对容易取消的是 20%加征和部分 91%报复性加征，而 34%的对等关税涉 及复杂诉求，需高层定调。 Q&A 当前中美贸易谈判的进展情况及其影响如何？ 目前中美在瑞士的贸易谈判进展较为缓慢，市场对此次谈判结果并不抱太大希 望。尽管如此，我们仍需从长计议，关注未来的发展。美国与英 ...

日本正在讨论的方案是，作为对美国企业的技术支持和协助建造新船的交换、寻求美方调整加征关 税。除了强调将促进美国国内产业复兴的同时，日本认为，如果能协助美国建造军舰，还可作为安保方 面的贡献加以宣传…… 在与特朗普政府的关税谈判中，日本政府正在为打"造船牌"做准备。日本正在讨论的方案是， 作为对美国企业的技术支持和协助建造新船的交换、寻求美方调整加征关税。这是在强调将 促进美国国内产业复兴的同时，宣传日本在安全保障方面贡献的战略。 美国无法与视为竞争对手的中国展开合作。因此全球市场份额排名第二和第三的同盟国韩国 和日本将成为合作对象。特朗普自2024年再次当选美国总统以来，一直表示期待韩国在造船 业方面提供支持。 日本的造船业占世界市场份额的近2成，在品质和技术方面受到好评。在节能和省人化等特殊 性能方面具有优势。 作为国家战略，日本正在推进液化天然气(LNG)与氢能驱动的应对绿色转型（GX）的新燃料 船的开发、以及设计与建造的数字化。如果能与美国合作建造船只，也有望促进日本的增长 战略。 日本的造船技术也受到美国以外国家的关注。在澳大利亚引进的新型护卫舰的最终评选中， 日本的"最上级（MOGAMI）"护卫舰被 ...