编者按 日前，党的二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，明确提出"优化金融机构体系，推动各类金融 机构专注主业、完善治理、错位发展"，这为包括证券公司在内的金融机构实现高质量发展指明了方 向。近年来证券公司在持续强化经营数据等"硬指标"的同时，纷纷发力文化建设并积极承担社会责任， 不断夯实"软实力"，实现经营效益和社会效益双丰收。 为学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神，中国证券报联合中国证券业协会推出"夯实文化软实力 积极 履责显担当"系列专题报道，旨在通过分享证券公司在加强文化建设以及服务经济、社会、环境和谐发 展方面的典型案例与先进经验，体现证券公司近年来在培育中国特色金融文化、践行行业文化理念、履 行社会责任的积极成效，共同推动证券行业高质量发展。本篇为系列报道第二篇。 2025年2月，证监会发布的《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》提出，积极发挥资本市 场功能，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"。申万宏源 （000166）党委书记、董事长刘健在接受中国证券报记者专访时表示，近年来，证券行业切实履行直接 融资"服务商"、资本市场"看门人"、社会财富"管 ...

Macro Strategy - In 2026, the narrow deficit is expected to reach 5.94 trillion yuan, an increase of approximately 276.5 billion yuan year-on-year, while the broad deficit is projected to be 14.54 trillion yuan, up about 167 billion yuan year-on-year, with a broad deficit rate of approximately 9.8%, a slight decrease of 0.4 percentage points [1][13] - The total fiscal expenditure in 2026 is anticipated to be 43.54 trillion yuan, growing by 3.2% year-on-year, which is a slowdown compared to the previous year's growth rate [1][13] Foreign Trade - China's exports are expected to maintain strong resilience in 2026, with an annual growth rate of around 3%-4%, compared to an estimated 4.5%-5% in 2025 [2][14][15] - The impact of tariffs on exports is expected to ease, with the likelihood of large-scale tariff increases from the U.S. being relatively low [2][15] Industry Analysis - The 2025 Double Eleven sales event saw total e-commerce sales reach approximately 16,950 billion yuan, a year-on-year increase of 14.2%, with comprehensive e-commerce platforms accounting for 16,191 billion yuan, up 12.3% year-on-year [6] - The coal industry is projected to experience a weak equilibrium in supply and demand, leading to fluctuating coal prices in the first half of 2026, with a focus on high-dividend investment logic [7][8] Company Insights - Leap Motor's Q3 performance maintained positive profitability, with revised net profit forecasts for 2025-2027 being 700 million, 3.3 billion, and 6.8 billion yuan respectively, corresponding to PE ratios of 103, 21, and 11 times [9] - Geely's Q3 results met expectations, with an upward revision of the 2025 net profit forecast to 18.1 billion yuan, while the 2026 and 2027 forecasts were adjusted downwards to 19.5 billion and 27.2 billion yuan respectively [11] - Tencent's overall performance exceeded expectations, with adjusted net profit forecasts for 2025-2027 being 255.5 billion, 285.8 billion, and 318.2 billion yuan, maintaining a "buy" rating [12]

11月18日，申万宏源在上海举办2026资本市场投资年会。申万宏源认为，2026年将是改革与发展全 面发力的一年，2026年年中A股行情可能全面启动，科技产业趋势和我国制造业全球影响力提升将是市 场主线。 与会人士认为，2026年是"十五五"开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段。 正成为经济增长的新动力 申万宏源党委书记、董事长刘健在致辞中表示，过去依靠投资和出口为双引擎，我国经济实现快速 赶超和发展。党的十八大以来，我国经济发展进入新常态，在科创驱动下，以知识、技术、数据、算 力、人才等为代表的新要素和新资产正成为推动我国经济增长的新动力。"未来中国经济的增长不再是 旧动能的延伸，而是新要素动能的拓展，这将为资本市场投资打开全新空间。" 在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，"十五五"时期或将是全面深化改革的攻坚突破期，2026年 或将是党的二十届三中全会以来改革全面加速的开始。随着扩内需政策持续深化，2026年名义GDP修复 过程中将带动企业盈利改善；消费需求中服务需求弹性更大，投资增速更容易"前低后高"。 从资本市场发展的角度来看，刘健认为，"十五五"规划强调坚持有效市场和有为政府相结合 ...

"十四五"期间，我国科技金融发展取得显著成就，展望"十五五"，科技与金融创新的融合发展将如何进一步走深走实？第十四届 全国政协委员尹艳林指出，"十五五"期间我国科技金融需聚焦多方面重点发展方向：充分发挥全国性商业银行的主力军作用，有效释 放开放性、政策性金融的功能价值，积极拓展股权、债券等直接融资渠道，培育壮大耐心资本，加强科技金融资源的差异化配置，完 善科技金融服务生态，推动人才与技术协同发力，同时持续健全金融机构组织管理体系。 作为粤港澳大湾区的地理几何中心，南沙依托得天独厚的区位优势，叠加国家战略的政策赋能，为科技与金融的深度融合提供了 广阔舞台。广州市南沙区委常委、常务副区长孙勇表示，近3年来，南沙高质量发展跑出加速度、彰显高质量，2025年前三季度GDP 增速跃居全市第二，"稳中向好、向新提质"的发展态势愈发强劲。 据介绍，目前南沙区金融业增加值在全区GDP占比超11%，居行业第三，金融业产生的税收常年位居行业前五，成为全区支柱性 产业之一，"南沙金融30条"的重磅发布使南沙成为目前全国唯一连续三次获批国家级金融专项政策的区级地区，累计落地近百项金融 创新成果，近40项入选国家、省、市金融创新案例或 ...

01 中信建投黄文涛：重构增长动能——2026年经济与市场展望【把握2026投资机会】 15:30-16:30 核心看点： 当前A股和港股正迈向"新四牛"上升走廊。在四方面力量的共同推动下，"新四牛"行情 将沿着上升通道逐步展开，中国股市的中枢将逐渐上移，预计2026年市场仍将延续"慢牛"格局。 嘉宾： 黄文涛丨中信建投证券首席经济学家 扫码预约 02 中金固收 | 混合型资产框架：可交债定转——中金固收2025债市宝典 15:30-16:30 核心看点： 固收资产的市场格局变化以及分析框架的最新应用及思考。 嘉宾 ：罗凡丨中金公司研究部固收分析师 扫码预约 03 中金李昭展望2026年全球资产配置：乘势而上【把握2026投资机会】 04 穿越科技周期的力量：用"固收+"思维做成长投资 16:00-17:00 核心看点： 2025年"固收+"市场热度不减，规模延续扩张态势。哪些资产将成为配置核心方向？绩 优基金经理如何管理成长风格的"固收+"产品？不妨以"固收+"为锚，"科技+制造成长"为主线，前 瞻布局高潜力科技赛道，手握穿越周期的稳健力量！ 嘉宾： 陈大烨丨鹏华基金混合资产投资部基金经理、权益投资负责人 ...

智通财经APP获悉，截至11月19日，恒指最新的牛熊街货比例为69:31。 中信证券牛熊证街货分布图中的数据显示，熊证街货重货区在27200-27299区间，该区间最新熊证数量为649张，较上一交易日 减少181张；熊证街货最多新增在26600-26699区间，该区间最新熊证数量为413张，较上一交易日增加337张。 牛证街货重货区在25100-25199区间，该区间最新牛证数量为1202张，较上一交易日增加262张；牛证街货最多新增在25700- 25799区间，该区间最新牛证数量为699张，较上一交易日增加556张。 | 牛證街貨 | - 恒指牛熊證期指張數比例 - | | | 熊證街貨 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 68.51% | | | | 31.49% | | (12,162張) | (以相對期指張數計算) | | | (5.591張) | | 指數區域 | 相對期指張數[括號內為一日變化] | | 信韻精選 | 曹陰有桿 | | 27,500 - 27,599 | 453(-129) | | 59971 BE | 16.5 | | 27.400 - 27 ...

本次大会上，广州期货交易所党委委员、副总经理李慕春，广发证券全球首席经济学家沈明高，东阳光 （600673）药董事长兼执行董事张英俊，国信证券党委委员、副总裁鲁伟围绕期货、证券、上市公司等 主体如何深度赋能科技创新展开了精彩的主题演讲。 作为粤港澳大湾区的地理几何中心，南沙依托得天独厚的区位优势，叠加国家战略的政策赋能，为科技 与金融的深度融合提供了广阔舞台。广州市南沙区委常委、常务副区长孙勇表示，近3年来，南沙高质 量发展跑出加速度、彰显高质量，2025年前三季度GDP增速跃居全市第二，"稳中向好、向新提质"的发 展态势愈发强劲。 据介绍，目前南沙区金融业增加值在全区GDP占比超11%，居行业第三，金融业产生的税收常年位居行 业前五，成为全区支柱性产业之一，"南沙金融30条"的重磅发布使南沙成为目前全国唯一连续三次获批 国家级金融专项政策的区级地区，累计落地近百项金融创新成果，近40项入选国家、省、市金融创新案 例或试点，有力彰显改革开放试验田引领作用。 11月18日，第二十届中国经济论坛平行论坛——2025大湾区科技与金融创新发展大会在广州南沙成功举 办。此次活动汇聚了券商、基金、银行、期货、上市公司、科 ...

"封关运作测试演练全面推进。"高瑞峰表示，海关会同海南省有关部门组织省内300余家企业开展"全流 程、全要素、全覆盖、大样本、实战化"测试演练，（下转A02版） （上接A01版）涵盖加工增值率核算、"一、二线"通关、岛内流转、应急处置等业务场景，不断查漏补 缺，完善提升，确保全岛封关后"二线口岸"运行畅顺。 ● 本报记者 王舒嫄 11月18日，海南自由贸易港全岛封关进入一个月倒计时。当日，海南省委书记冯飞宣布，海南自由贸易 港封关运作合成演练和7×24小时热运行正式启动。从政策体系构建到基础设施落地，从企业加速集聚 到产业布局优化，承载着高水平对外开放使命的海南自贸港，已全面进入封关"冲刺"阶段。 软硬件条件已准备就绪 作为封关运作的核心支撑，海南自由贸易港政策体系与基础设施建设已取得实质性突破。 11月18日，海口海关关长高瑞峰在海关总署举行的海关支持海南自由贸易港建设总体情况介绍通报会上 表示，海南自由贸易港封关运作后，将实施以"一线放开、二线管住、岛内自由"为核心的自由化便利化 政策制度，海关将更加聚焦贸易自由便利和精准高效监管，着力建设具有国际竞争力、影响力的海关监 管特殊区域。 "封关运作所需的软硬 ...

● 本报记者 林倩 11月18日，申万宏源在上海举办2026资本市场投资年会。申万宏源认为，2026年将是改革与发展全面发 力的一年，2026年年中A股行情可能全面启动，科技产业趋势和我国制造业全球影响力提升将是市场主 线。 新要素和新资产 正成为经济增长的新动力 与会人士认为，2026年是"十五五"开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段。 赵伟表示，2026年向改革要红利，可以重点关注统一大市场建设、发展新质生产力、民生保障相关改 革、财税金融体系改革、加快绿色转型等方面。 明年关注三大投资主线 申万宏源党委书记、董事长刘健在致辞中表示，过去依靠投资和出口为双引擎，我国经济实现快速赶超 和发展。党的十八大以来，我国经济发展进入新常态，在科创驱动下，以知识、技术、数据、算力、人 才等为代表的新要素和新资产正成为推动我国经济增长的新动力。"未来中国经济的增长不再是旧动能 的延伸，而是新要素动能的拓展，这将为资本市场投资打开全新空间。" 在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，"十五五"时期或将是全面深化改革的攻坚突破期，2026年或将 是党的二十届三中全会以来改革全面加速的开始。随着扩内需政策持续深 ...

■"夯实文化软实力 积极履责显担当"系列专题报道 浙商证券（601878）党委书记、董事长、总裁钱文海： 高举党建引领火炬 谋划证券行业文化建设新篇章 "在金融行业迈向高质量发展的关键阶段，如何将党的政治优势转化为文化建设的核心驱动力，已成为 证券行业提升软实力、塑造核心竞争力的战略命题。"浙商证券党委书记、董事长、总裁钱文海日前在 接受中国证券报记者专访时表示。 在战略融合上，浙商证券制定了"十四五"规划文化建设专项，将"文化滋养力"明确列为支撑公司战略的 七大核心能力之一。 在责任传导上，浙商证券建立了"三级责任闭环"。钱文海表示，浙商证券通过制定《党委领导班子成员 岗位职责清单》，形成"主要领导牵头抓总、班子成员分工负责、基层支部落地执行"的责任链，将文化 建设纳入党建考核指标体系，对考核末位单位负责人实施约谈问责，形成"部署-落实-检查-考核-提 升"的闭环管理机制。 浙商证券还通过机制创新，筑牢党建文化融合根基。钱文海表示，浙商证券通过三大支柱工程，构建起 文化建设的"四梁八柱"。 比如，通过组织筑基工程，打通"最后一公里"。针对证券行业分支机构分散、党员覆盖不均衡的特点， 浙商证券创新了党组织设置 ...