Core Insights - The pharmaceutical and biotechnology sector in A-shares has revealed significant disparities in employee compensation, with innovative drug companies dominating the highest salary rankings [1][2] Group 1: Highest Employee Compensation - The top ten companies in the pharmaceutical and biotechnology sector for employee compensation in 2024 are primarily innovative drug firms, with BeiGene (百济神州) leading at an average salary of 905,000 yuan [1][2] - Other companies in the top ten include Dizhihua Pharmaceutical (迪哲医药) with 686,700 yuan, Yahui Pharmaceutical (亚虹医药) with 627,400 yuan, and others, with salaries ranging from 480,600 yuan to 905,000 yuan [1][2] Group 2: R&D Personnel Impact - Innovative drug companies have a high proportion of R&D personnel, which contributes to elevated overall salary levels; BeiGene employs approximately 11,100 staff, with 3,905 in R&D, making up about 35% of the workforce [2] - The average salary for R&D personnel at BeiGene is 956,000 yuan, with domestic R&D staff earning 592,000 yuan and international R&D staff earning 1,586,000 yuan [2] Group 3: Lowest Employee Compensation - In contrast, the lowest ten companies in the sector have an average salary as low as 70,500 yuan, with a significant representation from traditional Chinese medicine firms [5][6] - The lowest salaries are reported for companies like Yisheng Pharmaceutical (益盛药业) at 70,500 yuan and others, with the majority of these companies experiencing declines in net profit [5][6] Group 4: Performance Trends - Among the top ten companies, eight have seen an increase in average salaries compared to 2023, with the highest increase at 13.62% for Ailisi (艾力斯) [4] - Ailisi's revenue reached 3.558 billion yuan in 2024, marking a 76.29% increase, while net profit rose by 121.97% to 1.43 billion yuan [4] Group 5: Challenges in the Sector - Companies like Te Yi Pharmaceutical (特一药业) have faced significant challenges, with a 91.9% decline in net profit attributed to changes in marketing strategies and reduced sales of key products [6][7] - The retail pharmacy sector is experiencing a downturn, with companies like Yixin Hall (一心堂) and Shuyuan Pingmin (漱玉平民) reporting over 69% declines in net profit due to increased competition and changes in consumer purchasing behavior [7][8]

随着日本逐步走出通缩，这家全球顶尖基金正用真金白银验证：当汇率周期与产业变革共振时，传 统"价值陷阱"可能蜕变为"成长沃土"。 朝日集团和三菱地所则是其另一重仓标的。前者凭借40%的股息支付率和股票回购计划展现资本配置能 力，后者则受益于日本租金上涨周期。"租金上涨而成本不变，这是十年来首次出现现金流持续改善的 契机。"福斯特分析称。 除日本市场外，该基金年内收益还来自欧洲防务和银行板块。不过，福斯特已清仓年内涨幅超150%的 德国莱茵金属，但保留韩国韩华航空和日本三菱重工的持仓，理由是"亚洲军工股估值仍具吸引力"。对 于欧洲银行股，他则因欧央行降息预期而采取谨慎策略。 面对未来市场，福斯特强调将坚守自由现金流收益率策略："若能找到持续产生12%-14%现金流回报的 企业，就无需过度关注AI革命或特朗普政策，这些企业本身就能创造超额收益。"这一理念支撑其重仓 壳牌(SHEL.US)、英美烟草(BTI.US)等现金流稳健标的。 智通财经APP获悉，今年以来，一家表现卓越的全球股票基金悄然将日本投资仓位翻倍，这一大胆调仓 正为其带来丰厚回报。截至4月底，管理规模达30亿美元的Orbis国际股票基金中，日本股票占比 ...

市场消息：美国第二大连锁药店来德爱（Rite Aid）计划第二次申请破产，并宣布裁员。 ...

证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn 二零二五年五月五日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 核心观点 2 证券研究报告 医药行业2024年及2025Q1总结报告： 药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善 医药行业：405家医药上市公司2024同比2023的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.46%、-6.73%、- 11.97%。2024年Q4收入增长最快的三个细分领域依次为CXO、医疗器械、医药流通；2025Q1收入增长最快的三个细分领域 依次为CXO、药店、医药流通。 中药：62家中药上市公司2024年同比2023年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-3.9%、 -14.6%、-0.2% ； 2025Q1同比2024Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-6.4%、-3.2%、-4.35%。客观经济环境变化、疾 病发病率的变化叠加医药院内外政策影响，24年及25Q1增速明显放缓。建议关注：东阿阿胶、佐力药业、健民集团等。 化学制剂：96家化学制剂公司2024年同比2023年的收入、归 ...

板块总结及投资逻辑 总体来看，除创新药板块业绩和股价表现强势走出独立行情以外，医药板块在 2024 年和 202501 景气度仍有待复苏。 在整体医保支付环境压力、医疗行业秩序整顿、海外贸易不确定性、消费环境变化等因素的影响下，2024 年和 2025 年 q1 医药板块整体业绩持续承压，利润端持续下滑。除了创新药板块走出独立行情以外，其他板块的整体股价表现 也相对较弱。 但考虑到政策端、基本面、和市场面的压制因素已经基本出清，同时 2024 年医药业绩基数前高后低，基数压力逐季 度下降，我们非常看好 2025 年下半年医药板块成功实现景气度反转，业绩端增速止跌回升，回到增长趋势。在这一 根本性的变化基础上，医药板块股价表现也有望整体性走强。 药品板块：创新药龙头商业销售和 BD 业绩持续兑现，走出独立行情。创新药龙头创新药营收与创新资产 BD 收入持续 上行兑现。随着临床推进和数据读出，中国创新药企业肿瘤、自免及慢病领域潜力大单品预期不断增强，给细分赛道 领先公司的成长空间和估值修复提供了有力支撑。全球领先的创新品种逐步进入业绩放量兑现期，同时国际领先的临 床突破或 BD（授权引进或出海）不断涌现。看好本土 ...

业绩摘要：2024 年实现营业收入264.97 亿元/+8.01%，归母净利9.15 亿元/-21.58%；其中24Q4 实现收入 67.66 亿元/-0.63%，归母净利0.57 亿元。 25Q1 实现收入69.56 亿元/+3.02%，归母净利4.60 亿元/+15.45%。 中西成药增长稳健，非药品类承压。分产品看，2024 年公司中西成药收入199.68 亿元/+12.82%，毛利 率 30.00%/-1.16pct，中西成药作为刚需品类保持稳健增长。中参药材收入 29.45 亿元/-0.99%，毛利率 42.32%/-0.56pct；非药品收入 29.48 亿元/-9.52%，毛利率 41.72%/-1.80pct。中参药材和非药品受消费力 下行影响较大，后续销售有望随宏观环境好转迎来改善。 优化门店布局进入加密期，持续加强精细化管理。24H1 公司完成上海和内蒙古覆盖后，基本完成跨省 扩张布局，自24H2 起正式进入加密期，聚焦提升已进入省份的市占率，加强精细化管理，盈利能力有 望优化。截至25Q1末，公司门店覆盖全国21 个省，门店数量达16,622 家。2024 年，公司净增门店 2,479 ...

公司发布2024 年报及2025 一季报：2024 年收入264.97 亿元，归母净利9.15亿元、扣非归母净利8.85 亿 元，同比分别增长8.01%、-21.58%、-22.42%。 其中2024Q4 收入67.66 亿元，归母净利0.57 亿元、扣非归母净利0.33 亿元，同比分别增长-0.63%、 820.48%、240.71%。2025Q1 收入69.56 亿元，归母净利4.60 亿元、扣非归母净利4.55 亿元，同比分别 增长3.02%、15.45%、14.82%。 门店优化提质增效，利润拐点已现。在行业环境承压背景下，公司2024 年关闭了733 家门店以优化其门 店网络（主要集中在下半年），在利于利润逐步释放的同时、会因基数问题给零售业务收入带来短期压 力（2024 年增速6.88%、2025Q1 增速-1.27%）。同时分产品看，中西成药业务表现稳定（2024年收入 增速12.82%，2025Q1 收入增速5.80%），消费性品种短期受大环境影响表现较弱（中参药材收入2024 年增速-0.99%、2025Q1 增速-9.38%，非药品2024 年增速-9.52%、2025Q1 增速-8.04 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 第一节 重要提示 4、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不进行利润分配，不以公积金转增股本。 第二节 公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期公司主要业务简介 根据国家统计局的数据，2024年我国GDP同比增长5.0%，作为全球第二大经济体，在面对强势美元、 全球贸易萎缩、地缘冲突等复杂的国际条件，经济增长表现稳健。作为拉动经济的"三驾马车",投资、 消费和出口的表现却各不相同，其中装备制造与高技术制造的增速亮眼，房地产投资持续拖后腿，全国 社会消费品零售增长乏力，而得益于中国制造完整的产业链及庞大的产能规模，进出口贸易总额与GDP 增速保持同步。 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到http://www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 ...

证券研究报告 一心堂 (002727 CH) 1Q 因费用率影响利润增速 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 医药商业 | 公司 2024 年收入/归母净利润/扣非归母净利润 180.00/1.14/2.50 亿元，同 比 +3.6%/-79.2%/-65.8% ； 1Q25 收 入 / 归母净利润 / 扣 非 归 母 净 利 润 47.67/1.60/1.57 亿元，同比-6.5%/-33.8%/-36.3%。我们认为 24 年业绩增 速放缓主因上年同期新冠相关高基数, 公司计提存货减值及商誉减值较多， 以及受"四同药品"价格治理等行业政策影响；1Q25 因行业竞争加剧，公 司精简部分门店，且销售费用率同比上升，导致收入及利润增速承压。我们 看好后续提高门店经营质量等调整后业绩增速改善，维持买入评级。 24 年零售收入稳定增长，1Q25 部分省份门店精简 24 年零售业务收入 133.74 亿元，同比+3.1%，其中药品零售 129.38 亿元， 同比+2.5%，便利品销售 4.36 亿元，同比 ...

事件： 公司发布了2024 年年度报告和2025 年第一季度报告，2024 年公司分别实现营收和归母净利润264.97 亿 元和9.15 亿元，分别同比增长8.01%和同比下降21.58%。2025Q1 公司分别实现营收和归母净利润69.56 亿元和4.60 亿元，分别同比增长3.02%和15.45%。 得益于降本增效和成熟门店稳健盈利，2025Q1 公司业绩重回稳增长： 投资建议： 我们预计公司2025 年-2027 年的归母净利润分别为10.63 亿元、11.97 亿元、13.49 亿元，分别同比增长 16.2%、12.7%、12.7%；2025年给予公司当期PE 25 倍，预计公司2025 年EPS 为0.93 元/股，对应6 个月 目标价为23.25 元/股，给予买入-A 的投资评级。 风险提示：门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。 2025Q1 公司分别实现营收和归母净利润69.56 亿元和4.60 亿元，分别同比增长3.02%和15.45%。其中， 中西成药、中参药材、非药品分别实现营收53.24 亿元（+5.80%）、7.14 亿元（-9.38%）、7.09 ...