不止股市，上周美国债券、商品市场同步出现调整，投资者分歧明显加大。第一创业证券研报指出，主 要原因为：首先，市场对于AI科技股担忧并没有缓和。虽然龙头AI科技股的盈利增速仍然保持增长， 但是投资者对于科技股持续庞大的资本支出未来能带来多大利润增速存在疑虑，叠加一些突发性事件刺 激导致市场重新评估科技股估值与业绩的匹配性；其次，由于此前美国政府关门导致一些核心数据不能 及时公布，且上周美联储官员一些偏鹰派的言论引发市场对于12月美联储降息的忧虑，这也加重了市场 避险情绪。 国信证券（香港）发布研报指出，关键经济数据的缺失使得美联储和市场难以准确评估经济状况和通胀 走势，在这种不确定性中，美联储内部的鹰派声音显著增强，导致市场对12月降息的预期急剧降温。根 据CME"美联储观察"工具，市场对美国12月降息25个基点的概率从上周初的约66%骤降至周末的不足 50%。国信证券（香港）认为，"美联储降息+美元走弱+央行需求+避险"等多重因素会继续支撑金价。 央广网北京11月19日消息（记者 王兴亮）当地时间11月18日，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌 1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达克综合指数跌1.2 ...

证券研究报告 百度集团-SW (9888 HK/BIDU US) AI 业务线展现强劲增长势头 华泰研究 季报点评 2025 年 11 月 19 日│中国香港/美国 互联网 3Q25 百度集团总收入 312 亿元，同比-7.1%，好于 VA 一致预期（口径下 同）的-8.6%，主因 AI 云收入增长延续强劲态势，且百度核心广告收入同比 跌幅略好于预期。非 GAAP 净利润 38 亿元，非 GAAP 净利率 12.1%（预 期：8.6%），同比-5.4pp。此次财报中，公司新增披露三大 AI 业务线，合 计收入体量约人民币 100 亿元（约为百度核心总收入的 40%），且同比实 现超 50%的强劲增长，展现出 AI 对百度相关业务的赋能效果。展望后续， 伴随 AI 对其广告系统的改造进入后半程以及同比基数的走低，我们预计百 度核心的收入与非 GAAP 经营利润有望在 4Q25 实现环比改善。中长期看， AI 业务线的持续增长与股东回报力度的强化仍为百度价值重估的核心支撑， 建议持续关注。维持"买入"评级。 百度核心：AI 云业务收入稳健增长，AI 高性能基础设施订阅收入快速增长 3Q25 百度核心收入同比-7. ...

中银国际发表报告指，百度第三季业绩符合预期，新披露的AI驱动业务收入按年增长50%至96亿元，证 明了公司在AI商业化端的成果。该行指，公司正在持续获取其坚定执行AI策略而带来的正向效益的释 放，叠加由其充足的现金而潜在可能的加速股东反馈计划，维持"买入"评级，美股目标价由133美元上 调至137美元。 ...

阿里巴巴联合创始人及主席蔡崇信表示，自2015年以来，AEF一直见证推动创新及弘扬香港乃至全球创 业精神的坚定承诺。该集团不仅支持新一代创业家，更致力打造能够持续拓展的生态体系，推动为社会 创造真正价值的数字化未来。 AEF旨在成为本地初创生态圈中重要成员，推动本地及全球创新发展。在投资决定方面与传统创投基金 运作相同，投资团队会寻找优秀项目并透过阿里巴巴资源帮助项目成功。退出投资后AEF将所有本金和 回报循环再投资下一代创新项目，从而形成可持续增长循环。 AEF至今已培育7家独角兽企业，其中包括首家于纳斯达克上市的香港独角兽企业。通过与全球伙伴合 作，吸引共同投资超过28亿美元，同时协助香港创造超过2200个就业机会，甄核超过1.34万份商业计 划。AEF已扩展至大湾区及逐步迈向全球，继续致力吸引顶尖初创企业及优秀人才来港，并且进一步巩 固香港作为全球创新枢纽的地位。 阿里巴巴(09988)旗下阿里巴巴香港创业者基金(AEF)今日宣布成立10周年，累计投资总额增至9400万美 元(约7.33亿港元)，投资组合亦由2016年最初的6家香港企业,扩展至如今遍布全球的84个创业项目。 ...

摩根士丹利预测，AI购物代理（Agent）将成为电商新变革，到2030年可为美国市场带来最高1150亿美 元增量。这种能跨平台比价、自动下单的AI助手将重塑购物模式和广告格局。亚马逊、沃尔玛等拥有强 大基础设施的零售商将受益，而Etsy等高抽成平台面临挑战。 继ChatGPT之后，生成式AI的下一个重大突破——"网购Agent"时代即将到来。 11月17日，摩根士丹利发表研报，预测到2030年由AI驱动的个性化购物代理（Agent），可能为美国电 商市场额外带来高达1150亿美元的增量消费，占届时电商总支出的约6%，并为行业贡献超过100个基点 的年增长。 研报强调，并非所有零售商都能获益。 拥有强大基础设施、独特库存和创新能力的公司，如亚马逊、沃 尔玛等可能成为赢家。而依赖高抽成模式、产品同质化或严重依赖搜索流量的公司，如Etsy、 Chewy、Lululemon等则面临挑战。 此外，摩根士丹利认为流量入口将被重塑。 拥有巨大用户触达能力的平台（如META、YouTube）价值 将凸显，而零售媒体和开放式网络广告则面临流量被绕过的风险。 而搜索巨头谷歌高利润的搜索广告模式可能受到低佣金的Agent模式冲击， ...

港股进入震荡时期。 11月18日晚间，小米集团（01810.HK）公布了超预期的第三季度业绩，然而19日上午却大跌4.32%，中 午报收39.02港元，恒生科技指数跌0.98%，报收5590点。 港股其他科技股也存在类似情况，包括腾讯控股（00700.HK）、京东集团（09618.HK）都是业绩超预 期，然后连跌五天。 关于多家科技股业绩超预期却继续下跌，李泽铭认为，现在困扰港股的因素，包括美联储12月份是否减 息的忧虑，目前委员投票情况来看，赞成减息跟反对减息的票数相当接近；另一方面，市场更加担心 AI投资所造成的泡沫，最近领跌的板块，基本上都是跟AI相关的，美股和港股都是类似情况，这个情 绪进一步蔓延也导致了市场下跌。近日港股成交比较低迷，预计12月美联储议息结果落地后，港股成交 额及波动幅度有望重新放大。 华金证券策略分析师邓利军认为，市场短期风险偏好可能偏中性。国内短期稳增长政策预期仍对风险偏 好有一定支撑；海外方面，受美联储内部分歧加剧影响，12月降息预期有所下降。 中金公司则分析，2025年的市场，从多个维度看，都是超出预期的，称之为牛市毫不为过。这背后，既 有实实在在的产业趋势（AI）和基本面改 ...

杰富瑞：将百度(BIDU.US)目标股价从157美元上调至159美元。 ...

Core Viewpoint - Citigroup's latest report initiates coverage on Zhibo City Technology Co., Ltd. (09911.HK) with a "Buy" rating, highlighting potential strong seasonal performance in Q4 2025 due to product annual gala and marketing activities [2] Group 1: Factors Driving Future Stock Performance - Four key factors are identified that may drive Zhibo City Technology's future stock performance: 1. Q3 2025 operational data exceeding expectations 2. Stronger seasonal performance in Q4 2025 influenced by annual gala and marketing activities 3. Expected announcement of commercialized new products 4. Potential inclusion in "Hong Kong Stock Connect" [2] Group 2: Revenue Growth and Business Contributions - For the first three quarters of 2025, total revenue is projected to reach between 4.91 billion to 4.99 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 37.6% to 39.9% [2] - The growth in innovative business is attributed to the contribution from "short dramas," with steady revenue growth from traffic monetization, social e-commerce, and the newly contributing short drama business [2] - The global short drama market is experiencing rapid growth, providing a broad development outlook for Zhibo City Technology's short drama business [2] Group 3: Operational Strategies and AI Integration - Zhibo City Technology's strong performance is supported by several factors: 1. Successful "product replication" strategy, particularly with SUGO 2. Solid growth in global markets, especially in the Middle East and North Africa, and Southeast Asia 3. Potential growth in gaming, social e-commerce, and short dramas 4. Validation of strategic investments 5. Empowerment of business through AI [3] - AI technology has been deeply integrated into Zhibo City Technology's operations, enhancing product efficiency through the self-developed multimodal algorithm model Boomiix, which improves social matching efficiency and operational intelligence [3]

摩根大通研究报告指出，哔哩哔哩第三季度广告收入同比增长23%，"双十一"期间广告收入同比增长 30%；日均活跃用户同比增长9%，付费会员数同比增长16%。营业利润率由第二季的7.8%提升至第三 季的9%。摩根大通维持"中性"评级，将H股目标价上调至210港元，美股目标价上调至27美元。 ...

截至2025年11月19日 13:33，中证港股通互联网指数下跌1.21%。成分股方面涨跌互现，迈富时领涨 5.17%，贝壳-W上涨0.80%，阿里巴巴-W上涨0.52%；小米集团-W领跌5.30%，第四范式下跌4.95%，众 安在线下跌4.25%。港股互联网ETF(159568)下跌1.01%，最新报价1.76元。拉长时间看，截至2025年11 月18日，港股互联网ETF近半年累计上涨7.16%。 流动性方面，港股互联网ETF盘中换手16.37%，成交5934.36万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至 11月18日，港股互联网ETF近1年日均成交2.22亿元。 截至2025年11月19日 13:33，恒生科技指数下跌0.95%。成分股方面涨跌互现，携程集团-S领涨0.97%， 网易-S上涨0.93%，腾讯音乐-SW上涨0.62%；小米集团-W领跌5.30%，同程旅行下跌3.02%，地平线机 器人-W下跌2.75%。恒生科技指数ETF(159742)下跌1.37%，最新报价0.79元。拉长时间看，截至2025年 11月18日，恒生科技指数ETF近3月累计上涨4.43%。 流动性方面，恒生科技指数ETF盘中换手 ...