英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 11 月 24 日 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 短期调整不改中期向好格局 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 上周五沪深三大指数大幅低开后震荡走低，最终收出大阴线。近期 A 股的调 整，整体看是多方因素共振形成的。一是外部承压。美国 9 月非农就业增加 11.9 万，远远高于市场预估的增加 5.2 万；9 月失业率为 4.4%，前值为 4.3%。从数据 来看，美国劳动力市场正面临一种"割裂"的情景，一方面就业人数超预期增长， 另一方面，失业率意外升至四年新高。该数据为 12 月美联储议息会议前的最后 一份就业报告，滞后且自相矛盾的数据令利率路径存分歧。与此同时，近期美股 回调拖累 A 股，形成"美股下跌-亚太跟跌-A 股承压"的传导态势。叠加地缘政治 因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部看，4000 点并非单纯的心理关口， 更沉淀了 2015 年后的大量历史套牢盘，形成坚实的技术阻力带。从近期走势看， 沪指多次冲击该点位后 ...

国家国防科技工业局近期发布2026年度考试录用公务员公告，其中招聘"商业航天司航天监管岗"，这意 味着国家国防科技工业局商业航天司这一机构已成立。对此，中信证券分析认为，该机构的成立将有效 整合多部门相关职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调，商业航天发射审批、卫星运营牌照 发放等关键环节的推进效率也有望进一步提升。 点评：该消息凸显政府对商业航天产业规范发展的重视。从行业趋势看，随着低轨卫星星座、太空经济 等新兴业态崛起，职能整合将打破部门壁垒，促进全链条协同，助力中国在全球航天竞争中抢占先机， 但也需思考如何平衡商业化与安全监管。总体而言，这一举措为产业注入强心针，未来需关注配套细则 的出台与实际执行效果。 每经记者｜杨煜 每经编辑｜董兴生 丨 2025年11月24日 星期一 丨 NO.1 国家国防科工局成立商业航天司 中国半导体行业协会副理事长兼秘书长、中国电子信息产业发展研究院院长张立11月23日在第二十二届 中国国际半导体博览会开幕式上表示，在人工智能、具身智能、智能网联汽车、量子计算等市场的驱动 下，半导体产业正迎来新一轮变革，对芯片的计算效能、能源效率及可靠性提出了更高要求，中国半导 体产 ...

| 序号 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 ^ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 06618 | 京东健康 | 0 | 62.150 | -5.850 | -8.60% | | 2 | 00981 | 中芯国际 | | 68.800 | -4.700 | -6.39% | | 3 | 00522 | ASMPT | | 71.200 | -4.650 | -6.13% | | ব | 01347 | 华虹半导体 | | 73.250 | -4.750 | -6.09% | | તે | 01698 | 腾讯音乐-SW | | 69.200 | -4.400 | -5.98% | | 6 | 09888 | 百度集团-SW | | 107.300 | -6.600 | -5.79% | | 1 | 09866 | 蔚来-SW | | 42.960 | -2.180 | -4.83% | | 8 | 09988 | 阿里巴巴-W | | 147.600 | -7.200 | -4.65% | | ਰੇ | 00241 ...

11月21日，港股三大指数大幅下挫，尤其是恒生科技指数一度跌至3.8%，最终收跌3.21%，恒生指数、 国企指数分别下跌2.38%及2.45%，三者均刷新阶段新低位。 盘面上，大型科技股、大金融股(银行、保险、券商)、中字头等权重股集体承压拖累市场情绪，其中， 百度跌近6%，阿里巴巴跌4.65%，中国太平、工商银行等行业龙头皆下跌；半导体芯片板块跌幅居前， 光伏股、濠赌股、生物科技股、黄金股、锂电池股等纷纷下跌。另一方面，零售股个别板块飘红，内房 股部分上涨，富力地产、碧桂园、龙湖集团逆势上涨。此外，全市场仍有超40个股涨幅在10%以上，细 价股融太集团盘中涨幅翻倍。 | 行业热力圈 ▼ | 喷蛋板块 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 汽车 -2.79% | 地产发展商 -1.11% | 黄金及贵会属 -3.48% | 服裝 0.69% | | 证券及经纪 -4.12% | | | 银行 -1.92% | 线上零售商 -4.43% | 电讯服务 -0.51% | | ...

Core Viewpoint - Major global stock markets experienced significant declines due to cooling expectations of Federal Reserve interest rate cuts, leading to global liquidity concerns and investor worries about an artificial intelligence bubble, compounded by a sharp drop in Bitcoin [1] Market Performance - Hong Kong's three major indices saw substantial declines, with the Hang Seng Tech Index dropping as much as 3.8% and ultimately closing down 3.21%. The Hang Seng Index and the China Enterprises Index fell by 2.38% and 2.45%, respectively, marking new lows for the period [1] - Large-cap technology stocks, major financial stocks (including banks, insurance, and brokerage firms), and state-owned enterprises collectively pressured market sentiment, with Baidu down nearly 6% and Alibaba down 4.65% [1] Sector Performance - Concerns over the artificial intelligence bubble led to significant declines in the semiconductor chip sector, while solar, gaming, biotechnology, gold, lithium battery, Apple concept, automotive, and coal stocks also fell [1] - Conversely, certain retail stocks showed gains, and some real estate stocks rose due to rumors, with R&F Properties, Country Garden, and Longfor Group bucking the trend [1] - Despite the overall market downturn, over 40 stocks still saw gains of more than 10%, with the small-cap stock Rongtai Group experiencing a doubling in intraday gains [1]

受美联储降息前景的疑虑，加之比特币大跌影响风险市场情绪，导致亚太股市集体下挫。港股同样大幅 走低，恒生科技指数跌幅最大，午间收跌3.11%，恒生指数跌2.07%下挫超500点报25300点，国企指数 跌2.14%，三者均创阶段新低；大型科技股、 大金融股( 银行、 保险、券商)、中字头等权重集体低迷大 市承压十分明显， 半导体芯片股、 生物医药股、 锂电池股、 黄金股等纷纷下跌。另外，惟 军工股、 内房股部分逆势上涨，龙湖集团、 中船防务涨超3%。(格隆汇) ...

金 点 策 略 晨 报 2025 年 11 月 21 日 外部压力对 A 股影响有限，市场中期向好逻辑未变 英大证券研究所证券研究报告 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周三呈现企稳迹象的 A 股市场，周四再度陷入疲软态势。早盘一度高开上行， 然而午后行情再度走弱，最终全线收跌。可能与外部压力有关（美联储 12 月降 息不确定性及地缘政治因素发酵等），不过，我们认为，其对 A 股的整体影响预 计相对有限。A 股定价核心仍锚定国内基本面，中国经济持续恢复的态势没有改 变，内生增长动力不断增强。同时，政策层面继续保持积极，为市场提供了有力 支撑。 因此，尽管面对短期调整与多方压力，我们认为指数短期调整已近尾声，中 期向好逻辑未变。操作上，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸或是占 优策略。无论是科技成长方向（半导体芯片、泛 AI 主题及机器人行业等），还是 顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），亦或是红利股（银行、 公用事业、"大象股"等），尽量选 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 【A 股大势研判】 经历三连阴的持续回调后，周三 A 股市场终于迎来短期企稳信号。早盘指数 一度展开反弹，虽午后再度下跌，但尾盘再度震荡回升并顽强翻红，最终实现短 期止跌。盘面上看，船舶制造、贵金属等板块大涨（目前环境不建议追高），另 外，银行、石油等"大象"股行情明显。 A 股市场已逐步显现出企稳的迹象。首先，成交量能持续萎缩，目前已降至 不足 1.8 万亿元水平，反映出卖盘压力的减轻与惜售心态的增强；其次，海外不 利因素对 A 股情绪的影响边际效应递减，风险集中释放接近尾声；此外，权重板 块如银行与石油等持续发挥护盘作用，对指数形成有效支撑。这些因素共同构筑 了 A 股抵御外部波动的内生力量。 操作上，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸或是占优策略。无论 是科技成长方向（半导体芯片、泛 AI 主题及机器人行业等），还是顺周期行业（光 伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），亦或是红利股（银行、公用事业、"大 象股"等），尽量选择有业绩支持的标的逢低布局。 2025 年 11 月 20 日 短期市场出现企稳迹象 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990 ...

（原标题：港股午评：恒指跌1.47%失守26000点，科技股继续承压，半导体股逆势活跃） 港股上午盘三大指数继续走低，盘中均跌超1.4%以上，截止午盘，恒生指数跌1.47%失守26000点，国企指数、恒生科技指数分别下跌1.31%及 1.67%，三者均录得3连跌行情。权重科技股持续弱势大市继续承压，小米、京东、快手均创阶段新低；比特币跌破9.1万美元蒸发今年以来逾30% 升幅，加密货币概念股齐跌，小鹏汽车大跌近10%领跌汽车股，钢铁股、煤炭股、汽车股、黄金股、铜等有色金属股纷纷走低。另外，存储景气 上行价格涨幅扩大，设备等受益于下游扩产趋势，半导体芯片股逆势活跃，龙头中芯国际涨1.5%。(格隆汇) ...

Market Overview - The total scale of equity ETFs in the market reached 48,557.73 billion yuan, with a decrease of 44.35 billion yuan in total scale over the past week, while total shares increased by 22.63 billion shares, resulting in a net inflow of 283.21 billion yuan [1] - Industry and thematic sector ETFs saw a net inflow of 185.41 billion yuan, primarily driven by inflows into the artificial intelligence sector, with all four major categories experiencing net inflows this week [2] Fund Inflow and Outflow Directions - In the broad-based and strategy ETF categories, the top three inflow sectors were: Sci-Tech 50 (+35.32 billion yuan), Strategy-Dividend (+33.98 billion yuan), and Free Cash Flow (+10.38 billion yuan). The top three outflow sectors were: Shanghai Stock 50 (-10.86 billion yuan), CSI 300 (-26.40 billion yuan), and CSI A500 (-40.55 billion yuan) [3][4] - In the industry and thematic sector ETFs, the top five inflow sectors were: Artificial Intelligence (+49.38 billion yuan), Non-Bank Financials (+30.57 billion yuan), Robotics (+15.81 billion yuan), Semiconductor Chips (+14.81 billion yuan), and Chemicals (+13.94 billion yuan). The top five outflow sectors were: Coal (-8.62 billion yuan), Non-Ferrous Metals (-6.70 billion yuan), New Energy Vehicles (-5.90 billion yuan), Banks (-5.28 billion yuan), and Traditional Chinese Medicine (-2.33 billion yuan) [5] Key Focus Areas - OPEC+ reported a decrease in oil production for October, averaging 43.02 million barrels per day, down by 73,000 barrels per day from September, impacting oil and gas ETFs positively with a four-week consecutive rise [6] - The ongoing regional tensions led to a suspension of exports from Russian Black Sea ports, affecting approximately 2% of global supply, equivalent to 2.2 million barrels per day [7] - The A-share IPO market has seen a significant increase in acceptance, with a year-on-year surge of over 400% in the first ten months of the year, indicating a robust market environment for securities ETFs [9] - The securities industry is expected to experience rapid growth in revenue and net profit, with a year-on-year increase of 42.55% in operating income and 62.38% in net profit for the first three quarters of 2025 [10][11]