证券研究报告 / 债券研究报告 稳增长的下半场支柱：新型政策性金融工具如何托底？ 报告摘要： 1、何为政策性金融工具？ "政策性金融"一词与"商业性金融"相互对立，更强调来自于政府的 宏观调控，而非市场的自由调节。政策性金融工具则为政策性金融的载 体，核心目的在于为国家重大战略项目提供资本金，本质仍是一类特殊 融资工具，具有较强的"准财政"属性。 2、回望政策性金融工具的历史实践与进化脉络 2.1 更具"第二财政"特色的专项建设基金 2.2 更具"第二财政"特色的专项建设基金 政策性开发性金融工具的投放明显拉动了重大基础建设项目的投资进 度，且有效地刺激了相应领域的融资需求。 2.3 两类政策性金融工具的实践对比 总的来看，政策性开发性金融工具与专项建设基金虽在资金来源、贴息 政策、投放利率、注资比例等细节上存在差异。但二者的核心作用高度 一致，即为项目建设提供项目资本金，本质为"资本金贷款"类工具。 3、本轮新型政策性金融工具有何不同？ 4、新型政策性金融工具对稳增长的拉动效应测算 若三季度新型政策性金融工具如期设立并于年内全部投入使用，我们认 为可拉动 2025 年人民币信贷增长 0.33-1.00 个百 ...

Macro News - The Ministry of Commerce spokesperson stated that despite increased risks and challenges in international trade, China's foreign trade has shown steady growth, with a cumulative import and export growth of 3.5% in the first seven months of the year [1] - New policy financial tools with a funding scale of 500 billion yuan are being developed, focusing on emerging industries and infrastructure, including digital economy, artificial intelligence, and green low-carbon sectors [1] - The global focus is on the Jackson Hole central bank conference, where the Federal Reserve Chairman Powell is expected to deliver a key speech regarding future monetary policy [2] Industry News - The National Medical Products Administration announced comprehensive measures to ensure drug safety, including 100% coverage of inspections for selected products in national procurement [3] - A national hydrogen energy vehicle industry measurement testing center is being established to enhance the competitiveness of the hydrogen energy vehicle industry [3] - Titanium dioxide companies are announcing price increases, with Longbai Group raising prices by 500 yuan per ton for domestic customers and 70 USD per ton for international customers starting August 18, 2025 [3][4] Sector Insights - CITIC Securities reports that the market for high-frequency and high-speed resins for AI servers is projected to reach 2.28 billion yuan by 2026, with a CAGR of 85% from 2024 to 2026, indicating significant demand growth [5] - Guojin Securities highlights the rising demand for liquid cooling solutions in AI servers, suggesting opportunities in upstream materials such as fluorinated refrigerants and electronic fluorinated liquids [6] - Huatai Securities notes that the liquor sector is stabilizing, with strong fundamentals among leading companies, suggesting a favorable environment for bottom-fishing investments [6]

据证券时报记者不完全统计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性 金融工具（以下简称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 政策性金融工具通过发挥出"准财政"工具的职能，在市场作用不充分的领域积极发挥金融杠杆效应和投资拉动 作用。2022年，由3家政策性金融机构创设并投放约7400亿元的政策性、开发性金融工具，补充重大项目资本 金并为专项债项目资本金搭桥。2025年，政策性金融工具在4月25日召开的中央政治局会议上再次得到提及。 市场研究机构普遍预测新工具将在二季度落地。 5月中旬以来，地方政府开始陆续召开 新工具 政策宣讲或项目申报对接会，透露出诸多有关2025年 新工具 细 节。例如，四川省宜宾市国资委官网透露，5月23日召开的宜宾市国资大讲堂立足国家于今年4月底设立5000亿 元 新工具 的大背景，并针对性介绍城市基础设施、支柱产业、社会民生等领域的开发性金融政策。 从历史经验看，财政货币政策将为新工具提供配套支持。浙商证券宏观联席首席分析师廖博在接受证券时报记 者采访时曾表示，下半年财政政策空间相对有限，更需要货币政策递补财 ...