Core Viewpoint - The 2025 ChinaJoy will be held from August 1 to August 4 in Shanghai, showcasing a significant number of exhibitors and events focused on digital interactive entertainment and gaming industry advancements [1][10]. Exhibition Aspects: Major Works and Technological Innovations - The theme for this year's ChinaJoy is "Gathering What You Love," with 743 companies registered to participate, including 237 foreign enterprises from 37 countries, representing 31.8% of total exhibitors [10][11]. - The BTOC Interactive Entertainment Hall will feature over 283 companies, while the BTOB Business Negotiation Hall will host more than 460 companies, with foreign enterprises making up 45.2% of the latter [11]. - Notable exhibitors include Tencent, NetEase, and Perfect World, showcasing popular games and new releases, with many offering on-site play experiences [13][15][16]. Conference Aspects: Industry Leaders and Global Collaboration - The event will host several key conferences, including the China International Digital Entertainment Industry Conference (CDEC) and the China Game Developers Conference (CGDC), featuring hundreds of industry leaders and experts [19][20]. - CDEC will focus on new directions for industry development, with over 100 industry leaders expected to participate [19]. Event Activities: Engaging Competitions and Performances - The Cosplay Super League will cover 12 regions with nearly 30,000 participants, while the National Dance Group Ceremony will feature over 300 competitors [21]. Highlights of the Exhibition - The event will emphasize AI technology innovation and new consumer experiences, including a "Creator Zone" aimed at engaging younger audiences [22][23]. - The international presence is expected to increase, with foreign exhibitors making up 46.5% of the BTOB Business Negotiation Hall, marking a historical high [25]. Safety Measures: Ensuring a Secure Environment - A comprehensive safety management system will be implemented, including content review processes and on-site management protocols to ensure a safe and orderly event [31][33]. Ticketing Information: Early Bird Pricing - Early bird tickets for ChinaJoy will be available through various platforms starting July 2, with different phases for ticket sales [35].

证 券 研 究 报 告 完美世界（002624）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） Q4 符合，Q1 超预期，触底改善趋势明显， 关注《异环》后续测试表现 公司研究 事项： ❖ 公司发布 24Q4、25Q1 财报：Q4 符合预期，Q1 超预期。4Q24 公司实现收入 15.0 亿元，YOY-6%，QOQ+14%；实现归母净利润-9.0 亿元、扣非归母净利润 -8.64 亿元，业绩落在前期预告区间内。1Q25 公司实现收入 20.2 亿元， YOY+52%，QOQ+35%；实现归母净利润 3.0 亿元，实现扣非归母净利润 1.6 亿元，YOY/QOQ 均扭亏为盈，业绩超预期。 评论： 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：廖志国 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com 执业编号：S0360523060003 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | - ...

评论： 《诛仙世界》增量叠加电竞产品表现，驱动一季度游戏收入增长。25Q1 公司游戏业务实现收入14.2 亿 元，YOY+10%；扣非归母净利润1.6 亿元。主要由公司在12 月19 日上线的旗舰IP 端游迭代产品《诛仙 世界》提供的增量所驱动。此外，代理的电竞产品《CS2》、《DOTA2》在赛事和假期的双重驱动下也 展现了较好的景气度，同比增长。其余存量产品受产品生命周期的影响，同比略有下滑。展望后续， 《诛仙世界》作为旗舰IP 端游产品，本身用户偏核心IP受众，生命周期较长，商业化也以外显为主、 月卡为辅，流水需要在生命周期中逐步摊销，预计25 年持续为收入提供增量。展望后续，公司储备有 旗舰IP迭代手游产品《诛仙2》，二次元开放世界都市生活题材产品《异环》。 降本增效效果体现，基本面触底改善，关注大单品弹性。24 年公司对存量研发团队进行梳理，在Q4 形 成了部分减值支出。当前公司存量产品大部分处于长尾期，虽有随生命周期的自然下滑，但是幅度较 小。随着24 年12 月底《诛仙世界》的上线，带动游戏业务收入增速、公司整体盈利回正，基本面触底 改善趋势明显。展望后续，公司储备了大产品《异环》，已经于24 年 ...

在游戏行业存量市场的激烈厮杀中，一款爆款游戏足以成为企业业绩的转折点。 近日，A股上市公司2024年报与2025年Q1季报进入放榜期，完美世界（002624）(002624.SZ)拿出了一 份不错的成绩单。实现营业收入20.23亿元，较上年同期增加52%，归母净利润同比增加1115%至3.02亿 元，扣非净利润同比增加203%至1.63亿元。 业绩一出，完美世界股价应声连涨三个交易日，其中首个交易日上涨6.35%，合计涨幅达10.37%。截至 4月30日，完美世界报收13.59元/股，总市值263.64亿元。 在各大机构层面，国金、银河、华泰等也给予了"买入""增持"的评级。 内部深刻调整聚焦核心 实际上，在这份出色的一季报之前，整个2024年完美世界都面临亏损的困扰。 完美世界在年报中表示，随着游戏及影视行业竞争加剧，公司在探索业务转型升级的过程中，遇到阶段 性困难与挑战。 一系列调整在短期内对2024年业绩造成了冲击，但使完美世界从整体上优化了业务和组织结构，未来能 将资源集中于更具潜力的项目上。 而且由于甩掉了"包袱"，2025年完美世界费用端实现显著改善，进一步增强盈利能力，这也是其能够轻 装上阵、扭 ...

事件描述 完美世界披露2024 年业绩及25Q1 业绩，公司2024 年实现营收55.70 亿（同比-28.50%），归母净亏损 12.88 亿，扣非净亏损13.13 亿，符合业绩预告。其中24Q4 实现营收14.98 亿（同比-6.11%），归母净亏 损8.99 亿，扣非净亏损8.64 亿。25Q1 实现营收20.23 亿（同比+52.22%），归母净利润3.02 亿，扣非净 利润1.63 亿，实现扭亏为盈。 事件评论 2024 年因项目调整、资产减值等因素致游戏及影视业务亏损。游戏业务2024 年实现营收51.8 亿元（同 比-22.3%），归母净亏损7.2 亿元，扣非净亏损6.8 亿元；其中24Q4 游戏业务实现营收13.1 亿元（同 比-2.9%），扣非净亏损4.35 亿。2024 年游戏业务亏损主要受以下因素影响：1）关停《完美新世界 （Perfect New World）》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等在研项目，人员优化补偿金、预 付IP 方的保底分成款、商誉和开发支出等资产减值损失共造成亏损约4 亿元；2）《一拳超人：世界》 《乖离性百万亚瑟王：环》等项目不及预期造成减值等亏损约 ...

4月25日完美世界（002624）发布2024年年报及2025年一季报。2024年完美世界经历深度调整阵痛， 2025一季度营收利润双增验证转型成效。公司通过资产优化、聚焦核心项目及降本增效夯实业绩拐点， 未来将继续多元发力。 一、财务表现：Q1盈利反转，减值压力释放 1、24年主动调整经历阵痛，25Q1回暖验证调整成效： 公司24年营收55.70亿元（YoY-28.5%），归母净亏损12.88亿元。24年短期业绩承压主要系资产减值7.65 亿元，实质是公司主动出清历史包袱、主动优化资产配置，关停低效项目，资源向高潜力核心产品倾 斜，聚焦长期竞争力的战略选择。 公司经过24年全年调整，12月重点产品《诛仙世界》上线，业绩出现拐点。四季度营业收入14.98亿元 （YoY-6.11%，QoQ+14.08%），营收已率先于净利润回暖。 公司25Q1营收20.23亿元（YoY+52.22%，QoQ+35.05%），归母净利3.02亿元（同比扭亏），非经常性 损益贡献1.39亿元（含乘风工作室处置收益,该交易对25Q1归母净利润的贡献为1.2亿元）。25Q1游戏业 务归母净利润2.92亿元，扣非净利润1.63亿元。 二 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the benchmark index [4][12]. Core Insights - The company has returned to profitability in Q1 2025, with a significant increase in revenue and net profit compared to the previous year. The revenue for Q1 2025 was 2.02 billion yuan, up 52.22% year-on-year, and the net profit reached 302 million yuan, a staggering increase of 1115.29% [2][4]. - The company is focusing on key product launches, including the new game "Zhu Xian World," which is expected to strengthen its position in the classic game category. The company is also optimizing its gaming business by discontinuing underperforming projects and concentrating resources on successful titles [3][4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company reported a revenue of 5.57 billion yuan, a decrease of 28.50% year-on-year, and a net loss of 1.29 billion yuan. However, the first quarter of 2025 showed a strong recovery with a revenue of 2.02 billion yuan and a net profit of 302 million yuan [2][6]. - The estimated earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 0.35 yuan, 0.64 yuan, and 0.77 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 38, 20, and 17 [4][6]. Business Strategy and Development - The company is implementing a "quality over quantity" strategy in its film and television business, reducing investment risks and focusing on short-form content. This includes the launch of a micro-drama channel "Her World" to diversify its creative capabilities [3]. - The company is also enhancing its esports ecosystem by organizing events such as "CAC 2025," which aims to solidify its presence in the competitive gaming market [3].

发展趋势 2024 年业绩符合我们及市场预期，1Q25 好于我们预期 公司2024 年收入55.7 亿元，归母净亏损12.9 亿元（预告亏损11-13 亿元），符合我们及市场预期。 1Q25 收入20.2 亿元（好于我们预期14.5 亿元），归母净利润3.02 亿元（我们预期2.35 亿元，市场预期 2-3 亿元），扣非净利润1.63 亿元，好于我们及市场预期，我们认为主要由于：1）影视收入表现较 好，单季度实现5.96 亿元；2）季度内管理费用、销售费用控制好于预期。 公司同时宣布2024 年现金分红0.23 元/股（含税）。 端游增量及剧集集中确认助推1Q25 收入增长，全年关注《诛仙世界》流水释放（年中大版本）、 《P5X》海外区域（日本/欧美）上线规划。 游戏：1Q25 收入同增10%，我们认为主要由于《诛仙世界》流水确认及电竞产品（《CS》《Dota2》） 增长驱动。《诛仙世界》将于2025 年中进行大版本更新并开启赛季制，关注后续流水情况。同时关注 下半年《P5X》日本、欧美等区域上线进展（Sega 发行）。此外，储备新游方面《异环》将于2Q25 开 启国内二测+海外一测，关注产品测试情况、版号获 ...