步入2026年，市场环境的演变正推动投资者重新审视资产配置的方向。随着无风险利率逐步下行与理财市场净值化成为常态，追求收益与控 制波动之间的平衡显得尤为关键。与此同时，权益类资产虽具长期潜力，但其波动性也考验着投资者的持有体验。 在此背景下，能够灵活兼顾稳健与增长的配置型产品，正成为越来越多投资者的选择。其中，以"债券为基、权益增强"为策略的二级债基， 凭借其攻守兼备的特性，逐渐展现出独特的配置价值。 何以平衡？以债筑底，以股增强 二级债基主要投资于债券等固定收益品种，在追求基础收益的前提下，用不超过20%的仓位去投资股票等权益资产，力争增厚收益，实现长 期稳中求进。 数据会说话。从过去10年中每个自然年度来看，二级债基指数相对沪深300的收益波动更小。特别是在2016、2018、2021、2022及2023这几个 沪深300收益为负的年份中，二级债基指数的表现更加亮眼。 产品近1年涨幅达11.44%，不仅大幅跑赢业绩基准（4.77%），也显著超越二级债基指数。 （数据来源：Wind，2015-2024，指数过往表现不代表未来） 如果单年度表现还不足以体现其优势，那么从长期来看会更加显而易见—— 过去10年， ...

Abstract 摘要 点击小程序查看报告原文 多资产大时代：什么是"固收+"基金的规模增长法则 我们正处在，且即将迎来更好的，多元资产投资的大时代。 "固收+"基金2026年依然是增量可期： 不论是居民财富寻求稳健增值的迁移需求、机构资金的收益增强需求，还是跨资产分散配置理念的市场新共识，以 及"固收+"基金过去已经为市场所认可的收益效应，展望2026年，"固收+"基金发展的大时代背景依然清晰。 "固收+"基金2026年的"规模增长法则"： 在已经过去的2025年，我们观察到部分公募机构已然凭借前瞻性布局与差异化竞争策略，成功把握住居民财富迁 徙与机构资金增配的历史性机遇，实现"固收+"基金市场份额的明显增长。那么，在即将到来的下一期"规模争夺战"中，如何才能拔得头筹？虽然所谓"成 功者"的"打法"各具特色，不过我们相信其背后或许同样也隐藏着一些共性的规律。假定市场环境不改变的情况下，依据2025年的经验进行线性外推，我 们得到如下关于"固收+"基金"规模增长法则"的答案： 对于"固收+"基金管理者，2026年着重发展"画线派"基金与"赛道型"基金均为可操作路径： 我们认为，前者相对较为符合个人投资者"存款 ...

新年伊始，公募基金发行角逐一触即发。据Wind统计，目前，已有71只新基金定档2026年1月发行（以 认购起始日为准，下同）。其中，仅2026年1月5日~1月9日，即元旦假期后的首个交易周，将有44只新 基金扎堆发售。 从产品结构看，权益类产品仍然是基金公司新年首月布局的重头戏。目前来看，在1月的新发基金中， 主动偏股型基金占比接近30%，而股票型基金（以增强指数、被动指数基金为主）的占比约为35%。 同时，基金公司的发行策略呈现出与产业趋势紧密对齐的态势：超过30%的新发基金明确指向特定行业 或主题，如科技、医疗、科创板等。 扎堆发行为哪般？ 2026年开年，公募基金产品"上新"节奏颇有提速之势。 Wind数据显示，2026年首个交易日——1月5日，共有28只新基金集中发售；包括这28只产品在内，于 2026年1月5日~1月9日发行的新基金共计44只。另有27只新基金将在2026年1月12日~1月28日陆续发 售。 这番热闹景象是多种因素共同作用的结果。 "一方面，年初渠道资源较为充足，投资者资金有可能逐步回流，有助于基金快速募集，抢占市场份 额。另一方面，市场普遍对A股'春季躁动'抱有预期，年初估值处于相 ...

□本报记者 王雪青 中金基金管理有限公司混合资产部负责人、基金经理于质冰回忆起团队刚组建时的场景，分外感慨。 今年8月，这支在公司内部"创业"的团队——中金基金混合资产部成立。部门从最早的两个人，到如今 四人并肩，在管产品达到9只，管理资金规模约38亿元，产品囊括不同风险收益特征，形成了"固收+"产 品矩阵雏形。 近日，于质冰接受了中国证券报记者的专访，讲述了他的投资理念、团队规划与市场观点。作为权益投 资出身、管理过社保基金的"固收+"业务负责人，于质冰曾经最多同时管理30-40个账户，对各种风格策 略和大类资产配置具有丰富经验。在低利率环境下，公司选中于质冰出任混合资产部负责人，管理"固 收+"团队，希望在稳健的基础上创造收益，力争在"固收+"发展快车道上"跑"出差异化与竞争力。 低利率环境下要做好"固收+" 打造综合研究框架 在于质冰看来，投资既是科学，也是艺术。科学体现在系统与纪律，艺术则蕴含在"天时、地利、人 和"的投研框架与决策权衡中。 "天时是周期，包括宏观经济周期、产业生命周期与政策导向。地利是公司在行业中的竞争地位与护城 河。人和的核心是价格，反映市场预期与估值水平。"于质冰用这三个字，构建 ...

Core Insights - The "Fixed Income Plus" (固收+) funds have experienced rapid growth in 2023, with total assets reaching 2.48 trillion yuan by December 26, marking a 51.22% increase from the beginning of the year [2][3] - The significant growth in the "Fixed Income Plus" sector is attributed to multiple factors, including increased investor demand for stable returns amid declining interest rates and market volatility [3][4] Group 1: Growth of "Fixed Income Plus" Funds - The total scale of "Fixed Income Plus" funds has grown from 1.64 trillion yuan at the start of the year to 2.48 trillion yuan, reflecting a growth rate of over 50% [2] - The secondary bond fund category has nearly doubled in size, increasing from 692.03 billion yuan to 1.37 trillion yuan, a growth of over 98% [2] - The primary bond fund category grew from 700.05 billion yuan to 841.85 billion yuan, with a growth rate exceeding 20% [2] Group 2: Factors Driving Growth - Investor demand for products with predictable returns has surged due to a declining interest rate environment and increased volatility in equity markets [3] - The transition of bank wealth management products to net value has led traditional investment funds to seek stable and less volatile alternatives, positioning "Fixed Income Plus" funds as a key option [3] - Public fund institutions are actively developing "Fixed Income Plus" product lines, catering to various risk tolerances and effectively meeting diverse investment needs [3] Group 3: Strategies of Public Fund Institutions - Different public fund institutions are employing varied strategies in the "Fixed Income Plus" space, focusing on asset allocation adjustments based on market conditions [4] - The investment goals of "Fixed Income Plus" products are diverse, requiring a balance between long-term and short-term objectives [5] - Long-term goals focus on asset appreciation and returns, relying on in-depth research of corporate fundamentals and industry trends [5]

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that since 2025, there has been an accelerated redemption of bank preferred shares, with several banks announcing their plans to redeem these shares, leading to a shrinking market for preferred stocks, particularly in the banking sector [1][4][7] - As of December 18, 2023, a total of 55 preferred shares have been issued, raising a total of 906.55 billion yuan, with bank preferred shares accounting for 35 of these, totaling 839.15 billion yuan [1][4] - The redemption trend is primarily driven by banks seeking to optimize financing costs, with significant redemptions occurring this year compared to only two last year [4][7] Group 2 - The preferred shares are a major component of bank wealth management products, with over 90% of equity investments in these products being allocated to preferred shares [2][10] - Due to the shrinking market for preferred shares, wealth management products are now looking for alternative investment options, as the supply of preferred shares diminishes [3][10] - The issuance of perpetual bonds has surged, with 69 perpetual bonds issued this year, totaling 821.8 billion yuan, indicating a shift in capital-raising strategies among banks [8][12] Group 3 - The redemption of preferred shares must comply with capital adequacy requirements, necessitating prior approval from regulatory authorities to ensure banks maintain sufficient capital levels [8] - The fixed and floating interest rates of preferred shares are subject to adjustments, with some banks reducing their dividend rates in response to changing market conditions [7] - The overall market for equity assets in bank wealth management has been declining, with the proportion of equity assets dropping from 4.8% in 2020 to around 2% by the end of 2023 [10][11]

【导读】可投基金的"固收+"产品崛起，行业呼吁放宽投资比例 伴随着"固收+"市场大发展，可以10%比例投资基金的非FOF产品也快速发展。截至今年三季度末，非 FOF产品投资公募基金的市值已超过34亿元，同比增长381.81%。部分产品的投资比例甚至超过股票， 在"固收+"产品权益增强上发挥了不小的作用。 业内人士认为，在支持含权产品大发展的背景下，可适当放宽非FOF产品投资公募基金的比例上限，更 好地满足投资者的配置需求，进一步推动"固收+"市场发展。 在这类产品已获得初步发展，且市场鼓励含权产品发展的大背景下，业内对放宽其投资基金比例的呼声 日益高涨，不少观点建议将比例上限从10%提升至15%—20%。 可投基金的非FOF产品 悄然增长 2021年10月11日，中欧基金旗下中欧招益稳健一年持有期混合获批。这只产品开创了一个新的基金品类 ——可投资基金的非FOF产品。根据规定，这类产品可以不高于10%的比例投资公募基金。过去几年， 伴随着"固收+"市场大发展，这类创新产品无论是数量还是持仓规模均获得显著增长。 数据显示，截至今年三季度末，共有48只非FOF产品投资公募基金，合计持有公募基金市值达到34.18 ...

【导读】 可投基金的"固收+"产品崛起，行业呼吁放宽投资比例 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 伴随着"固收+"市场大发展，可以10%比例投资基金的非FOF产品也快速发展。截至今年三季度末，非FOF产品投资公募基金的市值已超过 34亿元，同比增长381.81%。部分产品的投资比例甚至超过股票，在"固收+"产品权益增强上发挥了不小的作用。 业内人士认为，在支持含权产品大发展的背景下，可适当放宽非FOF产品投资公募基金的比例上限，更好地满足投资者的配置需求，进一步 推动"固收+"市场发展。 可投基金的非FOF产品 悄然增长 2021年10月11日，中欧基金旗下中欧招益稳健一年持有期混合获批。这只产品开创了一个新的基金品类——可投资基金的非FOF产品。根 据规定，这类产品可以不高于10%的比例投资公募基金。过去几年，伴随着"固收+"市场大发展，这类创新产品无论是数量还是持仓规模均 获得显著增长。 Wind数据显示，截至今年三季度末，共有48只非FOF产品投资公募基金，合计持有公募基金市值达到34.18亿元；相比于去年同期，数量 增长了29.73%、规模增长了381.81%。 部分产品的基金经理更是用基金增强取代传统的股 ...

Core Insights - The secondary bond fund market has reached a scale of 1.3 trillion yuan by the end of Q3, driven by a prolonged low-interest-rate environment and accelerated wealth allocation among residents, highlighting its value in the asset management market [1] - Xinda Australia Fund has established a solid competitive advantage in fixed income investment through a strong research team, impressive product performance, and a mature investment research system, providing quality allocation solutions for investors [1] Investment Research Team - The fixed income team at Xinda Australia Fund consists of experienced professionals covering macro research, credit analysis, and strategy execution, enabling precise investment direction in complex market conditions [1] - Team members have been tested through multiple market cycles, providing deep insights into macroeconomic trends, interest rate fluctuations, and credit market changes [1] Product Performance - Xinda Australia Fund's core product, Xinao Credit Bond A, has shown stable long-term performance, ranking in the top 10% of similar bond funds across various time frames, particularly in the last year and five years [2] - The fund adheres to a core principle of stable investment while actively capturing yield opportunities, maintaining performance stability despite market fluctuations and credit events [2] Comprehensive Investment Research System - Xinda Australia Fund has developed a comprehensive fixed income investment research system that encompasses macro analysis, stock selection, risk control, and yield enhancement [2] - The macro analysis phase involves in-depth analysis of economic data and policy direction to identify market trends, while the credit selection phase employs a strict credit rating system to filter quality assets [2] - The fund utilizes multiple strategies, such as convertible bond investments and duration adjustments, to enhance product yield while controlling risks [2] Performance Rankings - According to Guotai Junan Securities, Xinda Australia Fund's average return on fixed income assets over the past ten years is 77.57%, ranking third among 71 comparable fund companies [3] - The company has consistently ranked in the top ten for fixed income asset performance over the past seven and five years, demonstrating robust profitability across market cycles [3]

今天这篇文章是来自于一份容光投资月报，投资经理杨培鸿写的一篇投资手记。 杨培鸿是 FOF 投资经理， 一位老牌 的 "基金买手" 。 （点击阅读： 一位老牌"基金买手"谈选基金经理：信心爆棚的，我会很警 惕…… ） 他 通过对 2020年至2025年近六年公募基金数据的详尽拆解，向我们展示了一些 有意思的 结论：那些波动巨大、看似弹性十足的基 金，长期业绩往往并非最佳； 反而是那些克制的、将最大回撤控制在 15%-30%的基金，跑出了最高的累计收益。 想起年中我们跟一位大行产品经理的交流， 他说， 最适合银行绝大多数客户的产品还是稳健的，要回撤小、风险控制好， 还有一定 的 向上弹性。 在基金销售渠道中，那些 克制的、最大回撤控制 较好的 基金 ，这几年确实得到了更多正反馈。 为什么像二级债基这样看似乏味的品种，其持有体验和实际胜率反而吊打许多热门赛道的权益基金？ 杨培鸿说，这 背后其实是 "强 制纪律"对人性弱点的克服。 他屡屡观察到一个现象： "投资者很难从波动大的基金赚到钱，他们往往会陷入一种焦躁不安。在上涨的过程中，担心错失良机，因 此匆匆忙忙买入。在下跌过程中，又心惊胆战，导致在错误的时间毅然决然离 ...