格隆汇11月4日｜中邮证券研报指出，五粮液2025年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 非净利润-10.26%/-10.26%/-13.72%/-13.44%。面对当下市场经营压力，公司三季度主动出清，缓解经销 商和终端的库存压力，等待市场需求回暖，为未来的良性发展打下基础。三季度净利率下滑主因毛利率 下滑和费用率提升，毛利率下滑除前述因素外、估计部分源自在市场价格压力下、从渠道健康长远角度 考虑给与的支持加大，费用率提升主因收入下滑较大、而部分费用支出相对刚性。结合渠道反馈，普五 价格相对疲软的背景下、实际动销情况优于同价位其他产品，公司的品牌竞争优势仍然显著。随着库存 的去化和需求的企稳，预计普五批价将逐步触底。同时公司在此前年轻化战略框架下推出29度新品"五 粮液一见倾心"，上市仅60天便实现销售额破1亿元。以精准的产品创新、时尚外观、同时较好把握低度 数和浓香酒体风格，采用年轻化营销方式成功撬动年轻消费市场，构建线上直营、电商优先的销售新体 系，并陆续拓展到线下，29度"五粮液一见倾心"成为公司新的破局点。预计公司四季度将继续尊重市场 客观情况，适当释放压力，明年随着外部需求企稳，预计逐 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 发布时间：2025-11-04 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 118.99 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）38.82 | / 38.81 | | 总市值/流通市值（亿元）4,619 | / 4,619 | | 52 周内最高/最低价 | 162.24 / 117.28 | | 资产负债率(%) | 27.5% | | 市盈率 | 14.50 | | 第一大股东 | 宜宾发展控股集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 五粮液(000858) 主动调整、轻装上阵，将高质量发展放在首位 l 投资要点 公司主动调整，维护渠道健康发展。公司 2025 年前三季度实现 营 业 总 收 入 / 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 609 ...