点评：宿迁产发集团及两大酒企董事长杨卫国职务调整，叠加其辞去洋河股份董事，或引发市场对洋河 及宿迁酒企管理层稳定性和战略延续性的关注。 NO.1杨卫国不再担任洋河集团董事长 6月24日，宿迁市人民政府官网发布职务任免通知，决定免去杨卫国宿迁产业发展集团有限公司董事 长、江苏洋河集团有限公司董事长、江苏双沟集团有限公司董事长职务。 洋河股份曾于6月11日发布公告称，因工作调动原因，杨卫国申请辞去公司第八届董事会董事及战略委 员会委员职务，其原定任期至公司第八届董事会届满时止，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职 务。 NO.3*ST岩石因合同纠纷涉诉 6月24日，*ST岩石公告称，公司于近日收到昆山市人民法院送达的《民事起诉状》，诉讼内容为原告 星创艺（昆山）文娱有限公司诉*ST岩石在内的3名被告服务合同纠纷一案。涉案的主要诉求及金额为 2575万元。 *ST岩石称，因本诉讼尚未正式开庭审理，暂无法判断其对公司本期利润或期后利润的可能影响。 点评：岩石股份频频被诉，诉讼进展或影响投资者情绪，对股价稳定性构成考验。虽暂无法判断财务影 响，但此类诉讼往往暴露公司经营管理风险，可能引发投资者对公司偿债能力和经营稳定性 ...

"当前白酒消费深刻变革，消费年轻化、场景日常化、品质悦己化、渠道数字化、价值情感化等趋势变 量交织共振。对于企业而言，关键还是要善于化危为机、危中寻机，心无旁骛地走好自己的路、做好自 己的事，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。" 6月2 0日举行的五粮液2 0 2 4年度股东大会上，面对远道而来的投资者，五粮液集团（股份）公 司党委书记、董事长曾从钦在投资者交流环节一开场就给出积极表态。 2 0 2 4年以来，白酒行业进入深度调整期，全方位考验企业的经营底色。面对形势变幻，五粮 液始终以"稳健发展"应万变——2 0 2 4年营收、净利润双增，连续十年保持稳健增长，2 0 2 5年 一季度营收、净利润继续保持稳健正增长。 尽管今年行业调整期持续，五粮液管理层在股东大会上表示将依旧保持"稳健"发展目标—— 今年将持续推动质的有效提升和量的合理增长，营业总收入与宏观经济指标保持一致。 "当前白酒行业已经进入全面深度调整的'深水区'，化解这一系列矛盾的核心，是回归消费需 求原点，以更好的产品、文化、服务和投资回报满足产品市场和资本市场的期待。"五粮液股 份公司党委副书记、副董事长、总经理华涛指出。 为 推 进 ...

事件：近日，我们参加了五粮液2024 年股东大会，核心反馈如下： 现金分红持续加大股东回报，大股东增持彰显信心。公司承诺 2024-2026年度公司每年度现金分红总额 占当年归母净利润的比例不低于70%，且分红总额不低于200 亿元。推出《2024 年中期利润分配方 案》，公司实施近20 年来首次中期现金分红，分红总额100 亿元。大额分红持续增加股东回报，积极与 股东共享发展成果。2025 年4 月，公司披露《关于四川省宜宾五粮液集团有限公司增持公司股票计划的 公告》，五粮液集团公司计划自公告之日起6 个月内再次增持公司股票，拟增持金额为5 至10 亿元，彰 显公司对于未来发展信心。 产品以终端为导向，满足消费者需求和应用场景。第八代五粮液坚持量价平衡、动态灵活的市场策略， 科学把控投放量和节奏，动态适应市场。 盈利预测：2025 年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋划之年，公司将巩固和增强稳健发 展态势，推动品牌价值和市场份额双提升。公司坚持稳中求进的基调，稳健发展巩固和强化龙头地位， 推动高质量发展再上新台阶。预计公司25-27 年实现营业收入932.06/999.86/1106.13 亿元 ...

| 宜宾五粮液股份有限公司 | | | --- | --- | | 目 录 | | | 议案一：2024 年度报告………………………………………… 3 | | | 议案二：2024 年董事会工作报告……………………………… 4 | | | 议案三：2024 年监事会工作报告……………………………… 11 | | | 议案四：2024 年度财务决算报告……………………………… 15 | | | 议案五：2024 年度利润分配方案……………………………… 17 | | | 议案六：关于预计 2025 年度日常关联交易的议案…………… 19 | | | 议案七：关于与四川省宜宾五粮液集团财务有限公司签署《金融 | | | 服务协议之补充协议》的议案……………………… 20 | | | 议案八：2025 年度全面预算编制方案………………………… 23 | | | 2025 年度续聘会计师事务所的议案……………25 议案九：关于 | | | 议案十：关于提请股东大会授权董事会制定 2025 年中期分红方 | | | 案的议案……………………………………………… 27 | | | 议案十一：关于修订《公司章程》的议案…… ...

【大河财立方 记者 史冰倩】20年是光阴的注脚，也是河南盛林商贸有限公司（以下简称河南盛林）与五粮液携手共赢的历程。 过去的20年里，河南盛林在酒类流通渠道上砥砺前行，完成从普通酒商向河南知名酒商进阶。如今，河南盛林已发展为五粮液的重要经销商，年销售五粮液系列产品规模超10亿元，为五粮液深 4月22日，河南盛林董事长涂建胜接受大河财立方记者采访时表示，有幸与五粮液携手共同成长，河南盛林实现了企业、品牌价值的双重提升。当前，白酒行业进入深度调整期，作为具有品牌力 行业变革催生机遇，五粮液龙头优势凸显 近年来，白酒行业进入深度调整期，竞争格局正加快重塑。 这场白酒行业"大浪淘沙"的变革，本质是从规模扩张向质量效益转型。白酒行业呈现"高端化、年轻化、国际化、健康化、数字化"趋势，强者恒强的马太效应愈发明显。 五粮液作为行业龙头，在行业转型期展现出强劲的发展潜力。以河南市场表现为例，五粮液在终端价格坚挺的同时，销量仍保持稳定，彰显了其强大的品牌与产品实力。 在涂建胜看来，在此轮行业调整中，五粮液具有高端市场巩固千元价格带优势、低度酒市场领跑行业扩容等增长机遇，但仍要持续加大文化输出与表达力度，让消费者从认识、认可五粮 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][6]. Core Views - The company achieved a total revenue of 89.175 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 7.09%, and a net profit attributable to shareholders of 31.853 billion yuan, up 5.44% year-on-year [1][4]. - The company plans to distribute a cash dividend of 31.69 yuan per 10 shares, with a total cash dividend payout of 22.3 billion yuan, corresponding to a payout ratio of approximately 70% [1]. - The company is focusing on controlling inventory and maintaining prices for its flagship product, with a stable market price for its main brand [2]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, total revenue was 21.26 billion yuan, a 2.53% increase year-on-year, while net profit decreased by 6.17% to 6.922 billion yuan [1]. - For Q1 2025, total revenue reached 36.94 billion yuan, up 6.05% year-on-year, and net profit increased by 5.8% to 14.86 billion yuan [1]. Product and Market Strategy - The main brand and other liquor revenues for 2024 were 67.875 billion yuan and 15.251 billion yuan, respectively, with year-on-year growth of 8.07% and 11.79% [2]. - The company has introduced new products and focused on high-end market segments, with a 30% increase in banquet market activities for the main brand [2]. Cost and Profitability - The gross margin for 2024 was 77.05%, with a slight increase from the previous year, while the net profit margin was 35.72% [3]. - Sales expenses increased significantly in 2024 due to higher investments in brand promotion and channel development [3]. Profit Forecast and Valuation - The company has adjusted its net profit forecasts for 2025 and 2026 to 33.691 billion yuan and 35.896 billion yuan, respectively, reflecting a downward revision of 6.7% and 8.6% from previous estimates [4]. - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 15 for 2025, indicating a favorable valuation [4].

每日晨报 智: H J 2025年4月28日 中国一季度规模以上工业企业利润由降转增, 同比增长 0.8% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:加紧加快,加大加力--4 月政治局会议解读。4 月政治局会议在一季 度经济开门红和"外部冲击影响加大"的背景下召开,我们认为会议给出以下 三大重要信号:第一,对于经济形势有准确判断,将美国大肆加征关税等一系 列行为定义成"国际经贸斗争",要做好中长期战略筹划,保持国内储备政策 的弹性,"攻守兼备"不轻易亮出全部底牌;第二,强化底线思维,着力稳就 业、稳企业、稳市场、稳预期，其中稳就业为四稳之首,超常规逆周期政策的 出台和实施将以就业目标为主要出发点;第三,加紧加快既定政策的落实落地, 如加快政府债券发行使用,为下半年政策加码腾出空间;加大加力重点领域的 政策实施力度,重点是科技、消费和外贸三个方向,并据形势变化及时推出增 量储备政策。 宏观:利润转正可持续吗?——2025年1-3 月工业企业利润分析。展望未来, ● 一季度工业企业利润全面回升取得良好开门红,强有力的政策效果为全年经济 ...

Core Viewpoint - The white liquor industry is transitioning from "quantity" to "quality," with a focus on structural differentiation and concentration towards leading brands, companies, and production areas [1] Group 1: Company Performance - In 2024, the company achieved revenue of 89.175 billion yuan, a year-on-year increase of 7.09%, and a net profit of 31.853 billion yuan, up 5.44% [2] - For Q1 2025, the company reported revenue of 36.940 billion yuan, growing by 6.05%, and a net profit of 14.860 billion yuan, increasing by 5.80% [2] - The company has maintained steady growth in revenue and net profit for ten consecutive years since 2015, demonstrating resilience in a shrinking competitive environment [2][3] Group 2: Product Structure and Market Strategy - The company has optimized its product structure, with liquor products generating revenue of 67.875 billion yuan, up 8.07%, and other alcoholic products achieving 15.251 billion yuan, a growth of 11.79% [3] - The gross margin for the liquor business reached a record high of 82.21% [3] - The company has implemented a series of market strategies, including adjusting supply rhythms, effective channel management, and targeted brand promotion, which have contributed to its competitive advantage [3] Group 3: Shareholder Returns - The company has distributed a total of 104.1 billion yuan in cash dividends over 27 years, which is 28 times its IPO fundraising amount [4] - The dividend payout ratio has been increasing, with a proposed cash dividend of 12.3 billion yuan for 2024, leading to a total dividend of 22.3 billion yuan for the year, resulting in a payout ratio of 70% [4] Group 4: Organizational and Channel Innovations - The company has restructured its organizational framework to enhance marketing capabilities and optimize market control, establishing a dedicated liquor sales company [6] - It has initiated a direct supply model in 20 markets to reduce costs for distributors and improve their profitability [6] - The company has leveraged high-profile events for brand promotion, achieving significant brand exposure and engagement [6] Group 5: Future Outlook - Analysts suggest that the company's reforms are expected to enhance its ability to manage price and volume strategies, particularly for its flagship products [7] - The company is positioned to strengthen its high-end brand presence and improve its response to industry cycles through these strategic initiatives [7]

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 12 月 19 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 五粮液召开第二十八届 1218 共商共建共享大会，面对白酒产业的深度调整，公司 2025 年定位"营销执行提升年"，将经销商合理利润放在营销工作首位，目标制定 和经营节奏将充分结合经济环境、政策变化审慎决策。稳价战略坚定，战术动作灵 活，以推动品牌价值和市场份额双提升。 报告正文 直面行业调整，强化营销执行。 24年五粮液面对白酒产业深度调整的外部环境，围绕"抓动销、稳价格、提费效、转 作风"营销方针打好了形象提升、份额提升、市场拓展、提质增效、盈利提升五大攻坚战役。核心产品市场价格总体 稳定；1618、39度五粮液消费氛围浓厚；生肖龙酒等文创产品持续火热；浓香酒开瓶扫码同比均超过四成、宴席同 比均超过五成，表现出强劲势头。25年公司定位"营销执行提升年"，将经销商合理利润放在营销工作首位，在继续 优化渠道布局、加大消费市场培育、品牌宣传推广的基础上，着重强调行业责任担当，引领秩序治理和行业竞合发 展。 思路延续，推动品牌价值和市场份额双提升。 大会上总经理华涛提出，25年公司将在守好品质品牌之正的同时，更 加注重 ...