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以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 黄青春频道 . 看清流量迁徙的切面 题图｜视觉中国 5 月 20 日，花式秀恩爱文案与打工人自嘲的段子一波接一波冲刷着互联网，直到下午偶尔两条哔哩 哔哩（以下简称"B站"）财报分享夹在朋友圈时间线，才发现风光不再的 B 站，即便递上最新财报也 鲜少引发市场讨论了。 某种程度上，当用户规模、市场份额、盈利能力交替成为优先级最高的指标时，互联网公司的业务节 奏经常需要围绕市场叙事调整转换，亦会影响到公司发展路径。 以 B 站为例，2025Q1 有两个转折 点可以拎出来理解这份财报： 一是盈利能力又开始"摇摆"。 2025Q1 营收达 70.03 亿元，环比减少 7.3 亿；净亏损 1070万元，调 整后净利润 3.62 亿元，环比下降近 1 亿——作为对照，B 站 2024Q4 首次实现单季度全面盈利，净 利润 8890 万元，调整后净利润 4.52 亿元。 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 二是管理层似乎又滑入"烧钱"换增长的老路数， 最明显的变化是用户盘出现一个爬升小高峰，单季 度 MAU（月活跃用户数）环比净增 2800万。 这背后，一方面是 ...

出品｜虎嗅黄青春频道 一是盈利能力又开始"摇摆"。2025Q1 营收达 70.03 亿元，环比减少 7.3 亿；净亏损 1070万元，调整后净利润 3.62 亿元，环比下降近 1 亿——作为对照，B 站 2024Q4 首次实现单季度全面盈利，净利润 8890 万元，调整后净利润 4.52 亿元。 二是管理层似乎又滑入"烧钱"换增长的老路数，最明显的变化是用户盘出现一个爬升小高峰，单季度 MAU（月活跃用户数）环比净增 2800万。 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 5 月 20 日，花式秀恩爱文案与打工人自嘲的段子一波接一波冲刷着互联网，直到下午偶尔两条哔哩哔哩（以下简称"B站"）财报分享夹在朋友圈时间线，才 发现风光不再的 B 站，即便递上最新财报也鲜少引发市场讨论了。 某种程度上，当用户规模、市场份额、盈利能力交替成为优先级最高的指标时，互联网公司的业务节奏经常需要围绕市场叙事调整转换，亦会影响到公司发 展路径。以 B 站为例，2025Q1 有两个转折点可以拎出来理解这份财报： 这背后，一方面是春晚转播合作对成本支出与用户虹吸的影响；另一方面，可能管理层认为，无论 2019 年市场看不懂 B 站 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 7 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year increase of 24%, with a Non-GAAP net profit of 360 million yuan, marking a return to profitability [1] - The gross margin has been continuously improving, reaching 36.3% in Q1 2025, with high-margin businesses like gaming and advertising contributing 54% to the revenue [1] - Monthly active users reached a record high of 368 million, with an average daily usage time of 108 minutes, indicating strong user engagement [1] Revenue Breakdown - Advertising revenue was 2 billion yuan in Q1 2025, up 20% year-on-year, driven by strong growth in performance advertising [2] - Gaming revenue reached 1.73 billion yuan, a significant increase of 76% year-on-year, primarily fueled by the game "Three Kingdoms: Strategy" [2] - Value-added services generated 2.81 billion yuan in revenue, an 8% increase year-on-year, with a stable base of 23.5 million premium members [2] Future Projections - The company forecasts revenues of 30.7 billion yuan, 33.5 billion yuan, and 36.1 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with Non-GAAP net profits of 2.147 billion yuan, 3.14 billion yuan, and 3.972 billion yuan for the same years [3] - Current stock price corresponds to P/E ratios of 25.66, 17.55, and 13.87 for 2025, 2026, and 2027 respectively, maintaining a "buy" rating [3]

B站的盈利能力越来越清晰了。 5月20日盘后，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI；HKEX:9626，以下简称"B站"）发布2025年Q1财报，数据显示，公司总营 收同比增长24%至70.0亿元。 财务的结构性优化成果尤为显著。Q1高毛利的广告与游戏业务收入提升，带动毛利润同比大增58%，毛利率连续11个 季度环比增长至36.3%，创历史新高。 一、用户规模与质量协同突破，付费转化效率提升 这次Q1数据表明，在《牧神记》、《凸变英雄X》等优质内容持续出圈的背景下，B站用户增长正从"量变"转向"质 变"。 从用户规模上来看，在3.68亿的月均活跃用户（同比增长8%）与1.07亿的日均活跃用户（同比增长4%）保持稳健增长 的同时，用户日均使用时长108分钟创历史新高，总使用时长同比提升7%，反映出社区内容供给与用户需求的高度匹 配。 | | | 截至以下日期止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | 3月 | 12月 | 3月 | | | 31日 | 31日 | 31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | | : ...

一季度B站业绩整体超预期，财报发布后B站美股涨超4%。 5月20日，哔哩哔哩（以下简称"B站"）发布2025年第一季度财报。一季度B站营收为70亿元，同比增长24%，净亏损为1070万元，同比收 窄99%。不算股权激励等费用，B站实现经调整净利润3.62亿元，去年同期为亏损4.4亿元。 财报发布后，B站美股（BILI.US）涨超4%，报18.7美元/股，总市值为78.5亿美元。 | | | 截至以下日期止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | 3月 | 12月 | 3月 | | | 31日 | 31日 | 31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | | 淨營業額: | | | | | 增值服務 | 2.528.909 | 3.083.071 | 2.807.340 | | 廣告 | 1.668.584 | 2.388.673 | 1,997,635 | | 移動游戲 | 982.810 | 1.797.537 | 1.731.155 | | IP衍生品及其他 | 484,297 | 464.880 | 46 ...

蜂助手分析师会议 调研日期：2025年05月16日 调研行业： 参与调研的机构：投资者网上提问等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | ...

近期与在美团工作过的朋友交流，了解了美团的相关业务的发展情况，以及和竞争对手的对比，分享给 大家： Q：美团外卖业务的增长动力（如何）？渗透率较高？ A：国内DAU高速涨幅有难度，未来看国外，可以关注下拼好饭（下沉市场）和神枪手（提升用户粘 性），美团大会员是今年重点项目，这两年投入成本做骑手关怀，解决社保问题。 Q：美团的骑手直接雇佣比例？社保分担比例？ A：大部分是众包骑手，主要通过代理商运营。也有专送的，主要是直营全职的（编者注：专送骑手为 加盟商管理）。美团分担部分社保，骑手自己分担部分。可能全职的也就80万人。社保具体的影响还不 大确定。 Q：新进入者京东怎么看？ A：京东比较难，主要在某些局部市场做小生意，目前仍然在拉新引流阶段，京东外卖入口比较深，难 找到，现在还是搞PR，跑UE模型阶段。通过对京东的观察，（我）认为京东还有差距，企业文化难以 打硬仗。一方面，做外卖要投入很大资源，老板要下很大决心，另一方面，京东在多线作战，公司在推 广国际化，电商在打英国和中东市场。抖音当时搞外卖也没有做起来，一些公司做高毛利生意可以，但 做低毛利生意很难。 Q：为何美团能把外卖做好？ A：美团很务实，特别擅长 ...

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