"7折其实是给线下经销商的价格，'618'期间，平台零售价完全低于经销商采购价，经销商也挺难 的。"杨子君称。 "平台和算法机制让你不得不持续花钱。"对平台，食品商家杨 子君爱恨交织。 作者：冯雨晨 封图：图虫创意 面对"618"，食品商家杨子君开心不起来。 几年摸爬滚打下来，杨子君的经验是， 在这种大节点，产品不打折很难获得足够的流量，并且大 促节点 的 投流费用更多、更贵，还需要做站外引流。 他举例，在某平台的"618"活动中，产品在S级价格（大促价格）上打了9折后，叠加平台会员，再 加上满减券，实际打折力度为零售价格的7折，还要另外付费做直通车等营销，利润空间进一步压 缩。 幸运的是，他做起来了。 6年后，始终在一线的杨子君自认为，今天再走来时路，要做起来是很难的。 杨子君的公司今年在各电商平台的营销成本都在上涨，但在部分平台营销效益却已见顶。他回顾， 公司自2023年起在某平台的利润已接近于零，他预计2025年即使中台成本不摊销，在该平台还要 再亏十几个点。 "平台和算法机制让你不得不持续花钱。"对平台，杨子君爱恨交织。 权衡后，杨子君决定今年不参加该平台的"618"活动。 他也知道不参加活动，店铺在 ...

面对"618"，食品商家杨子君开心不起来。 （原标题："今年'618' 我不投流了"） 几年摸爬滚打下来，杨子君的经验是，在这种大节点，产品不打折很难获得足够的流量，并且大促节点 的投流费用更多、更贵，还需要做站外引流。 他举例，在某平台的"618"活动中，产品在S级价格（大促价格）上打了9折后，叠加平台会员，再加上 满减券，实际打折力度为零售价格的7折，还要另外付费做直通车等营销，利润空间进一步压缩。 "7折其实是给线下经销商的价格，'618'期间，平台零售价完全低于经销商采购价，经销商也挺难 的。"杨子君称。 权衡后，杨子君决定今年不参加该平台的"618"活动。他也知道不参加活动，店铺在平台上排名会降 低、销量很可能会大幅下滑，但他还是想尝试减轻对线上平台的营销依赖。 目前，杨子君公司线上线下的营销投放比例已经从2022年时的9:1变成了现在的5:5。在他看来，线下流 量至少不存在垄断，是分散的，营销成本比线上平台更便宜。 6年前，正值直播行业疯狂增长，杨子君创办了一家食品公司，从线上起盘，在一家平台的年销售额就 做到了上亿元。 幸运的是，他做起来了。 6年后，始终在一线的杨子君自认为，今天再走来时路，要 ...

一季度B站业绩整体超预期，财报发布后B站美股涨超4%。 5月20日，哔哩哔哩（以下简称"B站"）发布2025年第一季度财报。一季度B站营收为70亿元，同比增长24%，净亏损为1070万元，同比收 窄99%。不算股权激励等费用，B站实现经调整净利润3.62亿元，去年同期为亏损4.4亿元。 财报发布后，B站美股（BILI.US）涨超4%，报18.7美元/股，总市值为78.5亿美元。 | | | 截至以下日期止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | 3月 | 12月 | 3月 | | | 31日 | 31日 | 31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | | 淨營業額: | | | | | 增值服務 | 2.528.909 | 3.083.071 | 2.807.340 | | 廣告 | 1.668.584 | 2.388.673 | 1,997,635 | | 移動游戲 | 982.810 | 1.797.537 | 1.731.155 | | IP衍生品及其他 | 484,297 | 464.880 | 46 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 5 月 15 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 分析师：郭强 证书编号：S1080524120001 电话：0755-23838533 邮箱：guoqiang@fcsc.com 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 5 月 14 日 17 点中国人民银行公布 4 月中国金融数据 评论： 从存量上看， 4 月 M2 同比为 8%，预期为 7.5%，前值（3 月）为 7%；M2 同比为 1.5%， 预期为 3.0%，前值为 1.6%；M1 与 M2 之差为-6.5%，较上月回落 1.1 个百分点，表 明资金流动速度有所下滑。4 月社融同比为 8.7%，预期为 8.8%，前值为 8.4%；社 融与 M2 之差为 0.7%%，较前值回落 0.7 个百分点，表现资金需求增速低于资金供 给。 从增量上看，4 月社融增量为 1.16 万亿元，预期为 1.26 万亿元，前值为 5.89 万 亿元。与去年同期相比，同比增 1.22 万亿元；其中政府债券增 1.07 万亿，贷款 减 2465 亿元，企业债券增 633 亿元，非标增 1386 亿元。 4 月银行信 ...

腾讯在财报中透露，其Q1研发投入同比增长21%，达到189亿元。在AI业务方面，主要集中于能力全线升级，即从基础大模型、算力、开发工具到应用层 面，全面提升模型性能与应用效率，加速AI技术在各行业的落地与创新。 对于本期的业绩增长，腾讯将其归功于技术的投入带动了AI战略全面激活各业务生态活力，提升产品使用体验，带来更多高质量收入，尤其是在效果广 告与长青娱乐产品等业务产生了实质性的贡献。比如，广告平台通过AI技术升级和微信交易生态强化的双重推动；游戏板块主要依托"长青战略"和AI对游 戏用户体验的优化。 对此，董事会主席兼首席执行官马化腾表示，高质量收入保持坚实的增长态势。在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，将有助于消化这 些AI相关投入产生的额外成本，保持财务稳健。"我们预期，这些战略性的AI投入将为用户与社会创造价值，并为我们产生长期、可观的增量回报。" 具体到各业务线，增值服务业务实现收入921亿元，同比增长17%，其中本土游戏收入为429亿元，在总收入中的占比为23.8%。金融科技及企业服务业务 同比增长5%达到549亿元，在总收入中占比已超过三成。值得注意的是，其营销服务实现收入319 ...

2025Q1 营收利润高速增长。 事件: 2025 年4 月25 日，易点天下公告2024 年年报及2025 年一季报： （1）2024 年营收25.47 亿元（YOY+18.83%），归母净利润2.32 亿元（YOY+6.81%），扣非归母净利 润2.17 亿元（YOY+30.10%）。 （2）2025Q1 营收9.29 亿元（YOY+93.18%），归母净利润0.56 亿元（YOY+11.67%），扣非归母净利 润0.61 亿元（YOY+30.78%）。 投资要点: （1）2024 年营收25.47 亿元（YOY+18.83%），归母净利润2.32 亿元（YOY+6.81%），扣非归母净利 润2.17 亿元（YOY+30.10%），主要系效果广告业务收入稳健增长。2024 年毛利率18.58%（同 比-5.78pct）；净利率9.02%（同比-0.96pct）；期间费用率7.74%（同比-3.04pct），费用管控较好。 （2）2025Q1 营收9.29 亿元（YOY+93.18%），归母净利润0.56 亿元（YOY+11.67%），扣非归母净利 润0.61 亿元（YOY+30.78%）。 2025Q1 ...

2025 年 04 月 27 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | 2025/04/25 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 易点天下 | 2.0% | -20.1% | 64.2% | | 沪深 300 | -3.7% | -1.2% 7.3% | | | 市场数据 | | 2025/04/25 | | | 当前价格（元） | | 26.85 | | | 周价格区间（元） 52 | | 12.37-41.98 | | | 总市值（百万） | | 12,670.14 | | | 流通市值（百万） | | 8,290.61 | | | 总股本（万股） | | 47,188.59 | | | 流通股本（万股） | | 30,877.50 | | | 日均成交额（百万） | | 1,102.94 | | | 近 ...