陆铭(上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授) 当前，在外需受到国际政经环境影响的背景下，提振消费、扩大内需对于稳增长的作用进一步凸显。进 一步提振消费，需要两方面并重，一是让消费者"有钱花"，一是要解决"有钱没处花"。促进服务业发展 一方面有利于扩大就业，提升劳动收入占比，让人"有钱花"；另一方面，也通过提供多元的消费场景满 足人们潜在的消费需求，让人"有地方花钱"。消费为何是拉动经济增长的新动力 有学者认为，经济学理论尚不支持"消费拉动经济"这一认知。这种观点与中国实际有偏差，因为教科书 式的宏观理论不讨论经济运行中存在的摩擦，相关观点没有认识到中国经济在结构性方面的问题。 当前强调消费拉动经济增长，主要是有两个原因。原因之一在于，中国经济长期以来依赖于投资拉动和 出口导向，国内消费占比偏低，这样的增长方式对提升劳动收入占比以及居民福利贡献偏低。在外需受 到国际政经环境的影响情况下，启动国内消费需求作为新的增长动力，能够使得经济结构也更加优化， 经济增长和居民福利提升更加趋于一致。 从实际感受来说，当前中国也存在着大量潜在的居民消费需求，尤其是服务消费需求，例如教育、医 疗、养老、幼托、文化娱乐、旅游、体 ...

证券研究报告 | 2025年07月01日 网易云音乐（09899.HK） 优于大市 领先的年轻人音乐社区，付费用户数提升驱动订阅业务增长 领先的年轻人音乐社区。网易云音乐是中国领先的在线音乐流媒体平台， 核心业务涵盖在线音乐服务、社交娱乐服务及创新增值服务。依托 UGC 社区氛围与"乐评文化"沉淀，公司持续强化自制内容与原创音乐人扶 持体系，构建平台独有内容壁垒。丁磊持股比例约 60%。截至 2024 年， 网易集团持有公司控股权，持有股权约 60%；新加坡政府投资公司（GIC） 合计持股超 6%，是第二大机构股东。阿里巴巴当前持股比例低于 5%。 竞争格局：聚焦年轻人，竞争稳定，版权逐步回归。网易云音乐与腾讯音 乐构成双寡头格局。腾讯音乐市占 66%，网易云音乐约 27%。音乐平台 集中度高主要系：1）音乐平台当前主要系音乐播放器，用户重复播放 需求较高。用户在一个平台上收藏歌曲，并形成歌单和个性化推荐，形 成用户平台粘性；2）中游音乐平台需要支付高额的音乐版权费用。腾 讯音乐与网易云音乐的市场定位是用户需求自然分层的产物，网易云音 乐聚焦年轻人。根据 21 年招股书，网易云音乐活跃用户中约 90%是 90 ...

全球产业链深度重构之际，中国企业的全球化征程面临前所未有的复杂挑战。在此关键历史节点，由凤 凰网主办的"2025中国企业出海高峰论坛"以"为开放的世界"为主题，旨在为中国企业提供破解出海难 题，探寻生态化、可持续的出海新路径。 TCL科技副总裁、ESG办公室主任、TCL公益基金会理事长魏雪受邀出席，发表《从产品出海到价值共 鸣：中国企业的全球化跃迁》主题演讲，系统化分享TCL"产品全球化、能力全球化、品牌全球化"三层 跃迁的全球化路径探索。 该论坛集结了来自全球政、商、学界的顶尖领袖与实战专家。出席嘉宾包括商务部原副部长、全球服务 贸易联盟理事长姜增伟，原外经贸部副部长、中国入世首席谈判代表龙永图，商务部原副部长、中国国 际经济交流中心资深专家咨询委员会委员魏建国，吉利控股集团董事长李书福等。 于论坛上，魏雪结合TCL 26年出海经验指出，企业深度全球化的第一个跃迁是产品的全球化，以紧贴 当地用户需求的产品与研发，进入市场；第二个跃迁是能力的全球化，以不可替代的价值，成为当地市 场伙伴；第三个跃迁则是品牌的全球化，以信任与共鸣跨越文化和价值观的巨大鸿沟。 从输出产品到共建能力 深度布局欧美市场高地 第一个跃迁 ...

摘要 一问：需求的增量"蓝海"？当前服务业投资有3.3万亿空间，长期消费服务化趋势或再拉动投资。 相较历史趋势，服务业实际投资与潜在投资间存在3.3万亿缺口。 2024年居民人均服务性消费较历史趋势 的缺口为2093元，以全国14亿人口记，全国服务消费潜在缺口接近3万亿，或对应1.8万亿投资缺口。另 外，过往服务业投资占GDP比重与增加值占比变化长期趋同，但2016年服务业增加值占比保持韧性下， 投资占比却呈现持续回落态势，与增加值相匹配的潜在投资缺口或为1.5万亿。 短期来看，制约服务消费修复的关键是消费时间"腰斩"；但居民自平衡机制及关税"正外部性"均有反内 卷效果。 居民"内卷"导致消费时间减少，而服务消费更依赖居民体验与具体场景，更易受到消费时间减 少的挤压。但目前我国"反内卷"政策已聚焦居民，包括鼓励"带薪休假"、"弹性工作制"等。居民反内 卷"自平衡"机制与关税战的"正外部性"也使内卷不会是长期趋势。 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 长期来看，人均GDP在1-3万美元时，消费呈现"服务化"趋势，服务消费占总消费比重年均上行约 0.6pct，且人口结构转变 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the significant investment opportunities in the service industry, highlighting a potential investment gap of approximately 3.3 trillion yuan due to the disparity between actual and potential service consumption [2][10]. Group 1: Demand Increment "Blue Ocean" - The current service industry investment has a potential gap of 3.3 trillion yuan, with a projected shortfall in per capita service consumption of 2,093 yuan in 2024, translating to nearly 30 trillion yuan nationwide [2][10]. - The decline in consumer time due to "involution" is a short-term constraint on service consumption recovery, but policies encouraging paid leave and flexible work arrangements are expected to mitigate this trend [2][3][33]. Group 2: International Experience in Demand-Driven Supply - Global experiences indicate that as consumer preferences shift from goods to services, a positive feedback loop is created, driving supply and investment growth [4][68]. - In Japan, service industry investment surged after entering an aging society, with service investment as a percentage of total investment rising to 11.6% when GDP reached 20,000 USD [4][90]. Group 3: Investment Opportunities in Specific Areas - The demand for household services, particularly in the domestic service sector, is on the rise, with significant investment potential in areas like housekeeping and elderly care [5][96]. - The service industry in China is currently more focused on corporate services, with a low proportion of value added from lifestyle services, indicating a need for greater attention to consumer demand [7][128]. - The effective supply of services in sectors like health and entertainment has been insufficient, leading to a significant gap between supply and demand [8][141]. Group 4: Future Investment Trends - The service industry is expected to see accelerated investment growth as private investment shifts from manufacturing to services, with notable increases in sectors like health and entertainment [8][158]. - The article suggests that the aging population will drive demand for "age-friendly" services, creating further investment opportunities in related sectors [6][113].

"消费品以旧换新政策的提振效应，激发了消费潜力。"国家统计局武汉调查队相关负责 人表示，3月至5月份，武汉CPI同比涨幅连续3个月稳步扩大，除了清明、"五一"、端午等假 日因素对消费的拉动外，促消费相关政策和各项提振消费专项行动持续显效起到了重要作 用。 5月份，八大类商品及服务价格环比、同比涨跌幅 数据显示，从同比看，5月份八大类商品及服务价格"七涨一降"。其中，其他用品及服 务价格上涨6.9%，衣着价格上涨3.5%，教育文化娱乐价格上涨2.4%，居住、医疗保健价格 均上涨0.6%，食品烟酒价格上涨0.5%，生活用品及服务价格上涨0.3%；交通通信价格下降 3.7%。 2024年5月—2025年5月武汉市CPI涨跌幅分月走势 | 大类 | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | | 食品烟酒 | +0.6% | +0.5% | | 衣着 | +0.8% | +3.5% | | 居住 | 持平 | +0.6% | | 生活用品及服务 | -0.8% | +0.3% | | 交通通信 | -1.2% | -3.7% | | 教育文化娱乐 | -0.1% | +2.4% | | 医疗健康 | ...

都不属于广告服务 . . 娱乐服务，是指为娱乐活动同时提供场所和服务的 业务。具体包括:歌厅、舞厅、夜总会、酒吧、台球、 高尔夫球、保龄球、游艺(包括射击、狩猎、跑马、游戏 机、蹦极、卡丁车、热气球、动力伞、射箭、飞镖）。 【 | 拍摄电影 国 网吧 @ | 棋牌 都不属于娱乐服务 -0-0 常见错误 计费销售额和增值税计税依据一致,少缴文化事业 建设费。 错题分析 广告/娱乐服务__广告/娱乐服务 x 3% 一应缴费额 | 一 | 计费销售额 其中计费销售额均为含税销售额 (VS) C 增值税的计税依据为不含税销售收入 案 例 一般纳税人甲公司5月份取得广告服务不含税收入 47169.81元,增值税额2830.19元,则增值税的计税 依据为47169.81元,文化事业建设费的计费销售额应 为50000元。 -1-1 常见错误 缴纳期限与增值税纳税期限不一致。 错题分析 根据相关文件规定,文化事业建设费的缴纳期限与 缴纳义务人的增值税纳税期限相同。 -- 常见错误 免征优惠与增值税免征优惠的享受条件混淆。 错题分析 文化事业建设费免征优惠 1 增值税小规模纳税人中月销售额不超过2万元(按 季纳税6万元)的企业 ...

裤腰带继续勒紧，美国5月非必需消费价格下降 金十数据6月11日讯，美国劳工部数据显示，5月主要非必需服务项目的价格下降，这些项目大多是消费 者想要但不需要的东西，在经济困难时期会削减的开支。这是消费者继续勒紧裤腰带的证据。航空票价 环比下降2.7%，为连续第三个月下降。自2月份以来，该指数下跌了10%以上。酒店房价也连续第三个 月下降，5月份下降0.1%。娱乐服务价格下降0.1%。这一类别包括体育赛事、有线电视和流媒体服务以 及宠物支出等支出。 ...

Core Viewpoint - Tencent Music has signed an acquisition agreement to purchase Ximalaya, marking a significant development in the audio content industry, with Ximalaya becoming a wholly-owned subsidiary of Tencent Music after the deal closes [4][6]. Group 1: Acquisition Details - The acquisition involves a cash payment of $1.26 billion and a stock component where Ximalaya shareholders will receive up to 5.1986% of Tencent Music's Class A common stock and an additional 0.37% of Class A common stock for the founding shareholders [4][5]. - Ximalaya will undergo a business restructuring post-acquisition, but it will maintain its brand, product independence, core management team, and strategic direction [4][5]. Group 2: Ximalaya's Market Position - Founded in 2012, Ximalaya is a leading online audio platform in China, having faced challenges in its IPO journey, including multiple failed attempts to list on U.S. and Hong Kong exchanges [5][8]. - Ximalaya's revenue sources include subscriptions, advertising, and live streaming, with reported revenues of 5.857 billion yuan, 6.061 billion yuan, and 6.163 billion yuan for 2021, 2022, and 2023 respectively [5][8]. Group 3: Industry Context - The online audio market is perceived as having a limited business model, especially with the rise of short video platforms, leading to a less favorable view from capital markets [8][9]. - The acquisition is seen as a strategic move for Tencent Music to enhance its non-music content offerings and potentially explore new business avenues with Ximalaya [6][8].

6月2日，迅雷发布公告称，其已完成对匡慧的收购，后者运营着国内体育媒体和数据平台虎扑。根据迅 雷与匡慧的最终协议条款，迅雷已在交割前支付了4亿元的现金对价。如先前所宣布，交易的总现金代 价为5亿元。根据最终协议的条款，迅雷将分别在交易完成后的12个月和24个月后，分两期等额支付剩 余的人民币1亿元现金对价。 公开资料介绍，迅雷成立于2003年，主要提供跨云加速、共享云计算和数字娱乐的广泛产品和服务。从 财报中来看，其去年总营收为3.24亿美元，同比下滑11.1%，其中，会员业务收入为1.34亿美元，同比 增长12%。今年一季度，其总营收为8880万美元，同比增长10.5%，其中，会员业务收入为3570万美 元，同比增长7.7%。 迅雷已在交割前支付了4亿元的现金对价。根据最终协议的条款，迅雷将分别在交易完成后的12个月和 24个月后，分两期等额支付剩余的人民币1亿元现金对价。 迅雷完成对虎扑的5亿元收购 迅雷的整体业务由于国内直播业务缩减以及云计算业务收入减少而一定程度上承压，但会员收入依旧是 其核心优势板块。而从目前情况中来看，迅雷用户数不及虎扑。财报数据显示，截至今年一季度，迅雷 会员数超600万，而早在 ...