证券研究报告 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 康耐特光学：传统业务产品结构改善，智能眼 镜配套方案持续落地 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 08 日 报告内容摘要: [Table_S 事件：公司发布公告， ummary] 2025H1 归母净利润同比增速不低于 30%，根据我们测 算，利润体量至少为 2.71 亿元+，我们预计利润增速优于收入。公司为全球镜 片龙头，我们预计 H1 标准化镜片保持平稳增长、高折射率&功能性镜片等高价、 高毛利产品增长较快，产品结构持续优化、价格带&盈利中枢延续向上。 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 康耐特光学(2276.HK) 投资评级 上次评级 智能眼镜行业销量高增，公司客户合作快速突破。根据 IDC，25Q1 全球智能眼 镜出货量为 148.7 万台（同比+82.3%，预计全年销量为 1451.8 万台/增速为 42.5%），其中音频和音频拍摄眼镜市场 ...

近期，MCN机构大事频发。与辉同行新账号"兰知春序"最新上线，三天粉丝接近70万；继董宇辉脱离东方甄选单 飞后，东方甄选另一人气主播"顿顿"也宣布离职；遥望集团携手黄子韬，跨界杀入卫生巾市场；两年前高调搬往 杭州的辛选集团，今年上半年突然搬回广州…… 这些看似独立的事件，却共同指向了一个行业的新拐点：供应链能力正成为MCN机构生死春晚的核心竞争力。头 部MCN的战略变动揭示了这样一个事实：这个发展近10年的行业，开始从流量经济转向实体经济。过往频频冲上 热搜的头部主播们陆续离开镜头，转向镜头后的工厂与仓库，直播电商的战场转入那些从未出现在镜头里的"隐形 赛场"。 总部双城迁徙：辛选摇摆的南北战略 2023年，辛巴率领2000多名员工从广州北迁杭州，高调入驻杭州滨江区海威大厦，租下整整23层办公空间，意图 借力当地聚集的谦寻、遥望等头部机构形成的产业生态。但两年过去，辛选集团于今年初突然从杭州搬回广州， 并在广州购置了两栋物业作为总部办公大楼。辛选集团旗下大主播蛋蛋在直播间透露，她公司的核心团队已经转 移到广州，会在广州播整个618。 对于搬回广州的原因，从蛋蛋的说法来看，供应链是一大重要原因，"很多产品都在广 ...

Core Viewpoint - The rising lemon prices are causing concern in the tea beverage industry, which heavily relies on lemons as a key ingredient for summer drinks, leading to questions about profitability and supply chain stability [1][5]. Price Trends - Lemon prices have increased from an average of 9.94 yuan per kilogram in April to 12.92 yuan in June, marking a 30% rise [2]. - Extreme price claims, such as lemons selling for 30 yuan each, are largely exaggerated and do not reflect the overall market situation [2]. Supply Chain Factors - The price increase is attributed to multiple factors, including reduced production due to drought conditions in key growing regions and export disruptions from traditional suppliers like Turkey [2]. - Major tea brands, such as Mixue and others, are heavily investing in lemon-based products, indicating a strong demand despite rising costs [4]. Impact on Profitability - The cost increase of lemons is manageable within the overall cost structure of tea beverages, as the impact on the total cost of a cup of lemon water remains relatively low [8][10]. - Even with lemons priced at 15 yuan per kilogram, the overall profitability of lemon drinks is not severely threatened due to the inclusion of other ingredients and the strategic pricing of beverages [8][10]. Supply Chain Resilience - Companies with established supply chains, like Mixue, are less affected by price fluctuations due to their direct procurement strategies and long-term contracts with suppliers [12][15]. - Mixue's procurement practices allow it to maintain lower costs compared to market prices, which helps in keeping consumer prices stable [11][15]. Agricultural Innovations - The modernization of agricultural practices, such as the introduction of advanced irrigation and monitoring systems, has improved the efficiency and yield of lemon production, further supporting supply chain stability [17]. - These innovations contribute to a significant reduction in production costs, enhancing the competitive edge of companies that adopt them [17][18]. Industry Outlook - The lemon price surge highlights the importance of supply chain capabilities in the tea beverage industry, suggesting that companies with robust supply chains will be better positioned to handle market volatility [12][18]. - The ongoing trend of introducing lemon-based products reflects a broader strategy to capitalize on the growing health beverage market, benefiting both consumers and the lemon industry in the long run [18].

红餐产业研究院发布的《米粉品类发展报告2024》显示，截止2024年4月，全国有超30万家米粉店， 2023年全国米粉赛道的市场规模超过700亿元。米粉赛道持续细分， 全国各地的特色米粉如云南米线、 柳州螺蛳粉、湖南米粉、新疆米粉等受到越来越多消费者的喜爱。当下米粉赛道主要是由米粉专门店、 其他餐饮品牌、零售品牌三个部分构成，值得关注的是，尽管米粉餐饮门店数量庞大，米粉出货量最大 的企业不在餐饮，而是主攻螺蛳粉的微念集团，平均日出货超百吨，是名副其实的"米粉王"。 随着地方米粉被持续挖掘，消费群体不断扩大，确保稳定的产品品质成为全行业的重点关注问题。今年 4月，工信部2025年第7号公告中，正式批准1128项行业标准，其中包括轻工行业标准QB/T2652-2025 《米粉(米线)》，也是当前国内米粉(米线)类行业最高标准。该标准由微念子公司广西兴柳、广西科技 大学牵头修订，将于2026年5月1日正式实施。值得一提的是，该标准首次将水煮型米粉(米线)纳入其 中，填补了水煮型米粉(米线)行业标准的空白，也将进一步推动地方特色米粉产业标准化、规模化发 展。"米粉王"微念集团也凭借其深耕行业的丰富经验为行业发展贡献了 ...

2025.05. 13 作者 | 一财资讯 5月13日，京东集团港交所公告，第一季度收入3011亿元，同比增加15.8%；归属公司普通股东净利 润109亿元，上年同期71亿元。 截至今日收盘，港股京东集团跌2.07%，报137港元，该股月内累计涨超7%。 微信编辑 | 夏木 推荐阅读 用户数方面，一季度，京东集团的季度活跃用户数实现了连续6个季度同比双位数增长，增速超过 20%。第三方商家成交用户数和订单量保持同比双位数增长。 本文字数：615，阅读时长大约2分钟 营销开支方面，营销开支由2024年第一季度的93亿元增加13.9%至2025年第一季度的105亿元（15 亿美元）。营销开支占收入的百分比，2025年第一季度为3.5%，2024年第一季度为3.6%。 研发开支方面，研发开支由2024年第一季度的40亿元增加14.6%至2025年第一季度的46亿元（6亿 美元）。研发开支占收入的百分比，2025年第一季度为1.5%，2024年第一季度为1.6%。 "一季度我们迎来2025年的良好开端，收入和利润均取得强劲表现，"京东集团首席执行官许冉表 示。"消费情绪提振，叠加京东供应链能力及用户体验的不断优化，共 ...

以下是活动回顾： 线下零售市场趋势洞察 孔庆宇（马上赢 饮料与休食行业总监） 在2025 CHINASHOP 新食饮闭门论坛上，马上赢饮料与休闲零食行业总监孔庆宇分享了2024年行业格局的变化及2025年的发展趋势。他指出，当前食品 饮料行业面临消费信心低迷、线下业态销售额下滑的挑战，但部分细分赛道仍呈现增长态势。 在休闲零食领域，健康化趋势显著。膨化食品整体下滑，但非油炸品类如雪饼、米饼等逆势增长。魔芋爽因兼具辣味与健康属性成为热门品类，卫龙等品 牌受益明显。此外，槟榔和礼品装零食大礼包也表现亮眼，尤其是百事食品通过跨品类礼包策略抢占市场份额。糖果赛道中，与玩具结合的产品更受低龄 消费者青睐。 整理 ｜消费纪 发布 ｜消费纪 声明 ｜原创文章未经授权，严禁复制再发布 如今，消费需求不断迭代，情绪价值愈发重要。年轻人秉持 "向野而生" 的理念，让消费市场发生了翻天覆地的变化。 在这样的背景下，纳食携手消费纪联合打造的2025 CHINASHOP 新食饮闭门论坛以"野性消费"为主题，深入探讨了食饮行业如何创新，满足消费者对自 然、健康和情绪价值的渴望，探寻从"流量狂欢"迈向"长期价值"的发展路径。 饮料行业同样 ...

本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 战略性聚焦下沉市场。 据 IPO早知道消息， 沪上阿姨 (上海)实业股份有限公司 （以下简称 " 沪上阿姨 "）日前已通过港交 所聆讯并于4月23日披露通过聆讯后的资料集，中信、海通国际和东方证券（国际）担任联席保荐 人。 2013年，第一家沪上阿姨门店在上海开业。 目前，沪上阿姨旗下拥有主要品牌「沪上阿姨」、 2022年推出的「沪咖」以及2023年推出的「 轻享版 」。 其中， 2024年3月，"轻享版"升级至2.0 版本，并正式推出"茶瀑布"，进一步捕捉下沉市场需求 。 截至 2024年12月31日，沪上阿姨的门店网络有9,176 家 门店，覆盖中国全部四个直辖市，以及位 于五个自治区及 22个省份的300多个城市 ， 门店网络覆盖北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省 三亚。 截至 2025年4月18日，沪上阿姨 的门店网络 进一步增至 9,367 家门 店 ；截至同日，已 有 395家 茶瀑布门店 。 从线级城市分布看， 2024年沪上阿姨在一线、新一线、二线、三线及以下城市门店占比分别为 7.5%、20.7%、2 ...

截至2024年12月17日，沪上阿姨的门店进一步增至增至8,980家。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，中国证监会国际合作司于2025年披露了《关于沪上阿姨（上海）实业股份有限 公司境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书》。 这意味着，蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨现均已获得赴港上市批准。 根据沪上阿姨稍早前更新的招股书，截至2024年6月30日，沪上阿姨拥有8,437家门店，覆盖中国 全部四个直辖市，以及位于五个自治区和22个省份的300多个城市，门店网络覆盖北至中国黑龙江 省漠河，南至中国海南省三亚。截至2024年12月17日，沪上阿姨的门店进一步增至增至8,980家。 目前，沪上阿姨旗下拥有三大品牌——主品牌「沪上阿姨」旨在为全国（尤其是三线及以下城市）的 消费者提供高性价比的现制饮品，产品包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔等；子品牌「沪咖」 于2022年推出，2024年9月宣布正式开放加盟；2024年3月，沪上阿姨"轻享版"品牌概念升级至 2.0版本，并正式对外发布"茶瀑布"，进一步捕捉下沉市场。 根据灼识咨询的资料，按 ...