证券研究报告 | 策略研究 2025 年 06 月 03 日 量化新规即将正式实施，ETF 时隔五周转为净流入 ——金融市场流动性与监管动态周报（0603） 展望 6 月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。 从资金面看，量化资金即将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个 人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来到高位。目前监管环境、资 金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率 较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。 定期报告 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与 流动性指数——A 股市流动性研 究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股 票市场 SCP 范式研究之一》， 2017 年 10 月 3. 《稳定币法案对于美债的影响 或较为有限——金融市场流动性 与监管动态周报(0527)》 | 招商 A 股流动性指数 | | | --- | --- | | 流动性指标 | 数值/金额（亿元） | | 资金供给 | | | 公募基金发行 | 92.26↓ | | ETF 净申购 | 57.0 ...

作 者丨易妍君 编 辑丨姜诗蔷 图 源丨AI 中长期资金借道ETF布局A股市场的趋势贯穿2 0 2 4年。 尤其是汇金系、险资等机构资金持续买入股票ETF。根据公募基金最新发布的2 0 2 4年年报， 去年下半年，汇金系增持了沪深3 0 0ETF、中证5 0 0ETF等核心宽基ETF；而险资不仅增持了 宽基ETF，也加大了对行业主题ETF、港股ETF的配置力度。 仅看中央汇金投资有限责任公司（以下简称"汇金投资"）和汇金资管， 据 Wind 统 计 ， 截 至 2 0 2 4年1 2月末，持有总市值突破1万亿元，较2 0 2 3年1 2月末增加了7 . 6倍 。 此外，去年下半年，中国人寿保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司等多家保险机 构也在加大力度配置ETF产品。 其 中 ， 仅 中 央 汇 金 资 产 管 理 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 " 汇 金 资 管 " ） 在 2 0 2 4 年 下 半 年 买 入 的 ETF份额就超过7 0 0亿份。 至此， 汇金系持有股票ETF的市值创下历史新高 。 汇金系大举增持 2 0 2 4年下半年，汇金系的增持路线依旧是围绕核心宽基ETF而展开 ...