多重利好共振 12月以来，火箭发射活动持续不断。12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射 升空，火箭二级进入预定轨道。12月12日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场点火升空，成功 将卫星互联网低轨16组卫星送入预定轨道。12月13日，快舟十一号遥八运载火箭在酒泉卫星发射中心发 射升空，将迪迩五号空间试验器、希望五号二期卫星顺利送入轨道。 分析人士认为，近期商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，充分彰显出顶层对商业航天发 展的重视。同时，我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生 态，看好商业航天板块的投资机遇。 政策方面，国家航天局日前宣布设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，这标志着我国商业航天产业 迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。 国家航天局日前印发的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025－2027年）》，明确 了五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全。其中明确，"鼓励商业航天布局航天 产业链相应环节""重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景"" ...

● 本报记者 谭丁豪 刘英杰 近期，商业航天板块在资本市场表现抢眼，政策、技术与市场三重共振效应凸显。Wind数据显示，自 11月24日以来，万得商业航天概念指数累计涨幅超20%，多只成分股涨超50%。 分析人士认为，近期商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，充分彰显出顶层对商业航天发 展的重视。同时，我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生 态，看好商业航天板块的投资机遇。 多重利好共振 12月以来，火箭发射活动持续不断。12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射 升空，火箭二级进入预定轨道。12月12日，长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场点火升空，成功 将卫星互联网低轨16组卫星送入预定轨道。12月13日，快舟十一号遥八运载火箭在酒泉卫星发射中心发 射升空，将迪迩五号空间试验器、希望五号二期卫星顺利送入轨道。 政策方面，国家航天局日前宣布设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，这标志着我国商业航天产业 迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。 国家航天局日前印发的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划 ...

蓝箭航天研制的朱雀三号遥一运载火箭发射升空 ◎记者 刘怡鹤 12月4日，在2025卫星互联网产业生态大会上，照片定格下垣信卫星和空中客车公司代表的握手一刻， 双方就千帆星座市场合作成功签约。 这是商业航天产业在2025年高光时刻不断的一个缩影：这一年，我国商业航天产业全链条能力全面提 升，商业航天迎来纳入国家航天发展总体布局的新时期，资本市场与商业航天产业也在"双向奔赴"。 2025年，是我国商业航天开放的第十年，也为行业即将开启下一个黄金十年打下了坚实基础。 产业全链条能力提升 ——三大运营商集齐手机直连卫星业务牌照。继中国电信2023年在全球率先推出手机直连卫星服务之 后，工业和信息化部今年又相继向中国移动、中国联通两家基础电信企业颁发了卫星移动通信业务经营 许可。至此，三大运营商均可依法开展手机直连卫星等业务。 资本市场与产业发展共振 2025年，也是科创板"商业航天第一股"的竞逐之年。 6月，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》发布，其将商业航天企业纳入第 五套上市标准，即允许未盈利但有核心技术的公司上市。政策发布后，蓝箭航天、中科宇航等头部火箭 公司，以及商业卫星公司微纳星空相 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 12 月 14 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 计算机行业跟踪周报 商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞 在即，把握商业航天拐点机会 增持（维持） 行业走势 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2024-12-16 2025-4-15 2025-8-13 2025-12-11 计算机 沪深300 相关研究 《构建数据库的"CUDA"，英伟达存 储变革下软件重构》 2025-12-07 《商业航天：奇点时刻，航天强国》 2025-12-03 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 中国可回收商业火箭发射在即，有望见证中国航天的可回收时代：2025 年 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射 升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，火箭一子级在 着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。20 ...

（文章来源：每日经济新闻） 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且 主营业务与军工行业相关的上市公司，以及其他主营业务为军工行业的代表性公司作为样本股，以反映 军工主题股票的整体表现。 华福证券指出，商业航天板块催化密集，12月4日至5日2025卫星互联网产业生态大会在上海举办，12月 6日我国成功发射卫星互联网低轨14组卫星，全球龙头SpaceX启动新一轮融资并瞄准明年IPO。朱雀三 号遥一运载火箭完成入轨试验，虽一级回收未成功，但测试-发射-飞行全流程跑通，为后续复用迭代奠 定基础。可回收火箭的突破将显著降低发射成本，推动低轨星座组网与商业化落地，产业链逻辑从"运 力稀缺"转向"规模应用"。26-27年在十五五计划、建军百年目标及军贸发展等多重催化下，内需外需均 将大幅增长。 ...

Core Viewpoint - The recent advancements in China's aerospace sector, including the launch of new satellites and rockets, indicate a significant growth potential for the commercial space industry, driven by breakthroughs in reusable rocket technology [1][2]. Group 1: Industry Developments - The China Securities High-end Equipment Sub-index 50 has seen a 0.56% increase, with notable stock performances from companies like Putian Technology (up 6.81%) and Western Superconducting (up 5.23%) [1]. - The launch of the first energy engineering satellite, "Electric Power Engineering No. 1," and the first remote sensing satellite for the power industry marks a milestone in China's satellite capabilities [1]. - The successful launch of multiple rockets, including the Long March series achieving a record of three launches in one day, highlights the increasing frequency and capability of China's space missions [1]. Group 2: Market Outlook - Oriental Securities notes that the recent first flights of several rockets could catalyze the commercial space sector, with expectations of a significant reduction in launch costs due to advancements in reusable technology [2]. - The commercial space industry in China is anticipated to enter a new phase of scaled and normalized development, with private rockets expected to effectively supplement launch capacity in the short term [2]. - In the next three to five years, the commercialization of reusable rockets is expected to drastically lower launch costs and increase the frequency of launches [2]. Group 3: Investment Opportunities - The top ten weighted stocks in the China Securities High-end Equipment Sub-index 50 account for 44.74% of the index, indicating concentrated investment opportunities in leading companies within the aerospace and defense sectors [2]. - Investors can consider the China Securities High-end Equipment Sub-index 50 ETF (159638) for exposure to key players in aerospace, military equipment, and satellite navigation [2]. - The availability of the China Securities High-end Equipment Sub-index 50 ETF linked fund (018028) provides an avenue for investors to capitalize on industry rotation opportunities [3].

截至14:43，A股三大指数涨跌互现，上证指数跌0.17%，深证成指涨0.38%，创业板指涨0.10%。航空航 天ETF（159227）上涨0.76%，最新报价1.186元，盘中成交额已达2.15亿元，换手率10.23%。成分股涨 跌互现，国科军工领涨3.80%，航宇科技上涨3.35%，中国卫星上涨3.10%，广联航空上涨3.05%，盟升 电子上涨3.00%。 规模方面，航空航天ETF近两个月规模增长7.37亿元，实现显著增长，最新规模20.9亿元，居同指数第 一。 东方证券指出，近期长征十二号甲、天龙三号等火箭将首飞，催化不断。随着可回收技术继续突破，未 来火箭端成本有望大幅降低，我国商业航天有望迎来规模化、常态化发展的新阶段。短期来看，民营火 箭有望成为运力的有效补充，可以解决发射端火箭不足的问题；长期来看，三到五年内我国有望实现可 回收复用商用化，之后商业火箭的发射成本有望大幅降低，发射次数将迎来大幅提升。 航空航天ETF（159227.SZ）：航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达 98.2%，是全市场军工含量最高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机 ...

12月9日，太原卫星发射中心，长征六号改运载火箭将中国星网的卫星互联网低轨15组卫星成功精准送 入轨道。仅仅3天前的12月6日，海南商业航天发射场，长征八号甲运载火箭将中国星网的卫星互联网低 轨14组卫星送入轨道。几天之内如此密集的发射，勾勒出我国卫星互联网建设的强劲节奏。 从重大工程推进到社会资本入局，从密集发射组网到持续应用探索，中国商业航天经过十年布局成长， 如今正站在向更高质量发展跃迁的关键路口。这条承载着航天强国梦想与新质生产力培育使命的新兴赛 道，如何走出兼具技术突破与商业价值的特色之路？这既需要核心技术攻坚的硬实力，更需要应用场景 创新的软实力，唯有形成"技术突破-成本下降-应用驱动-商业闭环"的正向循环，万亿级市场才能真正实 现爆发。 ● 本报记者 杨洁 王婧涵 发射竞速 据测算，低轨空间容量上限约为6万颗卫星，遵循"先到先得"原则，"占频保轨"已成为多国策略，商业 航天是不可或缺的力量。 在星图测控董事长胡煜看来，过去十年，中国商业航天从无到有、由弱渐强，已初步构建了涵盖运载火 箭、卫星制造、测控系统、应用服务的完整产业图谱。数据显示，我国已公布的星座计划超过100个， 全国有30多家火箭公 ...

记者丨雷若馨 编辑丨孙超逸 12月8日，据央视报道，马斯克否认了"SpaceX冲击8000亿美元估值"传闻。 行业普遍认为，支撑高估值的核心动力来自Space X的两大主营业务——可重复使用火箭发射与星链 （Starlink）卫星互联网服务。 有分析认为，随着下一代直连手机频谱落地，星链的可服务市场将从"宽带盲区"瞬间扩展到40亿部存量 手机，天花板被直接抬高至全球移动运营商量级。 这意味着，SpaceX的估值模型就会从"PEG 式科技股"切换成"基础设施+平台型"现金牛，8000亿美元的 想象空间，也许远不是终点。 此前，SpaceX首席财务长Bret Johnson说，该公司正在启动二次股票出售，使其估值达到8000亿美元 （约合人民币5.65万亿元），是其最新估值的两倍。同时考虑于2026年下半年进行IPO。 若属实，这意味着这家由埃隆·马斯克创立的公司将超越Open AI，成为美国市值最高的私营公司。戏剧 性的是，马斯克本人于12月7日在社交媒体上回应称，这一估值消息"并不准确"（not accurate）。 但他对于"明年下半年 IPO"的传闻并未正面回应，也并未否认"估值持续提升"的逻辑，并表示： ...

商业航天概念延续上周强势行情，板块指数今日再度涨近3%，开启三连涨。 商业航天迎密集催化 消息面上，近期商业航天利好不断，行业景气度持续提升： 11月25日，国家航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量发展行动计划》这个计划规划了3年内商 业航天的发展，推出22条举措。 11月29日，国家航天局设立了一个新机构商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产 业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭 二级进入预定轨道，为我国首个实现成功入轨的可重复使用液氧甲烷运载火箭。 12月5日17时00分，我国在酒泉卫星发射中心使用快舟一号甲运载火箭，成功将交通VDES卫星A星、B 星发射升空。 12月6日15时53分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨14组 卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 同日有消息称，全球民营火箭和卫星互联网龙头SpaceX正在启动新一轮现有投资者和员工持股的出 售，目标估值高达8000亿美元，且正瞄准明年下半年进行首次公 ...