公司点评 | 新乳业 鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升 证券研究报告 2025 年 08 月 28 日 新乳业（002946.SZ）2025 年半年报点评 事件：公司发布 25 年半年报，25H1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分 别为 55.26 亿元/3.97 亿元/4.11 亿元，对应分别+3.0%/+33.8%/+31.2%；25Q2 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 29.0 亿元/2.6 亿元/2.7 亿元， 对应分别+5.5%/+27.4%/+26.9%。 低温战略成效显著，核心品类驱动增长。在行业需求分化的背景下，公司坚定 "鲜立方"战略，低温品类销售额同比增超 10%。其中，高端鲜奶与"今日鲜 奶铺"均实现双位数增长，"活润"系列凭借产品创新与场景拓展，实现超 40% 的高速增长。鲜立方驱动下，25H1 公司液奶收入+4.6%至 50.7 亿元，在营收占 比进一步提升至 91.7% 渠道端：DTC 模式继续引领公司增长，25H1 直销模式收入+23.0%至 33.9 亿元， 营收占比提升至 66.3%；顺应趋势推动线上线下深度融合，25H1 电商渠道收入 +15.4%至 ...

证 券 研 究 报 告 新乳业（002946）2025 年中报点评 强推（维持） 收入环比提速，盈利增长亮眼 目标价：21 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报。25H1 实现营收 55.26 亿元，同比+3.01%；归母净利润 3.97 亿元，同比+33.76%；扣非归母净利润 4.11 亿元，同比+31.17%。25Q2 实 现营收 29.01 亿元，同比+5.46%；归母净利润 2.63 亿元，同比+27.37%；扣非 归母净利润 2.7 亿元，同比+26.85%。公司拟每 10 股派发现金股利 0.7 元（含 税），共计派发 6024.74 万元，对应分红率 15%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,665 | 11,201 | 11,830 | 12,519 | | 同比增速(%) | -2.9% | 5.0% | 5.6% | 5.8% | | 归母净利润(百万) | 538 | 717 ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 08 月 27 日 新乳业 (002946) ——25H1 点评：低温业务引领增长 净利率提升超预期 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 18.25 | | 一年内最高/最低（元） | 21.49/7.89 | | 市净率 | 5.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.56 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,525 | | 上证指数/深证成指 | 3,800.35/12,295.07 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 3.69 | | 资产负债率% | 62.53 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 861/851 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-27 09-27 10-27 11-27 12-27 01-27 02-27 03-27 04-27 ...