本周市场情况 一级市场： 据新华财经统计，本周（2025年10月20日-10月24日）共发行37笔中资离岸债券，其中包括3笔人民币债券、29笔美元债券、3 笔港币债券、1笔日元债券、1笔英镑债券。发行规模分别为26.75亿人民币、127.38亿美元、14亿港币、80亿日元、2.5亿英 镑。本周发行方式为直接发行的债券共27只，担保发行的债券共9只，维好协议发行的债券共1只。 在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔最大发行规模为15亿元人民币，由中国银行股份有限公司伦敦分行发行。本周 人民币债券发行最高票息6.9%，由潍坊市海洋投资集团有限公司发行。 在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模50亿美元，由国际复兴开发银行发行。本周最高美元债发行票息7.75 %，由普洛斯中国控股有限公司发行。 二级速览： 本周中资美元债收益率集体上涨。截至北京时间10月24日18时，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.06%，报251.53； 投资级美元债指数周度上涨0.15%，报244；高收益美元债指数周度上涨0.24%，报246.04。本周，地产美元债指数周度上涨 0.23%，报187.58； ...

上海清算所董事长马贱阳10月23日在"2025外滩年会"上表示，上海清算所是全球最大的场外外汇集中清 算平台，外汇清算量已经超过伦敦清算所20%以上，今年预计外汇清算量可以达到200万亿元；上海清 算所也是我国重要的债券发行托管平台，目前，债券托管规模近50万亿元。此外，上海清算所还是精准 服务实体经济的多层次大宗商品清算平台，去年清算通业务量增长超70%。 马贱阳表示，金融基础设施提升上海跨境金融服务能级的独特作用主要体现在国际性、安全性和引领性 三个方面。其中，在国际性方面，上海清算所构建了金融市场的跨境联通网络，极大拓展了上海金融市 场的跨境交易融资范围和规模。 "在'玉兰债'业务上，上海清算所与欧清银行实现了金融基础设施的国际互联互通，未来还计划与明 讯、香港CMU联通，进一步拓展境内外市场的无缝对接。在互换通业务上，今年9月，人民银行副行长 邹澜宣布将互换通每日交易净限额从200亿元提高到450亿元，进一步便利国际投资者参与境内金融市场 和风险管理等。"马贱阳说。 一是在丰富产品方面，马贱阳介绍，推出了以"玉兰债"为代表的跨境融资品牌产品。其一是"玉兰债"， 该业务是服务中资企业"走出去"的重要路径 ...

"在安全性方面，国际金融中心建设最重要的因素就是安全，上海清算所的风控标准就是上海清算标准，已经成为全球的标准；在引领性方面，上海清算所 的制度、规则制定等，都和全球的基础设施对标。"马贱阳说。 上证报中国证券网讯（记者 黄坤）10月23日，上海清算所董事长马贱阳在2025外滩年会上表示，金融基础设施对国际金融中心建设至关重要。金融基础设 施的独特作用有三个方面：一是国际性，二是安全性，三是引领性。 10月23日，上海清算所董事长马贱阳在2025外滩年会上表示，金融基础设施对国际金融中心建设至关重要。金融基础设施的独特作用有三个方面：一是国际 性，二是安全性，三是引领性。 马贱阳表示，在国际性方面，上海清算所建立了跟全世界重要基础设施互联互通的全球网络，扩大了上海金融市场的国际机构的参与度和范围，创新的"玉 兰债"通过上海清算所与欧清等基础设施的互联，实现了境内外的无缝对接。 ...

转自：新华财经 新华财经上海10月23日电（记者 王淑娟）23日在2025外滩年会上，上海清算所董事长马贱阳表示，上海清算所围绕服务上海国际金融中心建设建立了六大 平台，目前上海清算所已是全球最大的外汇清算平台，还是全球领先的人民币资产配置和风险管理平台，全球有61家中央交易对手（CCP）采用的都是上海 清算所的标准，约占市场的99%；上海清算所是重要的债券发行平台，目前债券托管量近50万亿元；是全国大宗商品的场外清算平台；是联通最广的跨境互 联互通平台；是国际重要交往平台。 马贱阳指出，在丰富产品方面，上海清算所推出以"玉兰债"为代表的跨境融资品牌，极大地便利了境内机构到境外融资，去年11月推出了首单非金融企 业"玉兰债"。今年9月，推出首单民营企业"玉兰债"。此外，上海清算所还支持了近9000亿元"熊猫债"在境内的融资；畅通渠道方面，搭建了跨境双向互联 托管通路，截至9月末，"北向通""南向通"托管余额分别是3400亿元和5800亿元；创新机制方面，与香港互换通的机制非常成功。 据悉，2025外滩年会由中国金融四十人论坛（CF40）与清华大学联合主办。 编辑：葛佳明 马贱阳认为，作为金融基础设施，上海清算 ...

江南时报讯 近日，兴业银行作为承销商及基石投资人助力上海复星高科技（集团）有限公司发行全球 首单民营企业"玉兰债"，发行规模10亿元，期限3年。 民营经济是推进中国式现代化的生力军。近年来，兴业银行传承弘扬"晋江经验"，将解决民营企业融资 痛点、难点与自身优势、金融创新结合，为民营经济高质量发展广引金融活水。截至2025年9月末，兴 业银行民营经济贷款余额超1.75万亿元；2025年前三季度承销民营企业债务融资工具近300亿元，其中 科创债占比过半。 (欣仁) 自推出以来，"玉兰债"已覆盖银行、券商、非金融企业等各类发行主体，实现美元、欧元等多种货币计 价。此次全球首单民营企业"玉兰债"发行，进一步拓展了"玉兰债"的服务边界，拓宽了民营企业融资渠 道，有效降低民营企业融资成本。 "玉兰债"是上海清算所和欧洲清算银行联合推出的创新金融产品，通过境内外金融基础设施互联互通模 式，为中资企业在国际市场融资提供支持。 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券分析】 2025Q3 信用债复盘：科创债 ETF 添暖意， 信用利差走势分化 ❖ 2025 年三季度，季初理财资金回流叠加首批 10 只科创债 ETF 上市交投火热 带动信用债表现强势，但"反内卷"政策、中美关税继续延期等影响下市场风 险偏好回升，股债跷板效应明显，叠加公募基金销售费率新规等影响，机构赎 回反复，债市整体处于逆风期，信用债收益率震荡上行，但利差走势分化，短 端小幅收窄、中长端明显走阔。整体看，2025 年三季度末，相较二季度末， 1yAA+中短票收益率上行 9BP 至 1.86%，信用利差收窄 3BP 至 26BP；3yAA+ 中短票收益率上行 20BP 至 2.11%，信用利差维持在 33BP 左右；5yAA+中短 票收益率上行 29BP 至 2.30%，信用利差走阔 6BP 至 50BP；10yAA+中短票收 益率上行 35BP 至 2.71%，信用利差维持在 67BP 左右。 ❖ 2025Q3 大事记：加力推进清欠工作，24 只科创债 ETF 上市 ❖ 一、城投：拖欠款清理工作加速推进，后续化债额度靠前使用 1、热点事件：化债方面，2025 年两万 ...

这周有哪些大事要闻？ 10月16日，由第一财经和中国银行联合举办的"2025上海全球资产管理论坛"在上海中心隆重开幕。这是 上海资产管理协会主办的"全球资产管理中心上海国际活动周2025"的首场活动。上海市委常委、常务副 市长吴伟出席论坛并致辞，中国银行副董事长、行长张辉等嘉宾作主旨演讲。 论坛以"驭变求新、韧性升维、开放再平衡"为主题，汇聚了国内外金融行业领袖和专家学者，共同探讨 上海全球资管中心建设的机遇与路径，以及中国乃至全球资产管理行业的变革与发展。现场发布了 《2025上海全球资产管理中心建设报告》和《海外资管机构赴上海投资指南（2025版）》。 2.全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会在静安举办，"上海AI-FI实验室"成立 10月18日至19日，全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会于上海展览中心友谊会堂举办。全球财富管 理论坛理事长、中国财政部原部长楼继伟，上海市委常委、常务副市长吴伟等致辞。 与会嘉宾围绕"世界变革下的未来之路"主题，共同探寻资产管理、财富管理等领域的未来发展方向，为 上海建设国际金融中心及全球资管中心贡献智慧与力量。大会期间，"上海AI-FI实验室"成立，该实验 室旨 ...

Core Viewpoint - Shanghai Bank successfully assisted Fosun High Technology Group Co., Ltd. in issuing the world's first private enterprise "Yulan Bond" with a scale of 1 billion RMB, which has been officially listed on the Macau Stock Exchange [1] Group 1: Product Innovation - The "Yulan Bond" serves as an innovative product that opens up new channels for cross-border financing, leveraging the connectivity between Shanghai Clearing House and international financial infrastructures like Euroclear Bank [1] - This issuance establishes an efficient financing bridge for Chinese enterprises to expand internationally [1] Group 2: Financial Support and Strategy - Shanghai Bank has consistently implemented the central government's decisions, focusing on serving the real economy and providing strong financial support for the growth and optimization of private enterprises [1] - As a core trader in the interbank market and an A-class clearing member of Shanghai Clearing House, Shanghai Bank plays a significant role in facilitating these financial activities [1] Group 3: Future Focus - Moving forward, Shanghai Bank aims to concentrate on financial market innovation and development, enhancing cross-border financial service practices through efficient collaboration within the group [1] - The bank intends to provide more precise financial services to support the private economy as a "vital engine" for high-quality development [1]

蔡培安介绍，本届大会主要从两个方面推动新质生产力发展。一方面，以"精准聚能"为核心，让新质生 产力的"源头活水"汇流山东。本届大会在嘉宾邀请和活动设计上，重点向新质生产力相关领域倾斜，定 向邀请了新能源、人工智能、高端装备、生物医药等领域的领军企业代表，还有一批知名院士专家等。 在大会开幕式将发布"山东省标志性产业链招商图谱"，清晰标注我省重点产业链的"断点""堵点"与合作 需求。颠覆性技术成果推介会专门筛选5至6项中国创新创业大赛获奖的前沿技术项目，这些项目具备快 速转化落地的潜力，能直接为山东产业创新注入"新鲜血液"。 另一方面，以"场景搭台"为抓手，让新质生产力的"合作种子"落地生根。大会为新质生产力搭建"沉浸 式"对接场景，在"新质生产力驱动山东高质量发展活动"中，组织高校科研团队与省内"十强"产业的龙 头企业"面对面"，针对"如何用AI优化高端制造流程"等具体问题展开研讨，推动"产学研"深度融合。在 金融创新支持山东高水平开放对接会上，将重点推介玉兰债等新型金融工具，为新质生产力领域的企业 解决融资问题。此外，"儒商齐鲁行"活动也把新质生产力作为考察重点，让嘉宾亲身感受相关产业的基 础和潜力。 齐鲁 ...

Group 1: Key Events and Policies - Shanghai Mayor Gong Zheng met with representatives from international companies during the 37th Shanghai Mayor International Entrepreneur Consultation Conference, emphasizing the city's commitment to creating a market-oriented, law-based, and international business environment to support enterprise growth [1] - The Shanghai Financial "Five Major Articles" work promotion meeting was held, focusing on aligning financial supply-side structural reforms with the city's high-quality economic development and enhancing the role of financial institutions in supporting technological innovation and green development [2] - The People's Bank of China launched a one-stop account opening platform for foreign institutions in the interbank bond market, facilitating entry and operational processes for foreign investors [3] Group 2: Financial Innovations and Initiatives - The Bank of Communications Shanghai Branch initiated the "Shanghai Financial Support for Silver Economy Consumption Service Month" to enhance payment convenience and promote consumption among the elderly [4] - The Export-Import Bank of China Shanghai Branch successfully executed its first online interest rate options trading, helping export enterprises manage interest rate risks while capitalizing on potential benefits from rate declines [6] - China Pacific Insurance launched the country's first "drone inspection platform insurance," addressing the insurance needs of the low-altitude economy [7] - SPD Bank completed the world's first investment in a private enterprise "Yulan Bond," amounting to 100 million yuan, enhancing collaboration with quality private enterprises [8] Group 3: Financial Standards and Regulations - The National Financial Regulatory Administration issued a notice to strengthen the supervision of non-auto insurance businesses, aiming to promote rational competition and improve service quality in the sector [10] - The China Securities Regulatory Commission released three financial industry standards related to data specifications for securities and futures, effective immediately [11] Group 4: Statistical Data - As of September 2025, China's foreign exchange reserves reached 333.87 billion USD, an increase of 16.5 billion USD from the end of August, reflecting a 0.5% rise [12] Group 5: New Investment Initiatives - Shanghai Jing'an Capital Investment Operation Co., Ltd. was established with a registered capital of 12 billion yuan, aiming to create a significant investment matrix to support regional industrial upgrades and innovation center development [9]