机构：华兴证券 研究员：姜雪烽 预计1H25 营收与归母净利润分别同比+2%/ -16%：1）当前李宁跑鞋矩阵表现良好，但篮球品类仍承 压，短期缺乏催化剂，我们预计李宁2Q/1H25 流水同比增长1%-2%。由于春/夏换季所涉及产品差异相 对有限，李宁上半年营收增速与流水增速基本趋同，我们预计1H25 营收同比增长2.0%至146.3 亿元。 2）销售承压下，2Q25 零售折扣可能有所加深，我们预计1H25 毛利率同比下降0.5pct 至49.9%；费用摊 销效应也将有所减弱，预计归母净利率同比下降2.4pcts 至11.2%，对应归母净利润同比下滑16.0%至16.4 亿元。 区间交易逻辑不变：李宁去年在扩张承压下，大幅加深商品宽度驱动增长（宽度增加35%-40%、深度下 降高单位数），但今年在更高基数之下继续加宽风险收益比可能有所降低，尤其库存管理难度势必继续 增加。今年产品端除跑鞋与篮球鞋矩阵的常规迭代与继续丰富以SOFT 系列为代表的性价比产品以外， 李宁将进一步完善户外尤其轻户外系列产品线，秋冬季将推出更多软/硬壳与户外鞋履，未来至年底户 外品类有望导入~5,000 家门店。虽然流水占比有望翻倍提升 ...

2025 年 7 月 11 日 耐用消费品及服装: 中性 证券研究报告 / 业绩预览报告 李宁 (2331 HK, 买入, 目标价: HK$19.30) 预计 1H25 营收与利润端分别同比+2%/ -16% 预计 1H25 营收与归母净利润分别同比+2%/ -16%：1）当前李宁跑鞋矩阵表现良好，但篮 球品类仍承压，短期缺乏催化剂，我们预计李宁 2Q/1H25 流水同比增长 1%-2%。由于春/ 夏换季所涉及产品差异相对有限，李宁上半年营收增速与流水增速基本趋同，我们预计 1H25 营收同比增长 2.0%至 146.3 亿元。2）销售承压下，2Q25 零售折扣可能有所加深， 我们预计 1H25 毛利率同比下降 0.5pct 至 49.9%；费用摊销效应也将有所减弱，预计归母 净利率同比下降 2.4pcts 至 11.2%，对应归母净利润同比下滑 16.0%至 16.4 亿元。 区间交易逻辑不变：李宁去年在扩张承压下，大幅加深商品宽度驱动增长（宽度增加 35%- 40%、深度下降高单位数），但今年在更高基数之下继续加宽风险收益比可能有所降低， 尤其库存管理难度势必继续增加。今年产品端除跑鞋与篮球鞋矩阵的常规迭 ...

美团闪购数据显示，6月以来，跑步鞋、运动T恤、篮球鞋等运动鞋服销量同比去年增长超过200%，游 泳用品、骑行用品、登山鞋、徒步鞋、溯溪鞋、运动外套等商品销量同比去年增长超过1倍；运动品牌 迪卡侬在"618"活动期间整体销量翻倍增长，其中泳衣销量增长超过1倍，防晒衣销量增长超过30倍。 炎炎夏日带动"清凉消费"全线飘红。苏宁易购数据显示，6月下旬至今，全国新一级能效空调销售同比 增长82%，其中哈尔滨、成都、青岛地区同比增速分别达到959%、195%、181%，苏宁帮客空调清洗整 体订单量同比增长188%，其中北京、苏州、南昌地区订单量同比增长接近3倍。 新华财经北京7月11日电（记者丁雅雯）热浪席卷，消费升温。从"指尖上的半小时达"到"舌尖上的仲夏 夜"，体验经济正成为驱动今夏消费复苏的强劲引擎，勾勒出一幅业态多元、活力迸发的夏日经济新画 卷。 部分餐饮企业也推出了创新菜品。如，海底捞瞄准6月至8月的夜宵黄金期，推出了多款夏季新品，涵盖 了锅底、涮品、小吃、饮品及烧烤，全方位满足消费者深夜味蕾需求。据介绍，其重点产品"跳水美蛙 鱼火锅"选用了四川非遗"马井老坛泡菜"，并创新加入海底捞淡爽拉格啤酒，风味独特，口 ...

安徽合肥"享受运动 健康生活"开放日活动现场。 施 觉摄（影像中国） 北京市民在全民健身活动中学习网球。 王子诚摄（影像中国） 动作演示：湖北省网球学校教练吴杰隆 （罗敏彰摄） 随着中国网球运动员在赛场上连连取得突破，看网球比赛、打网球成为健身新时尚，但不少初学者常常 感到"上手难、进步慢"。网球怎么练？本报记者邀请专家带您探探门道。 如何入门？ 作为从教23年的网球教练，北京市朝阳区明诚外国语学校体育教师金路认为，练好基本功、科学训练、 循序渐进，是初学者入门的关键。在初学阶段，球感是门槛，技术动作是地基，身体移动是关键。 一、球感靠"多玩" 类似杂耍的抛接球、颠球、拍球等练习都是很好的球感训练。在进行颠球练习时，新手握拍方式可以采 用"大陆式"——想象手里握着一把菜刀切菜，或握着一把锤子。这种握法通用于发球、双手反拍击球、 切削球、截击等多项技术动作。 二、动作要规范 初学者可以先学正手与反手基本击球，动作可分解为三步——侧身引拍、击球、随挥。 正手侧身引拍：以右手持拍为例，采用东方式握拍，若来球飞向自己的身体右侧，立即向右侧身，同时 根据来球的深浅，上左脚或撤右脚，同步将球拍拉开，拍柄底盖指向来球，拍头 ...

Group 1 - Adidas has announced sponsorship collaborations with prestigious universities in China, including Fudan University and Tsinghua University, providing professional sports equipment to various high-level sports teams [1][2] - Other brands such as Asics, Li Ning, and Anta are also actively seeking partnerships with universities, indicating a trend in the sports industry to connect with academic institutions [1][2] - The collaboration with universities allows sports brands to tap into the student consumer base, encouraging sports participation and promoting a lifelong sports culture among university students [3][4] Group 2 - Universities chosen for partnerships typically have a strong sports foundation, with institutions like Peking University and Tsinghua University having a long history of high-level sports teams [2] - The growing interest in outdoor sports among university students is reflected in the increasing sports consumption, covering events and professional products [7] - Brands are moving beyond traditional sponsorships to include market-driven initiatives, such as product launches and training camps at university campuses [7][8] Group 3 - Collaborations with universities also allow brands to align their marketing strategies with the educational values and sports culture of the institutions, enhancing brand narrative [4] - Adidas has launched co-branded products with universities, such as a limited edition series with Tsinghua University, which sold out quickly, indicating strong demand [11] - The potential for commercializing university IP products is being explored, with brands creating exclusive items that resonate with students and alumni [8][11]

【耐克2025财年财报表现超预期，战略回归与本土化创新助力长期发展】长期以来，耐克凭借卓越革新 能力与深厚品牌积淀，在运动鞋服领域处于标杆地位。2025年6月27日凌晨，耐克发布2025财年第四季 度及全年财报，第四季度营收111亿美元，全年营收463亿美元，超分析师预期。 耐克大中华区作为关 键市场，全年营收达65.85亿美元，第四季度营收14.76亿美元，库存水平同比降低11%。财报公布后， 耐克股价盘后大涨超10%，美股中涨超17%，显示市场对其未来发展信心十足。 2024年底，耐克发 起"WinNow"变革计划，围绕"产品、渠道、文化、品牌与本地化"行动，聚焦核心品类与市场。当前， 其预期市盈率32.5倍，高于行业平均，获分析师重申买入评级。 在本土化创新方面，耐克大中华区是典 型缩影。产品上，为中国消费者打造专属产品，如篮球鞋Nike S.T.Flare「气焰」；基于本土赛事IP推出 耐高系列。 渠道上，打造线上线下一体化零售生态，升级多地品牌体验店，线上借AI吸引用户，6·18 购物节成绩优异。 文化上，从"回归体育本质"出发，冠名赛事、运营社群，与不同群体建立情感联 结，形成差异化品牌认知。 耐 ...

智通财经记者 | 覃思悦 智通财经编辑 | 任雪松 又有一个品牌对羽毛球有了野心。 6月下旬，位于广东东莞的一片羽毛球场地里，一场名为"一拍即合"的城市赛正在进行，背后支持的品牌是国产运动品牌361°。通过这场比赛，361°展示了 专业羽毛球鞋新品"制胜PRO"，搭配系列比赛服与球拍配件。这一动作，标志着一贯扎根跑步与篮球的361°，首次将羽球纳入专业运动版图。 361°进军羽毛球不是一时兴起。2024年，361°集团营收首次突破百亿，达100.7亿元，同比增长19.6%；净利润11.49亿元，同比增长19.5%。 然而这份创纪录财报背后仍有隐忧。即便是摸到了百亿的门槛，361°的赚钱能力没有明显提升：其2024年毛利率仅41.5%，较安踏（62.2%）、李宁 （49.4%）有一定差距。且高营收一定程度上来自折扣的妥协退让，比如其运动童鞋的平均批发售价同比降低了5.1%。哪怕如此，361°库存仍维持在高水 平：截至2024年底，361度的存货达21.09亿元，较2023年底的13.5亿元大幅增长56.2%；存货周转天数从2023年的93天增长至107天，同比增加14天。 361°并非不知道过度依赖折扣是短期主 ...

证券研究报告 纺织服饰 | 服装家纺 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 01 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 06 月 27 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 4.99 | | | 一年内最高/最低（港 | | | | 5.02/3.15 | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 10,317.73 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 10,317.73 | | | 资产负债率（%） | | | | 26.72 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 361 度(01361.HK) 投资评级： 买入（首次） ——产品研发提升品牌专业属性，渠道革新夯实公司业绩增长 投资要点： | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | ...

2025.06. 27 本文字数：1899，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 刘晓颖 6月26日，中国男孩杨瀚森迎来自己20岁的生日，而这一天将成为他难以忘怀的一个生日。 同一日，2025年NBA选秀大会正式举办，杨瀚森在首轮第16顺位被选中，该顺位后续被交易至开拓者。 两个月前，身高7英尺1英寸（约2米16）、体重253 磅（约115公斤）的杨瀚森正式宣布参加NBA选秀， 当时他接受采访时表示：这是我人生最重要的决定，要去更高更大的舞台上展示自己。 对于NBA来说，这个备受瞩目的体育赛事在去年12月官宣中国赛回归，如今也需要"一个中国面孔"。分 析人士认为，杨瀚森的加盟是双赢，不仅为开拓者队带来了新的希望，也为NBA在中国市场的进一步发展 提供了新的动力。 NBA 薪资水涨船高 进入NBA的中国本土球员屈指可数。 杨瀚森成为自2016年以来首位被NBA选中的中国球员，也是历史上第9位被选中的中国球员。 此外，杨 瀚森是中国篮球第三位首轮秀。16顺位也是自姚明（2002年状元）和易建联（2007年第6顺位）以来， 中国球员被选中的第三高顺位。 目前，CBA的顶薪为年薪600万元人民币。 新秀商业价值几何 ...

Group 1: Player's Selection and Impact - Yang Hanshen was selected as the 16th pick in the first round of the 2025 NBA Draft, making him the first Chinese player selected since 2016 and the ninth in history [1][2] - His selection is seen as a win-win for both the Portland Trail Blazers and the NBA's expansion in the Chinese market [1][2] - Yang's contract is structured as "2+1+1" over four years, totaling $21.39 million, with salaries increasing from $4.42 million in 2025-26 to $7.46 million in 2028-29 [3] Group 2: Comparison with Previous Players - Yang's selection at 16th is the third-highest for a Chinese player, following Yao Ming (2002) and Yi Jianlian (2007) [2] - The NBA salaries have significantly increased, with the current top pick expected to earn $62 million over four years, compared to Yao Ming's $18 million and Yi Jianlian's $13 million contracts [3] Group 3: Commercial Value and Brand Partnerships - Yang has signed with Li Ning, becoming the main spokesperson for the "Yushuai" series, marking a significant partnership for a Chinese player with a domestic brand [5] - Following the draft, Li Ning's stock rose by 5%, indicating a positive market reaction to Yang's selection [5] - Yang's commercial potential is projected to exceed $10 million, similar to other Chinese players who have seen significant sponsorship growth after entering the NBA [8] Group 4: Market Potential and Fan Engagement - The NBA's influence in China has waned since 2016, and Yang's entry is expected to rejuvenate interest and commercial opportunities in the market [8] - The demand for Yang's jersey in China surged, with orders exceeding three times that of Damian Lillard's peak period [8] - The basketball population in China is approximately 125 million, with over 76 million core fans, highlighting the vast market potential for NBA engagement [9]