证 券 研 究 报 告 商品型上市基金：折溢价探讨与产品投资策略分析 ——ETF兵器谱、金融产品每周见20251121 证券分析师：奚佳诚 A0230523070004 蒋辛 A0230521080002 邓虎 A0230520070003 联系人： 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 2025.11.21 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 1. 商品型上市基金总览：黄金ETF、白银LOF、商品期货ETF ◼ 商品型基金是一类特殊的公募基金产品类型 表：目前市面上的商品型基金 ◼ 商品型基金是一类特殊的公募基金产品类型：市场上共有18只商品型基金，追踪黄金、白银、商品期货等不同商品资产，且全为上市基金 除国投瑞银白银期货为LOF外，其余17只产品均为ETF产品。 ◼ 黄金ETF与上海金ETF的产品，其底层黄金资产存在区别：上海金合约采用集中定价交易，每日仅形成两个时点的价格。黄金现货合约则 为现货实盘交易。两类合约的价格日内变化曲线上，会存在非常明显的区别。底层黄金资产的区别导致上海金ETF可能出现日内短期"账 面折溢价"。不过，两 ...

Group 1 - The core viewpoint is that silver has outperformed gold this year, with a notable increase of 3.11% in the Guotou Silver LOF, tracking the Shanghai Futures Exchange silver futures [1] - The silver market is characterized by higher volatility compared to gold, and the price relationship between the two, known as the gold-silver ratio, is used for valuation [4] - The historical context of the gold-silver ratio shows it has fluctuated significantly, with a recent peak above 100 in April, leading to a substantial rally in silver prices [6] Group 2 - The demand for silver has shifted from traditional uses, such as photography, to industrial applications, particularly in the battery sector due to the rise of new energy [8] - The gold-silver ratio's ability to revert to the mean is contingent on the stability of the underlying industry fundamentals, making it a complex investment decision [9] - The structure of silver investment products differs from gold, with silver LOF being based on futures contracts rather than physical assets, which may affect their market performance [11]

以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 作者： 懒人养基 来源：雪球 基金一季报披露完毕后，前几篇文章梳理了今年以来最受欢迎的主动偏股基金、股票指数基金和多种纯债基 金，今天来聊聊黄金基金以及受关注度并不那么高的其他商品基金。 2021年1月2日至今年5月7日，偏股混合型基金指数累计回报为-19.00%，但黄金ETF、原油LOF和豆粕 ETF的同期回报却分别高达97.76%、88.97%和59.70%。 （数据来源：Choice） 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创 业获取主动收入，从17年开始，逐步将经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢 向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 如果2021年以来配置了一部分黄金基金和其他商品基金，这几年的投资体验一定好得太多。 这么说并 不是想引导大家现在去高位追涨黄金等商品资产 ， 而是要懂得利用商品与权益的低相关性甚至负 相关性 ， 重视商品资产在资产配置中不可或缺的重要作用 ...