Core Viewpoint - The company reported a decline in revenue and net profit for the first half of 2025, indicating challenges in the market and pricing pressures [3]. Financial Performance - In H1 2025, the company achieved revenue of 90.901 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.35% - The net profit attributable to shareholders was 6.123 billion yuan, down 25.10% year-on-year - The net profit after deducting non-recurring items was 6.244 billion yuan, a decrease of 22.90% year-on-year - In Q2 2025, the company recorded revenue of 47.834 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.04% but a quarter-on-quarter increase of 11.07% - The net profit attributable to shareholders for Q2 was 3.041 billion yuan, down 24.30% year-on-year and down 1.34% quarter-on-quarter [3][4]. Product Performance - In Q2 2025, the company saw an increase in sales volume for core products, including polyurethane, petrochemicals, and new materials, despite a decline in prices due to weak international demand and geopolitical tensions - The polyurethane business generated revenue of 18.46 billion yuan, with sales volume of 1.58 million tons, a year-on-year increase of 14.5%, but the average selling price decreased by 10.2% to 11,700 yuan/ton - The petrochemical business reported revenue of 18.61 billion yuan, with sales volume of 1.52 million tons, a year-on-year increase of 7.8%, while the average selling price fell by 18.0% to 12,200 yuan/ton - The fine chemicals and new materials business achieved revenue of 8.26 billion yuan, with sales volume of 650,000 tons, a year-on-year increase of 35.4%, but the average selling price decreased by 11.3% to 12,700 yuan/ton [4]. Cost Management - The company successfully reduced its expense ratio in Q2 2025 through budget management reforms and enhanced cost control - The expense ratio for Q2 was 4.08%, a decrease of 1.27 percentage points year-on-year and 2.63 percentage points quarter-on-quarter - The financial expense ratio was notably low at 0.04%, down 1.13 percentage points year-on-year and 1.30 percentage points quarter-on-quarter, benefiting from increased foreign exchange gains [4]. Project Development and Innovation - The company successfully launched its second ethylene unit with a capacity of 1.2 million tons per year, while the first unit is undergoing feedstock modification to significantly lower production costs - New product developments include the successful launch of the MS unit and the industrialization of tert-butylamine, expanding the specialty amine product chain - Progress has also been made in products such as sulfone polymers, bio-based 1,3-butanediol, and lithium iron phosphate - The company is advancing the development of next-generation MDI technology to enhance product cost competitiveness [5].

基础化工/化学制品 万华化学（600309.SH） 公司 Q2 业绩环比持稳，多项自研技术逐步落地 2025 年 08 月 12 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/12 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 62.90 | | 一年最高最低(元) | 100.40/52.10 | | 总市值(亿元) | 1,969.07 | | 流通市值(亿元) | 1,969.07 | | 总股本(亿股) | 31.30 | | 流通股本(亿股) | 31.30 | | 近 3 个月换手率(%) | 62.51 | 《资产减值及报废短期拖累业绩，聚 氨酯产能持续扩张—公司信息更新报 告》-2025.4.16 《Q3 利润短期承压，看好未来业绩修 复和长期成长—公司信息更新报告》 -2024.10.30 《多项目稳步推进，看好公司长期成 长潜力 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.14 ——公司信息更新报告 | 金益腾（分析师） | 龚道琳（分析师） | 李思佳（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | go ...

二季度业绩环比持平略超预期：公司披露25 年中报，报告期内实现营业收入909亿元，同比减少6.4%； 实现归母净利61.2 亿元，同比下降 25.1%。虽然聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大板块的销量都 比去年同期有所增长，但销售价格也都出现下滑，导致整体收入略有下滑。同时，原料端纯苯与煤炭价 格也下滑20%以上，但石化板块主要原料丙烷与丁烷价格与去年同期相比基本持平，导致整体毛利率从 去年同期16.41%下降到13.84%。25Q2 单季度营业收入478 亿元，环比提升11.07%；归母净利30.41 亿 元，环比基本持平。 费用管控是对冲毛利下滑的重要原因：今年4 月在美国关税政策影响下，全球宏观大幅波动，绝大多数 化工品价格出现大幅下跌。虽然到5 月底后关税影响出现缓和，但25Q2 化工品均价普遍低于25Q1，万 华也呈现同样趋势。从单季度毛利看，25Q2 为58.2 亿元，环比25Q1 减少9.5 亿元。然而公司积极管控 各项费用，使利润总额仅减少1.85 亿元，归母净利基本持平。 我们预测公司25-27 年每股盈利EPS 预测为4.38、5.25、6.41 元（按照回购股本变动后计算）。25 年可 ...

万华化学 600309.SH 公司研究 | 中报点评 二季度业绩环比持平，治理改善见成效 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年每股盈利 EPS 预测为 4.38、5.25、6.41 元（按照回购股本变 动后计算）。25 年可比公司 PE 估值为 19 倍，由于万华在其中的长期 ROE 和历史 成长性更为突出，维持 15%估值溢价，对应 25 年 22 倍 PE，给予目标价 96.36 元， 维持买入评级。 风险提示 ⚫ 宏观经济风险；原油价格波动风险；新项目进展风险；产能统计偏差风险；假设条 件变化影响测算结果。 | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 1.62 | 10.3 | 13.46 | -17.02 | | 相对表现% | 0.35 | 7.62 | 6.27 | -40.76 | | 沪深 300% | 1.27 | 2.68 | 7.19 | 23.74 | 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | - ...

公司研究 2025 年 8 月 12 日 25Q2 费用优化利润环比持平，技术创新拓宽产品布局 ——万华化学（600309.SH）2025 年半年报点评 要点 事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营收 909.01 亿 元，同比减少 6.35%；实现归母净利润 61.23 亿元，同比减少 25.10%；实现扣 非后归母净利润 62.44 亿元，同比减少 22.90%。2025Q2，公司单季度实现营 收 478.34 亿元，同比减少 6.04%，环比增长 11.07%；实现归母净利润 30.41 亿元，同比减少 24.30%，环比减少 1.34%。 25Q2 核心产品量升价跌，费用率优化利润环比持平。25Q2，随着公司现有产能 利用率的进一步爬坡，公司聚氨酯、石化、新材料等核心业务产品销量进一步提 升，然而由于国际市场需求疲弱以及地缘政治摩擦事件的发生，相关化工品价格 出现回落。25Q2 公司聚氨酯业务实现营收 184.6 亿元，同比增长 2.8%；实现 销量158万吨，同比增长14.5%；平均销售单价为1.17万元/吨，同比减少10.2%。 公司石化业务实现营收 186.1 亿 ...

证券研究报告 | 2025年08月12日 万华化学（600309.SH） 优于大市 二季度扣非归母净利环比提升，费用控制显效 2025 年二季度公司营收及扣非归母净利润环比提升。公司 2025 年二季度 实现营收 478.3 亿元（同比-6.0%，环比+11.1%）；归母净利润 30.4 亿 元（同比-24.3%，环比-1.3%），扣非归母净利润 32.0 亿元（同比-19.3%， 环比+5.4%）；毛利率 12.2%（同比-3.1pct，环比-3.5pct），净利率 7.0%（同比-1.7pct，环比-0.9pct），盈利下滑主要因石化产品价格持 续低迷及聚氨酯产品弱势拖累，净利率下滑幅度较小，主要因费用管控 成效显著，二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.7%、0.9%、 2.4%、0.0%，总费用率 4.1%（同比-1.3pct，环比-2.6pct），其中财务 费用大幅下降主要由于汇兑收益增加。 聚氨酯板块需求分化，产能有序扩张。2025 年二季度公司聚氨酯板块营收 184.6 亿元（环比+0.2%），产量/销量为 151/158 万吨（环比+3%/+9%）。 上半年全球聚氨酯需求平稳，新能源汽 ...

北京商报讯（记者 马换换 实习记者 李佳雪）8月11日晚间，万华化学（600309）披露2025年半年报显 示，公司上半年实现归属净利润约61.23亿元，同比下降25.1%。 交易行情显示，截至8月11日收盘，万华化学股价报61.46元/股，总市值约1924亿元。 财报显示，万华化学上半年实现营业收入约909.01亿元，同比下降6.35%；对应实现归属净利润约61.23 亿元，同比下降25.1%；对应实现扣非后归属净利润约62.44亿元，同比下降22.9%。 据了解，万华化学业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产业集群。 ...

智通财经APP讯，万华化学(600309.SH)披露2025年半年度报告，报告期公司实现营收909.01亿元，同比 下降6.35%;归属于上市公司股东的净利润61.23亿元，同比下降25.1%;扣非净利润62.44亿元，同比下降 22.9%;基本每股收益1.95元。 聚氨酯系列业务：面对关税政策引发的市场波动，公司科学决策、坚定策略，有效稳定市场;在海外深 入下沉渠道布局，将全球营销机构扩充至28个，全球供应链和技术服务网络实现高效本土化运营。石化 系列业务：在石化产能集中释放、石化产品价格承压的背景下，公司积极应对市场变化，通过科学平衡 产销关系，以精细化运营增强整体盈利能力;同时聚焦优势产品，持续优化产能利用率，进一步提升盈 利水平。 精细化学品及新材料业务：公司ADI业务深化全球化布局，提升国际化及抗风险能力;MS树脂装置一次 性开车成功，成功填补国内高端光学级MS规模化生产空白;维生素A全产业链贯通，正式进入动物营养 健康和人类营养健康领域。 ...