随着投资者和政策制定者对持续变化的经济增长和通胀动态作出反应，债券市场分化正在加剧。自 2021年—2022年的通胀冲击以来，市场曾多次预期利率会"长时间维持在高位"，但每当出现任何宽松信 号，如2023年四季度和2023年夏季，市场便会出现反弹。这次会不同吗？同时，债券配置在更广泛的投 资组合中能起到什么作用？ 今年上半年外部冲击不断。美国政府的关税措施逐步升级，最终在4月初宣布"解放日"关税时达到顶 峰。随后，关税进一步升级，颠覆了数十年的贸易政策，直至宣布暂缓实施。在此背景下，长期债券而 非股票市场扮演了"约束者"的角色，迫使政府重新考虑其策略。这可能标志着"债券警示"作用的回归， 即固定收益市场将对财政前景日益恶化的政府施加一定程度的约束。即使部分关税通过贸易协议被取 消，经济民族主义和资本回流的可能性也在上升。资本或从美国金融资产流出，转向全球固定收益市 场，意味着美国的风险溢价与长期债券收益率上升。而这可能是支撑非美国金融资产的一个强有力的技 术因素，欧洲、日本和中国的债券市场有望因美国资本外流而受益。 笔者预计，较长期利率市场的波动将持续加剧。虽然发达市场的收益率曲线已趋于正常化，但由于 持续的 ...

ETF 日报 2025.07.11 市场概况： 今日 A 股上证综指上涨 0.01%，收于 3510.18 点，深证成指上涨 0.61%，收于 10696.10 点，创业板指上涨 0.80%，收于 2207.10 点， 两市 A 股成交金额为 17369 亿元。涨幅靠前的行业有：非银金融 （2.02%）、计算机（1.93%）、钢铁（1.93%），跌幅靠前的行业有： 银行（-2.41%）、建筑材料（-0.67%）、煤炭（-0.60%）。 股票 ETF： 今日成交金额靠前的股票 ETF 为：华泰柏瑞沪深 300ETF 上涨 0.34%，贴水率为 0.37%；华夏上证科创板 50ETF 上涨 1.36%，贴水 率为 1.51%；国泰中证全指证券公司 ETF 上涨 2.25%，贴水率为 2.34%。 相关研究 ETF 日报 2025.07.07 2025.07.07 ETF 日报 2025.07.04 2025.07.04 ETF 日报 2025.07.02 2025.07.02 基 金 研 究 · ETF 日 报 · 证 券 研 究 报 告 请务必阅读报告正文后各项声明 1 / 6 债券 ETF： 今日成交金额靠前 ...

文|姜林燕 编|刘双霞 近日，海尔消费金融10亿元金融债以2.20% 的票面利率成功发行，创下持牌消金机构融资成本新低。就 在三个月前，该公司刚完成15亿元ABS发行，优先A档利率低至2.03%。 截至6月底，包括海尔消金、尚诚消金、中邮消金、中银消金、杭银消金、宁银消金、马上消金在内的7 家持牌消金机构，合计发行金融债券总额达121亿元。根据素喜智研统计，2025年上半年消费金融公司 发债规模还不到2024年上半年（255亿元）的一半。 金融债作为中长期融资工具，正成为头部消金公司优化资产负债结构的利器。海尔消金在发行10亿元金 融债时明确表示，这笔3年期固定利率债券将用于"补充公司中长期资金，优化资产负债结构"。 融资成本下降同样令人瞩目。杭银消金在2024年发行的三期金融债票面利率呈现阶梯式下降：从1月的 2.90%一路降至7月的2.19%。 头部效应在金融债市场尤为明显。海尔消金已构建起涵盖股东存款、金融债、ABS、银团贷款、同业拆 借等在内的多元化融资矩阵。截至2024年末，该公司已获149家金融机构543.84亿元的授信总额，其中 未使用授信额度高达348.02亿元。 与金融债相比，资产支持证券（ ...

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ 从业绩上看，不少基金经理的实盘业绩亮眼。以中信保诚基金基金经理江峰的实盘业绩为例， 目前江峰的实盘有4只基金，分别为中信保诚景气优选混合C、中信保诚多策略灵活配置混合 （LOF）A、中信保诚嘉润66个月定期开放债券、中信保诚中债0-3年政策性金融债指数C， 前两只基金均为江峰管理的基金。目前江峰持有4只基金的收益率分别为68.08%、25.58%、 18.34%、2.91%。 来自天弘基金的医药主题基金经理郭相博是较早开启实盘操作的基金经理。2023年7月，郭 相博开始更新"百万实盘周记"。他表示，每周将依据市场行情判断投资星级，依据星级大小 分批投资。目前，他在实盘中对天弘医药创新混合的A类份额和C类份额均有投资，尽管创新 药行情在2023年和2024年经历了震荡，但因基金经理的长期持有，郭相博持有收益率分别达 到7.48%和17.32%。 来自国金基金的两位量化基金经理姚加红和马芳均开通实盘功能，且获得亮眼的持有收益率。 截至7月9日，姚加红的实盘总金额超389万元，其持有的国金量化多因子股票和国金量化多 ...

| ＂华安国证航天航空行业ETF上网发售提示性公告 | 2025-07-07 | ■ | | --- | --- | --- | | 华安中债1-3年政策金融债基金经理变更公告 | 2025-07-05 | " | | ■ 华安添荣中短债基金经理变更公告 | 2025-07-05 | 『 华安顺穗债券基金经理变更公告 | | ■ 华安双债添利债券基金经理变更公告 | 2025-07-05 | # 华安锦源0-7年金融债定开债基金经 | | 华安锦溶0-5年金融债定开债基金经理变更公告 | 2025-07-05 | 『 华安新活力灵活配置混合提高份额净 | 7月5日，华安基金接连发布8条基金经理变更公告，引起市场关注。 5月份，华安基金发布公告，基金经理李欣因个人原因即将离任，新任基金经理将于5月6日正式任职。李欣将在5月6日卸任所有在管产品的基金经理。Wind 资讯数据显示，李欣的投资管理年限已将近10年，截至一季度末，在管7只基金总规模合计80.16亿元。 此前，华安基金的大股东国泰君安与海富通基金的大股东海通证券合并。合并后，国泰海通证券将持有4张公募牌照，不符合"一参一控一牌"的监管要求， 需进行牌照取 ...

资本市场方面，A 股市场呈现出结构性行情特征。科创板年内涨幅达 12.6%，显著跑赢大盘，半导体、 生物医药等战略性新兴产业板块表现亮眼。与此同时，监管层持续深化资本市场改革，全面实行股票发 行注册制后的首批企业已平稳上市，市场定价效率和资源配置功能得到进一步提升。外资对中国市场的 信心不断增强，北向资金年内净买入额已超过 2000 亿元。 投资策略：在波动中寻找确定性机会 2025 年，全球经济正经历着后疫情时代的深度调整，叠加地缘政治冲突、能源结构转型等多重因素， 金融市场呈现出前所未有的复杂性。从美股的震荡下行到新兴市场的异军突起，从数字货币的监管收紧 到绿色金融的加速扩张，每一个细微变化都牵动着全球投资者的神经。在这样的背景下，读懂财经趋 势、把握投资逻辑成为当下的重要课题。 今年以来，美联储的货币政策调整始终是影响全球市场的核心变量。为应对持续高企的通胀压力，美联 储在 2024 年连续三次加息后，于 2025 年一季度宣布暂停紧缩周期，这一决策引发了全球资本流动的剧 烈重构。数据显示，仅今年前四个月，新兴市场就吸引了超过 800 亿美元的外资流入，较去年同期增长 65%，其中东南亚股市和拉美债市成 ...

近日，《金融时报》记者了解到，宁银消费金融公布了2025年第二期金融债券的相关募集情况，拟发行 10亿元普通金融债券。值得注意的是，在此之前，宁银消费金融年内已发行过一期10亿元的金融债。 2025年已过半，消费金融行业在金融债发行领域的表现受到市场关注。然而，与去年同期相比，今年上 半年，消费金融公司发行金融债的数量和规模却呈现出收缩态势。 发行规模同比减少 2025年上半年，共有7家消费金融公司发行了金融债，合计发行规模为121亿元。发行频率较高的公司包 括中银消费金融、杭银消费金融和马上消费金融，每家均发行了两期金融债。 从发行总额来看，2025年上半年，各消费金融公司发行金融债的累计金额较去年同期有明显减少。2024 年上半年，虽然只有6家消费金融公司发行了金融债，但合计发行了15单，总规模达到255亿元。其中， 招联消费金融、兴业消费金融和中银消费金融是发行金融债的主力，招联消费金融的金融债发行规模达 到80亿元，兴业消费金融达到75亿元。而今年上半年，招联消费金融以及兴业消费金融似乎"隐匿身 形"。2024年上半年，中银消费金融发行金融债总额达到30亿元，而今年上半年仅为25亿元。 相较于去年的发 ...

Core Viewpoint - The recent trend of fund managers publicly sharing their real-time investment performance has sparked significant discussion within the investment community, reflecting their confidence in the current equity market and the potential for recovery in corporate earnings [1][2][3]. Fund Manager Performance - Several fund managers, including Ren Jie from Yongying Fund and Ji Jun Kai from Hai Fu Tong Fund, have initiated real-time operations on platforms like Tian Tian Fund, with some achieving impressive returns, such as Ren Jie's nearly 70% holding return [1][2]. - Chen Bo's portfolio, named "Left Hand Dividend Right Hand Technology," has a holding return of 10.10% with total assets of 414,700 yuan [2]. - Fund managers Jiang Feng and Guo Xiang Bo have also reported strong performance, with Jiang's funds showing returns of up to 68.08% [2][3]. Long-term Holding Strategy - Many fund managers have been operating real-time portfolios for over two years, demonstrating a commitment to long-term investment strategies [2]. - Guo Xiang Bo's investments in the pharmaceutical sector have yielded returns of 7.48% and 17.32% for different share classes, despite market volatility [2]. Market Sentiment and Investor Confidence - The act of fund managers sharing their real-time performance is seen as a way to boost investor confidence and convey a message of shared risk and reward [3]. - Industry experts believe that this transparency can help investors maintain a rational perspective on market fluctuations [3]. Market Outlook - The outlook for the equity market in the second half of the year is optimistic, with expectations of policy measures to stimulate economic growth and enhance market confidence [4][5]. - Analysts suggest focusing on sectors aligned with new production capabilities and consumer demand, indicating potential structural opportunities in the market [4][5].

Group 1 - Shanghai Rural Commercial Bank successfully issued the 2025 Financial Bonds (First Phase) with a total scale of RMB 30 billion and a fixed interest rate of 1.70% [1] - The funds raised from the financial bonds will be used to meet asset-liability allocation needs, enhance funding sources, and support credit investment to promote the development of the real economy [1] - The bonds were recorded on July 8, 2025, and completed issuance on July 10, 2025 [1] Group 2 - Shanghai Rural Commercial Bank successfully issued the 2025 Green Financial Bonds (First Phase) with a total scale of RMB 40 billion and a fixed interest rate of 1.67% [3] - The funds raised from the green bonds will be entirely allocated to green industry projects, focusing on increasing credit investment in energy-saving and environmental protection industries, clean production industries, clean energy industries, and green upgrades of infrastructure [3] - The bonds were recorded on July 8, 2025, and completed issuance on July 10, 2025 [3]

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Ti 十年国债 ETF，兼顾高久期与低成本 [Table_Summary] ► 低利率时代，"拉久期"与"控成本"或是两大法宝 2014 年初起，国内利率开始迈入大级别的下行周期，且在此过程 中利率向上的弹性不断减弱，每轮牛-熊周期中的高点依次下降。与此 同时，2015 年以来，市场经历了五轮地方政府债务化解，隐债覆盖范 围层层扩张，这也使得信用利差被逐渐抹平。 面对"低利率+低利差"的投资环境，公募债基的经营战略被迫从 以往的"信用下沉"，逐步向"久期管理"转型。一方面，从整个公募 债基行业持仓分布可以看出，中长债基对信用债的平均配置比例呈现 明显下滑趋势，已由 2020 年的峰值 41%降至 2025 年一季度末的 30%，累计降幅超过 10pct。 另一方面，公募债基对于组合久期的接受度正在不断提升。以利 率债基产品作为参考，早在 2020-2022 年期间，市场对于中性久期的 共识是 2 年， 2024 上半年步入"3 年"时代，2024 年末起在大级别行 情的推动下，利率债基久期中枢更是朝着 4-5 ...