【冠通研究】 震荡行情，等待市场驱动 制作日期：2025 年 6 月 19 日 【策略分析】 今日沪铜盘面高开高走日内承压运行，地缘冲突继续升级，市场避险情绪及对经济 不确定性的预期有增加，投资者情绪谨慎，另外昨日美联储议息会议中继续按兵不动， 但暗示了年内或有两次降息，基本面方面，供给端精铜矿港口库存本期有增加，但国内 冶炼费负值扩大拐点的信号，虽目前冶炼厂暂无减产计划但依然面临减量风险，支撑铜 价底部空间。但目前为止，铜产量依然高位运行，尚未受到偏紧预期的影响，今年以来 精炼铜产量一直处于历年同期高位值状态。需求端，下游采买意愿不足，同时高价之下 市场跟进较为谨慎，下游开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆保持韧性，但家电 行业排产缩水，进入高温阶段，房地产也形成拖累。综合来看，基本面暂无太大波动， 维持供应偏紧预期及需求边际走弱的逻辑，目前铜价波动受铜关税政策及中东局势的影 响，震荡区间波动，市场等待新的指引，上方阻力位置没有突破之前，行情预计维持窄 幅震荡，下降空间亦受供应偏紧预期的限制。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 资料来源：同花顺期货通（ ...

制作日期：2025 年 5 月 16 日 【策略分析】 沪铜今日低开低走震荡承压。美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4%低于预期，环比-0.5%， 降幅创下五年来最大。美国 4 月 PPI 意外大幅下降 0.5%，创五年来最大降幅。基本面情 况来看，供应端偏紧格局依然显现，矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏 高。截止 5 月 9 日，现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅， 冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产 量仍逆势上涨。美铜库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性 存在，美国虹吸铜仍在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。需 求方面，下游对高价有抵触心理。4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单 预计环比增长 8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求 有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。综合来看，美联储降息情绪升温但依然 在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏 多格局。 投资有风险，入 ...