海外科技厂商 AI 布局与 To B Agent 进展 20250617 摘要 微软 Azure 云服务凭借强大的 GPU 算力及 AI Foundry 平台对多种开源 模型的支持，在 AI 基础设施建设方面具有显著优势，尤其在 ToB 场景 和边缘计算领域表现突出，构建了全面的 AI 开发工具链。 亚马逊主要通过 AWS 云服务推动 AI 发展，侧重于算力支持和图像模型 服务，尤其面向中小企业提供 DeepSeek、LLAMA 等模型的部署方案， 并通过 API 销售云模型。 Meta 近期推出 LLAMA4 并收购 Scale AI，旨在通过优化数据层提升模 型能力，但目前效果尚未显著，其早期在开源领域的贡献为后续发展奠 定基础。 AI Agent 开发的核心壁垒在于垂直领域专家知识和私有数据，工程化解 决方案如 Workflow 管理是关键技术，而生成式 AI 并未引入全新技术， 更多是对已有技术的优化应用。 微软 Copilot 系列产品在 M365 办公场景中应用广泛，但在整合能力和 多模态能力方面发展低于预期，Word 和 Excel 表现较好，PowerPoint 因视觉元素处理能力不足评价较低 ...

云服务行业在 2025 年第二季度的主要趋势是什么？ 云服务与数据中心行业更新 20250617 摘要 微软通过捆绑 Azure 云服务和提供使用量折扣来优化资源，提升用户体 验和市场份额，与亚马逊和谷歌竞争。 美国数据中心选址正从东部沿海和硅谷向电价较低的中部（德克萨斯 州）和西北部（西雅图）转移，甲骨文在德克萨斯州的新数据中心预计 贡献超过其新财年总收入的 10%。 Cloudera 等公司通过边缘计算按实际用量收费模式吸引中小企业，其 自建边缘节点的高性能 GPU 服务器利用率比大型云厂商高 25%-30%， 降低了客户成本。 谷歌月均 TOKEN 消耗在一年内增长超过 500%，主要由编程需求和自 有业务消耗驱动，字节跳动也显示出类似的高速增长，推动应用开发和 业务结构性变化。 中国云市场结构与海外不同，海外依赖编程和大型厂商消耗，国内依赖 思考过程变长带来的 TOKEN 消耗增长。阿里巴巴云利润率因字节跳动 降价策略而受压。 Q&A TOKEN 消耗对云服务行业有什么影响？ TOKEN 消耗对云服务行业产生显著影响。例如，在 2024 年 4 月谷歌月均 TOKEN 消耗为 9.7 万亿，到 202 ...

通信 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 5 月 18 日 强于大市 全球算力需求稳中有进 AI 系列跟踪专题报告 微软、谷歌、亚马逊、META 四大美国科技巨头相继发布了 2025Q1 财报， 四大巨头 2025 全年 CAPEX 指引合计超 3200 亿美元，较 2024 年增长约 43%； 其中 2025Q1 的 CAPEX 合计超过 700 亿美元，同比增长 60%以上。这一趋 势反映出北美科技巨头对 AI 算力需求长期增长的信心，以及通过技术迭代 巩固竞争壁垒的战略意图，同时也引领全球算力需求升温。 支撑评级的要点 ◼ 北美科技巨头继续加大 AI 基础设施投入，强化各自优势。与 2024 年相 比，2025 年各个巨头在资本开支中的路径明显分化且各具特色。 微软：依托与 OpenAI 合作，微软将 ChatGPT 深度集成至各系产品中。 2025Q1 CAPEX 达 167 亿美元（+53%），全年 CAPEX 指引突破 800 亿 美元。 谷歌：自研开源大模型 Gemma 下载量破 1.4 亿次，自研 TPU 第七代集群 算力密度达 1 EFLOPS，软硬兼抓构建 AI 护城河。公司 2 ...

DeepSeek-Prover-V2 创数学推理新高，阿里通 义千问推出 Qwen3 模型 2025 年 05 月 07 日 推荐(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 14.6 -4.4 27.8 沪深 300 6.1 -2.2 4.1 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 计算机 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：豆包 1.5 模 型发布，微信 AI 助手"元宝"上 线》2025-04-23 2、《计算机行业周报：ChatGPT 升 级长期记忆功能，谷歌发布跨平台 AI 协作协议 A2A》2025-04-16 3、《计算机行业周报：Llama4 多版 本参数亮眼，DeepSeek 公布推理时 Scaling 新论文》2025-04-08 ▌算力： 算力租赁价格平稳，DeepSeek-Prover-V2 创数学推理新高 4 月 30 日，DeepSeek 发布名为 DeepSeek-Prover-V2 的数学 推理模型，提供 7B ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 通信 从海外云厂商财报看"算力信心" AI 发展的宏大叙事并未发生改变，其投资的持续性与确定性已在 CSP 巨 头财报中得到进一步印证。本周微软、Meta、亚马逊陆续发布财报，为 市场观察其在 AI 领域投资及进展提供新窗口。从下游应用看，AI 推动各 大企业相关业务增速明显，其业绩正逐步兑现；从投资侧看，Capex 仍 彰显对 AI 基础设施建设的强劲需求，AI 技术已从底层算力渗透到垂类应 用，商业化进程持续加速。 AI 对业绩贡献逐步兑现，Capex 持续印证高景气度。本周北美各 CSP 巨 头陆续公布财报，尽管关税政策导致宏观前景不明，但三家科技巨头财报 数据均给出超出市场预期的营收和净利润，且均表示 AI 对业绩增长起到 重要作用，未来仍将保持、甚至部分继续上调高水平资本支出： 我们认为，尽管受关税扰动市场仍存担忧，但 AI 本身需求并未变化。目 前正通过"资本开支扩张-商业化落地-业绩兑现"的正向循环持续发展， 未来伴随大模型技术突破、行业应用场景的持续拓展与业绩的逐步兑现， 算力产业链仍将保持高景气度，建议关 ...

证券研究报告·行业点评报告·电子 电子行业点评报告 透视大厂 AI 动态，看好 ASIC 产业方向 2025 年 05 月 05 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 北美大厂陆续更新 AI 展望，未来投入趋势仍乐观。 北美头部 CSP 厂商已于 4 月底陆续披露 CY25Q1 业绩，并在业绩电话 会上对各自的 AI 投入进行了分析展望。Meta 一季度资本支出 139.6 亿 美元，同比增长 103.7%，公司将全年资本支出预期从 600-650 亿美元提 升至了 640-720 亿美元，主要投向 AI 发展。谷歌一季度资本支出达到 172 亿美元，同比增长 43%，即使宏观经济环境发生了变化，但仍维持 全年 750 亿美元资本支出预期。微软 25Q3 财季含财务租赁资本支出为 214 亿美元，因为数据中心租赁交付时间波动而略低于预期，但给予了 Q4 财季环比增长，下半年总额维持此前预期的指引，新财年资本支出 也将继续增长。亚马逊一季度资本支出 250.2 亿美元，同比增长 20.2%， 此前公司 CEO 在股东信中表示全年资本支出将达到 1000 亿美元， ...