Core Insights - The global AI capital expenditure is expected to reach $3-4 trillion by 2030, driven by significant growth in AI infrastructure investments [5][12][45] - NVIDIA's sovereign AI revenue is projected to reach $20 billion this year, more than doubling from the previous year, with substantial opportunities in the Chinese market [9][19] - The new Blackwell architecture is setting a new standard for AI inference performance, with a 10x return on investment per token and a 50x improvement in efficiency compared to previous architectures [7][17] Group 1 - NVIDIA's Q2 revenue showed double-digit growth, with Blackwell chip revenue increasing by 17% quarter-over-quarter, indicating strong demand [3][12] - The data center revenue continues to lag, partly due to a decrease in H20 chip sales, with no sales to China in the quarter [3][15] - The company expects significant growth opportunities in the coming years, particularly in AI infrastructure [3][12][66] Group 2 - The Chinese market presents a $50 billion opportunity this year, with an expected annual growth rate of 50% [4][48] - NVIDIA is in discussions with the U.S. government regarding the importance of meeting the Chinese market's needs and aims to sell Blackwell architecture GPUs there [4][48] Group 3 - The anticipated $3-4 trillion in AI capital expenditure is considered reasonable, given the rapid expansion of AI infrastructure projects globally [5][12] - Major cloud service providers have doubled their capital expenditures to $600 billion over two years, indicating a robust market for AI infrastructure [5][12][43] Group 4 - Factors driving continued investment growth include the need for increased training and inference computing, the global development of sovereign AI, and the adoption of enterprise AI [6][16] - Blackwell's NVLink and CUDA architecture redefine inference economics, enabling unprecedented scalability and monetization of computing resources [7][17] Group 5 - The gross margin is expected to reach the mid-70% range by year-end, reflecting strong profitability potential [8][28] - The company is accelerating investments to capitalize on future growth opportunities, with a focus on enhancing product performance and customer profitability [8][39] Group 6 - The company anticipates total revenue of $54 billion for Q3, excluding any assumptions for H20 shipments to China [27][66] - The expected GAAP and non-GAAP gross margins for Q3 are projected to be 73.3% and 73.5%, respectively [27][28]

最新财报显示，英伟达Q2营收保持两位数的增长，新一代架构Blackwell芯片的收入环比增长17%，被 CEO黄仁勋视为"需求非常旺盛"的迹象。但公司核心业务数据中心的收入仍继续逊色，部分源于H20芯 片收入减少，当季未在华出售任何H20。 在随后举办的财报电话会上，首席执行官黄仁勋强调，"未来的机遇仍然巨大"，未来几年，肯定是在本 十年末内，我们将看到非常快速增长、非常重要的增长机会。 在对华销售的问题上，执行副总裁兼首席财务官Colette Kress表示，如果能够解决地缘政治问题，三季 度其H20芯片对中国的销售额有望达到20-50亿美元，并且过去几周内，已有"部分"中国客户获得了许 可证。 中国今年有500亿美元的商机，同比增速可达50% 黄仁勋表示，中国今年可能带来500亿美元的商机。如果能够用有竞争力的产品来满足这个市场，假设 今年是500亿美元，预计该市场将每年增长50%，就像世界其他地区的AI市场也在增长一样。 他指出，中国是一个非常大的市场，英伟达正在与美国政府讨论满足中国市场的重要性，并称"将 Blackwell带到中国市场"的机会是真实存在的，将继续争取向华销售Blackwell架构的G ...

基于市场对AI算力的需求激增，多家投行预计英伟达最新财报将超出预期。 摩根士丹利、建达公司（Cantor Fitzgerald）和瑞穗的分析师都预计英伟达本季度收入和盈利将超出预期，原因是在当前背景下，市场对Blackwell架构支 持的AI计算能力的需求激增。 Blackwell是英伟达新一代GPU架构，主要用于AI计算、数据中心和高性能计算（HPC），支持更强大的AI训练和推理能力。 慧甚（FactSet）数据显示，预计英伟达第二季度收入为458亿美元，每股收益为1美元。 专注于机构股权、固定收益销售和交易的金融服务公司建达认为，市场目前对AI计算的需求"贪得无厌"。8月18日，建达将英伟达目标价由200美元上调 至240美元，这是华尔街最高的目标价之一。 芯片巨头英伟达将在下周公布财报，在此之前，华尔街分析师纷纷调整目标价。该股股价今年已上涨30%以上，但预期更高。 与此同时，另一家与人工智能（AI）相关的股票却遭遇做空机构看衰。 看好英伟达 8月18日，综合几家美国投资银行最新报告，华尔街目前仍然看涨英伟达。 在英伟达被广泛看好的同时，另一只股票却在近期被做空。 华尔街知名做空机构香橼（Citron ...

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在声明中强调："将被誉为全球计算机图形领域重大突破的Blackwell 架构引入GeForce NOW服务，标志着云游戏技术发展迈出里程碑式的一步。 基于Blackwell的强大算力，GeForce NOW可呈现更震撼的视觉效果、更稳定的帧率表现以及近乎无感 的操作延迟，让各类终端设备瞬间化身顶级游戏装备，其综合性能已可与市面主流高端游戏平台比 肩。" 受此利好消息提振，英伟达股价在周一收盘时上涨近1%。 智通财经APP获悉，英伟达(NVDA.US)周一宣布，其新一代Blackwell架构GPU将正式接入GeForce Now 云游戏服务平台。此次技术升级将为用户带来RTX 5080级别的图形处理能力，并支持NVIDIA DLSS 4 多帧生成技术，实现最高5K分辨率的流畅游戏画面传输。该公司同步披露，GeForce Now游戏库规模已 突破4500款，涵盖多款3A级大作。 ...

关税的变数持续搅动金融市场。 "关税风暴"再度来袭，美国总统特朗普近日威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税。下周全球市场将评估，6 月1日会不会是又一个4月2日（所谓"对等关税"宣布时间）。受此影响，欧洲多国市场周五集体大跌，欧元区 股指大跌1.8%。下周市场将高度关注相关事态的进展。有分析称，如果到6月1日50%的关税生效并持续下去， 这对欧盟来说将是毁灭性的打击。 在关税前景的不确定性加剧的背景下，美联储的降息前景也备受市场关注。下周一（5月26日），美联储主席 鲍威尔将发表致辞，或将释放最新的货币政策信号。美联储将于下周四公布5月货币政策会议纪要，将会成为 投资者观察美联储对关税政策担忧的窗口。 上市公司财报方面，下周的重头戏是英伟达将于5月28日美股盘后公布的业绩报告。投资者将密切关注英伟达 对全球贸易局势的判断及其前瞻性指引，以进一步了解全球人工智能的增长前景。 关税利空来袭 下周四（5月29日），美联储将公布5月货币政策会议纪要。 美东时间23日，特朗普在椭圆形办公室坚称，他并不寻求与布鲁塞尔达成快速协议，并发誓50%的关税将按计 划于6月1日生效。 有分析警告称，如果美国与欧盟贸易谈判拖到6月 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY25Q4季报，本季营收393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，毛利率73.5%，同比-3.2pcts/ 环比-1.5pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收超出指引预期，毛利率同环比微降主要系Blackwell处量产初期。 FY25Q4营收为393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，超指引预期（375亿美元）。毛利率73.5%，同 比-3.2pcts/环比-1.5pcts，环比下降主要系Blackwell架构GPU量产初期成本高企，高度定制化设计推升生 产复杂度，产能扩张优先策略导致短期成本承压，量产规模效应释放及供应链协同优化后，毛利率有望 回升至75%左右。EPS为0.89亿美元，同比+71%/环比+10%。FY25营收为1305亿美元，同比+114%，毛 利率为75.5%，同比+1.7pcts，EPS为2.99亿美元，同比+130%。 2、 Blackwell架构GPU驱动数据中心增长，供应限制影响游戏部门收入。 1）数据中心： 本季营收为356亿美元，同比+93%/环比+16%，Blackwell架 ...