A股硬科技企业正在掀起赴港"二次上市"的浪潮。2025年共有19家A股上市公司登陆港股，此外还有一 批后备军团正在冲刺港股上市。这种奔赴，不仅让中国硬科技产业走向全球化发展注入了动力，也激活 了A+H联动新生态，让硬科技板块在港股市场中崛起。 A股硬科技龙头 近期，兆易创新（603986）结束招股。作为一家多元芯片的集成电路设计公司，兆易创新为客户提供包 括Flash、利基型动态随机存取存储器、微控制器、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品。此外， 聚辰股份、德赛西威（002920）等也在筹划赴港上市，借助港股平台深化全球化布局。 港股首发"第一股"表现出色 除了A股硬科技企业赴港"二次上市"，不少选择在港股市场上首次上市的硬科技公司也收获颇丰。 1月9日，MiniMax正式登陆港交所，成为全球IPO规模最大的AI大模型公司。此次IPO中，公司发行价 为165港元/股，募集规模超48亿港元，香港公开发售获1837.17倍超额认购，国际发售获36.76倍认购， 引入阿里巴巴、易方达等14家国内外豪华基石投资者。成立以来，公司已获得阿里巴巴、腾讯、小红 书、小米、金山等战略投资，以及高瓴、IDG、红杉等知名机构投 ...

A股硬科技企业正在掀起赴港"二次上市"的浪潮。2025年共有19家A股上市公司登陆港股，此外还有一 批后备军团正在冲刺港股上市。这种奔赴，不仅让中国硬科技产业走向全球化发展注入了动力，也激活 了A+H联动新生态，让硬科技板块在港股市场中崛起。 A股硬科技龙头 赴港"二次上市" A股硬科技企业的"二次上市"热潮值得关注。 硬科技企业在A股市场早已形成集群效应，科创板、创业板成为培育硬科技企业的重要土壤，但港股市 场长期以金融、地产、消费等传统板块为主，近年硬科技板块成长较快，其估值逻辑正在建立。 从估值表现来看，A股市场对硬科技企业的成长性给予了更高溢价，尤其是在AI、半导体等赛道，头部 企业市盈率普遍高于港股同类企业；而港股市场则更注重企业的盈利稳定性与全球化布局能力，国际机 构投资者的参与让估值更趋理性。 截至1月9日收盘，MiniMax收报345港元/股，较发行价上涨109.09%，市值达1067亿港元。公司成立于 2022年初，是少数自成立起即专注全模态模型研发的大模型公司之一。在不到4年的时间里，实现了文 本、视频、语音全模态模型领先，是"全球唯四全模态进入第一梯队"的大模型公司。 在MiniMax上 ...

百度正式启动旗下AI芯片子公司昆仑芯的港股上市进程。 1月2日百度港交所公告，昆仑芯已于1月1日透过其联席保荐人以保密形式，向香港联交所提交上市申请表格，申请在主板上市及买卖。 公告表示香港联交所已确认百度可进行建议分拆。昆仑芯 上市完成后，仍将是百度的附属公司。 具体细节尚未确定，包括全球发售的规模与结构、百度持股 比例的减少幅度等。 不过公告强调分拆仍需获得香港联交所上市委员会批准、在中国证监会完成备案，以及百度和昆仑芯作出最终决定。 昆仑芯目前为百度非全资附属公司，定位为行业领先的AI计算芯片及相关集成软硬件系统供应商。这标志着继摩尔线程和沐曦股份登陆科创板后，又一家国产 AI芯片企业冲刺上市。 华尔街见闻此前提及，高盛在去年12月研报中指出，参考同类公司估值，百度所持昆仑芯59%股权的价值区间为30亿至110亿美元。麦格理证券估算这一股权 价值约165亿美元，占其给予百度目标估值的30%。 分拆方案落地，完成后仍为百度附属公司 百度在公告中阐述了分拆的三大理由。 首先， 分拆可更全面反映昆仑芯基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，令投资者能清晰区分昆仑芯与保留集团，独立评估及衡量昆仑芯的表现及 ...

百度分拆昆仑芯独立上市更进一步。1月2日，百度集团公告披露，2026年1月1日，旗下昆仑芯已通过其联席保荐人，以保密形式向香港联交所提交上市申 请。昆仑芯将寻求在港股主板上市及买卖。 更早之前，市场上就多次传出昆仑芯筹备IPO的传闻。南都记者于2025年11月中旬看到，昆仑芯在Boss直聘、脉脉等招聘平台释出投融资律师岗位，其工 作职责便包括：IPO全流程管理、协助招股书与监管文件、上市后公司治理与监管对接等。 拟分拆昆仑芯上市前夕，百度在2025年11月中旬：2026年初上市M100芯片，针对大规模推理场景优化设计；2027年初上市M300芯片，面向超大规模多模 态模型的训练和推理需求。 百度昆仑芯超节点 昆仑芯是一家AI芯片公司，其前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资，并由百度芯片首席架构师欧阳剑出任昆仑芯公司的CEO。 百度集团公告称，目前，昆仑芯为百度的非全资附属公司。拟定的分拆完成后，预计昆仑芯仍将为百度的附属公司。 按照百度的解释，分拆昆仑芯独立上市，可更全面地反映昆仑芯基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，令投资者独立评估及衡量昆仑芯的表 现及潜力，也将吸引专注于通用 ...

百度公告，于2026年1月1日，昆仑芯已透过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申 请表格(A1表格)，以申请批准昆仑芯股份于香港联交所主板上市及买卖。在拟议的分拆完成 后，昆仑芯预计仍将作为子公司。 此前据路透社消息，百度旗下的AI芯片业务昆仑芯近期已完成估值逼近30亿美元的新一轮融 资。 官网显示，昆仑芯(北京)科技有限公司前身为百度智能芯片及架构部。公司的技术积累可追溯至2011年，彼 时百度为满足深度学习运算需求，已启动基于FPGA的AI加速器研发，并同步大规模部署GPU。2018年7 月，百度在AI开发者大会上正式推出云端全功能AI芯片"百度昆仑"，宣告全面进军AI芯片领域。 昆仑芯已实现三代产品大规模部署落地，通过与数百家客户紧密合作，将AI算力输送到互联网、运营商、 智算、金融、能源电力、汽车等众多领域和行业，惠及数以亿计的终端用户。 据腾讯新闻《一线》获得的信息，近两年来，昆仑芯业务增长迅速。除了百度，昆仑芯外部客户占比约 40%，包括互联网巨头、手机厂商、运营商及央国企等。 根据HKET报道，2024年公司收入约20亿元人民币，净亏损约2亿元人民币。投资资料显示，2025年公司超 过一 ...

据路透社消息，百度旗下的AI芯片业务昆仑芯近期已完成估值逼近30亿美元的新一轮融资，目 前正筹备在香港进行首次公开募股(IPO)。投资材料显示，昆仑芯希望最晚在2027年初完成首 次公开发行(IPO)。两位消息人士称，该公司表示其目标是2026年第一季度向香港交易所提交 上市申请。 综合 | 路透社 公司官网 HKET 腾讯新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据接近昆仑芯的投资人表示，早些时候昆仑芯曾准备筹备科创板上市，在与多家券商进行沟通 后，于今年下半年决定转向港股。 官网显示，昆仑芯(北京)科技有限公司前身为百度智能芯片及架构部。公司的技术积累可追溯 至2011年，彼时百度为满足深度学习运算需求，已启动基于FPGA的AI加速器研发，并同步大 规模部署GPU。2018年7月，百度在AI开发者大会上正式推出云端全功能AI芯片"百度昆仑"， 宣告全面进军AI芯片领域。 昆仑芯于2021年4月完成独立融资，领投方为CPE源峰，IDG、君联、元禾璞华等知名机构参与 投资，首轮估值约130亿元，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO。 据介绍，欧阳剑是北京航空航天大学学士、中国科学技术 ...

12月5日午后，港股芯片产业链维持强势，全市场首只聚焦"港股芯片"产业链的港股信息技术ETF （159131）早盘一路震荡上行，午后涨幅略有收窄后再度上行，场内价格现涨1.07%冲击二连阳！实时 成交额超6600万元，交投活跃。 注："全市场首只"是指首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF。中证港股通信息技术综合指数设 置单个样本权重上限为15%，伴随个股市值波动权重占比会产生相应变化，可能会出现超过15%的情 形。指数样本每半年调整一次，届时单个样本权重上限一般会平衡至15%。近期市场波动可能较大，短 期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位 和风险管理。 风险提示：港股通信息技术ETF被动跟踪中证港股通信息技术综合指数，该指数基日为2014.11.14，发 布于2017.6.23。材料中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗 下任何基金的持仓信息和交易动向。本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付 和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金 法律文件，了解 ...

Core Viewpoint - Baidu's AI chip subsidiary Kunlun Core is accelerating its preparations for an IPO in Hong Kong, with plans to submit its application by Q1 2026 and complete the IPO by early 2027, following a recent valuation of approximately 21 billion RMB (about 2.97 billion USD) [1][4] Group 1: Company Developments - Kunlun Core has initiated its IPO preparations, aiming for a listing on the Hong Kong Stock Exchange by early 2027, with a recent funding round valuing the company at around 210 billion RMB [1][4] - The company has shifted from being an internal department of Baidu to an independent entity, focusing on reducing reliance on its parent company and expanding its customer base [5] - In the past two years, Kunlun Core has increased its external sales efforts, targeting clients beyond internet companies, including state-owned enterprises and local government data center projects [5] Group 2: Financial Performance - Kunlun Core is currently in a phase of "investing for scale," with projected revenues of approximately 2 billion RMB and a net loss of around 200 million RMB for 2024 [5] - The company anticipates that over half of its revenue will come from external clients by 2025, with expectations to exceed 3.5 billion RMB in revenue this year and achieve breakeven [5] Group 3: Market Trends and Opportunities - The enthusiasm in the capital market for AI chips is increasing, as evidenced by the recent IPO of domestic GPU company Moore Threads, which saw its stock price surge significantly on its debut [4] - The demand for high-performance chips in China is rapidly growing, providing a favorable growth window for companies like Kunlun Core [6] Group 4: Product Development - Kunlun Core is expanding its product lineup, having recently launched two new AI chips: M100, focused on inference scenarios, and M300, designed for both training and inference tasks, with launches planned for early 2026 and 2027 respectively [6] - The company aims to capture a share of the high-value AI training computing market, indicating its ambition beyond just edge inference [6]

金吾财讯 | 第一上海研报指出，理想汽车(02015)2025年Q3车辆销售收入为人民币259亿元（36亿美 元），较2024年Q3的人民币413亿元减少37.4%，较2025年Q2的人民币289亿元减少10.4%。2025年Q3的 车辆毛利率为15.5%，2024年Q3为20.9%，2025年Q2为19.4%。剔除理想MEGA召回预估成本的影响， 2025年Q3的车辆毛利率为19.8%。 该机构指出，理想汽车纯电车型展现出强劲势头，理想i8和理想i6的订单总数已超过10万。针对目前供 应链吃紧的情况，理想汽车从11月起启动了i6的双电池供应商模式，两家供应商的电池性能与质量标准 将保持一致，而到明年年初，i6的月产能将稳步提升至2万台。 该机构指出，理想汽车纯电车型展现出强劲势头，理想i8和理想i6的订单总数已超过10万。针对目前供 应链吃紧的情况，理想汽车从11月起启动了i6的双电池供应商模式，两家供应商的电池性能与质量标准 将保持一致，而到明年年初，i6的月产能将稳步提升至2万台。 该机构续指，L系列将在2026年带来新改款，将回归精简SKU设置，兼顾市场覆盖和供应效率；将实现 核心体验全系拉满，消除目 ...

Core Insights - The report indicates that Li Auto (02015) is facing pressure on net profit and gross margin due to the MEGA recall, with Q3 2025 revenue dropping to 27.36 billion yuan, a year-on-year and quarter-on-quarter decline of 36.2% and 9.5% respectively [1][3] - The company is expected to deliver between 100,000 to 110,000 vehicles in Q4 2025, representing a year-on-year decrease of 37% to 30.7%, with projected total revenue between 26.5 billion to 29.2 billion yuan, a year-on-year decline of 40.1% to 34.2% [1][3] - CEO Li Xiang announced a return to a startup management model starting Q4 2025, focusing on deeper dialogues, user value, efficiency, and identifying key issues rather than creating information asymmetry [2][4] Financial Performance - In Q3 2025, Li Auto reported a GAAP net profit of -624 million yuan, a decline of 3.445 billion yuan year-on-year and 1.721 billion yuan quarter-on-quarter [1][3] - The gross margin for Q3 2025 was 16.3%, down 5.2 percentage points year-on-year and 3.8 percentage points quarter-on-quarter; excluding the impact of the MEGA recall, the gross margin would have been 20.4% [1][3] - The vehicle gross margin was 15.5%, down 5.4 percentage points year-on-year and 3.9 percentage points quarter-on-quarter, with an adjusted margin of 19.8% excluding recall costs [1][3] Future Outlook - The company has adjusted its revenue forecasts for 2025-2027 to 111.9 billion, 156.2 billion, and 178.6 billion yuan, reflecting year-on-year changes of -23%, +40%, and +14% respectively [2][4] - Projected net profit for the same period is 1.592 billion, 6.878 billion, and 10.975 billion yuan, with year-on-year changes of -80%, +332%, and +60% respectively [2][4] - The company plans to redefine its product form beyond electric vehicles to "embodied intelligent robots," with AI system products based on the self-developed M100 chip expected to start delivery in 2026 [2][4]