「核心提示」 MEGA召回之后，理想亟需找回用户信任与竞争优势。 作者 | 娜娜 编辑 | 邢昀 李想，认错了。 在理想2025年的三季报电话会上，李想不像往日晒成绩单式自我介绍，严肃反思了团队尝试的职业经理人管理体系是 一场长达三年的"试错"，代价是理想纯电转型的接连失利。 本季度理想交付量首次出现大幅同比下滑，降幅达39%至9.3万辆，营收同比下降了36.17%为274亿元，利润也从去年 同期的28亿元，变为本季度的亏损6.2亿元。 这些背后是理想绕不开的真正问题，如何重新找回用户价值与竞争优势。 1、开始"极限一换一" 这次理想财报表现出来的真正问题并不是毛利率，是L6在跟i6"一换一"。 本季度理想营收较之去年同期下降了36.17%，这是理想第二个季度出现营收同比下滑。 数据来 源：东方财富/豹变制图 这当然不是好消息，更坏的消息是理想的造车毛利率掉到了15.5%。不过在财报中理想也解释了，这主要是由于 MEGA召回的损失导致的，剔除这部分的影响的话，理想毛利率还是能达到19.8%的。 这层"19.8%"的遮羞布，还是没能盖住理想真正的隐忧——令人失望的四季度指引。 四季度理想的销量指引仅10万-11 ...

点击注册小程序 查看完整报告 开源 Halo OS操作系统等。我们认为汽车与人形机器人具备一定的技术同源性，理想在软硬件层面均具备 较强的自研能力，静待长期在具身智能等 AI 相关领域的延伸兑现。 3Q25 业绩披露： 3Q25 总收入同比-36.2%/环比-9.5%至 273.6 亿元，毛利率同比-5.2pcts/环比-3.8pcts 至 16.3%，Non-GAAP 归母净亏损 3.6 亿元（为 2023年至今的首次单季度 Non-gaap 亏损）。我们认为 3Q25 业绩承压主要由于 销量低于预期（增程老车竞品力减弱+纯电新车爬坡不及预期）、Mega 召回计提等。 3Q25 毛利率低于预期，预计 4Q25E-1Q26E 或仍承压： 1）3Q25 汽车业务收入同比-37.4%/环比-10.4%至 258.7 亿元（销量同比-39.0%/环比-16.1%至 9.3 万辆， ASP 同比+2.6%/环比+6.7%至 27.8 万元）；汽车业务毛利率同比-5.4pcts/环比-3.9pcts 至 15.5%。2）3Q25 研发费用率同比+4.8pcts/环比+1.6pcts 至10.9%，SG&A 费用率同比+ ...

发展趋势 一次性计入召回成本，实际毛利率保持稳定。公司3Q25 合计交付93,211 辆，纯电车型开始交付贡献销 量，3Q 实现营收273.7亿元。3Q 公司一次性计入MEGA 召回成本，剔除/未剔除该影响的综合毛利率分 别为20.4%/16.3%，相应的汽车毛利率分别为19.8%/15.5%。费用端，3Q 公司研发费用29.7 亿元，销管 费用27.7 亿元，费控平稳。展望4Q25，考虑i6 爬坡上量、L 系列促销等影响，我们预计汽车毛利率未 来2 个季度仍有挑战。 战略反思开启新周期，期待经营走出低谷。近期，公司开展秋季闭门战略会，对组织、研发、产品等问 题进行反思，并计划后续的车型区分度加大，加快出海节奏和加大AI 投入力度。我们认为公司已在近 期的理想i6 车型上重回大单品的策略，并陆续在渠道端进行了多项改革，期待新产品发布带动后续经 营效率回归。 重回创业型企业思路，坚持长维度投入。本次业绩会中，公司CEO 李想阐述了对未来十年长维度的思 考。组织上，公司重回创业公司管理模式，核心聚焦深度对话，聚焦用户价值，持续提升效率，识别关 键问题并减少信息不对称。产品上，脱离单纯电动车的智能终端，明确拓展为提 ...

机构：华创证券 研究员：张程航 事项： 评论： MEGA 召回影响，3Q25 净利转亏。营收端，3Q25 公司实现销量9.3 万辆，同比-39%，环比-16%，对应 营收274 亿元，同比-36%，环比-10%，其中销量下滑主要由L 系列导致。3Q25 公司整车ASP 27.8 万 元，同比+0.7 万元，环比+1.7 万元，环比增长主要由于MEGA、i8 占比提升。3Q25 公司毛利率为 16.3%，同比-5.2PP，环比-3.7PP，整车毛利率为15.5%，同比-5.4PP，环比-3.9PP。毛利率下滑主要由于 MEGA 召回，估算影响约11 亿元，若不考虑MEGA 召回，3Q25 整车毛利率为19.8%，同比-1.1PP，环 比+0.4PP。费用端，3Q25 公司研发费用率10.9%，同比+4.8PP，环比+1.6PP，SG&A 费用率10.1%，同 比+2.3PP，环比+1.1PP。公司费用率受规模负效应影响，其中SG&A 费用环比保持稳定，R&D 费用环 比+1.6 亿元，主要由于产品配置调整。盈利端，3Q25 归母净利-6.2 亿元，同比-34 亿元，环比-17 亿 元，季度净利转亏。若不考虑ME ...

坚持在智能化浪潮中打磨产品力， 这正是理想的长期主义。 车市竞争拳拳到肉，在2025年被演绎到了极致。尤其是随着新能源车购置税优惠政策调整的窗口期逐渐 收窄，一场旨在提前锁定全年胜局的产品大战，全面爆发。近30款新车密集上市，炮火几乎覆盖了从家 用到豪华、从轿车到MPV的所有主流细分市场。 明年，战况只会更加激烈，各家新车将会如同下饺子般推出，车型大战风雨欲来。 而消费者正变得更加理性，也更加挑剔。他们既要技术、空间与品牌，也要一个无法拒绝的价格。 这就带给市场一个新的拷问，市场真的需要第40款、第50款新车吗？未必。市场永远渴望那一款能精准 回应需求、并带来额外惊喜的"对的"好车。 轿跑市场的小米SU7一夜崛起，纯电5座扎堆的市场中，理想i6同样一鸣惊人，斩获数万订单，甚至无 人看好的纯电高端MPV市场，理想MEGA也稳定在了月销3000辆。 为什么像理想i6、理想MEGA、小米SU7这样的车型，依然能在一片竞争红海中"卖爆"？ 稀缺产品力，始终是"理想们"穿越内卷的底牌。 从理想ONE到L9 理想的产品力底色 在过去十年间，理想汽车迅速崛起，成为营收破千亿、累计交付近150万辆的新能源汽车领军者。回望 其 ...

凤凰网科技讯 11月28日，理想汽车发布《理想i6车型交付情况说明》：受核心零配件供应波动，理想i6 部分生产进度受到干扰。公司正与供应链伙伴紧密协同，全力加快产能爬坡，力争尽快完成车辆交付。 对于因公司原因造成交付超期的用户，将按每日600积分的标准发放（相当于60元/天），且该政策可追 溯适用于已提车用户，确保所有受影响车主获得公平、一致的关怀。 此前，理想汽车公布了理想i6跨年购置税补贴方案。如因理想汽车的原因，需在2026年完成开票交付， 可享受跨年购置税补贴方案。理想汽车称，将通过尾款现金减免的形式进行补贴，根据购车配置抵减相 应购置税差额，以确保用户无需承担额外的购置税支出。 理想i6纯电SUV于9月27日在理想汽车常州智能制造基地开启交付，官方指导价24.98万元起。 ...

股 25Q3 盈利能力受理想 Mega 召回扰动，静待新车周期 理想汽车-W(2015) ——理想汽车 2025 年三季度业绩点评 理想汽车 25Q3 盈利能力收 Mega 召回扰动。考虑到公司技术迭代加速，智能化属 性突出，维持"增持"评级。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 123851 | 144460 | 111680 | 148814 | 197153 | | (+/-)% | 173.5% | 16.6% | -22.7% | 33.3% | 32.5% | | 毛利润 | 27497 | 29656 | 20437 | 29778 | 39628 | | 归母净利润 | 11704 | 8032 | 1704 | 6692 | 10766 | | (+/-)% | 681.7% | -31.4% | -78.8% | 292.6% | 60.9% | | PE | 24.48 | 22.79 | 82.93 | ...

11月26日，北京车和家信息技术有限公司（以下简称"理想汽车"）公布2025年第三季度财报。今年第三 季度，理想汽车实现营业收入274亿元，前三季度营收达835亿元，持续领跑"新势力"车企。 今年前三季度，理想汽车纯电系列车型表现亮眼，实现对主流细分市场的进一步覆盖，与此同时，公司 海外业务快速拓展，AI（人工智能）战略也在稳步推进，为公司未来的增长打下坚实基础。在11月26 日召开的电话会议上，理想汽车董事长兼首席执行官李想豪言，未来3-5年内，理想汽车将成为具身智 能领域表现最好的企业。 纯电车型获战略突破 理想汽车纯电战略的前景，也得到行业人士的看好。"理想汽车凭借其家庭用户精准定位和增程领域成 功经验，具备较强的品牌认知与用户基础，有望通过MEGA等车型切入高净值纯电家庭出行场景，实现 从'增程霸主'向'纯电强者'的跃迁。公司自建超充网络、自研电池技术，也正逐步补齐补能短板，叠加 其在智能座舱与空间设计上的差异化优势，有助于构建纯电产品护城河。"盘古智库（北京）信息咨询 有限公司高级研究员江瀚对《证券日报》记者表示。 AI打造未来十年新发展曲线 2025年，理想汽车加大AI与具身智能技术的研发力度，逐 ...

理想i6车型交付情况说明 单时理想汽车App显示的最大交付周期,我们将向您提供 600积分/日的关怀。对于已完成提车且符合上述条件的 用户,我们也将按相同规则追溯并发放关怀积分至您的理 想汽车App账户。 【#理想公布i6延期交付补偿#】理想汽车今日发布"理想i6车型交付情况说明"。 理想汽车表示，近期，受核心零配件供应波动，导致部分车辆的生产进度受到影响，理想正与供应链全 力推进生产调度工作。若因理想汽车的原因，导致实际交付日期超出锁单时理想汽车APP显示的最大交 付周期，理想将向车主提供600积分/日的关怀。对于已完成提车且符合上述条件的用户，理想也将按相 同规则追溯并发放关怀积分至理想汽车App账户。（快科技） 14:41 " = 2 √ 积分发放举例: 如您在锁单时理想汽车App内显示"预计交付时间为3-5 周",从锁单日的第6周开始起算(第36天 ),在交付专 家通知 [ 车辆已到店 ] 日截止计算。 *发放安排:关怀积分将在车辆完成交付后7天内发放至订 单人理想汽车App账户。 6 CHINESE 给您带来的不便,我们深表歉意,也感谢您的理解与包 容。我们将持续跟进生产及交付进度,及时向您同步相关 ...

2025年11月26日，随着理想汽车2025年第三季度财报发布，这家新势力车企延续近三年的盈利神话被打破。 财报数据显示，公司当季营收274亿元，同比下滑36.2%；净亏损6.24亿元，终结了自2022年第四季度以来连续11个季度的盈利纪录，这也是其规 模化盈利后的首次季度亏损。 2025年6月18日，"活力中国调研行"采访团走进理想汽车北京基地，探访焊装车间和总装车间。图为理想MEGA汽车到达下线工位。 中新社记者 王紫儒 摄 理想汽车的2025年亏损并非偶然，而是内外部因素叠加的结果。 财报数据显示，三季度93211辆的交付量同比下滑39%，直接导致车辆销售收入同比下降37.4%至259亿元，成为营收下滑的核心推手。 这一交付颓势源于产品周期的尴尬交替。主销的L系列增程车型面临问界等竞品的激烈分流，2025款问界M9、M8凭借超1300km的综合续航和华 为ADS 3.3智驾系统，持续挤压L系列市场空间；而寄予厚望的纯电产品矩阵尚处产能爬坡期，三季度上市的纯电SUV i8和i6虽累计订单突破10万 辆，但实际交付占比仅达总交付量的18%，未能及时填补增程车型的销量缺口。 MEGA车型的召回事件则成为亏损的 ...