近日，外媒Mobilegamer.biz发布了2025年上半年的全球手游收入排行榜。（注：数据来源AppMagic，统计范围不包括第三方安卓渠道、网页商店 及广告收入，且已扣除平台分成） | Honor of Kings | $1.05bn | | --- | --- | | Tencent | | | Last War: Survival Funfly | $895m | | Whiteout Survival | $834m | | Century Games | | | Royal Match | $813m | | Dream Games | | | PUBG Mobile | $734m | | Tencent | | | Monopoly Go | $683m | | Scopely | | | Candy Crush Saga | $619m | | King | | | Pokémon TCG Pocket | $488m | | The Pokémon Company | | | Coin Master | S385m | | Moon Active | | | Roblox | | | R ...

证券研究报告 | 2025年07月07日 传媒互联网周报 优于大市 持续看好游戏板块机会，关注暑期档及 AI 应用板块机会 传媒板块本周表现：行业上涨 2.39%，跑赢沪深 300，跑赢创业板指。本周 （6.30-7.6）传媒行业上涨 2.39%，跑赢沪深 300（1.54%），跑赢创业 板指（1.50%）。其中涨幅靠前的分别为吉比特、巨人网络、神州泰岳、 三七互娱等，跌幅靠前的分别为慈文传媒、三维通信、博纳影业、元隆 雅图等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 6 位。 重点关注：苹果调整欧盟应用商店规则，国内外 AI 模型及应用持续快速迭 代。1）苹果调整欧盟应用商店规则，以顺应《数字市场法案》新要求，为 开发者开辟更为广阔的空间；2）近日，微信支付正式推出了 MCP 功能，允 许 AI 在与用户互动时直接进行支付，为 AI 商业化铺平道路；3）近日， MiniMax 正式推出了全球首个开源大规模混合架构推理模型—— MiniMax-M1，在全球开源模型评测中排名第二；4)谷歌于近日宣布推出全新 AI 工具套件 Gemini for Education，面向所有使用该平台的学校免费开放， ...

同时，他认为在《黑神话：悟空》《PUBG Mobile》等国产游戏的制作品质广受全球玩家好评的背景 下，国产游戏在全球多地区的发行效率也应获得"匹配性"提升，从而在海外市场迸发出更大的动能。游 戏厂商不仅需要考虑短线的获量转化成效，更应布局长线的精细化运营，构建品牌护城河，搭建稳定的 社群生态与付费人群触达渠道。以《Honor of Kings》《Arena Breakout》等合作为例，其通过虎牙海外 联运带来的日新增注册用户可超一万，用户质量位居三方渠道首位。 虎牙搭建的海外发行能力与单纯依赖三方资源的海外发行不同。结合运营团队在东南亚、中东、欧洲等 全球多地区积累的本地化资源，虎牙通过"自营"手段覆盖内容生态、用户生态、市场营销、渠道分发、 支付变现等全环节，可系统性为"出海"游戏解决从初期起量到中长期增长、直播与视频内容矩阵、支付 与商城等环节问题。目前，虎牙旗下海外产品矩阵聚集了超千万忠实用户，签约主播数过万，合作的直 连头部KOL超三千，在Facebook、Discord等平台的私域粉丝用户超百万。以《PUBG Mobile》合作为 例，虎牙结合关键的赛季与节日节点，为游戏定制付费活动与用户破冰方 ...

■ 区域市场格局：全球市场呈现"核心稳量、新兴增量"格局。 美日韩三大传统市场贡献57.27%收入，但增速 分化（韩国增长快，美国停滞）。欧洲以245亿欧元规模成为"第四极"市场。东南亚（庞大用户基数）、中东 （超高付费力，沙特ARPPU达270美元）、拉美（休闲游戏蓝海）构成重要的新兴增量市场。这促使企业分层 布局，头部深耕欧美，中小团队开拓新兴市场。 ■ 发展历程与市场规模： 国产游戏出海经历了四个关键阶段：2012年前端游试水东南亚（如剑侠情缘）； 2012-2018年SLG手游爆发（如列王的纷争）；2018年后进入全品类时代（如原神）；2024年标志性3A大作 （黑神话悟空）引领文化出海新阶段。 2024年，中国自研游戏海外收入达185.57亿美元，占全球市场份额约 11%，展现出强劲增长势头。 ■ 硬件生态与文化偏好： 中国手游占比（73.13%）远高于全球水平（52.25%），导致目前国产游戏出海仍以 移动游戏为主，未来在主机游戏领域或存在深耕机遇。游戏类型偏好深受区域文化影响：美国博彩类领先 （28.9%流水），欧洲偏好SLG（33.7%），日本RPG主导（52%份额）。消除类和策略类凭借普适性 ...

证券研究报告 | 2025年06月30日 传媒互联网周报 优于大市 6 月版号数量创年内新高，OpenAI 宣布 10 月召开开发者大会 传媒板块本周表现：行业上涨 3.21%，跑赢沪深 300，跑输创业板指。本周 （6.23-6.27）传媒行业上涨 3.21%，跑赢沪深 300（1.95%），跑输创业板 指（5.69%）。其中涨幅靠前的分别为欢瑞世纪、冰川网络、龙韵股份、ST 广网等，跌幅靠前的分别为联建光电、ST 返利、ST 大晟、完美世界等。横 向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 17 位。 重点关注：字节跳动推出 ProtoReasoning 框架，小米推出 AI 眼镜。1）6 月发放国产、进口版号分别为 147 款、11 款，创年内新高；2）字节跳动与 上海交大联合推出 ProtoReasoning 框架，利用 Prolog 和 PDDL 结构化原型 提升大语言模型的跨领域推理能力；3）小米官宣 AI 眼镜，具备第一人称拍 摄、语音助手和开放式耳机功能，重量仅 40g、定价 1999 元起；4）OpenAI 已正式公布了其下一届开发者大会（DevDay）的时间和地点，定于 2025 年 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 25年6月20日，作为中国游戏产业研究院战略合作伙伴，伽马数据公布25M5中国游戏产业市场规模、中国 自研游戏出海市场规模等跟踪数据。 本土：中国游戏市场延续较高景气度，新品贡献有所增强 根据伽马数据，25M5中国游戏市场实际销售收入达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。相比 25Q1（同比+17.99%）及25M4（同比+21.93%）有所放缓，但仍保持较快增长。25M5重点新品上线节奏 加快，市场驱动因素由依赖长线产品商业化逐步转向新品增量拉动，新老产品协同支撑行业增长。 25M5中国移动游戏市场实际销售收入达211.77亿元，同比增长11.96% 1）逐步开始有重点新品上线，多款月流水破千万元。据七 ...

政策支持上，浙江省商务厅等17部门联合印发了《关于支持游戏出海的若干措施》，提出20项具体举 措，旨在推动游戏产业国际化发展，赋能数字贸易强省建设，加速中华优秀传统文化全球传播。《措 施》全面覆盖游戏出海产业、平台、生态等领域，全方位对游戏行业提供政策支持，有望进一步提升国 内游戏产品全球竞争力，带动整体游戏行业发展。 此外，北京市印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法(暂行)》，其中提出，加强精 品创作扶持。组织实施北京市网络游戏精品出版工程，建立网络游戏重点选题库，引导推出价值导向正 确、体现北京四个文化特点、市场竞争力强的京产网络游戏精品。 文件还提到激励技术创新应用。推动人工智能、AIGC等科技与游戏电竞产业深度融合，加快技术成果 在游戏研发、运营等各环节的创新应用。在文化科技领域课题中，加大高新技术应用于游戏研发的课题 数量与申请比例。 6月24日晚，国家新闻出版署发布了6月份的国产和进口网络游戏审批信息。本次国产版号数量为147 个，进口网络游戏版号有11款，本批次版号数量创近几年新高。机构认为，新游戏的发行节奏良好，行 业竞争格局望改善。目前来看，游戏行业在估值方面具备吸引力，尤其 ...

每经记者｜李宇彤 每经实习编辑｜余婷婷 ｜2025年6月17日 星期二｜ NO.1 柠檬微趣《Gossip Harbor》夺得5月出海手游榜第二 6月16日，韩国Nexon公司旗下休闲类赛车竞速游戏《跑跑卡丁车》的续作《跑跑卡丁车：漂移》发布 停运公告。该游戏于2023年1月上线，运营不到两年半。游戏总监赵在允表示："Nexon和Nitro Studio长 期以来一直在为跑跑卡丁车IP（知识产权）的永续性和未来寻找新方向，长远来看我们认为很难提供能 让赛车手们满意的服务，因此决定结束《跑跑卡丁车：漂移》的游戏服务。" 点评：《跑跑卡丁车：漂移》运营不足两年半便停运，反映出游戏产品生命周期管理的重要性。此事件 或引发市场对同类竞速游戏项目运营策略的关注，投资者可能更谨慎评估休闲游戏公司新产品的长期运 营能力，对休闲游戏板块的估值逻辑带来一定影响。 NO.3 网易《逆水寒》上线休闲竞技玩法"逆水侠棋" 6月15日，网易《逆水寒》宣布将带来休闲竞技新玩法"逆水侠棋"。"逆水侠棋"是将经典自走棋规则与 逆水寒世界观深度融合的新玩法，从玩法上来看和腾讯自走棋游戏《金铲铲之战》相似。据官方介 绍，"逆水侠棋"将在6月27 ...

6月16日，移动应用数据分析公司Sensor Tower发布了2025年5月中国手游在海外市场的收入及下载 量排行榜。 记者注意到，与此前相比，5月出海手游收入榜方面，小游戏品类表现强劲，TOP5中独占三席。其 中，点点互动旗下《Whiteout Survival》继续占据榜首，柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》首次攀升至榜 单第2名，点点互动新游《Kingshot》继4月首次亮相出海收入榜第14名后，当月跃居第5名。 5月出海手游收入榜 来源：Sensor Tower 互联网产业分析师张书乐在接受记者采访时指出，出海小游戏表现突出主要在于国外游戏"鄙视 链"里，小游戏长期被"鄙视"，以至于是空白，而国产小游戏填补了这个空白。 他进一步指出，就小游戏本身而言，其获取便捷、操作简洁还具备社交传播属性，能让一些低频游 戏玩家变为高频游戏玩家，一些非游戏玩家也加入到游戏娱乐之中，这些让小游戏具有了增量市场属 性。 具体来看，点点互动当月依旧表现强劲。除《Whiteout Survival》延续爆款势头，持续占据出海榜 榜首，旗下新游《Kingshot》也进入出海手游头部梯队，并不断刷新自身成绩。 据悉，《K ...

Core Insights - The global mobile game revenue rankings for May 2025 have been released, showing significant performance variations among top games [1][2]. Group 1: Top Performers - "Honor of Kings" by Tencent continues to lead the chart with a revenue of $184 million in May, maintaining its position after regaining the top spot in April [1][2]. - "Whiteout Survival" and "Last War: Survival" are in a close competition for the second position, with revenues of $137 million and $133 million respectively, marking their third consecutive month of rank changes [2][3]. - "PUBG Mobile" ranks fifth with a revenue of approximately $119 million, showing a slight month-over-month increase [3]. Group 2: Revenue Fluctuations - "Royal Match" experienced significant revenue fluctuations, earning about $127 million in May after peaking at nearly $145 million in March [2]. - "Candy Crush Saga" and "Monopoly Go" followed closely with revenues of $105 million and $100 million, both showing slight declines [3]. - "Pokémon TCG Pocket" saw its revenue rebound to over $80 million, heavily influenced by new card pack releases [3]. Group 3: Rankings 11-20 - The rankings from 11 to 20 include "Gossip Harbor" at $42.4 million, "Brawl Stars" at $38.9 million, and "Honkai: Star Rail" at $38.5 million, indicating a steady performance for these titles [4][5]. - "Gossip Harbor" has shown consistent growth since its launch in mid-2022, achieving a new high in May [5]. - "Fate/Grand Order" made a notable comeback to the top 20 with a revenue of $32.1 million [5].