2025 年上半年，中原海特的业绩表现非常出色。公司预计上半年营收将超过 100 亿元，归母净利润和扣非净利润均实现快速增长。这一成绩得益于公司近 年来的跨越式发展，包括运力规模的大幅提升和经营模式的创新。具体来说， 公司在过去三年内接入了近 50 艘新船，总载重吨接近 760 万，并计划在 2025 年下半年再接入 27 艘新船，年底总载重吨将超过 900 万。到 2026 年， 所有在手订单交付后，公司运力规模将超过 1,000 万载重吨。此外，公司半潜 团队和多用途重吊团队分别位居全球第一，多用途纸浆船队也将在年底成为全 球第一。 中原海特是如何提升其抗周期能力的？ 中远海特 20250715 摘要 中远海特通过三年内接入近 50 艘新船，总载重吨接近 760 万，并计划 在 2025 年底达到超过 900 万载重吨，2026 年超过 1,000 万载重吨， 显著提升运力规模，增强市场竞争力。 公司通过多样化的船型组合，如多用途重吊船、纸浆船、半潜船和滚装 船，以及一港装一港卸等创新模式，打造精品航线，提高准班率，增强 抗周期能力。 中远海特与 40 余家头部客户建立战略同盟，直客比例接近 80%，把握 ...

福田汽车 20250715 摘要 福田汽车明确新能源、重卡和海外市场为三大核心战略，并积极推进营 销变革，包括以客户为中心的转型和新能源专网的建立，有效提升了市 场竞争力。 公司通过线上直播等创新销售模式降低获客成本，并针对大客户、组织 客户和平台客户的需求改进直销策略，同时计划未来两三年内将海外人 员扩展至 5,000 人，以全面开拓海外市场。 福田汽车推行强矩阵式管理和"销交服"铁三角团队模式，增强协同效 应，激发营销活力，并持续推进零部件降本工作，包括提高自制率和与 供应商协同降价。 后市场业务对福田汽车利润贡献逐年增加，上半年接近 40%，预计未来 可能达到公司总利润的一半左右，主要包括配件销售、车联网系统、卡 友配服务及二手车全价值链运营等。 2025 年上半年，福田汽车重卡市占率提升 4.7 个百分点，达到 67,000 台，与第四名差距显著缩小，表明全员营销战略显著提高了销售效率， 同时期间费用率也有所下降。 Q&A 福田汽车在 2025 年上半年的业绩表现如何？ 2025 年上半年，福田汽车的市占率达到 15.26%，同比去年上升了 0.8 个百 分点。根据中西协的数据，在前十名中，有五家企业 ...

微光股份 20250715 摘要 微光股份是冷链电机全球龙头，主业制冷电机风机稳健增长，受益于下 游应用拓展和产品结构优化，如高毛利 ECM 电机占比提升，驱动业绩增 长。 公司积极开拓伺服电机业务，并打通编码器和控制器环节，有望实现模 组化供应，同时在人形机器人领域开发空心杯电机和无框力矩电机，应 用于灵巧手等设备。 公司与西北工业大学合作开发深海科技产品，深海科技首次纳入政府工 作报告，并将在阅兵中展示水下作战装备，政策催化有望超预期。 公司近十年收入和归母净利复合增速分别达 12%和 10%以上，内外销 结构均衡，费用率控制良好，盈利能力领先。预计 2025 年收入增速 20%左右，利润预计 3.6-3.7 亿元，同比增长 65%左右。 公司在泰国设立生产基地并已投产，将逐步贡献利润，支持微型电机主 业及人形机器人领域产品全球销售，有望成为新的增长点。 公司外销毛利率显著高于内销，外转子风机、冷柜电机、ECM 电机是主 营业务构成，ECM 电机毛利超过 37%，显著高于传统产品。 公司国内新增年产 670 万套电机风机及自动化装备项目和泰国年产 800 万台微电机项目将投产，为未来收入利润增长提供支撑。 ...

莱绅通灵 20250715 摘要 莱绅通灵上半年业绩符合管理层考核目标，净利润达 5,000 万至 8,000 万，二季度环比一季度增长。直营与加盟门店均实现显著电效提升，但 线上业务受 618 影响，毛利率承压。 公司全年净利润预期为 5,000 万至 8,000 万，市场此前预期过高。二季 度业绩虽未完全达市场预期，但公司认为在市场环境下已取得显著成绩。 公司将调整线上销售产品结构，减少克重金销售，增加铂金、K 金、珍 珠、银饰等高毛利非黄金产品，以吸引年轻消费群体。 下半年将大力拓展加盟业务，包括签署省代协议和开设新店，以弥补三 季度零售淡季的业绩空缺。已签约辽宁、苏南、浙江等地省代。 公司正在研发新的知识产权新品，预计 9 月推出。现有"转运星轮"系 列已占黄金销售 14%，鸢尾和马车系列保持高占比。 公司将加强老客户激活，拥有 500 多万会员，但激活比例较低，下半年 将通过各种形式激发会员购买欲望。 公司对加盟商实行全系统管理，要求自家 IP 产品占比 60%左右，并逐 年提高。对 IP 产品销售设有考核指标，完成考核才能享受相关福利。 Q&A 我们公司原计划在中报前不再进行调研和交流，但由于市场 ...

濮耐股份 20250715 摘要 濮耐股份活性氧化镁业务前景广阔，主要应用于湿法提镍和提钴，西藏 矿山已通过验证，产品每吨盈利估算接近 3,000 元。公司计划到 2026 年底加工产能达到 30 万吨，预计 2026 和 2027 年将迎来快速放量期， 对公司业绩产生重大影响。 近期濮耐股价波动受多重因素影响，包括去年早期验证问题、竞争对手 潜在进入、下游客户产线调整导致发货低于预期，以及传统耐材业务受 钢铁行业景气度影响。但下半年有望看到更大体量订单释放，预计四季 度开始显著反应。 濮耐股份未来亮点包括新疆大型菱镁矿的涨价期权、美国工厂远期 5 万 吨产能带来的潜在利润（每吨净利 500-1,000 美元，总利润上限 3-3.5 亿元人民币），以及塞尔维亚工厂预计从 2025 年开始逐渐起量，为公 司提供收入和利润支撑。 濮耐股份传统主业耐火材料与钢铁行业景气度高度相关，目前面临一定 压力，但预计盈利拐点将在 2025 年四季度或 2026 年一季度显现，受 益于钢铁行业反内卷趋势和海外市场拓展，特别是美国工厂的利润贡献。 Q&A 濮耐股份在湿法冶金领域的业务布局和未来潜力如何？ 未来濮耐股份传统主业的发 ...

远光软件 20250714 摘要 远光软件深化区块链技术应用，已在企业内部管理中实现电子单证、合 同、签章等业务的成熟应用，提升运营效率。 公司与多家省级电力公司合作，推出电 e 链、利民链、材质链等供应链 金融平台，涵盖保理、资产证券化、电力保险及农民工工资支付等多元 业务模式，有效解决产业链融资难题。 远光软件积极参与绿色电力项目，为北京冬奥会、杭州亚运会等提供绿 电溯源服务及场馆绿电消纳证明，并与数科公司合作建设全国绿电感知 平台，推广绿证相关工作。 公司正积极布局 RWA（Real World Assets）相关产品，探索将实物资 产代币化，为高能耗企业绿色转型提供融资解决方案，并在香港进行试 点操作。 远光软件作为国网区块链公司的独家技术供应商，提供全面技术支持， 其软件平台具备完全自主可控性，并根据 Web3 行业发展规划进行迭代 升级。 公司正在建设全国绿电相关平台，已完成北京、湖南、浙江、上海等五 个试点地区的部署上线工作，并有望获取认证资质，市场潜力巨大。 远光软件在支付模块中开展资金结算业务，为中国电建、越秀集团等公 司提供海外资金结算服务，并关注稳定币发展及其对传统资金结算系统 的影响。 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Company Overview - The company discussed is **Xingwang Ruijie**, which operates in four main segments: **Ruijie Network**, **Communication**, **Financial Innovation**, and **Metaverse** [2][4][5]. Core Business Segments and Performance - **Ruijie Network**: Expected to contribute significantly to net profit, with projections between **400 million to 500 million CNY** for the first half of 2025, showing a strong performance [2][4][7]. - **Communication Segment**: The core of this segment is the **Optical Communication** business, primarily serving **China Mobile** and expanding into **China Unicom**, **China Telecom**, and **China Tower** markets. A growth period is anticipated in 2025 due to product updates that will increase the proportion of high-margin products [2][5][8]. - **Financial Innovation**: Led by a subsidiary in Shenzhen, this segment provides comprehensive financial solutions and participates in the **digital RMB pilot project**. The company has completed **Hongmeng certification** and is expanding into the **Middle East** and **ASEAN** for international payment solutions [2][3][5][16]. - **Metaverse Segment**: Focuses on audio-visual technology and immersive experiences, with applications in entertainment and corporate promotion. Collaborations with universities are ongoing to explore brain-computer interface technology [2][6][18]. Financial Performance - The company forecasts a net profit of **180 million to 240 million CNY** for the first half of 2025, representing a year-on-year growth of **3.81% to 91%** [4][7]. - The **De Ming Communications** segment, focusing on the U.S. market for vehicle networking, reported a revenue and profit increase of approximately **30%** in the first half of 2025 despite trade tensions [2][5][7]. Future Growth Drivers - Anticipated growth in the second half of 2025 is driven by advancements in computing power and the availability of computing cards, which are expected to boost demand for switches [2][8]. - The overseas business of Ruijie Network has seen over **50% growth** in revenue last year, with expectations for continued strong performance [2][8]. - The company is also focusing on high-margin products in the optical communication sector, including voice gateways and intelligent gateways, to meet AI demands [8][9]. Market Position and Strategy - The company has joined the **Digital RMB Alliance** and collaborates with major firms like **Meituan**, **Alibaba**, **Tencent**, and **JD.com** to expand cross-border payment solutions [3][16]. - The white-box switches, primarily targeting internet companies, have a gross margin of about **20%**, significantly higher than the **8%-10%** margins typical for simple OEM/ODM manufacturers [10][12]. Operational Efficiency - The company has implemented significant operational cost reductions, which are expected to enhance net profit margins as revenue grows without a proportional increase in operational expenses [9][11][14]. AI and Innovation - The company is actively exploring AI applications, particularly in hardware needs for data center switches and integrated solutions for various sectors, including healthcare [18][19]. - Research in brain-computer interface technology aims to provide personalized mental health analysis through advanced modeling techniques [18][19]. Outlook - The overall performance for the first half of 2025 aligns with expectations, with optimism for increased orders and revenue in the second half, particularly in computing power and operator construction opportunities [20]. - New products and market expansions are anticipated to contribute positively to the company's financial performance, enhancing returns for investors [20].

石头科技 20250714 摘要 石头科技扫地机业务内外销保持高增长，二季度国内市场份额达 30%居 首，受益于中低端市场及薄弱地区拓展，并计划推出滚筒扫地机完善产 品线，同时洗地机业务爆发式增长，线上销售额增速超 9 倍，份额升至 国内第二。 全球扫地机市场规模约 500 亿人民币，渗透率较低，国内城镇约 10%，海外发达经济体约 10%-15%，美国稍高。石头科技通过产品迭 代、创新及成本下降，有望推动全球渗透率提升，洗衣机及洗烘一体机 业务海外市场潜力巨大。 石头科技自 2014 年成立至 2024 年，营收从零增长至 119 亿人民币， 复合增速接近 70%；净利润从 2017 年的 0.7 亿增长至 2024 年的 19.8 亿人民币，复合增速约 62%，毛利率长期保持在 50%以上，研发 投入占比约 8%。 中国扫地机市场由科沃斯、石头、云鲸、追觅和小米主导，格局相对稳 定，但内部份额有所波动。石头科技份额上升，与科沃斯并驾齐驱，追 觅迅速崛起，五家品牌占据线上市场 90%以上份额。 Q&A 石头科技近期有哪些短期变化和长期发展逻辑？ 从短期来看，石头科技在贝塔和阿尔法两个方面都出现了积极变化。在 ...

闻泰科技 20250714 摘要 闻泰科技 2025 年上半年业绩预告显示，归母净利润预计同比增长 100%-317%，扣非净利润预计同比增长 3.88 亿元至 5.18 亿元，主要 受益于半导体业务和工业电力板块市场需求回暖及降本增效措施。 安世半导体 2025 年上半年收入和净利润同比实现两位数增长，综合毛 利率提升，中国区及东南亚市场表现强劲，预计下半年半导体市场将进 一步复苏，全年收入扣除一次性影响因素后将实现两位数增长。 产品集成业务受 2024 年底实体清单影响，2025 年上半年收入同比下 降，第二季度亏损幅度扩大，但综合毛利率有所提高，部分研发及生产 公司已于 7 月 2 日完成境内交割，投资收益将在第三季度确认。 闻泰科技管理层进行调整，战略重心转向半导体业务，新任董事杨牧具 备并购重组经验，新团队将聚焦半导体业务发展，优化管理模型和 KPI 设定，确保战略规划和执行的一致性。 闻泰科技未来将全面转型为专注于半导体业务的公司，通过并购和自我 成长两种方式发展，形成以安世半导体为核心、闻泰科技自主发展的双 重业务布局，目标是成为全球领先的功率半导体企业。 Q&A 闻泰科技 2025 年上半年业 ...

铜陵有色 20250714 摘要 铜陵有色持股 70%的厄瓜多尔米拉多铜矿一期年产 12 万吨，二期预计 2025 年 7 月投产，满产后总计可达 26 万吨，该矿成本控制在全球前 30%，显著提升公司盈利能力。 公司拥有全球领先的 220 万吨粗炼产能，冶炼业务受益于长江沿岸的低 运费优势和副产品硫酸的销售，过去十几年净利率稳定在 2.2%- 2.5%，保守估计每吨可盈利 700 元人民币。 当前铜陵有色市值约 440 亿人民币，远低于按稳态利润 67 亿人民币和 行业平均 9 倍市盈率估算的 600 亿人民币市值，公司价值被市场低估。 尽管现货加工费为负，但铜陵有色 90%以上的长单采购比例和成本优势 有效降低了亏损风险，副产品如硫酸和贵金属也贡献了额外收益，保障 了整体盈利能力。 米拉多铜矿储量超过 600 万吨，品位 0.48%，实际出品品位更高达 0.6%，今年前五个月每吨净利润达 2.4 万元，是公司重要的利润增长点。 公司未来增长潜力在于米拉多铜矿的产能扩张和新增的 50 万吨粗炼产 能，但短期内需关注所得税确认可能导致利润减少的风险，这或将带来 买入机会。 米拉多铜矿与当地社区深度融合，收益至 ...