中科创达 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 中科创达坚持软硬一体化方案，深耕物联网领域，已形成基于不同芯片 计算架构、端边云结合 AI 能力、多场景赋能的平台化解决方案，覆盖手 持终端设备、边缘计算、AI 会议视频系统等多个产品类别，推动物联网 业务快速发展。 中科创达发布首个中央计算的 AI 原生系统滴水 OS，整合大模型能力与 汽车交互，涵盖座舱和驾驶版本，强调仓架融合趋势，并与字节跳动合 作，实现 50 毫秒级别语音反馈及多模态识别能力，推动汽车产业向端 云结合、AI 驱动发展。 端侧物联网业务上半年营收 12.7 亿元，主要包括手持终端设备、边缘 计算和 AI 等品类，通过整合边缘计算等技术提供打包方案，满足工业、 物流等行业需求，有效拓展客户和产业。 创通联达作为中科创达与高通合作公司，是中科创达整体平台能力的一 部分，通过整合供应链、技术和客户资源，加强中科创达整体的物联网 平台能力，提供端到端的交付，促进量产出货。 Q&A 中科创达在 2025 年上半年业绩表现如何，特别是物联网业务方面？ 2025 年上半年，中科创达的整体业务表现非常出色，尤其是在物 ...

J P M O R G A N 2Q25 generation reached 31.1bn kWh, up 3% yoy. 2Q25 power tariff was down 1% yoy, on our estimates, likely due to an improving sales mix. This is a sequential improvement, as 1Q power tariff went down 7% yoy, on our estimates. Key Negatives/Question Marks Business taxes and surcharges went up 143% yoy in 2Q25. The net gearing ratio went up 4pcts hoh in 1H25, to 99%. Likely Changes to Consensus Asia Pacific Equity Research 28 August 2025 This material is neither intended to be distributed to ...

中微公司 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 中微公司 2025 年上半年 LD 导体化学沉积设备销售额同比大幅增长 608.2%，归母净利润达 7.06 亿元，同比增长 36.6%，显示出强劲的 增长势头。 2025 年第二季度毛利率小幅下降至 38.54%，主要受新设备导入初期 成本及客户折扣影响，预计为一次性因素，全年毛利率目标仍维持在 40%以上。 公司积极布局外延扩张，未来将按照集成电路、半导体领域等 3D 生产 战略，通过刻蚀、薄膜延伸到量检测，再到湿法工艺，实现业务扩展。 受益于国内逻辑芯片需求的显著增加和国产替代加速，中微公司预计逻 辑器件制造订单将持续增长，存储器件制造也将受益于技术升级和市场 扩展。 中微公司上半年新签订单同比增长 40%，与确认销售增长同步，其中存 储客户订单占比约 67%，逻辑客户占比约 30%，先进制程订单占比超 70%。 Q&A 中微公司 2025 年上半年业绩表现如何？ 中微公司在 2025 年上半年实现营业收入 49.61 亿元，同比增长 43.9%。其中， 等离子体刻蚀设备销售额为 37.81 亿元，同比增长 40.1 ...

abc 2025 年 08 月 28 日 快评 禾迈股份 1H25业绩疲软，利润率收缩 问：相对于预期，业绩表现如何？ 禾迈1H25净利润同比下降91%至1630万元，不及市场预期。2Q25录得净利 润2660元，对比Q125扭亏为盈（Q125净亏损1040万元）。我们认为，业 绩疲软主要系微型逆变器利润率恶化和低利润储能业务占比增加。 问：业绩中最值得关注的是什么？ 1）2Q25综合毛利率同比收缩11ppt / 环比收缩23ppt至23%，我们认为主要 受低利润储能业务占比提高、微型逆变器利润率收缩的拖累。2）1H25微型 逆变器出货量为41万台，其中2Q25超过20万台。 3）2Q25销售和营销费用 同比增长48%，研发费用同比增长30%。我们预计，随着公司开发新产品 和开拓新市场，SG&A和研发费用将保持高位。 问：公司的前景/预期是否发生了变化？ 公司此前指引2025年微型逆变器出货量为120-130万台。管理层预计储能业 务在2025年的收入占比达30%，高于2024年的20%。随着户用和工商业储 能产品的爬坡，管理层预计2025年储能业务海外销售占比达到60%。 估值: 维持对禾迈的买入评级 Gl ...

紫光股份 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 紫光股份 2025 年上半年营收达 364.004 亿元，同比增长 37.75%，净 利润 18.5 亿元，同比增长近 2%。国内政企业务收入 310.35 亿，同比 增长 53.55%，国际业务收入 19.19 亿元，同比增长 60.25%。 公司加大 ARPC 应用、多元算力动力、高性能网络连接等研发投入，推 出 Unipod S 超节点单机柜，训练效率提升 25%，推理效率提升 63%，并推出高密液冷整机柜方案，大幅提升算力部署密度。 国内市场，紫光股份中标多个互联网主流通用计算平台、整机柜及 800G 高速交换机项目，并为大模型厂商、算力服务商及汽车自动驾驶 等行业头部客户提供 IAR 解决方案，助力超 100 家企业实现计算集群落 地。 海外市场，紫光股份面向海外市场推出高性能 Wifi 7 园区全光网络及高 性能 G7 服务器组合，在日本、沙特、菲律宾等国家运营商市场取得突 破，并在新加坡和菲律宾实现数据中心业务重要项目落地。 上半年国内算力增长显著，新华三整体增长接近 38%至 40%，IP 业务 增长约 6 ...

拓普集团 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 拓普集团虽上半年利润下滑 11%，但二季度已现好转，预计三季度起至 2030 年实现两位数增长，主要驱动力为国内外市场扩张，尤其是在新 能源汽车领域与 BBA、大众及美国三大汽车制造商的合作。 公司在机器人执行器业务上与某知名公司合作进展顺利，目前是独家供 应商，负责迭代技术开发。尽管未来可能面临双轨供货，但公司对该业 务的长期发展充满信心，预计 2026 年实现大批量生产。 液冷业务是拓普集团低成本开发的新增长点，技术和设备可复用汽车热 管理经验，已获得 17 亿元初始订单。目标是成为英伟达等公司的 D 类 供应商，专注于 CDU 和阀板等核心组件。 拓普集团电子膨胀阀业务投产后，单条产线交付 50 万件，热管理系统 产品自供率达 100%，具备控制水、气、油三种流体的独特能力，预计 五年内无竞争对手。 公司预计 2025 年实现销售额 300 亿元，2026 年在此基础上增长至少 20%，增长动力来自电驱关节、汽车零部件、机器人执行器、空气悬架 及液冷系统等业务。 Q&A 拓普集团在汽车零部件业务方面的现状和未来展望如 ...

真兰仪表 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 公司是国内领先的燃气表和流量计制造商，拥有上海和芜湖两大生产基 地，年产能超 1,000 万台，员工超 2000 人，知识产权 700 余项。 2018 年至 2024 年，营收复合增长率 22%，利润复合增长率 20%，展 现稳健增长态势。 公司采取全产业链布局，覆盖模具开发、零部件制造、软件开发及整机 自动化装配，显著降低成本并提升毛利率，截至 2025 上半年毛利率超 40%，远超行业平均水平，为未来投资提供重要支持。 公司设立上海、北京、西安和杭州四大研发中心，专注不同技术领域， 拥有宽量程、法式容积及超声波核心技术等 700 余项知识产权，并获得 多项国内外认证，为技术创新和海外市场拓展奠定基础。 公司燃气表产品已获得澳大利亚 NMI 认证和秘鲁认证，覆盖民用、工商 业及智能燃气表，认证过程严苛，实验周期长达 8,000 小时，凸显产品 耐久性及公司技术实力。 公司国内客户超 2000 家，包括五大燃气集团，并通过合资公司模式深 度绑定下游客户，如与奥德集团成立山东奥诺智能等，稳定销售渠道， 保障市场份额。 Q& ...

长白山 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 长白山公司上半年净利润和扣非净利润分别减少 2,308 万元和 2,931 万 元，主要受极端天气（暴雪导致景区关闭天数增加）和春节时间提前影 响，导致客流高峰期缩短。 人力成本增加是成本方面的主要变化，原因是去年下半年公司普调工资， 以及今年年初社保基数根据上一年平均工资调整后有所上涨。 2025 年 7 月长白山景区客流同比增长 38%，创历史新高，得益于暑期 前对景区旺季单日承载客流的调整和基础设施建设。8 月虽受天气影响 关闭 5 天，但核心时段客流稳定增长，《盗墓笔记》活动也起到了支撑 作用。 沈白高铁预计 2025 年 9 月底开通，将大幅缩短北京、沈阳至长白山的 旅行时间，预计将显著提升客流量，参考敦白高铁开通后的客流增长数 据，为实现全年 400 万人次的目标提供支撑。 2025 年暑期团队游客比例略有上升，一日游产品受欢迎。国外客流结 构性变化不明显，主要客源地为日韩。 长白山公司在成本方面有哪些变化？ 成本方面的变化主要体现在人力成本上。去年下半年公司普调了一次工资，因 为疫情期间未涨工资，而 23 年、 ...

韵达股份 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 2025 年上半年，韵达股份营收稳健，但受市场竞争和偶发因素影响， 净利润为 5.3 亿元，扣非净利润 4.53 亿元，经营现金流同比下降，快 递业务毛利率降低。若剔除偶发因素影响，实际规模数据应为 7 亿左右， 扣非利润至少是 6 亿左右。 单票收入和成本方面，2025 年上半年单票快递业务收入同比下降 7.35%至 1.92 元，主要受单票重量、市场竞争和货品结构影响；单票 经营成本同比下降 3.46%至 1.8 元，运输和中转成本显著降低，核心经 营成本同比下降 15.62%至 0.59 元。 公司通过优化网络布局、强化末端建设和深化服务能力，提升全网运营 效率和服务能力。上半年四项费用同比减少超过 7%，单票费用同比减 少 2 分钱，成本控制效果显著，并持续拓展多级转运体系，推进自动化 下沉，优化运输管理。 面对激烈的市场竞争，国家政策加强监管，推动快递市场价格回归理性。 自 2025 年 8 月以来，核心产量区快递单票价格有所回升，预计反内卷 政策将持续深化，行业将从规模导向转向量质并举，更加注重数字化、 智能化 ...

威力传动 20250830.docx AceCamp AI 2025-08-30 请介绍一下银川威力传动股份有限公司 2025 年上半年的经营情况和财务数据。 2025 年上半年，银川威力传动股份有限公司的销售收入同比增长 113%，达 到 4.349 亿元。尽管销售收入大幅增加，但由于人工工资和管理费用的上涨， 公司净利润出现亏损。具体而言，支付给职工的现金从 2024 年的 4,000 多万 元增加到 2025 年的 8,000 多万元。此外，公司员工数量从 2023 年底的 700 多人增加到目前的 1,600 至 1,800 人，这些因素导致了管理费用和人工工资的 大幅上涨。预计到 2025 年第三季度和第四季度，随着产能逐步释放，公司的 盈利状况将有所改善。 关于公司增速器项目的进展情况如何？ 增速器项目于 2024 年 3 月启动，并在同年 9 月封顶。截至 2025 年 6 月，所 有生产设备基本到齐并进入调试阶段。目前热处理工艺段、铸件工艺段等均已 进入联产联调阶段。预计在 2025 年底前实现计划产能 1,500 台。目前，每天 能够下线六七十台增速器，一个月约 60 多台。如果按 12 个 ...