低利率时代，居民财富配置何去何从，短债基金正在成为理财市场的"新晋主角"。 但挑战依然严峻，当债市步入"微利时代"，债券基金能否持续创造稳健收益？在股债跷跷板效应下，短 债基金能否成为资产配置的"减震器"？近日，光大保德信添利30天滚动持有债券拟任基金经理江磊接受 证券时报记者专访，深度剖析债券投资新生态，分享其"严控回撤、精细交易"的投资理念。 低利率时代 "在众多投资工具中，一年为正收益可能不难，每个月均为正收益就相当难得。特别在2025年上半年的 股债跷跷板效应下，中长债基收益相较去年同期断崖式下滑，部分产品甚至出现负收益，但短债基金仍 然能凭借票息策略贡献较为稳定的正回报。" 他认为，短债的核心优势在于"三低"——低久期、低波动、低信用风险。"尤其是在下半年债市调整的 高发期，短债收益的稳定性和波动率较为可控，天然具备防御属性，这也是我们选择在当下时点发行短 债基金的重要原因。"江磊表示。 把回撤控制刻进团队基因 对于债券基金尤其是短债产品来说，回撤控制是生命线，也是试金石。 在采访中，江磊详细解释了光大保德信基金固收团队在风险控制上的三重铠甲： 一是久期管理，江磊认为，由于债券市场投资者行为的一致性 ...

Core Insights - The article highlights the exceptional performance of the Southern Hong Kong Preferred Fund managed by Xiong Xiaoya, emphasizing her unique investment philosophy focused on real cash flow generation and the transformative impact of AI on the consumer sector, surpassing the changes brought by the internet era [1][6]. Investment Philosophy - Xiong Xiaoya combines deep fundamental analysis with long-term value exploration, focusing on cash flow generation as the core of investment decisions. As of July 20, 2025, the fund achieved a year-to-date return of 42.33% and a three-year return of 57.89% [2]. - The investment strategy emphasizes identifying companies' value creation capabilities, with a focus on the sustainability of profit growth and yield levels as key decision-making factors [2][3]. Cash Flow Focus - The weight of cash flow indicators should be dynamically adjusted based on the company's development stage, with emerging industries focusing on future cash flow potential, while mature businesses typically have more stable cash flow reserves [3]. - Xiong Xiaoya stresses that regardless of cash flow indicators, the key is a reasonable purchase price, with performance certainty being central to stock selection [3]. Investment Strategy - The investment approach adheres to a defined "circle of competence," avoiding blind pursuit of market trends. The fund's holdings span various emerging sectors, including trendy toys, beauty, internet, and new energy vehicles, while maintaining a strategic low allocation to the pharmaceutical sector (approximately 2%) [4]. - The Chinese innovative drug industry is undergoing significant changes, with the number of drugs in the pipeline increasing dramatically, yet the fund remains cautious in its pharmaceutical investments due to the high professional barriers in this field [4][5]. Future Investment Opportunities - Future investment opportunities are anticipated to arise primarily from the integration of consumer and artificial intelligence sectors. Despite economic pressures, the consumer industry continues to show structural opportunities, particularly in new consumption areas where traditional companies innovate across design, product forms, and digital operations [6][7]. - AI is viewed as a transformative force for the consumer sector, with expectations that its impact will exceed that of the internet. The development of AI technologies is expected to create numerous investment opportunities, such as enhancing customer service and optimizing advertising through data analysis [7].

另一方面，我国债券回购业务以质押式回购为主，而海外成熟市场的主流回购模式是买断式。若质押券 不冻结且在回购期间可以由资金融出方支配再利用，给资金融出方所带来的效果类似于买断式回购，可 以兼顾境内债券市场现行回购业务格局与便利外资交易习惯，吸引更多外资参与境内债券市场，提升债 市的"广度"。 取消对回购质押券的冻结还可能产生深远的涟漪效应。人民银行、香港金融管理局近日在"债券通周年 论坛2025"上公布的对外开放优化举措中，就包括优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，取消对回 购质押券的冻结，进一步盘活质押券。境内银行间市场若同样如此，有利于进一步统一在岸和离岸人民 币债市的交易规则，推动两个市场良性循环，促进人民币债券市场更好地与国际接轨。 （文章来源：证券时报） 作为全球第二大债券市场，我国债市提质扩量，需要持续提升市场交易活跃度和扩大参与主体的多样 性。近日，中国人民银行就修改部分规章公开征求意见，其中，拟取消对债券回购的质押券进行冻结的 规定引发债市广泛关注，消息一经公布，短端利率债收益率迅速翻红。 根据现行的银行间债市登记托管结算相关要求，债券登记托管结算机构可依法为债券持有人提供债券质 押登记服务， ...

事实上，分红险并非新事物。在2013年人身险市场化费率改革之前，分红险曾经"一险独大"，占据国内 寿险市场超七成的业务份额。 此次分红险重回主流并非简单"回归"，更是人身保险行业发展到更高阶段，以及周期转换的必然之举。 从国际寿险业经验来看，发展浮动收益型业务，是行业应对低利率周期的关键举措之一。 当然，分红险再度被市场接受还需要一定过程。对于过去多年习惯了固定收益的客户来说，理解分红 险"浮动收益"并非易事。因此，寿险行业需要吸取上一轮分红险独大时期的经验教训，避免销售误导等 情况，尽量为行业新周期实现高质量转型、服务客户需求奠定良好基础。 在预定利率不断下调过程中，国内寿险行业已逐步认识到，发展分红险为代表的浮动收益型业务，既是 形势所迫，也是主动求变。 2024年9月发布的保险业新"国十条"提到，"推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展"，这为寿险 业下一阶段的转型提供了指引。 不过，当前寿险业主推分红险，与十几年前相比，也面临更为有利的环境和条件。一是客户层面对保险 产品的接受度明显提升，在保障和财富管理需求下，分红险仍有市场刚性需求。二是销售队伍层面，目 前不少地区推行分级销售，更高素质、专业化的 ...

今年以来，部分港美股投资者陆续接到当地税务局的补税通知，要求其境外投资收益按20%税率补缴税 款。据记者了解，目前这一通知主要涉及一些"大户"，从前期各地税务部门公布的一些案例来看，需补 缴的税款及滞纳金为十余万元乃至上百万元不等。 在此背景下，不少直接投资港股的投资者开始考虑转向港股通渠道。目前港股通交易港股，在转让差价 所得方面暂免征收个人所得税，有效期截止到2027年12月31日。 有人补税超百万元 "我们有个客户接收到税务局的有关通知，要求自查境外投资收益，补交盈利部分税款，最后交了10 万。"从事财税管理咨询工作的李女士对记者表示，近期确实有不少客户问及境外投资，尤其是港美股 投资交税的事情。 据悉，我国税务机关获取居民境外收入信息的主要渠道是CRS系统。这一由经济合作与发展组织 （OECD）在2014年制定的国际税收合作机制，要求参与国金融机构识别并申报外国税务居民的金融账 户信息，比如说，当中国税务居民在CRS参与方的金融机构开设账户时，相关账户信息将通过CRS机制 自动交换至中国税务机关。 记者翻阅多个社交平台发现，有关"境外收入要交税""共同申报标准（CRS）系统开启全球征税""收到 税务局 ...

| | 寿险业近年预定利率调整政策 | | | --- | --- | --- | | 时间 | 新规 | 主要内容 自2024年9月1日起,新备案的传统险预定利率上限为2.5%;自 | | 2024年8月 | 金融监管总局《关于健全 人身保险产品定价机制的通知》 | 2024年10月1日起,新备案的分红险预定利率上限为2.0%,新备案的万 能险最低保证利率上限为1.5%。利率高于上述上限的保险产品停止销售。 | | | | 建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考几大长期利率, 确定预定利率基准值,由保险业协会发布。达到触发条件后,各公司按照 市场化原则,及时调整产品定价。 | | 2025年1月 | 保险业协会公布预定利率 研究值为2.34% | 比预定利率上限(2.5%)低但差距未超过25个基点,未触发预定利 率下调条件。 | | 2025年4月 | 保险业协会公布预定利率 研究值为2.13% | 比预定利率上限(2.5%)低目差距超过25个基点,为第一次出现。 | | 2025年7月 | 最新预定利率研究值待公布 | 业内预计将低于预定利率上限(2.5%)并超过25个基点,将触发预 定利率下调, ...

不少曾经挣扎在清盘边缘的迷你基金，正在通过布局风口赛道和未来产业实现"致富"之路。 证券时报记者 裴利瑞 Wind数据显示，今年二季度共有15只公募基金规模增长超10倍，其中13只为一季度规模不足2亿元的迷 你基金。通过重仓股腾笼换鸟，这些基金大举押注机器人、创新药、算力等热门赛道，部分产品甚至提 前布局可控核聚变、深海科技等前沿领域，成为基金公司探索布局未来产业的"矛"。 此外，陈岚和吴秋君管理的中信保诚稳鸿从一季度末的不足0.17亿元，大增至二季度末的94.93亿元，规 模增长近574倍；林景艺管理的信澳核心智选从一季度末的0.11亿元增至二季度末的2.16亿元，增长近20 倍；冯炉丹管理的中欧数字经济从一季度末的1.17亿元增长至二季度末的15.27亿元，增长超12倍。 整体来看，据Wind数据统计，二季度有15只基金实现了超10倍的规模增长，其中13只基金都曾在一季 度末规模不足2亿元，在二季度实现规模飞跃，成功"脱贫致富"。 重仓股腾笼换鸟抓风口 在迷你基金华丽转身的背后，像同泰产业升级混合一样发生大幅调仓、重仓股换血的基金屡见不鲜。 比如，冯炉丹管理的中欧数字经济也在二季度进行了大幅换仓，减持机器 ...

| | | A股光伏上市公司海外收入 | | | --- | --- | --- | --- | | 年份 | 海外收入(亿元) | 海外收入占比(%) | 海外收入同比(%) | | 2020 | 1641.64 | 41.41 | | | 2021 | 2089.39 | 36.08 | 27.27 | | 2022 | 3398.7 | 32.26 | 62.66 | | 2023 | 3855.71 | 31.86 | 13.45 | | 2024 | 3366.85 | 35.70 | -12.68 | 一边是外贸"新三样"中的佼佼者，光鲜亮丽；一边是正经历行业阵痛期的当局者，负重前行。这是中国 光伏产业出海的最现实写照。 据不完全统计，光伏设备行业68家A股上市公司中，2021年—2023年的海外收入分别为2089.39亿元、 3398.7亿元和3855.71亿元，同比增速分别为27.27%、62.66%和13.45%。2024年，海外收入虽然同比下 降了12.68%，但规模仍高达3366.85亿元。 天合光能相关负责人接受记者采访时表示，公司在"十四五"期间的全球化布局取得了显著成果，尤其在 海 ...

在距离海南岛150公里的蔚蓝大海之中，亮黄色的"深海一号"作业平台如同"定海神针"般稳立海上，成 为了中国油气开发挺进超深水的标杆。6月25日，"深海一号"二期项目全面投产，让"深海一号"超深水 大气田的最高日产能突破1500万立方米，成为中国产量最大的海上油气田。 把视角从这根"定海神针"移向一旁的无垠深海，这里正成为全球能源角逐的"终极战场"。据国际能源署 数据，全球70%的油气资源都蕴藏在海洋中，其中44%分布在水深超过300米的深水及超深水区域。证 券时报记者观察到，中国正以机器人和智能化技术重构海上油气资源开发的成本曲线和生产安全边界， 在海洋这一"能源战场"上构建竞争优势。 "深海大脑" 重塑海洋油气运维版图 目前，智能化系统正逐渐成为深海油气资源开发的"中枢神经"。在"深海一号"作业平台中控室，能够看 到一个"正常/台风模式切换"的旋钮，只需要将其转动切换到台风模式，陆地上的控制中心就能完全接 管平台，实现远程作业。 中国海油相关负责人向证券时报记者表示，今年全面投产的"深海一号"二期水下生产系统可以通过"深 海一号"能源站、崖城13-1平台和南山终端共同控制，避免因为极端天气造成的生产损失。该 ...

在公募行业，择时投资不是一件容易的事，但仍有一些基金经理能在行情震荡之中，通过仓位控制，游 刃有余地踏准市场涨跌的节奏。 以益民服务领先为例，观察该基金的净值曲线可知，年内益民服务领先在仓位调整上体现了出色的管理 能力——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉 升，涨幅一度达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。 但"风光"了第一季度后，据二季报数据，该基金股票仓位又降至0。基金经理写道："在3月中下旬，考 虑到4月份的财报披露以及退市新规的实施，再次降低了权益资产的比重。同时，由于对10年期国债收 益率短期上行风险的担忧，该基金在季末以短久期利率债配置为主。" 在起伏不定的行情里，合理且缜密的仓位控制能够较大程度地稳定基金净值，并防止基金在高位重仓权 益资产，从而面临较大回撤。 如农银汇理区间收益混合基金就将仓位控制写进了基金合同，合同中写到：基金的资产配置策略涉及股 票和非股票类资产，在投资组合中严格按照纪律进行调整，随着参照指数累积到一定阈值之后，基金将 按照纪律逐渐降低股票类资产配置比例，相应增加非股票类资产比例，从而确保基金能够部分锁 ...