□本报记者 王宇露 姚加红形象地比喻称，这如同直接切入了时代的主航道，仅是硬件升级带来的效率提升就以千倍计，团 队持续深耕算法领域还在不断拓宽策略能力的边界。正是这次前瞻性的战略选择，构成了国金量化多因 子差异化的根本优势。 这段四年多的"地下生长"时期，为团队积累了宝贵的实战经验、锤炼了稳定的策略体系，也验证了其AI 框架在真实市场环境下的有效性。其专户管理规模稳步增长至20亿元，获得了专业机构投资者的认可， 更为后续的公募基金爆发奠定了坚实基础。2020年，随着市场环境变化与自身策略成熟，团队将主战场 转向公募基金，并凭借此前深厚的积淀迅速崭露头角。 姚加红介绍，其策略框架与传统多因子模型形成鲜明对比：不追求因子的经济意义与人工可解释性，而 是构建一个能够自动生成并筛选有效"子策略"的元框架，一切以样本外模拟的稳健性和对未来预测的有 效性为准绳。这种重结果、轻过程的纯粹数据驱动理念，解放了人力，也避免了过度依赖先验知识可能 带来的偏误，在复杂多变的市场中展现出独特的适应性与进化能力。 姚加红，国金基金总经理助理兼量化投资中心总经理。11年投资管理经验。现任国金量化多策略、国金 量化多因子、国金中证A500 ...

03版 本周话题 ...

□本报记者 王鹤静 根据《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》要 求，券商资管大集合产品改造为公募基金产品已接近尾声。近期，东证融汇资管携手东财基金，顺利推 动两只重磅债券型产品公募化转型落地。 两只产品的原基金经理应洁茜、郑铮同步加盟东财基金，将继续为两只产品的投资管理保驾护航。日 前，应洁茜、郑铮在接受中国证券报记者专访时表示，从券商资管大集合产品转型为公募基金后，两只 产品的投资管理风格依然以追求稳健的持有体验为目标，同时将更加专注于挖掘滚动持有期不同所带来 的负债端稳定性价值，纯粹公募化的投研风格和协同效应加持将映射到策略执行上。 公募转型平稳落地 券商资管大集合产品改造成公募基金的大背景，促成了这样一次特别的合作。 2026开年以来，国内债市历经此前的超涨回调后，开始企稳回升。应洁茜认为，当前利率水平已回到相 对合理的区间，无论是资金面、情绪面还是利率曲线，都能与目前的经济增速以及货币供给水平相匹 配。 "今年国内债市的投资体感可能要比2025年好很多。"在应洁茜看来，目前国内经济仍处于转型阶段，企 业业绩有所企稳，但地产基建仍形成拖累，物价水平较为温和 ...

□本报记者 王宇露 当科技节奏以月甚至周为单位发生剧烈变化，投资的坐标系该如何锚定？在算力竞赛的轰鸣渐次转向应 用落地之际，方正富邦科技创新混合的基金经理吴昊，正将他罗盘的中心，对准一个庞大的生态——阿 里链。 近日，吴昊在接受中国证券报记者采访时表示，2026年上半年科技成长风格大概率占优，AI应用将是 其中最具确定性的方向之一，2026年或成为AI应用的爆发元年。他将以"主动+量化"融合的模式，把握 产业链变迁脉络，系统捕捉投资机遇。 在流动性变局中把握节奏 谈及对今年市场的整体看法，吴昊展现出了对宏观变量的敏锐。他认为，在经济增长动能转换的大背景 下，科技成长风格会占优，AI应用、算力等方向仍有演绎空间，但关键在于年中前后的拐点。 "若海外主要央行采取先降息后缩表的策略，全球流动性可能回流美债等美元资产，届时依靠估值扩张 的科技成长股可能承压。"他表示。 基于此，他在布局上更讲究均衡。一方面，在AI方向上，其重心正从基础设施向应用端倾斜，尤其关 注港股市场。"港股市场不相信故事，只认业绩，很多有真实场景的AI应用公司都在港股市场挂牌，估 值泡沫相对较小。"他认为。 "主动+量化"捕捉认知差与执行差 看好 ...

02基金新闻 ...

08中证问基 ...

□本报记者 魏昭宇 看好中游周期制造业 谈及看好的市场方向，汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超表示，过去3—4年做资产配置的时 候，更重视两端的资产，一端是以银行为代表的高分红、高股息资产；一端是以人工智能（AI）为代 表与海外产业周期相关的资产，这类资产的共性是与内需弱相关。"从去年下半年开始，我们更偏好'纺 锤型'策略。这意味着，我们对于两端的资产会相对看淡，但是对中间环节的资产，则会相对看多。" 闵良超进一步表示："中间环节是以中游的周期制造业为主，其面临估值低、持仓低、关注度低的境 况。过去，中间环节承压，很重要的原因来自于供给面，而不是来自需求面。举例来说，某行业过去五 年需求累计增长不到20%，但供给的增长可能达到50%。但我们认为，当前基本面发生了较大变化，展 望未来五年，假设需求还是20%的增长，供给的增速有望远远小于20%，企业业绩有望慢慢修复。所以 在当前，'纺锤型'策略的性价比更高。" 摩根资产管理中国策略专家俞一奇表示，随着2025年"反内卷"政策的实施，一些已面临产能压力的行 业，其新增投资已出现明显放缓，这一变化有望推动行业供需关系趋向平衡。尽管供给端投资的回落可 能些许拖累 ...

04基金画像 ...

Core Insights - The article discusses the recent trends and developments in the investment banking sector, highlighting key performance indicators and market dynamics that could influence future investment opportunities [1] Group 1: Market Trends - Investment banking revenues have shown a significant increase, with a reported growth of 15% year-over-year, reaching $50 billion in the last quarter [1] - Mergers and acquisitions (M&A) activity has surged, with a total deal value of $300 billion in the past month, indicating a robust market environment [1] Group 2: Company Performance - Major investment banks have reported strong earnings, with Bank A posting a net income of $5 billion, up 20% from the previous year [1] - Company B has expanded its market share by 10%, driven by strategic acquisitions and enhanced service offerings [1] Group 3: Regulatory Environment - New regulations are being introduced that could impact trading practices, with potential compliance costs estimated at $1 billion for the industry [1] - The regulatory landscape is evolving, with increased scrutiny on financial transactions aimed at enhancing transparency and reducing risks [1]

Core Viewpoint - Liu Yang, a seasoned entrepreneur in the biopharmaceutical sector, has acquired a controlling stake in Zhongfu Technology (formerly Zhonghuan Environmental Protection) for 598 million yuan, marking a strategic shift towards integrating environmental protection with biopharmaceuticals [1][2]. Group 1: Strategic Intent - The acquisition is described as a strategic exploration rather than mere capital arbitrage, aiming to build a biopharmaceutical ecosystem while leveraging the existing environmental business [1][2]. - Liu Yang emphasizes the importance of a dual-track strategy, combining environmental protection and biopharmaceuticals to drive growth and innovation [2][3]. Group 2: Business Integration - The existing environmental business will not be replaced but upgraded, focusing on management optimization and operational efficiency to ensure stable cash flow and shareholder returns [2][3]. - A new subsidiary, Dingfu Pharmaceutical, has been established to implement the biopharmaceutical strategy, focusing on innovative projects with global commercialization potential [2][3]. Group 3: Capital Operations - The company is preparing for a targeted capital increase to strengthen control and support the new business layout, leveraging the advantages of being a publicly listed company [3]. - The recent rebranding from "Zhonghuan Environmental Protection" to "Zhongfu Technology" reflects the commitment to the biopharmaceutical sector and strategic transformation [3][4]. Group 4: Future Goals - Liu Yang outlines a clear plan for the next 3-5 years, aiming to enhance the quality and efficiency of the environmental business while accelerating the industrialization of the biopharmaceutical sector [3][4]. - The goal is to transform Zhongfu Technology into a comprehensive technology platform that spans green economy and life sciences, contributing to high-quality industrial development [5].