Morningstar, Inc.是全球目前最主要的投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲，为个人投资者、投资顾 问、基金管理公司、退休计划发起机构及私募领域的机构投资者等专业人士提供财经资讯、基金、股票的分析及评级， 并致力于发展具实用性、操作简易及功能显著的分析应用软件工具及服务等。晨星资讯（深圳）有限公司是由美国 Morningstar, Inc.（纳斯达克上市公司，代码MORN）于2003年2月通过晨星（亚洲）有限公司在深圳投资成立的港资 独资企业。Morningstar, Inc. 及其子公司提供有关各种投资产品的数据和研究报告，包括管理投资产品，上市公司，私 人资本市场和即时全球市场数据。Morningstar, Inc. 及其子公司亦有提供投资管理及顾问服务，截至2024年12月31 日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3380亿美元；Morningstar, Inc. 及其子公司在全球33个市场开展业务。 免责条款：©2025 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议；截至撰写日期，仅供 参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特 ...

导语 我们都听过一个说法"金银天然不是货币，但货币天然是金银"，所谓"金银天然不是货币"强调 了金银作为自然物的本质属性。金银具有独特的物理和化学性质，可以用于首饰制作、工业 原料等多种用途。在未被我们赋予货币职能之前，金银仅仅是自然界中的普通元素。换句话 说，金银成为货币是人类社会经济发展的结果，不是其自然属性的必然。"货币天然是金 银"表示金银由于其稀有、易保存、易分割、易携带的属性，成为了理想的货币材料。 在很长一段历史时期内，黄金自然而然地充当了货币的角色。而且不同于其他工业金属，黄金 还具备观赏性属性，随着黄金加工技术的快速发展，黄金饰品和工艺品越发精美。作为这样一 种兼具投资和观赏把玩属性的物品，广泛受到大家的追捧，那可是一点都不奇怪。 01 黄金价格上涨的推手 过去漫长的时间里，在金融属性以及消费属性合力加持之下，黄金价格从1970年代大约35美元 一盎司，涨到了现在3250美元，增长了接近100倍。 我们可以看到一系列重大事件对黄金价格 的上涨起到了推动作用：1971年美元与黄金脱钩后随之而来的是长达十年的金价上涨周期； 数据来源：世界黄金协会，截止 2025 年 5 月 2 日 图表2：中国 ...

在投资实践中，不少人都有过这样的经历： 精挑细选了一只业绩亮眼的基金，满心期待能获 得丰厚回报，可最后实际落袋的收益却与预期相去甚远。 其实，这通常与投资者不当的择时 买卖有关。为探究这一现象，晨星通过观察基金回报与投资者回报之间的差距，深入剖析常见 的择时交易，以此为投资者提供有价值的指导。事实上，自2005年首次在美国市场发布投资者 回报研究以来，晨星一直跟踪、剖析这一现象，发现欧美和亚太市场的投资者回报都在不同程 度上落后于同期的基金回报。 中国公募基金投资者回报差受当时的市场环境与产品类别比重影响显著。2015年股 市急挫引发避险情绪，寻求防御目的的资金涌入固收型基金，且此类基金波动性较 低有助于减少投资者的短期交易冲动，因而具有相对较好的投资者回报差，该基金 市场规模权重提升带动投资者回报差收窄；2020年疫情下流动性充裕，成长股及医 药、消费板块崛起，吸引大量资金；2021年起，市场结构化加剧，资金频繁追逐热 门赛道，追涨杀跌加剧，致使截至2022、2023年底的五年期年化投资者回报差扩 大。 不同资产类型的投资者回报差呈现分化特征：截至2024年12月31日的五年期年化投 1 2 3 本次报告将 ...

晨星（中国）2025年度投资峰会最新议程及嘉宾阵容出炉！ 此次峰会将于5月22日在上海浦东香格里拉酒店举办， 报名截止日期为2025年5月20日。 欢迎扫描 下方二维码或点击文末"阅读原文"进行报名注册。 晨星投资峰会（Morningstar Investment Conference，MIC）是晨星的标志性盛会，拥有超过37年 的历史，足迹遍布中国、美国、澳大利亚、荷兰、印度、南非等国家，持续赋能全球数万名投资 者，实现财富保值与增值。 今年，晨星（中国）投资峰会即将落地上海，立足全球视角，结合海内外实践经验，与行业领袖共 探本土财富管理行业发展之道！ 峰会由晨星中国主办，广州投资顾问学院、嘉信理财、易方达基金、鹏华基金、基煜基金、盈米基 金、广州投资顾问产业链投资有限公司提供赞助支持。 晨星（中国） 2025 年度投资峰会最新议程如下： 主办方 赞助支持 charles SCHWAB 品信理 H M >RNINGSTAR 四) 广州投资顾问学院 缓易方达 投资顾问 了基熔基金 图米基金 《彩 鹏华基金 x 广州投顾产业链接资有限公司 3 2025年5月22日(星期四) Ω 上海浦东香格里拉酒店(上海浦东新 ...

近期市场波动频繁，相信许多理财顾问在客户沟通中面临不小压力，担心客户因"回报不 佳"而质疑服务的专业性。而事实上，我们整理多项研究发现， 那我们该如何应对客户对回报的"灵魂拷问"呢？本文将基 于晨星投资者行为研究成果，从客户视角出发，为顾问提供三个实用的沟通建议。 理财顾问展业中面临一个普遍的问题： 客户对回报的高度关注与回报本身的不确定性之间的矛盾，时常令顾问倍感压力。追逐收益是 所有投资者的本能。因此，当投资表现未及预期时，顾问往往首当其冲，成为客户不满的发泄 口。在这种情况下，许多顾问会陷入焦虑，担心唯有通过亮眼的业绩表现，才能证明自己的专 业价值。 但客户真的如此在意回报吗？要回答这个问题，首先要厘清客户究竟在多大程度上以回报作为 衡量标准。 01 客户到底有多看重回报？ 我们整合并分析了多项投资者行为研究，提炼出客户认为最有价值的顾问特质。 值得注意的是，客户的问卷回答未必总能反映其内心真实想法。面对不确定的问题，人们往往 依赖直觉作答。因此，综合多项研究结果，有助于还原客户对顾问价值认知的完整图景。 结果显示： 在我们分析的四项研究中，仅有一项将回报列为顾问的关键价值。这意味着，除 了回报，还有更 ...

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 基金代码： | 161222 | | --- | --- | | 基金类型： | 灵活配置 | | 基准指数： | 中国标准混合指数 | | 成立⽇期： | 2015-02-05 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 15.72 | | 基金规模⽇期： | 2025-03-31 | | 晨星三年评级： | | | 晨星五年评级： | | | 基金经理： | 綦缚鹏 | | 基金公司： | 国投瑞银基金管理有限公司 | | 股票投资风格箱： | | 该基金由资深的基金经理掌舵，研究团队也能为其提供有力支持。基金经理綦缚鹏先生于2016年7⽉开始管理该基金，他具备22年证券从业经验和14年 公募基金管理经验，于2009年4⽉加入国投瑞银基金，是一位投研经验较为丰富且任职相对稳定的基金经理。綦缚鹏先生为宏观策略研究出身，在中观 行业比较层面积累了较为丰富的经验，擅于通过中观行业比较来把握行业底部反转和低估值行业景气度提升的投资机会，历史也用优异的投资回报证明 了其突出的投资能力，并在基础化工、煤炭、有色金属、家电、医药生物、新能源、电子等多个行业均展 ...

导语 众所周知，在基金的定期报告，如中报和年报中，会披露期末基金管理人的从业人员持有该 基金的情况，其中涵盖基金经理的自购情况。 基金经理持有自己管理的基金，这是否说明了 该基金具备较高的投资价值呢？ 如同一个厨师吃了自己做的菜，是否就说明了这个厨师做的 菜比较好吃或者更加干净卫生呢？ 晨星美国研究发现，除了基金费用之外，基金经理是否持有自己管理的基金也是影响基金能否 取得良好业绩的重要因素。 同时，基金经理是否持有自己管理的基金也是晨星基金定性评价体 系中在投研团队层面重点考量的因素之一。通常而言， 基金经理持有自己管理的基金，表明他 们对自身投资能力和投资流程满怀信心，进而对基金的长期前景充满期待。 01 从制度层面促进基金经理与投资者的利益一致性 在美国，自2004年以来，资产管理公司就被要求披露基金经理在基金中的持仓情况。而在国 内，针对市场热议的基金行业"旱涝保收"的现象，证监会从2012年开始推动建立基金管理人和 投资者利益绑定的机制。 2012年6月，证监会发布《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》，其中鼓励 基金管理公司针对高级管理人员、基金投资和研究部门负责人、基金经理等购买本公 ...

图1：基金经理时间线 图2：基金经理最近一年风险回报 2025年4月12日易方达行业领先混合基金公告， 原基金经理冯波先生因工作需要，卸任该基金的管理 职务，管理职责交接给基金经理彭珂先生。此外冯波先生还卸任了他所管理的易方达中盘成长混合 基金，并继续管理易方达研究精选股票基金、易方达竞争优势企业混合基金。 冯波先生具备23年的证券投资经验以及15年的投资经验，是易方达基金从研究员培养起来的经验丰 富的投资老将。他在管理行业领先混合上的所采用的成长投资策略注重基本面分析，通过中观行业 研究及自下而上研究精选个股，把握高质量股票的中长期投资机会，策略在投资组合层面得到稳定 执行。易方达行业领先混合基金在冯波先生长达15年的管理期取得了晨星同类排名26%的出色回 报，但近五年因基金经理的质量成长风格遭遇市场逆风，该基金最近五年的业绩表现回落到晨星同 类基金的偏低水平。 接任的基金经理彭珂先生拥有11年证券从业经验，他于2017年2月加入易方达基金，曾任行业研究员 和投资经理，当前管理该基金只有6天。彭珂先生管理两只基金，除了该基金外，彭珂先生还管理易 方达科益混合基金，科益基金在彭珂先生接管以来一年多期间，业绩回 ...

晨星投资峰会（Morningstar Investment Conference，MIC）拥有超过37年的历史，是晨星享誉全 球的年度投资盛宴，足迹遍布中国、美国、澳大利亚、荷兰、印度、南非等国家，持续赋能全球数 万名投资者，实现财富保值与增值。 晨星（中国）2025年度投资峰会由晨星中国主办，广州投资顾问学院、嘉信理财、易方达基金、鹏 华基金、基煜基金、盈米基金、广州投资顾问产业链投资有限公司提供赞助支持。 此次峰会将于5月22日在上海浦东香格里拉酒店举办，围绕"智汇全球・共见未来——探索买方投顾 新生态"，设置7场圆桌对话，5大主旨演讲，深度聚焦买方投顾生态重构、AI赋能资产管理体系等 前沿议题，汇聚海内外顶尖的行业领袖和专家学者，共探本土公募基金与财富管理市场的未来新路 径！ 欢迎 扫描下方二维码 或 点击文末阅读原文 进行报名注册！ 晨星（中国） 2025 年度投资峰会最新峰会议程： | 09:00-09:10 · 开场致辞 | | | --- | --- | | . 09:10-09:40 | 主旨演讲 | | | 公募基金和财富管理的大趋势(拟) | | 09:40-10:10 . | 主旨演讲 ...

导语 根据晨星Direct的统计，截至2025年3月底，目前我国开放式公募基金的数量为10291只 （仅算主份额），其中约25%的基金由两位及以上的基金经理共同管理。作为掌管基金 的"掌舵手"，基金经理的决策和行为对基金的平稳运行、业绩表现和持有人体验有着举 足轻重的影响。投资管理经验丰富、且在完整的市场牛熊周期中有过成功经验的基金经 理会更有可能在中长期为投资者带来良好稳定的投资回报，反之则会给投资者体验带来 负面冲击。对于投资者而言，基金经理的变动和收益预期密切相关。当基金突然增聘基 金经理时，比起在恐慌中立刻回撤投资的资金，解读变化背后的原因后再做决定，方为 明智的应对之策。 在这篇文章中，我们希望从增聘基金经理的目的出发，从以老带 新、优势互补、分担管理压力和应对人员变动的风险等不同的角度，为大家解码增聘基 金经理背后的逻辑。 01 增聘基金经理原因1：以老带新 以老带新是增聘基金经理的常见现象之一，通常由投资经验丰富的基金经理（原基金经理）将 自己的投资经验传授给投资管理经验尚不充足的基金经理，帮助其增强对市场的理解，提升投 资管理能力。与此同时，新晋基金经理也可以通过协助组合的部分投资操作，帮助原 ...