自基金投顾试点五年以来，我国买方投顾业务取得了哪些成效与展业经验，又面临着怎样的发展趋 势与挑战？在养老金融中，投顾将扮演何种关键角色？ 在晨星中国2025年度投资峰会上，易方达基金副总裁陈彤先生以《买方投顾之中国实践》为题，深 度剖析了中国投顾业务五年试点的成效、挑战与未来方向。 易方达基金副总裁陈彤 01 实践体会：坚持买方立场 陈彤先生指出， 基金投顾在改善投资者收益体验方面成效显著 ，数据显示，多家投顾试点机构 客户盈利占比达70%以上。他认为， 投顾的价值是多维度的 ：它能改善客户的实际收益，也能有 效提供新的就业岗位，重置行业流量入口与销售格局，减少买卖双方的信息不对称，可以作为有 效的外部约束帮助资管行业重塑客户信任，优化行业基础设施建设。 陈彤强调， 投顾一定要坚持买方立场，培养真正将客户利益放在首位的文化 。他分享了围绕买 方投顾的一系列实践体会，例如：为实现客户利益最优，必须坚持全市场筛选基金；投顾板块应 设立与资产管理相隔离的独立投研团队，因为投资基础资产与研究基金产品存在差异，管理基金 的基金经理并不一定擅长做基金配置；同时，顾问与销售人员的立场、知识体系和目标不同，二 者也要分离。 ...

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 基金代码： | 000513 | | --- | --- | | 基金类型： | 大盘成长股票 | | 基准指数： | 沪深300相对成长 | | 成立日期： | 2014-06-20 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 5.50 | | 基金规模日期： | 2025-03-31 | | 晨星三年评级： | | | 晨星五年评级： | | | 基金经理： | 毕天宇 | | 基金公司： | 富国基金管理有限公司 | | 股票投资风格箱： | | | 年度综合费率： | 1.70% | 19年投资经验的老将毕天宇先生负责富国高端制造行业股票基金的管理，除了凭借自身丰富经验，基金经理也从富 国基金的研究团队汲取充分的支持。该基金主要投资高端制造主题的公司，基金经理采用结合中观行业分析和自下 而上研究的成长投资策略，并通过长期持有获取投资回报，投资策略运作稳定，为投资者创造了良好的长期业绩。 截至2025年5月末，该基金在基金经理任期内取得9.57%的年化回报，在大盘成长股票基金中排名17%。基金最近3 年和5年的年化收益率分别为-5.98%、2. ...

导语 2025年以来，老铺黄金以独特的中国宫廷古法制金工艺加上高颜值设计，一度出现全民 抢购的盛况；3月3日，蜜雪冰城正式在港股上市，其融资认购倍数和认购金额刷新了港 股的历史记录，成为港股新一代的冻资王；而随着潮流玩具领域的标志性事件——薄荷 色拉布布（Labubu）以108万元天价成交，新消费行业可谓赚足了眼球。对应到资本市 场，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等头部标的轮番上涨，成为市场备受瞩目的资产。 与此同时，随着国内药企研发能力的增强，国产创新药获得国际顶尖医药公司认可，创 新药赛道也迎来爆发期，A 股与港股市场均展现出强劲的超额收益特征。截至6月20日 数据显示，中证创新药产业指数年内累计涨幅达10.97%，而中证香港创新药指数更是 上涨50.9%，成为资本市场焦点。 然而进入上周（6月16日-6月20日），两大热门板块同步出现阶段性调整：新消费领域 中，泡泡玛特周内累计跌幅12.11%，老铺黄金、蜜雪集团分别下挫13.34%、6.46%； 创新药板块亦受短期情绪影响，中证创新药产业指数和中证香港创新药指数单周分别回 调5.42%和8.53%，市场呈现获利回吐与结构分化特征。 此次震荡回调对于投资者 ...

自2003年进入中国以来，晨星始终将全球方法论与本土市场洞察深度结合，作为国内唯一具备基金 评级资格的外资机构，持续为中国投资者提供独立客观的研究支持 。 在晨星（中国）2025年度投资峰会上，晨星全球基金研究主管Laura Lutton女士发表了题为《晨 星投研如何助力投资者体验提升》的主旨演讲。她强调了晨星始终秉持三大投资准则：以投资者 为核心；秉持基本面分析方法；相信费用至关重要。 Laura女士也重点分享了晨星为提升投资者体验而进行的三项关键研究的最新成果：《基金费率与 未来成功率研究》、《主被动晴雨表研究》以及首次在中国发布的《投资者回报差研究》。 晨星的故事始于20世纪80年代的美国。当时，27岁的股票分析师乔·曼苏托（Joe Mansueto）深受 沃伦·巴菲特投资理念的启发，他意识到普通投资者与专业人士之间存在很大的信息鸿沟，这是不公 平的。为赋能所有投资者，1984年，他在芝加哥公寓里创办了晨星公司（Morningstar）。 晨 星 的 公 司 名 源 自 《 瓦 尔 登 湖 》 的 一 句 话 ： " 太 阳 只 是 一 颗 晨 星 （ The sun is but a morning ...

进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！ | 基金代码： | 005612 | | --- | --- | | 基金类型： | 沪港深股票 | | 基准指数： | 中证沪港深互联互通 | | | 综合指数 | | 成立日期： | 2018-02-01 | | --- | --- | | 基金规模（亿元）： | 7.23 | | 基金规模日期： | 2025-03-31 | | 晨星三年评级： | | | 晨星五年评级： | | | 基金经理： | 胡宇飞 | | 股票投资风格箱： | | 嘉实核心优势股票基金（ 005612 ）由具备 A 股、港股两地市场丰富投研经验的基金经理胡宇飞先生掌舵，在管理这只基金期间，基金经理在必选消费、信息 技术、医药和原材料等行业的股票上展示了出色的选股能力。嘉实基金公司的股票投研体系给予了基金经理充分的支持。基金经理的策略是持有商业模式 优秀的盈利稳定类股票，策略运作稳定。 2024 年基金经理对投资策略进行了优化，整体而言基金经理拓展步伐稳健且效果良好。在投资和研究的共同努力 下，该基金取得了良好的长期回报，截至 2025 年 5 月末，该基金管理期以及最近三年、五年的年化回 ...

导语 当资本市场还在热议传统投资策略的瓶颈时，自由现金流 ETF 的横空出世，犹如一剂创新良 药，迅速搅动市场格局。自 2025 年 2 月 27 日首批产品挂牌交易，短短不到四个月间，这类新 兴投资工具便以惊人的 "吸金" 能力，从鲜为人知的市场新面孔，摇身变为资金竞相追逐的焦 点。这背后究竟隐藏着怎样的逻辑？ 01 打破常规：自由现金流 ETF 的核心优势 当利润表的数字游戏让投资者眼花缭乱时，自由现金流如同企业经营质量的 "CT 扫描仪"，以真金 白银的造血能力揭示价值本质。作为企业支付运营成本与资本开支后的 "净剩血液"，自由现金流 不仅是抵御财务操纵的防火墙，更是衡量企业长期生命力的核心指标。基于这一逻辑构建的自由现 金流 ETF，正通过 "现金为王" 的筛选机制，重构 A 股优质资产的评价体系。 与传统红利策略或低估值选股不同，自由现金流 ETF 穿透账面利润的表象，聚焦那些在扣除所有 必要开支后仍能产生充沛现金的企业。 这种 "现金造血能力优先" 的投资逻辑，天然规避了高杠杆 企业的财务风险 —— 例如国证自由现金流指数刻意排除金融、地产等高负债行业，仅从实体企业 中筛选现金流与 ROE 双优的 ...

5月，国内宏观经济走势有所改善，但依旧承压。反映国内经济先行指标的制造业PMI录得 49.5%，在4月份49.0%的基础上回升0.5%，连续两个月位于收缩区间。制造业景气水平的上升 主要是受到生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比上行所带来的影响。4 月份CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%。相比于3月份CPI和PPI同比分别下降0.1%和下降 2.5%而言，CPI同比涨幅持平主要是受到食品价格降幅收窄和服务价格上涨的影响；生产资料 价格和生活资料价格的降幅扩大，带动PPI同比降幅上升。 5月，中美关税冲突有所缓和，叠加央行降准降息政策的落地推动A股在上旬回暖。随着市场 对关税利好的消化，下旬，受到特朗普贸易政策不确定性的延续及4月经济数据边际偏弱的影 响，股市出现小幅回落。主要股指在5月迎来普涨，其中上证指数和深证成指分别上涨2.09% 和1.42%。代表大盘股、中盘股和小盘股的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上 涨1.85%、0.70%和1.28%。31个申万行业多数收涨，其中25个行业上涨，6个行业下跌。环 保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰板块的涨幅均超 ...

在5月22日举办的晨星（中国）2025年度投资峰会上，晨星全球高级战略顾问陈鹏博士以《买方投 顾促进公募基金高质量发展的A、B、C和Gamma》为题发表主旨演讲。 他将投资者收益分解基金超额收益（"A"）、基准收益（"B"）、投资成本（"C"）、以及投资者行 为损益（"Gamma"）四个维度，深度剖析了每一部分对中国公募基金高质量发展的影响，并强调买 方投顾转型对投资者体验提升的重要性。 晨星全球高级战略顾问陈鹏 01 市场基准回报是基民收益的核心 " 长期来看，投资人平均收益100 %都来 源于β" ，陈鹏博士强调。β即市场基准回报，是投资者 因承担了市场风险而应得的收益 。只要参与市场，通过指数基金等低成本工具，就能相对容易地 获取这部分收益 。 他指出，长期来看，中国的β收益规律与美国市场非常相似，过去20年，中国市场的股票收益率 在10%左右，与美国历史数据接近 。 陈鹏博士分享道，在美国市场，以低成本β产品为主的先锋集团（Vanguard），其市场份额已增 长至30%。而曾经的行业巨头、更偏重α的富达（Fidelity），规模则相对下降，直到近年来才开 始发力β产品 。为投资者拿到β收益是行业发展的 ...

在市场持续震荡的环境下，很多理财顾问可能都遇到过类似场景：客户急于调仓、纠结 赎回，甚至对长期投资计划产生动摇。 这并不意味着客户不信任你，而是他们正在经历情绪波动或决策困境——这正是 "行为 引导"（Behavioral Coaching） 的用武之地。 不过，虽然行为引导在避免行为偏差、稳定客户关系中至关重要，很多顾问及投资者却 并未认识到它的价值。 那该如何去沟通与实践？这篇文章，带你重新认识行为引导，并 找到落地的方式。 01 难以脱离情绪做出判断 而行为引导的作用，正是帮助客户在关键时刻绕开这些"陷阱"。从贡献角度看，它是顾问最具 价值的服务之一——相关研究显示，行为引导每年可为客户带来约 1%~2% 的额外"行为收 益"，又称 "Gamma"价值 。 1 1 2 3 尽管纠正行为偏差很难，但投资者做出非理性决策的原因主要是下面几种： 对所投产品不够了解； 被社媒平台或"专家观点"的"信息汪洋"所淹没； 来源：《买方投顾促进公募基金高质量发展的 A, B, C, 和 Gamma 》 , 晨星全球高级战略顾问 陈鹏 Ph.D. ， CFA 尽管行为引导带来可观价值，但客户在过往的调研中却鲜少将其列为" ...

导语 波动性较低的资产类型缘何领跑投资者回报差 在 投资者为何在高波动和热门行业产品上"难赚钱"？中国公募基金的投资者回报差研究-当幻想撞 上现实 第二章 中，我们已对主动偏股基金投资者回报差的成因脉络进行了解构。然而，投资市场 具有多样性，不同类型基金在投资策略和风险收益特征等方面存在显著差异，投资者回报差亦表现 不一。在本章节中，我们将目光转向偏债型基金与宽基类产品。偏债型基金投资者回报差相对较 窄，而尽管宽基类产品有着较高的波动性, 但它却有正向的投资者回报差，其背后潜藏的内在逻辑 亟待深入探究。此外，作为中国公募基金投资者回报差研究的终章，本文还将在整合前文分析成果 的基础上，提出一系列提升投资者回报的实操建议，旨在为投资者优化投资决策提供专业、实用的 参考。 ►► 核心观点 1 2 3 4 波动较低的偏债型产品中，保守混合基金的投资者回报差为-0.86%，固收型基金的 投资者回报差为-0.62%，显著优于主动股票-2.65%的投资者回报差。偏债型产品以 债券作为底层资产，相比高风险产品，整体收益特征更为稳健，加之投资者选择此 类产品多基于防御性考量，有助于降低投资者的短期交易冲动。 宽基类的被动基金 ...