导语 在固收领域，被动投资一度是相对小众的分支。 但自2024年起，被动型债券基金的数量与规模增 长态势却令人瞩目。 截至目前，全市场被动债基数量从2023年底的253只攀升至348只；规模增长 更为迅猛，从2023年底的7042亿元大幅跃升至2025年6月末的15099亿元，在公募开放式债券基金 规模中占据20%的份额。 其中，债券ETF基金的增长表现格外突出。 自2024年加速发展后，于2025年迎来爆发式增长。仅 在2025年前六个月，其规模便实现翻倍，从1740亿元增长至3844亿元，有力推动了债券指数化投 资时代的到来。头部产品中的吸金效应显著，以富国中证7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短 融ETF为例，今年以来资金流入量在众多债券ETF中位居前列，规模分别增长至520亿元和490亿 元，合计占据债券ETF份额的27%。年内新上市的8只信用债ETF同样表现不俗，上市后规模均突破 百亿元大关，合计占债券ETF规模的三分之一，成为推动债券ETF市场发展的又一支重要力量。 图表1： 国内被动型债券基金的数量与规模变化 01 被动债券投资缘何骤然兴起？ 首先，利率环境的变化是债券被动投资发展的关键因 ...

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正： 财富管理行业正从产品驱动向服务驱动深 刻转型，机构需平衡全球标准与本土客户需求，通过人才建设与技术投入保持差异化竞争力。 国信证券财富与机构事业部投资顾问中心、基金投顾中心总经理李斌： 券商在客群基础、投顾团 队及与管理人关系等方面有独特优势，未来需重点投入ETF智能配置、AI技术应用及客户账户体 系建设。 京东集团副总裁杨辉： 互 联 网 平 台 应 发 挥 数 据 和 AI 优 势 ， 通 过 精 细 化 客 群 画 像 、 完 善 产 品 评 价 体系及线上线下融合的服务模式，为海量用户提供千人千面的财富管理服务。 在财富管理行业从"卖方销售"向"买方投顾"转型的浪潮下，面对财富规划领域的机遇与挑战，不 同金融机构如何基于自身禀赋探索破局之道？ 在晨星中国2025年度投资峰会《买方投顾转型中的财富规划实践》圆桌环节，晨星中国产品总监 杨涛作为主持，与汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，国信证券财富与机构事 业部投资顾问中心、基金投顾中心总经理李斌，京东集团副总裁杨辉展开对话。 左右滑动查看更多 京东集团副总裁杨辉 财富管理转型趋势： 《买方投 ...

晨 星 投 顾 研 讨 会 围 绕 投 顾 服 务 与 投 资 者 场 景 化 需 求 ， 结 合 实 战 经 验 与 案 例 拆 解 ， 帮 助 从 业 者 打 造 一 整 套 满 足 客 户 个 性 化 需 求 的 买 方 投 顾 方 案，高效推动服务落地，赋能投资者成功！ 投资顾问在服务客户的过程中，是否常面临"高收益怕波动，稳健型怨回报"的两难处境？ 当投资方案与客户的真实需求、风险承受能力出现错配，不仅影响客户的长期持有体验，更会加剧其对短期收益的追逐。 而破局关键，在于推动服务模式的根本转型：从"短期收益导向"升级为"全生命周期目标导向"。 科学有效的" 目标规划" ，正是这一转 型的基础，是后续资产配置与投后服务的前提。 本期线上研讨会将 系统性拆解目标规划的实战方法 ，帮助投顾为客户构建个性化解决方案，建立长期信任。 内容亮点 分享嘉宾 主讲人 苏圳鹏 Neil Su 晨星中国产品经理 主持人 檀乐民 Dennis Tan 晨星投顾观察家 扫描上方二维码或点击文末阅读原文进行报名 报名截止：8月28日中午12:00 审核通过后邮件发送参会信息 专属福利: 加入社群 获取晨星全球基金研究数据洞察 ...

01 市场洞察 宏观经济承压下政策发力， 股债表现分化 7月，国内宏观经济整体承压，国内宏观经济表现仍有待提振。反映国内经济先行指标的制造业PMI录得49.3%，在6月份49.7%的基础上 下跌0.4%，连续4个月处于收缩区间。制造业景气水平的回落主要是受到生产指数、新订单指数和原料库存指数下跌的影响。6月份CPI 同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。相比于5月份CPI和PPI同比分别下降0.1%和下降3.3%而言，CPI由降转升主要是因为食品价格降幅 收窄和服务价格涨幅上升；PPI同比降幅走扩主要是受到生产资料和生活资料价格下降的影响。 7月，在国内外多项利好因素的推动下，A股走势良好。中央财经委员会在月初提出要"依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升 产品品质，推动落后产能有序退出"，拉开了反内卷的序幕。反内卷、创新药和AI行情的推动，加之美国同意推迟关税使得中美贸易摩 擦有所缓和。受上述消息提振，主要股指在7月迎来普涨，其中上证指数和深证成指分别上涨3.74%和5.20%。代表大盘股、中盘股和小 盘股的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨3.54%、5.26%和4.80%。 ...

阳光资产管理股份有限公司境外投资部部门负责人白雪石： 分散化投资是资产配置的永恒主题， 有效的资产分散需从法律性质、供应链位置、生产要素投入等多维度进行考量。 南 方 基 金 FOF 投 资 部 基 金 经 理 夏 莹 莹 ： 公 募 基 金 可 通 过 FOF 和 投 顾 实 现 多 资 产 配 置 ， 需 把 握 资 产核心特点，结合经济周期与估值进行超低配判断。 易方达基金投顾业务投资总监安伟： 投顾业务应以客户需求为起点，构建资产、策略和基金三位 一体的研究框架，从而最大化满足客户的投资目标。 汇添富基金首席经济学家韩贤旺： 海外资产配置需结合境内与境外情况，关注资产类别、国别、 主动与被动产品等因素。 随着全球化资产配置日益受到重视，如何构建有效的资产分析框架并挑选优质标的？在实践中， 如何平衡资产配置的深度与广度，在获取多元化收益的同时避免因过度分散而稀释回报？ 在晨星中国2025年度投资峰会《提高投资者体验之"投"的关键策略》圆桌环节，晨星中国基金研 究中心总监孙珩与易方达基金投顾业务投资总监安伟，阳光资产管理股份有限公司境外投资部部 门负责人白雪石，汇添富基金首席经济学家韩贤旺，南方基金FOF ...

导语 汽车行业和新能源行业是国民经济重要组成部分，A股汽车行业指数和新能源指数的总市值 分别高达5万亿和3万亿，占到了A股总市值的5%和3%，业内包括比亚迪、吉利、宁德时 代、隆基等龙头企业。外卖行业则聚集了美团、饿了么等耳熟能详的传统玩家，也有京东 和抖音等新入局的巨头。这些行业中，有的与日常生活直接相关，比如汽车消费和外卖服 务；有的则是"幕后功臣"，例如为车企提供零部件的企业，以及通过光伏发电为我们提供 电力的新能源企业。 但在当下国内外经济环境的复杂漩涡里，这些行业像被卷入了一场没有硝烟的拉锯战，内卷的浪潮 正悄无声息地蔓延，成了绕不开的考验。今年5月23日，比亚迪启动"百亿补贴618"活动，22款智 驾车型集体降价。除了比亚迪以外的其他龙头也纷纷跟进：今年5月奇瑞汽车宣布"百亿厂补"计 划，旗下四大品牌超30款车型集体降价。6月份吉利旗下银河品牌7款车型也推出限时补贴。整体 来看，中国汽车流通协会的数据显示，2025年上半年乘用车市场售价下调的新车其降价力度平均 为2.1万元，降价幅度高达11.4%。新能源行业的内卷则藏在产能与需求的失衡里，咨询机构数据 显示，2024年末国内硅料、硅片、电池、组件 ...

晨星投资洞察分享会 聚焦全球投资趋势与多元资产配置，通过"数据+工具+研究"三维赋能，分 享市场洞察、研究成果和解决方案，助力金融机构搭建科学投研体系，提升服务效能。 2025上半年，全球公募基金市场风云激荡。 晨星Direct数据显示，全球公募基金总规模迈向 57.6万亿 美元大关，管理规模排名前十巨头占据 60%市场份额，中国力量将如何破局？ 被动投资占比持续攀升，但在新发行的ETF中，主动型数量却反超被动型，新战场究竟在何方？ 从资金流向来看，在股票型基金中，欧洲大盘股票、印度股票和中国股票的资金流入位居前列； 新兴数字资产ETF吸引 183亿 美元。在中国内地，股票型基金、沪港深积极配置基金发行火 热...... 本期分享会将面向机构投资者，深度解读全球资管行业趋势，揭示海外资金配置中国的动态！ 2025年8月14日（周四）15:00PM - 16:00PM 线上·腾讯会议 本期主题 结合晨星全球海量投资数据,深度剖析 2025 上半年全球公募基金 动态及海外基金对中国市场的布局策略，赋能投资研究决策。 为什么参加? 核心亮点 分享嘉宾 武荣 Rong Wu · 独家数据:掌握全球公募基金发行策略与资 ...

Core Viewpoint - In the current low-interest and volatile market environment, fixed income plus (固收+) products are favored by investors for their balance of yield and stability. These products typically allocate at least 80% of assets to bond-related assets for stable returns, while the "+" portion allows for flexible investments in convertible bonds, stocks, IPOs, and commodities to enhance returns while controlling volatility and drawdown [1]. Group 1: Fund Overview - The article introduces two actively managed bond funds primarily investing in pure bonds and convertible bonds, highlighting their differing risk-return characteristics due to variations in portfolio strategies [1]. - Huatai Baoxing Zunhe Bond Fund has been managed by Zhang Ting since November 2017, while Everbright Baodexin Zengli Yield Bond Fund has been managed by Huang Bo since October 2019. Both managers have similar backgrounds in managing insurance and pension products, focusing initially on pure bonds and convertible bonds before expanding to multi-asset management [3][4]. Group 2: Investment Process - Huatai Baoxing Zunhe Bond Fund aims for absolute returns with low volatility, while Everbright Baodexin Zengli Yield Bond Fund targets relative returns, striving to exceed the benchmark yield of the China All Bond Index annually [7]. - Both funds utilize a top-down approach for pure bond allocation, assessing macroeconomic trends and adjusting the allocation of bond types based on liquidity and credit spread changes. Huatai Baoxing typically maintains a credit bond allocation of 45%-85%, while Everbright Baodexin targets 70%-80% [8]. Group 3: Performance Comparison - Over the past year, Huatai Baoxing Zunhe Bond Fund achieved an annualized return of 4.62%, ranking in the top 8% of its category, while Everbright Baodexin Zengli Yield Bond Fund returned 4.80%, ranking in the top 7% [10]. - In the last three years, Huatai Baoxing's standard deviation was 2.07%, ranking in the top 8%, while Everbright Baodexin's was higher at 4.32%, ranking in the top 56% [10]. Group 4: Fee Structure - Both funds have comprehensive fee rates below the industry average, with Everbright Baodexin Zengli Yield Bond Fund having slightly lower fees than Huatai Baoxing Zunhe Bond Fund, primarily due to lower trading costs [11].

Core Viewpoint - The announcement from Anxin Fund regarding the resignation of fund manager Zhang Yifei and the subsequent transition to managers Huang Wanshu and Li Jun highlights a significant change in the management of nine funds, emphasizing the importance of continuity and team support in fund management [1][3]. Summary by Sections Fund Manager Transition - Zhang Yifei will officially resign from managing all nine funds on July 15, 2025, with Huang Wanshu and Li Jun taking over the management responsibilities [1]. - Huang Wanshu has 10 years of experience in the securities industry and 4 years in public fund management, having previously worked as a bond trader at Fortune Fund before joining Anxin Fund [2]. - Li Jun will manage the remaining five funds, while Huang Wanshu will oversee four specific funds, including the Anxin Target Yield Bond Fund [1]. Performance and Strategy - Since the adjustment of investment strategy in 2021, the Anxin Target Yield Bond Fund has consistently outperformed its peers in annual returns, with lower volatility and drawdown levels compared to similar funds [1]. - Huang Wanshu's background as a bond trader provides her with a deep understanding of market liquidity and yield curve fluctuations, which is crucial for managing the fund effectively [3]. Challenges and Support - Huang Wanshu faces the challenge of maintaining the performance benchmark set by Zhang Yifei while navigating a low-interest-rate environment [3]. - The established investment research team at Anxin Fund offers a robust support system, which is expected to aid Huang Wanshu in her new role [3]. - The transition is not starting from scratch, as Huang Wanshu has prior experience working alongside Zhang Yifei, which should facilitate a smoother strategy continuation [7].

Core Insights - The article emphasizes the importance of global investment trends and diversified asset allocation, highlighting the role of data, tools, and research in enhancing financial institutions' investment research systems and service efficiency [1] Group 1: Market Trends - Since 2025, the sales ratio limit for cross-border investments has been relaxed to 80%, leading to a rapid growth in the scale of northbound mutual funds due to the increasing demand for cross-border asset allocation from mainland investors [2] Group 2: Challenges in Cross-Border Funds - Cross-border funds face three major business challenges: - Diverse investment strategies and styles make it difficult to unify evaluation standards [3] - Fund information disclosure is fragmented, resulting in high data integration costs [3] - A lack of analytical tools leads to low research efficiency for cross-border funds [3] Group 3: Focus of the Sharing Session - The current sharing session will focus on northbound mutual funds, aiming to help fund sales institutions better understand cross-border fund products and enhance their research selection and service capabilities [4] Group 4: About Morningstar - Morningstar, Inc. is one of the leading investment research firms globally, providing financial information, fund, and stock analysis to various professionals, including individual investors and institutional investors [5] - As of December 31, 2024, Morningstar managed and provided investment advice on assets totaling approximately $338 billion across 33 global markets [5]