Report Summary 1. Hot News - During the "14th Five - Year Plan" period, China's manufacturing added - value is expected to increase by 8 trillion yuan, accounting for nearly 30% of the global total, with the overall scale ranking first globally for 15 consecutive years. China has built the world's largest and most extensive network infrastructure, with 4.598 million 5G base stations and over 100 million devices connected to key industrial Internet platforms, and 35,000 basic - level and 230 excellent - level smart factories have been built [1] - The US government's preliminary benchmark revision data shows that the non - farm employment in the US was revised down by 911,000 in the year ending March this year, an average monthly reduction of nearly 76,000, the largest downward revision since 2000, which may lead to a series of interest rate cuts by the Fed starting next week [1] - The Shanghai Futures Exchange announced that the listing benchmark price for the OP2601 - OP2608 contracts of offset printing paper futures is 4,218 yuan/ton [1] - Hamas strongly condemned Israel's attempted assassination of the leader of the Hamas negotiation delegation in Doha, Qatar, but the chief negotiator Khalil al - Hayya was not assassinated [2] - As of the end of the 36th week of 2025, China's domestic soybean oil inventory was 1.443 million tons, a week - on - week increase of 23,000 tons (1.60%); domestic soybean meal inventory was 1.16 million tons, a week - on - week increase of 97,000 tons (9.09%); domestic imported rapeseed oil inventory was 708,000 tons, a week - on - week decrease of 29,000 tons (4.01%) [2] 2. Key Focus - The commodities to focus on are urea, Shanghai copper, apples, asphalt, and PP [3] 3. Night - session Performance - The night - session performance of different commodity sectors: Non - metallic building materials 2.79%, precious metals 30.03%, oilseeds and oils 10.92%, non - ferrous and soft commodities 2.38% and 20.65%, coal, coke, steel and minerals 14.41%, energy 2.72%, chemicals 12.04%, grains 1.08%, and agricultural and sideline products 2.98% [3] 4. Performance of Major Asset Classes | Category | Name | Daily Return (%) | Monthly Return (%) | Annual Return (%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Equity | Shanghai Composite Index | - 0.51 | - 1.31 | 13.59 | | | SSE 50 | - 0.38 | - 1.61 | 9.08 | | | CSI 300 | - 0.70 | - 1.35 | 12.74 | | | CSI 500 | - 0.90 | - 1.63 | 21.01 | | | S&P 500 | 0.27 | 0.81 | 10.73 | | | Hang Seng Index | 1.19 | 3.43 | 29.30 | | | German DAX | - 0.37 | - 0.77 | 19.13 | | | Nikkei 225 | - 0.42 | 1.73 | 8.94 | | | FTSE 100 | 0.23 | 0.60 | 13.09 | | Fixed - income | 10 - year Treasury Bond Futures | - 0.06 | - 0.03 | - 1.06 | | | 5 - year Treasury Bond Futures | - 0.01 | 0.05 | - 0.91 | | | 2 - year Treasury Bond Futures | - 0.02 | - 0.04 | - 0.58 | | Commodity | CRB Commodity Index | 0.00 | - 0.98 | 0.90 | | | WTI Crude Oil | 0.84 | - 1.98 | - 12.71 | | | London Spot Gold | - 0.33 | 5.15 | 38.11 | | | LME Copper | - 0.01 | 0.12 | 12.90 | | | Wind Commodity Index | 1.17 | 6.69 | 23.36 | | Other | US Dollar Index | 0.33 | - 0.08 | - 9.88 | | | CBOE Volatility Index | 0.00 | - 1.63 | - 12.91 | [5]

【冠通研究】 基本面支撑，铜价偏强 制作日期：2025 年 9 月 10 日 【策略分析】 沪铜低开低走，日内震荡收跌，美国劳工统计局公布年度基准修订数据，截至 2025 年 3 月的 12 个月内，非农就业总人数下修 91.1 万，月均少增 7.6 万，创 2000 年以来最 大下修幅度，远超市场预期的 70 万。基本面来看，前期冶炼厂加工费出现回升拐点后， 近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的 利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下 半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设 施投资规模不断加大，拉动铜需求。目前铜价上行后，下游买单意愿不佳，升水承压， 但临近金九银十旺季，需求有转好预期。综合来看，基本面库存低位及金九银十旺季有 好转预期，虽美国就业数据低迷，但铜偏强震荡为主。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司 ...

Report Industry Investment Rating - The report suggests a long - term strategy of shorting at high prices and short - term partial profit - taking on short positions [1] Core Viewpoints - In the long run, as the consumption peak season ends, the weak US non - farm payroll data raises concerns about crude oil demand, and OPEC+ accelerates production increases, leading to a weakening of crude oil supply and demand. In the short term, the sharp drop in crude oil prices has released some of the negative news from the OPEC+ meeting, and the market may focus on whether Europe and the US will increase sanctions on Russian crude oil. Geopolitical risks in the Middle East are rising [1] Summary by Related Content Strategy Analysis - It is recommended to partially take profits on short positions. In the long term, short at high prices. In the short term, due to the release of some negative news and rising geopolitical risks, partially take profits on short positions [1] Futures and Spot Market - The main crude oil futures contract 2510 rose 0.58% to 486.2 yuan/ton, with a minimum of 481.9 yuan/ton, a maximum of 489.4 yuan/ton, and the open interest decreased by 1160 to 23689 lots [2] Fundamental Tracking - EIA expects the global oil inventory to increase by about 210,000 barrels per day in the second half of 2025. It raised the average Brent crude oil price in 2025 from $67.22/barrel to $67.80/barrel, but expects it to fall to $59/barrel in Q4 2025 and remain at $51.43/barrel in 2026. As of the week of August 29, US crude oil inventories unexpectedly increased, gasoline inventories decreased more than expected, and refined oil inventories increased. OPEC's June production decreased by 46,000 barrels per day to 27.543 million barrels per day, and its July production increased by 262,000 barrels per day. US crude oil production in the week of August 29 decreased by 16,000 barrels per day to 13.423 million barrels per day [3] Demand - The four - week average supply of US crude oil products increased to 21.282 million barrels per day, up 3.89% year - on - year. Gasoline and diesel weekly demand decreased, driving the weekly supply of US crude oil products to decrease by 4.45% month - on - month [4]

【冠通研究】 盘面筑底 制作日期：2025 年 9 月 10 日 【策略分析】 今日低开低走，日内冲高回落。市场情绪观望为主，上游工厂报价下滑为主。 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1620-1660 元/吨。印 度 NFL9 月 2 日尿素进口标购最终确认 252.26 万吨成交。基本面来看，供应端日 产高位，库存高企，市场货源充沛，故该幅度的减产并未改变宽松格局。需求端， 内需依然表现低迷，复合肥工厂上期开工大幅下滑，本周预计逐渐复产，厂内成 品库存继续去化，成品肥开始向终端转移，需求前置的缘故，后续集中备肥可能 性较低，成品库存同比偏高下，对尿素的需求增量或有限。尿素厂内库存继续累 库，较上周增加 3.77 万吨，环比增加 3.44%。综合来看，下游需求端观望情绪浓 厚，尿素库存高企且继续攀升，行情偏弱运行为主，价格超跌，盘面筑底。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1681 元/吨低开低走，日内冲高回落，最终 收于 1669 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-1.01%，持仓量 283349 手（+15169 手）。 主力合约前二十名主。力持仓席位来看，多头+7200 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/09/10 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.37%报 3663.80 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 1.31%报 41.36 美元/盎司。 2. 国际油价延续涨势，美油主力合约收涨 0.82%报 62.77 美元/桶；布伦特原油 主力合约涨 0.77%报 66.53 美元/桶。 3. 伦敦基本金属多数下跌 ...

【冠通研究】 原油：原油震荡下行 制作日期：2025年9月9日 【策略分析】 空单部分止盈离场 原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体 油品库存转而增加，美国炼厂开工率小幅回落0.3个百分点，但仍然较高。EIA和IEA均上调全球石油 过剩幅度。9月7日，OPEC+正式发表声明，鉴于全球经济前景稳定、市场基本面健康（反映在较低的 原油库存水平上），八国决定将自2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿减产中，实施每日13.7万桶 的产量调整，该调整将于2025年10月起实施。此165万桶/日的产量可根据市场形势变化部分或全部恢 复，且将以循序渐进方式进行。八个欧佩克+国家将于10月5日举行下次会议，这将加剧四季度的原 油压力。沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油10月份销往亚洲的发货价格下调1美元/桶。美国对印 度商品额外征收25%的关税，在8月27日生效，印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流 变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油，白宫 贸易顾问纳瓦罗称如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。关注后续俄 ...

养殖产业链数据报告-豆粕、油脂 制作日期 2025年9月9日 频度：周 最新值 前值 周环比 豆粕:43%蛋白:汇总均 价（元/吨） 3054.00 3060.00 -0.20% 豆粕:期现价差 （元/吨） -27.00 6.00 -550.00% 压榨厂:豆粕:111家样 本企业：产量 （万 吨） 162.58 167.12 -2.72% 压榨厂:豆粕:成交量 （日）（吨） 174900.00 121000.00 44.55% 豆粕:111家样本企业： 表观消费量（万吨） 156.59 164.22 -4.65% 压榨厂：豆粕:111家样 本企业：库存（万吨） 101.62 95.63 6.26% 豆粕现货主力合约基差 (元/吨） 5.57 16.14 -65.49% 豆粕 近一年走势 2025-06-23 压榨厂:豆粕:111家样本企业：产量：中国（周） 压榨厂:豆粕:成交量：中国（日） 2025-06-23 2025-06-06 豆粕:43%蛋白:汇总均价（日） 豆粕现货主力合约基差(元/吨） 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 元 ...

早盘速递 2025/9/9 5、欧佩克在一份声明中表示，宣布自愿减产但超过商定配额的欧佩克+国家将在2026年7月之前补偿477.9万桶/日的过剩产量。 热点资讯 1、据海关统计，8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万 亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。 2、商务部等三部门发布统计显示，2024年，中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额的11.9%，较上 年提升0.5个百分点，连续13年列全球前三。2024年末，中国对外直接投资存量3.14万亿美元。 3、Mysteel数据显示，2025年09月01日-09月07日中国47港铁矿石到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨；中国45港到港总量 2448.0万吨，环比减少78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比增加19.2万吨。 4、美国农业部（USDA）数据显示，截至9月7日当周，美国大豆优良率为64%，高于市场预期的63%，前一周为65%，上年同期为 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/09/09 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.67%报 3677.60 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 0.93%报 41.94 美元/盎司。 2. 美油主力合约收涨 0.95%，报 62.46 美元/桶；布伦特原油主力合约涨 1.08%， 报 66.21 美元/桶。 3. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期铜 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.92%报 3639.8 美元/盎司， 周涨 3.52%；COMEX 白银期货涨 0.22%报 41.51 美元/盎司，周涨 1.93%。现货黄 金涨逾 1%，盘中史上首次站上 3600 美元/盎司整数大关，今年迄今累计涨幅达 37%。 2. 美油主力合约收跌 2.38%，报 61.97 美元/桶，周跌 3.19%；布伦特 ...