【冠通期货研究报告】 PVC日报：震荡下行 12月12日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4260元/吨，V2601合约期货收盘价在4220元/ 吨，目前基差在40元/吨，走强11元/吨，基差处于中性水平。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 发布日期：2025年12月12日 【行情分析】 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，PVC开工 率继续小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率略有下降，下游制品订单不佳。印度将 关于PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC 以价换量，只是中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30-60美元/吨后出口签单回落，上周出口签单基 本稳定。本周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10月份，房地产仍在 调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一 步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。 新增产能上， ...

【冠通期货研究报告】 塑料日报：震荡下行 发布日期：2025年12月12日 【行情分析】 12月12日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在90%左右，目前开工率处于中性水平。截至12 月12日当周，PE下游开工率环比下降0.76个百分点至43.00%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降， 处于近年同期中性水平，农膜原料库存再次下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍 处于近年同期偏低位水平。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊 拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原 油价格下跌。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石 油广西石化11月投产。塑料开工率略有上涨。农膜进入旺季尾声，订单持续下降，旺季成色不及预 期，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格跌后暂稳，预计 后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎， 普遍降价积极出货。塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好，预计近期塑 料偏弱震荡 ...

Group 1: Investment Rating - No investment rating information provided in the report Group 2: Core Viewpoints - The copper futures market showed an upward trend with an intraday increase of nearly 2%. The Fed's potential interest - rate cut and positive signals from a macro - level meeting drove the copper price up. However, downstream demand was weak after the price increase, and in the medium - to - long - term, the supply - demand relationship was expected to be in a tight balance with a bullish tendency [1] Group 3: Summary by Directory 1. Market Analysis - In December, 4 smelters were under maintenance, with an expected impact of 0.5 tons on production, which would be reflected in January's output data. December's output was likely to increase due to the previous resumption of production by smelters. The production of copper strips in sample enterprises was 14900 tons with a weekly capacity utilization rate of 65.65%. The production pace slowed due to rising costs, and enterprises maintained a cautious attitude approaching the end of the year. The operating rate of refined copper rod enterprises declined, with poor sales and inventory accumulation. If orders remained weak, production would slow further. After the price increase, downstream demand was hit, and the market was inactive with a tendency of inventory accumulation [1] 2. Futures and Spot Market - Futures: The Shanghai copper futures opened and closed higher, rising nearly 2% intraday. - Spot: The spot premium in East China was - 30 yuan/ton, and in South China was 85 yuan/ton. On December 12, 2025, the LME official price was 11708 dollars/ton, and the spot premium was + 32 dollars/ton [4] 3. Supply Side - As of December 8, the spot TC was - 43.03 dollars/dry ton, and the spot RC was - 4.38 cents/pound [8] 4. Fundamental Tracking - Inventory: SHFE copper inventory was 32600 tons, an increase of 1102 tons from the previous period. As of December 11, the Shanghai bonded - area copper inventory was 100500 tons, an increase of 600 tons from the previous period. LME copper inventory was 165900 tons, an increase of 875 tons from the previous period. COMEX copper inventory was 447300 short tons, an increase of 2132 short tons from the previous period [11]

【冠通期货研究报告】 沥青日报：震荡运行 发布日期：2025年12月12日 【行情分析】 供应端，本周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低了0.9个百分点，仍处于 近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅 为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。本周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青 开工环比下跌2个百分点至27%，受到资金和天气制约。本周，华北地区炼厂多控量交付前期合同， 其出货量减少较多，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环 比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成 俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。由于美国在委内瑞拉海岸扣押了一 艘大型油轮，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其中包括运输委内瑞拉石油的公司和 船只，市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产。下周河北新海转产，低价货源减 少。北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南方项目增量有限，整体需求 一般 ...

【冠通期货研究报告】 发布日期：2025 年 12 月 12 日 【行情分析】 尿素日报：雨雪天气恐影响发运 尿素盘面低开低走，日内下跌超 1%。现货价格保持稳定，以窄幅波动为 主，下游观望情绪浓厚。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围 多在 1630-1680 元/吨，河南工厂价格偏低端，高端价位成交寥寥。基本面来 看，前期装置复产后，日产有所回升，今日肥易通数据显示日产约 19.5 万吨， 但后续气头装置检修依然在继续，中下旬产量依然有下降区间。下游以经销商 及复合肥厂拿货为主。由于原料端价格的上涨，复合肥成品价格居高，导致终 端畏高情绪。工厂走货以前期订单发运为主，本期开工负荷增速大幅下降，环 比增长 0.09%，依然同比偏低 2.97%，虽有一定的回升空间，但受制于原料端高 企的价格及终端的疲软心态，预计复产进程有限，周末华北地区大雪天气，影 响发运，推迟后续备货节奏。本期库存继续去化，环比去化 4.36%。综合来 说，天气影响市场对后市的需求，周末收单预计下滑，盘面抗跌性转弱，短期 难有大幅反弹。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1631 元/吨开盘, 低开低走，日内下跌 ...

下游盈利 港口总库存 日均疏港量 钢厂进口矿库存 钢厂进口矿日耗 到港量 内矿铁精粉产量 日均铁水产量 钢厂开工率 产能利用率 钢厂盈利率 本期 15431.42 319.19 8834.2 283.27 2480.5 37.99 229.2 78.63 85.92 35.93 24.00 上期 15300.81 318.45 8984.73 285.07 2699.3 38.02 232.3 80.16 87.08 36.36 -1.50 周变动 130.61 0.74 -150.53 -1.80 -218.80 -0.03 -3.10 -1.53 -1.16 -0.43 25.50 粗粉 块矿 球团 精粉 贸易矿 巴西矿 澳大利亚矿 本期 11763.4 2057.33 296.47 1314.22 本期 10024.62 5807.04 6667.43 上期 11707.87 2036.49 290.54 1265.91 上期 10014.85 5834.53 6530.67 周变动 55.53 20.84 5.93 48.31 周变动 9.77 -27.49 136.76 注:数据来源于Wind，钢联 ...

本期 前值 周变动 本期 前值 周变动 开工率 84.35 80.74 3.61 开工率 73.844 73.627 0.217 产量 73.54 70.39 3.15 产线条数 219 218 1 重质产量 39.78 38.15 1.63 产量 108.4895 108.5095 -0.02 轻质产量 33.76 32.24 1.52 厂内库存 149.43 153.86 -4.43 库存 5822.7 5944.2 -121.5 重质库存 79.05 81.08 -2.03 库存可用天数 26.3 26.8 -0.5 轻质库存 70.38 72.78 -2.4 库存可用天数 12.39 12.76 -0.37 产销率 106.02 106.93 -0.91 天然气利润 -196.42 -223 26.58 氨碱法毛利 -67.6 -68.5 0.9 石油焦利润 35.64 21.36 14.28 联产法毛利 -49 -98.5 49.5 煤制气利润 6.51 6.52 -0.01 基差 10 -30 40 基差 71 47 24 1-5价差 50 70 -20 1-5价差 97 121 -24 品种套利 ...

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1. 据新华社，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规 模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工 具。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。 2. 国家矿山安全监察局河南局对渑池县梁家洼煤业有限责任公司进行现场监察发现，该矿存在重大事故隐患仍然进行生产。 国家矿山安全监察局河南局依法作出责令停产整顿2日的行政处罚（矿安监豫煤监察执法四处罚〔2025〕112101号）。 3. 据蒙古国相关媒体报道，蒙古国政府在12月10日的政府会议上就增加2026年煤炭出口做出多项决议。2026年蒙古国煤炭出 口计划9000万吨，2027年随着边境铁路的投入运营，煤炭出口量将努力达到1亿吨。 4. 花旗：随着经合组织库存逐渐累积，油价可能在2026年第一季度前进一步回落至均价60美元/桶。预测布伦特原油价格在 2025年底将跌至60美元/桶，现对2026年油价转为中性展望。预计布伦特原油年均价为62美元/桶，全年价格主要维持在55-65 美元/桶区 ...

【冠通期货研究报告】 沥青日报：高开后震荡运行 发布日期：2025年12月11日 【行情分析】 供应端，上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，较去年同期低了1.0个百分点，仍处于 近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅 为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青 开工环比持平于29%，受到资金和天气制约。上周，全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处于中 性水平。沥青炼厂库存存货比环比下降，仍处于近年来同期的最低位附近。伊拉克部分前期故障油 田恢复生产，叠加欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。由于美国在委内瑞拉海岸扣 押了一艘大型油轮，市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产。本周齐鲁石化转产 沥青，沥青开工率将略有上升。北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南 方项目增量有限，整体需求一般。近期山东地区沥青价格企稳，基差维持在中性水平，个别炼厂开 始释放冬储合同，但目前市场较为谨慎，预计沥青期价震荡运行。 【期现行情】 期货方面： 今 ...