1. 据新华社，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规 模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。灵活高效运用降准降息等多种政策工 具。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。 2. 国家矿山安全监察局河南局对渑池县梁家洼煤业有限责任公司进行现场监察发现，该矿存在重大事故隐患仍然进行生产。 国家矿山安全监察局河南局依法作出责令停产整顿2日的行政处罚（矿安监豫煤监察执法四处罚〔2025〕112101号）。 3. 据蒙古国相关媒体报道，蒙古国政府在12月10日的政府会议上就增加2026年煤炭出口做出多项决议。2026年蒙古国煤炭出 口计划9000万吨，2027年随着边境铁路的投入运营，煤炭出口量将努力达到1亿吨。 4. 花旗：随着经合组织库存逐渐累积，油价可能在2026年第一季度前进一步回落至均价60美元/桶。预测布伦特原油价格在 2025年底将跌至60美元/桶，现对2026年油价转为中性展望。预计布伦特原油年均价为62美元/桶，全年价格主要维持在55-65 美元/桶区 ...

【冠通期货研究报告】 沥青日报：高开后震荡运行 发布日期：2025年12月11日 【行情分析】 供应端，上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，较去年同期低了1.0个百分点，仍处于 近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅 为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青 开工环比持平于29%，受到资金和天气制约。上周，全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处于中 性水平。沥青炼厂库存存货比环比下降，仍处于近年来同期的最低位附近。伊拉克部分前期故障油 田恢复生产，叠加欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。由于美国在委内瑞拉海岸扣 押了一艘大型油轮，市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产。本周齐鲁石化转产 沥青，沥青开工率将略有上升。北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南 方项目增量有限，整体需求一般。近期山东地区沥青价格企稳，基差维持在中性水平，个别炼厂开 始释放冬储合同，但目前市场较为谨慎，预计沥青期价震荡运行。 【期现行情】 期货方面： 今 ...

本期 前值 涨跌 河北 1710 1720 -10 河南 1690 1690 0 山东 1710 1700 10 山西 1540 1530 10 江苏 1690 1680 10 安徽 1680 1670 10 黑龙江 1760 1760 0 内蒙古 1770 1770 0 河北东光 1690 1700 -10 山东华鲁 1690 1700 -10 江苏灵谷 1730 1730 0 安徽昊源 1640 1650 -10 山东05基差 -21 -20 -1 山东01基差 -31 -34 3 河北05基差 9 20 -11 河北01基差 -1 6 -7 1-5价差 68 64 4 5-9价差 -10 -14 4 仓单数量（张） 仓单数量合计 11652 11228 424 中东FOB 375 375 0 美湾FOB 355.5 355.5 0 埃及FOB 450 450 0 波罗的海FOB 360 360 0 巴西CFR 405 405 0 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 联系方式：010-85356618 仓单 免责 ...

【冠通期货研究报告】 发布日期：2025年12月11日 【行情分析】 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.33个百分点至79.89%，PVC开工 率小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅下降，下游制品订单不佳。印度将关于 PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC以价 换量，只是中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30-60美元/吨后出口签单回落，上周出口签单基本稳 定。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10月份，房地产仍在调整 阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下 降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新 增产能上，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产。虽然国家发展改革委会同有关 部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，给予大宗商品一 定提振。但PVC基本面上，宜宾天原、宁波镇洋等生产企业开工预期下降，PVC开工率略有下降，但 产量下降有限 ...

【冠通期货研究报告】 【期现行情】 期货方面： 今日原油期货主力合约2601合约下跌1.04%至439.7元/吨，最低价在438.2元/吨，最高价在445.8 元/吨，持仓量减少889至28200手。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 原油日报：原油震荡下行 发布日期：2025年12月11日 【行情分析】 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明 年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存去库幅度不及预期，成品油库 存增幅超预期。美国原油产量小幅增加，位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，泽 连斯基表示将继续与美国就和平计划进行谈判，俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价有所回落，欧 美成品油裂解基差高位持续回落。美国和俄罗斯暂未就俄乌问题达成协议。俄乌和谈近期达成较难， 美国仍在施压乌克兰。目前G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务，取代油价上限。美国与委 内瑞拉军事对峙继续升级，美国在委内瑞拉海岸扣押油轮。地缘局势引发委内瑞拉、利比亚供应中 断担忧。欧美成品油裂解价差持续回 ...

【行情分析】 【冠通期货研究报告】 沪铜日报：如期降息，提振金属 发布日期：2025 年 12 月 11 日 今日沪铜高开高走，日内震荡偏强。11 月再生铜杆开工率为 23.84%，高于预期 27.68%，环比下降 2.62%，同比下降 12.46%。虽目前精废价差有优势，但由于终端消费 无起色，故优势暂无明显体现。进入 12 月，据 SMM 与市场交流得到有 4 家冶炼厂检修， 预计检修影响量为 0.5 万吨，将在 1 月产量数据有所显示，12 月由于前期冶炼厂多发复 产，产量预计有所增加。钢联样本企业铜板带产量 1.49 万吨，周度产能利用率为 65.65%，受成本上涨影响，生产节奏放缓，且临近年底，企业生产均维持谨慎态度。精 铜杆企业开工下滑，整体出货表现不佳，企业成品累库，若后续订单乏力，工厂将继续 减缓生产节奏。铜价上涨后，下游需求受冲击，畏高情绪高涨，市场活跃度表现冷清， 上游货源消化困难，近期库存有累积迹象。综合来看，美联储昨夜如期降息后，释放了 后续依然有降息空间的信号，但不确定性强，今日金属有不同程度的上涨，但铜基本面 支撑略显乏力。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 投资有风险，入市需谨 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025 年 12 月 11 日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止 12 月 11 日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，碳酸锂、沪银 ...

【冠通期货研究报告】 下游需求增速放缓 发布日期：2025 年 12 月 11 日 【行情分析】 尿素盘面高开低走，尾盘收跌。现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情 绪影响，略显僵持。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在 1630-1680 元/吨，河南工厂价格偏低端。基本面来看，上游装置停车与复产并 存，气头装置依旧在陆续减产停产中，日产数据依然在 19-20 万吨之间运行， 预计中下旬将有减量。由于原料端价格的上涨，复合肥成品价格同样居高，导 致终端畏高情绪。工厂走货以前期订单发运为主，本期开工负荷增速大幅下 降，环比增长 0.09%，依然同比偏低 2.97%，虽有一定的回升空间，但受制于原 料端高企的价格及终端的疲软心态，预计复产进程有限，若本周华北地区大雪 天气，可能将影响发运，拖延后续备货节奏。本期库存继续去化，环比去化 4.36%，目前的供需逻辑相对紧平衡，预计短期内库存依旧呈现去化趋势。昨日 美联储降息后，期货市场涨跌互现，对尿素影响较小，目前看来尿素驱动不 足，日产降低缓慢，而需求增量有限，预计盘面将弱势盘整。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1651 元/吨开盘, ...

【冠通期货研究报告】 发布日期：2025年12月11日 【行情分析】 PP日报：震荡运行 截至12月5日当周，PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平。但 其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1%，塑编订单环比小幅下降，略低于去年同期。12月11 日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌 至25.5%左右。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊拉克部分前期 故障油田恢复生产，叠加欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/ 年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少。下游进入旺季尾声，塑编等订单开始 下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激 成交。国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标 准等相关工作，给予大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，现货成 交氛围清淡，预计近期PP偏弱震荡。由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出， 预计L ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core Viewpoint of the Report - On December 11, the plastic operating rate remained at around 90%, and the downstream operating rate was low. The petrochemical de - stocking was slow, and the cost - end crude oil price declined. With new capacity put into production, the plastic supply increased. The demand was weak as the agricultural film peak season ended. Although the government's price - related meeting gave some boost to commodities, the overall plastic supply - demand pattern remained unchanged, and it was expected that the plastic would fluctuate weakly in the near term, and the L - PP spread would fall [1] Summary According to Related Catalogs Market Analysis - On December 11, the plastic operating rate was around 90%, a neutral level. As of the week of December 5, the PE downstream operating rate dropped 0.54 percentage points to 43.76%. The agricultural film entered the end of the peak season, with orders decreasing. The petrochemical de - stocking was slow, and the inventory was at a relatively high level in recent years. The crude oil price fell due to increased production in Iraq and falling crack spreads. New capacities were put into production, and it was expected that the downstream operating rate would decline. The trading atmosphere was weak, and the plastic was expected to fluctuate weakly, with the L - PP spread falling [1] Futures and Spot Market Quotes - **Futures**: The plastic 2605 contract decreased by 0.56% to close at 6558 yuan/ton, below the 60 - day moving average, with an increase of 41542 hands in open interest to 451436 hands [2] - **Spot**: Most PE spot prices fell, with fluctuations between - 100 and + 0 yuan/ton. LLDPE was quoted at 6500 - 6770 yuan/ton, LDPE at 8170 - 8880 yuan/ton, and HDPE at 6800 - 7570 yuan/ton [3] Fundamental Tracking - **Supply**: On December 11, the plastic operating rate remained at around 90%, a neutral level [4] - **Demand**: As of the week of December 5, the PE downstream operating rate dropped 0.54 percentage points to 43.76%. The agricultural film entered the end of the peak season, with orders and the overall downstream operating rate at a relatively low level in recent years [4] - **Inventory**: The petrochemical early - morning inventory on Thursday was flat at 690,000 tons, 60,000 tons higher than the same period last year, and the de - stocking was slow [4] - **Raw Materials**: The Brent crude oil 02 contract fell below $62/barrel, and the Northeast Asian and Southeast Asian ethylene prices were flat at $725/ton and $745/ton respectively [4]