【冠通期货研究报告】 养殖产业链日报：供需宽松 发布日期：2025 年 12 月 15 日 大豆：国内市场，关内大豆产区受不利天气影响，品质有所受损，使得东北 高蛋白大豆价格支撑较强，阶段性基层惜售情绪较浓。但中长期来看，新季国产 大豆丰产格局未变，售粮进度偏慢或导致后续集中销售压力。此外，下游原料库 存仍居中高位，需求端承接力度有限。短期盘面价格跟随近月进口豆上扬，但是 由于下游需求偏弱，短期保持震荡格局，后续如进口大豆近月抛储成交下降，国 产大豆存在进一步回落风险。 玉米：玉米近期出现顺畅的阶段性上涨，不过在上周起市场风向转变，小麦 库存投放、200 万吨调节储备投放等偏空传闻出现，在价格大幅上涨后，持粮主 体神经敏感，利空消息直接触发了部分获利盘离场。当前正处于玉米季节性售粮 高峰，价格回落进一步调动了市场走货积极性。前期捂粮的贸易主体与惜售的种 植户开始释放粮源，粮源库存流通加快，有效缓解了短期供需紧张，推动价格降 温。 预估在此轮惜售情绪松动后，供应量将阶段性增加，这将压制玉米短期上涨 空间，不过玉米最坏的阶段已经属于过去式，关注元旦前后是否存在逢低买入的 机会。 鸡蛋：最近鸡蛋现货企稳，不过在价格 ...

【冠通期货研究报告】 软商品日报：供需宽松下震荡，远月价格或存低估 发布日期：2025 年 12 月 15 日 棉花： 据新疆棉花企业及相关部门反馈，2026 年新疆棉花产业政策及配套 文件已下发至各级部门（待正式发布），政策核心与此前市场传言基本吻合。其 中最受关注的是，2026/27 年度新疆棉花目标价格面积调控目标敲定在 3600 万 亩左右，较 2025 年实际 4100~4300 万亩的播种面积，将压减 500~700 万亩，减 幅超 10%，新疆棉花种植将迎来一轮力度强烈的结构性调整。 现货宽松下，远月炒作引发盘面出现一定反弹，但是 2026 年度的减产预期 更多在现货面会体现在 10 月后，而近月可能上行空间仍有较大限制，预估震荡 偏强为主。 白糖：StoneX 发布了 2025/26 榨季全球食糖供需平衡表第三次修正报告， 预计食糖盈余 370 万吨。同时预计巴西中南部 2026/27 榨季产糖 4150 万吨，较 此前预估有所下修。国际供需宽松， 国内白糖市场整体呈现供过于求的偏弱格 局，市场价格普遍承压，核心驱动力是国内制糖主产区已全面进入新榨季生产高 峰，新糖供应压力集中释放。当前市场的 ...

【冠通期货研究报告】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 焦炭日报：短期偏震荡运行 发布日期：2025 年 12 月 15 日 【行情分析】 焦炭产量：截止 12 月 12 日独立焦企全样本：产能利用率为 73.16%，减 0.68%；焦炭 日均产量 63.98 万吨，减 0.55 万吨；另外全国 247 家钢厂样本：焦炭日均产量 46.61 减 0.01，产能利用率 85.95% 减 0.02 %。 焦炭库存，钢厂焦炭库存累增 10 万吨至 635.28 万吨，同时独立焦企焦炭库存也增加 10.88 万吨至 87.32 万吨，创近 5 个月高位，港口库存 181.2 万吨，同比增幅达 27%，焦 炭综合库存 903.8 万吨、增加 20.8 万吨。 利润方面，全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利情况，平均吨焦盈利 44 元/吨；山西准一 级焦平均盈利 61 元/吨，山东准一级焦平均盈利 100 元/吨，内蒙二级焦平均盈利 5 元/ 吨，河北准一级焦平均盈利 89 元/吨。 下游需求方面，随着季节性淡季逐步深入，钢材市场供需双减，247 家钢厂盈利率减 少 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于安云思、肥易通、国家统计局、隆众资讯、金十数 据、EIA、OPEC、IEA 等。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025 年 12 月 15 日 商品表现 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 666 ...

甲醇日报：库存压力仍存，仍需等待限气和宏观驱动 发布日期：2025 年 12 月 15 日 【基本面分析】 库存方面：截至 2025 年 12 月 10 日，中国甲醇港口库存总量在 123.44 万吨， 较上一期数据减少 11.5 万吨。其中，华东地区去库，库存减少 10.82 万吨；华 南地区去库，库存减少 0.68 万吨。本周甲醇港口库存大幅去库，个别码头船只 严重影响首港减载以及后续卸货，导致周期内显性外轮仅卸入 16.63 万吨。华东 地区几无国产船只抵港，倒流内地强势支撑沿江主流库区提货；浙江有大型终端 于周初停车，但其他消费持稳；最终卸货不及预期导致华东大幅去库。进口方面 主要是伊朗因限气，部分装置停车，开工率下降，日均产能降至 15000 吨附近， 但是伊朗 11 月已装 125 万吨，年内预计到港量持续，进口压力仍存。 【宏观面分析】 关键事件：中国 11 月规模以上工业增加值同比 4.8%，预期 5%，前值 4.90%。 中国 11 月社会消费品零售总额同比 1.3%，预期 2.8%，前值 2.90%。 【冠通期货研究报告】 中央经济工作会议落地，市场情绪略微好转，日内行情小幅反弹，但基本面 ...

油脂：SGS：预计马来西亚 12 月 1-10 日棕榈油出口量为 280048 吨，较上月 同期出口的 190533 吨上涨 46.98%。CGC：截至 12 月 7 日当周，加拿大油菜籽出 口量较前一周增加 81.9%至 28.92 万吨，之前一周为 15.9 万吨。自 2025 年 8 月 1 日至 2025 年 12 月 7 日，加拿大油菜籽出口量为 237.64 万吨，较上一年度同 期的 402.9 万吨减少 41%。截至 12 月 7 日，加拿大油菜籽商业库存为 127.27 万 吨。 【冠通期货研究报告】 油粕日报：偏弱震荡 发布日期：2025 年 12 月 15 日 豆粕：USDA 民间出口商报告：民间出口商报告向中国出售了 13.2 万吨大豆， 于 2025/2026 年度交付。阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至 12 月 11 日，阿根廷 2025/26 年度大豆种植率为 58%，上周为 49%，去年同期为 66%。 据 Mysteel 调研显示，12 月 12 日，全国主要油厂豆粕成交 8.25 万吨，较前一 交易日减 6.84 万吨，其中现货成交 2.50 万吨，较前一交易日减 0 ...

【冠通期货研究报告】 4、利润端：PB 粉落地利润-13.33（+10.42）元/吨，超特粉落地利润-6.2 （+13.02）元/吨。 综合来看，发运端受此前飓风影响削弱，整体发运稳中回升，且部分矿山年 铁矿日报：宏观政策层面干扰退化，钢厂补库尚未开始 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 发布日期：2025 年 12 月 15 日 1 【基本面逻辑分析】 底或存在一定冲量可能；需求端钢厂铁水产量季节性减量明显，随着气温逐步走 低，淡季逐渐深入，铁水季节性回落趋势仍在，目前终端需求疲态的大背景下， 钢厂持续补原料库存的意愿较低，需求短期转好希望渺茫。库存方面，港口库存 累积，钢厂库存虽有所下降但无进一步补库意愿，刚需走弱整体仍有累库压力。 1、供给端：本期全球铁矿石发运总量 3592.5 万吨，环比增加 224.0 万吨。 其中，澳洲、巴西及非主流国家的发运量都呈现环比上升。2025 年 12 月 08 日 -12 月 14 日中国 47 港到港总量 2928.1 万吨，环比增加 358.9 万吨。到港量延 续攀升态势，前期飓风对外矿的发运影响逐步衰退，且年底 ...

2025年11月宏观经济数据 冠通期货研究咨询部 日期 2025年12月15日 宏观数据 2025年12月15日，国家统计局公布11月宏观经济数据。总的来看，11月份国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势。但外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战 。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大和二十届历次全会、中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩 大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 一、全年粮食实现丰收，稳定在1.4万亿斤以上全年全国粮食产量14298亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2%，稳定在1.4万亿斤以上。其中，秋粮产量10732亿斤，比上年增加163.6亿斤，增长1.5%。全国谷物产量13204亿斤，比上年增加158.4亿斤，增长1.2%。粮食 播种面积增加、单产提高。全国粮食播种面积17.91亿亩，比上年增加134.8万亩，增长0.1%；粮食单产399.1公斤/亩，每亩产量比上年增加4.4公斤，增长1.1% ...

发布日期：2025 年 12 月 15 日 尿素周报： 也无风雨也无晴，基本面支撑有限 【冠通期货研究报告】 摘要： 上周尿素周一下挫后维持弱势波动。现货市场来看，周内尿素价 格略显僵持，市场情绪虽期货涨跌略有波动，但受制于前期订单充足， 挺价之下，波动幅度较小。周末以来，价格保持稳定，前期订单逐渐减 少，后续无刺激预计工厂将开启降价吸单。基本面来看，气头减产所引 起的产量下降依然在继续，但今年气头减产时间及数量弱与往年，主要 系天然气资源同比宽松，限气幅度有所收窄，但目前天然气利润低，后 续装置停车问题还需进一步验证。农业需求处于淡季阶段，只有部分低 价阶段性少量拿货，工业需求月内连续转好，直到本周增速有所放缓， 目前复合肥政策尚不明朗，接货谨慎，发运以前期订单为主，提升空间 有限。而其他工业需求端因环保检查的结束而逐渐复工，后续冬储需求 还将继续释放，尿素下游依然有韧性。内需加出口推进尿素厂内库存持 续去化，后续冬储的持续释放并且上游装置的气头减产，预计库存依旧 去化为主，预计本周将完成移仓换月，尿素上方压力明显，若无驱动刺 激盘面上行，盘面有低位下挫概率。 现货市场动态 现货市场来看，周内尿素价格略显僵 ...

冠通期货研究报告 --沪铜周报 研究咨询部王静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 发布时间：2025年12月15日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 行情分析 2 ➢ 宏观方面：上周美联储如期降息25个bp，虽然目前26年降息预期尚不明朗，但美元指数依旧如期下挫，支撑金属市场。而国内宏观重大会议 同样释放了宽松货币政策的积极信号，整体周内宏观市场均提振铜价格。2025年11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比下 降2.2%，环比上涨0.1%。 ➢ 供给方面：上周随着沪铜价格大范围拉涨，而废铜企业呈现谨慎态度，精费价差走扩。后续770号文明确后，相关地区安徽江西等生产积极性 应有转变，或将增加废铜供给。11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量 同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。 ➢ 需求方面：本周铜价上涨，铜材利润受挤压，铜板带生产积极性弱 ...