Report Industry Investment Rating - Not provided Core View of the Report - The urea market is gradually returning to the fundamentals, with market sentiment being mostly wait - and - see. The futures price of urea opened low and closed lower, and the market is waiting for the clarification of export policies. The supply is relatively stable with a slight contraction in weekly output, and the demand shows an increase in the short - term. The market will return to the supply - demand logic, and the short - term trend of the futures is still strong, but the upside and downside space is limited under the macro price - stabilizing policy [1]. Summary by Relevant Catalogs Strategy Analysis - Urea futures opened low and closed lower, with upstream factory quotes stable. The market is waiting for export policy changes. Supply has a slight weekly contraction, and daily output fluctuates around 200,000 tons. Attention should be paid to the impact of new production capacity on supply. After the export is opened, local supply liquidity may be affected. On the demand side, downstream is cautious about agricultural fertilizer preparation, and the demand for compound fertilizer factories is in the tail - end stage. Inventory has been significantly reduced, and the short - term futures trend is strong, but the price range is limited [1]. Futures and Spot Market Conditions Futures - The main urea 2509 contract opened at 1885 yuan/ton, closed lower, with a closing price of 1885 yuan/ton, a decline of 0.85%, and a position of 239,683 lots (- 5411 lots). Among the top twenty main positions, long positions increased by 1145 lots, and short positions increased by 2644 lots. Some futures companies' net long and net short positions changed. On May 16, 2025, the number of urea warehouse receipts was 7355, a net increase of 3 compared to the previous trading day [2]. Spot - Upstream factory quotes are stable, and the market is waiting for export policy changes. The ex - factory quotes of urea factories in Shandong, Henan, and Hebei are in the range of 1830 - 1850 yuan/ton, and those in Shanxi have little change [4]. Fundamental Tracking Basis - The mainstream spot market quotes are stable, and the futures closing price is up. Based on Shandong, the basis is flat compared to the previous trading day, and the basis of the September contract is 43 yuan/ton (+ 15 yuan/ton) [7]. Supply Data - On May 16, 2025, the national daily urea output was 201,400 tons, unchanged from the previous day [8].

早盘速递 2025/5/16 热点资讯 1、国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略 立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努 力实现高质量发展。 2、我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包 括：推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改 造等。这意味着中国大力实施城市更新按下"加速键"。 3、美国总统特朗普表示，伊朗已经同意有关核问题协议的部分条件，他将敦促伊朗在不获得核武器的情况下达成协议。美国正 在与伊朗进行认真的谈判，以实现长期和平。伊朗最高领袖高级顾问沙姆哈尼表示，伊朗愿承诺永远不制造核武器，以换取解除 经济制裁。 4、国际能源署（IEA）发布月报称，受经济下行和创纪录的电动车销量影响，预计今年剩余时间全球石油需求增速将放缓至65万 桶/日，低于一季度99万桶/日的增速。而由于原油价格下跌，该机构连续第二个月下调美国页岩油产量的预 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/05/16 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.74%报 3243.90 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 1.07%报 32.79 美元/盎司。 2. 国际油价大幅走低，美油主力合约收跌 2.31%，报 61.69 美元/桶；布伦特原 油主力合约跌 2.22%，报 64.62 美元/桶。 3. 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME 期铅涨 0.60%报 2004.50 美元/吨，LME 期 锌跌 1.29%报 2726.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约大面积飘绿。沪金、沪银涨超 1%，乙二醇涨近 1%，苯乙 烯小幅上涨；跌幅方面，SC 原油跌超 3%，焦煤跌超 2%，豆油、低硫燃料油 （LU）、棕榈油、燃料油、玻璃、焦炭、豆二跌超 1%。 5. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌 2.27%报 1053.25 美分/蒲式耳，玉米期货涨 62%报 448.25 美分/蒲式耳，小麦期 货涨 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 15 日 热点品种 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC 开工率环比增加 1.01 个百分点至 80.34%， PVC 开工率继续增加，处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC 下游开工有 所回升，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内 PVC 的 出口，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 6 月 24 日执行，中国台湾台塑 5 月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。上周社会库存略有 下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025 年 1-3 月份，房地产数据略有 改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。五一假期过后， 30 大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平，关 注房地产利好政策能否提振商品房销售。春检过半，据统计春检规模不及去年同 期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善之前 PVC 压力较大。只是近期 PVC 期价增仓持续下跌后，在 ...

等待驱动，盘面窄幅波动 制作日期：2025 年 5 月 15 日 【冠通研究】 【策略分析】 沪铜今日高开低走日内一路下行。近日宏观消息方面，中美会谈超预期提振了市场 的风险偏好水平，4 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.3%。数据显示，剔除波动 较大的食品和能源价格后，4 月美国核心 CPI 同比上涨 2.8%，目前看通胀水平不及预 期，强化了市场对于美联储降息的预期，支撑铜价上行。基本面情况来看，供应端偏紧 格局依然显现， 矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏高。截止 5 月 9 日， 现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩 大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产量仍逆势上涨。美铜 库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性存在，美国虹吸铜仍 在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。需求方面，下游对高价 有抵触心理。4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8-10%， 下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月 ...

【期现行情】 期货方面：尿素主力 2509 合约 1892 元/吨低开高走，日内收涨，最终收于 1892 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅 0.85%，持仓量 245094 手（-5374 手）。前 二十名主力持仓席位来看，多头+91 手，空头-7330 手。其中，宏源期货净多单 增加 2991 手、东证期货净多单增加 4933 手；永安期货净空单增加 2944 手；国 泰君安净空单增加 2188 手。 2025 年 5 月 15 日，尿素仓单数量 7352 张，环比上个交易日持平。 1 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 【冠通研究】 下游需求边际增加，盘面震荡偏多 制作日期：2025 年 5 月 15 日 【策略分析】 尿素今日低开高走午后拉涨最终小幅翻红。上游工厂执行前期待发订单为主， 新但成交活跃度低，行情小幅走软。基本面情况相对稳定，供应端，日产位于 20 万吨关口窄幅上下波动，本周华昌短停，联盟及刘化复产，关注新增产能进度对 供应的影响，后期出口打开后，或造成局部供应流动性被抽调。需求端，情绪转 弱后，农业备肥偏谨慎。本期复合肥工厂方面，成品库存继续 ...

制作日期： 2025/05/15 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 2.07%报 3180.70 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 2.15%报 32.39 美元/盎司。 2. 国际油价走弱，美油主力合约收跌 1.23%，报 62.89 美元/桶；布伦特原油主 力合约跌 1.23%，报 65.81 美元/桶。 3. 国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，PVC 涨 2.3%，苯乙 烯涨 2.07%，纯碱涨 1.36%，低硫燃料油涨 1.35%，塑料涨 1.09%，丁二烯橡胶 涨 1.02%，LPG 跌 1.1%。黑色系全线上涨，铁矿石涨 1.3%，焦煤涨近 1%。农产 品多数上涨，棕榈油涨近 1%。基本金属期货全线收涨，氧化铝涨 3.51%，沪锌 涨 1.24%。沪金跌 2.04%，沪银跌 1.40%。 4. 伦敦基本金属收盘多数上涨，LME 期锌涨 1.51%报 2761.50 美元/吨，LME 期 铝涨 1.16%报 2522.50 美元/吨，LME 期铜跌 0.34%报 9592.00 美元/吨。 5. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约 ...

早盘速递 2025/5/15 热点资讯 1、中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效。外交部发言人林剑表示，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中 方均第一时间采取包括关税和非关税措施在内的反制举措，坚定维护自身正当权益。这些反制措施仍然有效。 2、商务部新闻发言人表示，为落实中美经贸高层会谈共识，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂 停17家美国实体不可靠实体清单措施90天。对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，商务部新闻发言人表示，对于铤而走 3、美国调整对华加征关税，于美东时间5月14日凌晨0时01分，撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税 措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还将对中国小额包裹的国际邮件从价税率由120%下调至 54%，撤销原定于6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。 4、央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月， 人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 14 日 热点品种 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC 开工率环比增加 1.01 个百分点至 80.34%， PVC 开工率继续增加，处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC 下游开工有 所回升，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内 PVC 的 出口，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 6 月 24 日执行，中国台湾台塑 5 月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。上周社会库存略有 下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025 年 1-3 月份，房地产数据略有 改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。五一假期过后， 30 大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水平，关 注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，现货跟跌，09 基 差偏低。春检过半，据统计春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求 未实质性改善之前 PVC 压 ...

【冠通研究】 【策略分析】 观望 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，PVC开工率继续增 加，处于近年同期中性偏高水平。五一节后，PVC下游开工有所回升，但同比往年仍偏低，采购较为 谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行， 中国台湾台塑5月份报价稳定，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。上周社会库存略有下降， 只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-3月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数， 且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。五一假期过后，30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回 升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般， 现货跟跌，09基差偏低。春检过半，据统计春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未 实质性改善之前PVC压力较大，市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口 地板制品施加压力，预计PVC仍较弱。只是近期PVC期价增仓持续下跌后，在宏观情绪改善下，PVC或 有反弹，建议PVC观望。 【期现行情】 期货方 ...