[Table_Page] 公告点评|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 【 广 发 环 保 & 海 外 】 光 大 环 境 （00257.HK） 三表质量持续改善，分红超预期提升 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Finance] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 32,495 | 30,258 | 29,718 | 29,617 | 29,704 | | 增长率 （ % ） | -13.9% | -6.9% | -1.8% | -0.3% | 0.3% | | EBITDA（百万港元） | 13,163 | 8,708 | 11,477 | 11,666 | 12,026 | | 归母净利润（百万港元） | 4,429 | 3,377 | 3,502 | 3,641 | 3,906 | | 增长率 （ % ） | -3.8% | -23.8% | 3.7% | 3.9% | 7.3% | | EPS（港元/股） ...

证券研究报告 | 2025年03月31日 光大环境（00257.HK） 优于大市 建造收入、减值拖累业绩，派息比率 41.8%创历史新高 受建造收入下滑和减值因素影响，收入利润均承压。2024 年公司实现营业收 入 302.58 亿港元，同比-5.71%，主要原因是新建项目减少，导致建造收入 下降。2024 年公司实现净利润 33.77 亿港元，同比-23.75%。净利润下降的 主要系建造利润减少和计提减值增加（物业、厂房及设备耗损 6 亿港元，2023 年为 3.8 亿港元；无形资产耗损 6.97 亿港元，2023 年为 2.10 亿 港元）所 致。公司 2024 年销售毛利率为 38.13%，较 2023 年下降 4.91pct；销售净利 率为 13.13%，较 2023 年下降 3.38pct；管理费用率小幅下滑 0.5pct 至 9.3%； 财务费用率下滑 1.1pct 至 9.9%。 环保能源板块：收入 159.16 亿港元，同比-8%。其中运营收入 97 亿港元， 同比+5%；建造收入 25 亿，同比-41%；财务收入 37 亿港元，同比-3%。 该板块收益和盈利均有所下降，主要受在建项目数量减少 ...

证券研究报告 | 2025年03月31日 光大环境（00257.HK） 优于大市 建造收入、减值拖累业绩，派息比率 41.8%创历史新高 受建造收入下滑和减值因素影响，收入利润均承压。2024 年公司实现营业收 入 302.58 亿港元，同比-5.71%，主要原因是新建项目减少，导致建造收入 下降。2024 年公司实现净利润 33.77 亿港元，同比-23.75%。净利润下降的 主要系建造利润减少和计提减值增加（物业、厂房及设备耗损 6 亿港元，2023 年为 3.8 亿港元；无形资产耗损 6.97 亿港元，2023 年为 2.10 亿 港元）所 致。公司 2024 年销售毛利率为 38.13%，较 2023 年下降 4.91pct；销售净利 率为 13.13%，较 2023 年下降 3.38pct；管理费用率小幅下滑 0.5pct 至 9.3%； 财务费用率下滑 1.1pct 至 9.9%。 环保能源板块：收入 159.16 亿港元，同比-8%。其中运营收入 97 亿港元， 同比+5%；建造收入 25 亿，同比-41%；财务收入 37 亿港元，同比-3%。 该板块收益和盈利均有所下降，主要受在建项目数量减少 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王悦 北京报道 灯工厂"技术，取消夜班值守。5个污水处理厂获批上调水价。绿色环保深挖燃料本地资源化，节约相关成本，探 索生物质资源化、高值化利用，加快业务转型发展。 值得一提的是，在积极盘活存量业务，着力提升运营质效的同时，光大环境也在不断调整收入结构，实现运营服 务收益占比进一步提升。 具体而言，光大环境2024年的运营收入为194.3亿元港币，建造收入为57.4亿元港币，财务收入为50.9亿元港币； 而各类收益占比变化趋势来看，运营服务收益占比已由2020年的32%上升至64%，建造收益自2021年持续下降， 由54%占比降至19%，财务收入占比水平在近五年内稳中有升，由2020年的占比9%上升至17%。 应收账款回款率提升 3月25日，光大环境公布了2024年年度业绩，公司录得收益约港币302.58亿元，毛利约港币115.36亿元，除利息、 税项、折旧及摊销前盈利约港币100.75亿元，公司权益持有人应占盈利约港币33.77亿元，每股基本盈利为54.98港 仙。 值得一提的是，光大环境拟派末期股息每股9港仙，同比增长12.5%；全年股息每股23 ...

证券研究报告 光大环境 (257 HK) 港股通 自由现金流转正，DPS 和派息比例双增 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 27 日│中国香港 | 废物管理 | 光大环境发布年报，2024 年实现营收 302.58 亿港币（yoy-5.71%），归母 净利 33.77 亿元（yoy-23.75%），低于华泰预期（38.09 亿港币），主要原因 系建造服务收入下降和危废业务减值大于预期。近年来，公司投运产能增加， 运营收入占比持续提升，由 2020 年 32%提升至 2024 年 64%，建造服务收 入占比由 2020 年 59%下降至 2024 年 19%。自 2003 年以来自由现金流首 次转正并达到 40.4 亿人民币，DPS 和派息比例双增，体现环保运营资产的 稳健回报属性。我们认为公司自由现金流仍有提升空间，维持"买入"评级。 生活垃圾量和发电量均保持增长 2024 年公司生活垃圾处理量约 5,600 万吨（yoy+7%），垃圾发电项目综合 厂用电率约 15.4%，垃圾发电入厂吨发突破 400 度，入炉吨发 461 千瓦时， 较 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨光大环境（0257.HK） [Table_Title] 光大环境 2024 业绩点评：减值拖累业绩，每股 股息有所提升 报告要点 [Table_Summary] 光大环境发布 2024 年业绩，公司实现收入 302.58 亿港币，同比下降 6%，归母净利润 33.77 亿港币，同比下降 24%；全年每股股息 23.0 港仙，2023 年同期为 22.0 港仙。运营业务稳定 增长：2024 年生活垃圾处理量同比增长 7%，上网电量同比增长 8%。公司计划 2024 年全年 派息 23 港仙，派息比率提升 11.3pct 至 41.8%，未来仍存进一步提升股息的预期。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV415 SFC：BUZ393 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 光大环境（0257.HK） cjzqdt1 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不會就本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 CHINA EVERBRIGHT ENVIRONMENT GROUP LIMITED 中國光大環境（集團）有限公司 （ 於 香 港 註 冊 成 立 之 有 限 公 司 ） （股份代號：257） 截至二零二四年十二月三十一日止年度 全年業績公告 截至二零二四年十二月三十一日止年度 | | | 二零二四年 | 二零二三年 | | --- | --- | --- | --- | | | 附註 | 港幣千元 | 港幣千元 | | 收益 | 4 | 30,258,009 | 32,090,207 | | 直接成本及經營費用 | | (18,722,050) | (18,278,916) | | 毛利 | | 11,535,959 | 13,811,291 | | 其他收益 | 5 | 1,169,183 | 1,064,351 | | 其他收入及虧損淨額 | 5 | (1,990,227) | (1,209,97 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨光大环境（0257.HK） [Table_Title] 光大环境跟踪点评：运营业务稳定，减值对业绩 或仍有拖累 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司资本开支进一步下降，工程收入下行带来收入结构改善，后续业绩稳定性更强。 绿色环保发布业绩预告，预计 2024 年亏损 5.0-5.1 亿港币，预计光大环境 2024 年业绩受减值 影响拖累仍存。公司全年现金流转正预期充分， 中报每股分红维持稳定（分红比例所有提升）， 持续兑现分红逻辑。多重固废协同处置成为趋势，供热化改造也将带来业绩增量。无需过多担 心行业现金流。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 光大环境（0257.HK） cjzqdt11111 [Table_Title ...

证券研究报告·海外公司点评·环保 光大环境（00257.HK） 减值拖累业绩，自由现金流增厚趋势不改 2025 年 02 月 06 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 37750 | 32495 | 31031 | 29633 | 29311 | | 同比(%) | (24.89) | (13.92) | (4.50) | (4.51) | (1.08) | | 归母净利润（百万元） | 4602 | 4429 | 3270 | 3867 | 4105 | | 同比(%) | (32.37) | (3.75) | (26.17) | 18.23 | 6.17 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.75 | 0.72 | 0.53 | 0.63 | 0.67 | | P/E（现价&最新摊薄） | 4.57 | 4.74 | 6.42 | 5.43 | 5.12 | [Table_Tag] [T ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform the Market" rating to the company, with a target price range of 4.48 to 4.73 HKD, indicating a potential upside of 14% to 20% from the current stock price [7][46][51]. Core Views - The company is recognized as the world's largest waste-to-energy operator, with a significant market presence and a robust project pipeline. The report highlights a decline in capital expenditures, leading to positive free cash flow in 2024H1, which is expected to enhance the company's dividend capacity [46][55][166]. - The report emphasizes the company's operational income growth, which is projected to increase as construction income declines, suggesting a shift towards more sustainable revenue streams [7][46][173]. - The company faces challenges due to complex accounting practices and diversified business operations, which may suppress its valuation in the market [46][123][173]. Financial Performance - The company achieved revenues of 32.09 billion HKD in 2023, with a projected decline to 28.74 billion HKD in 2024, reflecting a year-on-year decrease of 10.4% [47][189]. - The gross profit margin is expected to improve from 41.5% in 2024 to 44.4% by 2026, indicating a positive trend in profitability [47][189]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be 3.70 billion HKD in 2024, down from 4.43 billion HKD in 2023, but is expected to recover to 4.14 billion HKD by 2026 [47][189]. Business Segments - The company's revenue is primarily derived from three segments: Environmental Energy, Environmental Water, and Green Environmental Services. The Environmental Energy segment contributes the most, accounting for 51% to 66% of total revenue [97][100]. - The Environmental Water segment has shown stable performance, with revenues of 6.73 billion HKD in 2023, expected to decline to 5.70 billion HKD in 2024 [5][179]. - The Green Environmental Services segment has faced profitability challenges, with a significant drop in net profit in recent years, primarily due to market conditions and government subsidy delays [136][137]. Valuation Metrics - The report indicates that the company's current P/E ratio is approximately 5.5, which is significantly lower than the industry average, suggesting that the stock may be undervalued [47][195]. - The absolute valuation method estimates the company's fair value at around 4.73 HKD per share, while the relative valuation method suggests a target price of 4.48 HKD, both indicating potential upside from the current market price [190][195]. Market Position - The company holds a leading position in the waste-to-energy sector, with a total waste processing capacity of 15.89 million tons per day, the highest in the industry [46][116]. - The report notes that the company has a diversified project portfolio across various regions, which enhances its operational resilience [46][68][120].