目前，扩内需方向明确，具备强韧性、高弹性旅游消费成为促进内需消费的重要抓手，后续政策支持的 预期较强。叠加五一假期临近，各大OTA平台预订数据均显示出旅游市场的火爆，甚至预计五一假期热 度或将达近三年峰值，带动市场情绪升温。 旅游板块涌现新一轮布局机遇。 此外，国内高端酒店的壁垒较高，受制于高资本开支、专业运维团队等要求，短时间内新品牌很难像中 低端酒店一样通过加盟模式实现快速扩张。这也凸显了万达酒管品牌矩阵的稀缺性价值。 此时，国内用户规模最大OTA平台同程旅行亦重磅宣布收购万达酒管，可能缔造近年来中国旅游行业最 具战略价值的并购案之一。这也折射出行业竞争的深层转向和其未来发展的新图景。 此次并购来看，具体可以从"标的、交易、未来"三重维度来分析和理解。 1、收购Top级酒店集团：轻资产模式+稀缺性品牌 万达酒管本身无疑是Top级国内酒店集团。截至2024年，万达酒管拥有万达瑞华、万达文华、万达嘉 华、万达锦华、万达颐华等九大品牌，在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已 签约待开业。 在这背后，更要看到万达酒管的两大核心特质。 一是轻资产模式。万达酒管是万达酒店旗下的轻资产板块， ...

24.9亿元，同程旅行抄底 同程旅行抄底了万达旗下204家高端酒店。 4月17日晚，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展达成协议，收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（以下简称"万达酒管"）100%的股 权，交易对价约24.9亿元。交易完成后，万达酒管将正式易主。 公开资料显示，万达酒管是万达酒店发展旗下的轻资产板块，主要业务包括酒店运营管理、酒店设计及施工咨询服务等。截至2024年底，万达酒管旗下拥 有万达瑞华、万达文华、万达嘉华等九大品牌，在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。2024年，其营收为8.9亿港 元。 "这是近年来酒旅行业最大的收购案。在当前的市场阶段，能一次性花20多亿元收购，并不常见。"劲旅网创始人魏长仁告诉《财经天下》。 对于收购的原因，同程旅行表示，主要是看好中国酒店管理市场的增长潜力，并且万达酒管拥有完善的高端酒店品牌组合，在国内市场具有较大影响力， 管理团队经验丰富，将显著增强公司在高端酒店领域的竞争力。 "此次收购万达酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端酒店这块'拼图'。"同程旅行如是强调。 公告正式披露前，业内并 ...

据悉，目标公司为万达酒店发展旗下的轻资产板块，2024年营收为8.9亿港元。业务范围包含酒店管 理、酒店设计及建设等。截至2024年底，公司在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家 酒店已签约待开业。 缘何选择出手收购万达酒管，同程旅行给出了答案。公司表示看到中国酒店管理市场的巨大增长潜力， 并一直在这一领域寻求拓展机会，相信此次股权转让将为集团及目标集团带来巨大的协同效益。 王健林再次出手，将旗下资产推向市场，而此次的接盘方为同程旅行。 4月17日晚间，同程旅行发布公告称，于4月17日，受让方（公司直接全资附属公司）与转让方万达酒店 发展有限公司订立股权转让协议，据此受让方同意收购，而转让方同意出售转让方所持有目标公司—— 万达酒店管理（香港）有限公司的100%股权。 初始代价约人民币24.97亿元（可予调整），估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。 他认为，万达系在转型中需要资金，同时，想借势同程超2亿的月活用户增加流量；而同程2023年酒店 业务佣金率下降至6%，需要增加新的竞争砝码，并借助万达嘉华、万达瑞华等品牌补足中高端产品 线。 事实上，同程旅行在酒店轻资产 ...

对此，万达方面回应称，万达酒店发展转让旗下万达酒店管理（香港）有限公司股权，按香港联交所相 关规则，仍需经过上市公司股东大会审批同意后方可生效。交易带来的资金如获批可用于向全体股东分 红，将有助于万达集团去杠杆、减负债，优化资产负债结构，确保履行企业社会责任。近年来，万达通 过出售万达广场资产、推进珠海商管重组等措施，显著改善资产负债结构。迄今为止，万达所有公开债 均如期兑付，目前，公司仅剩余极少公开债务。 4月17日晚间消息，同程旅行和万达酒店发展发布公告，同程旅行已与万达酒店发展就收购其全资子公 司万达酒店管理（香港）有限公司100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数 相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。万达酒店管理公司为万达酒店发展旗下的轻资产板块，2024 年营收为8.9亿港元。 资料显示，万达酒店管理（香港）有限公司业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等，拥有万达瑞 华、万达文华、万达嘉华、万达锦华、万达颐华、万达安柏、万达美华、万达悦华、万达安悦九大品 牌。截至2024年底，公司在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。 责 ...

同程旅行收购轻资产公司万达酒管 金十数据4月17日讯，同程旅行(00780.HK)宣布与万达酒店发展就收购其全资子公司万达酒店管理（香 港）有限公司达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的 9.5倍。万达酒店管理公司为一家轻资产公司，旗下拥有万达瑞华、万达文华等九大酒店品牌。根据其 业绩推算，该公司2024年的减值亏损、税项、折旧与摊销调整后经营利润约为2.36亿港元。 ...

证券研究报告 | 2025年04月16日 同程旅行（00780.HK） 下沉用户旅游景气风向标，利润率进入上行周期 $\overline{\rm V_{2}\overline{\rm V_{2}}\overline{\rm V_{3}}\overline{\rm V_{3}}}$ |  | 公司研究·公司快评 |  | 社会服务·旅游及景区 |  投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 曾光 | 0755-82150809 | zengguang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980511040003 | | 证券分析师： | 张鲁 | 010-88005377 | zhanglu5@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120002 | | 证券分析师： | 杨玉莹 | | yangyuying@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524070006 | 事项： 经营回顾：背靠微信小程序积累超 2 亿付费用户，2024 年 ARPU 提升战略成效显著。公司由业务互补的同 程 ...

同程旅行最新报告预测，2025年"五一"假期旅游市场热度有望创2023年来同期新高，假日经济将持续受 益。报告显示，非一线城市用户构成的大众旅游需求是主要驱动力，同时品质休闲度假趋势显著增强， 表现为高星级酒店预订热度远超经济型酒店，显示消费升级迹象。游客行程亦从北京、成都、上海等国 内热点扩展至日韩、东南亚等海外目的地。整体市场预计呈现供需两旺态势，出行高峰集中在假期前两 日。 ...

2025年4月9日，同程旅行(00780)收于21.30港元，上涨7.68%，盘中触及21.50港元的年内新高。而同为 港股OTA板块的携程集团(09961)收于433.20港元，微跌0.05%。港股OTA板块两大巨头走势明显分化。 在全球"关税大战"阴云密布的当下，资本避险情绪强烈，聚焦于国内大消费的公司成为资本眼中的香饽 饽。相反，国际业务占比相对较大的公司则上演了一轮资本"大逃杀"，相关上市公司的股价出现了踩踏 式下跌。而聚焦于国内市场的同程旅行，则成为资本眼中的优选避险标的。 2024年，同程旅行实现营收173.4亿元，同比增长45.8%，经调整EBITDA40.5亿元，同比增长29.7%。业 绩增长的核心驱动因素是国内大众旅游市场消费升级的红利。这与携程高举高打在海外开疆拓土形成鲜 明差异：2024年第四季度，携程集团国际业务收入占比达到了14%，2024年全年占比约为10%。 事实上，自美国特朗普政府挑起关税战以来，国际旅游市场局部已经出现了下行迹象。例如，自美加因 关税问题交恶后，加拿大赴美游客数量骤降，2025年2月从陆路入境美国的加拿大游客同比减少23%， 航空客流下降13%，航班预订量暴跌 ...

● 同程旅行 × ◎ 美图秀秀 +日樱花作意开 绕花岂惜日千间 热门打卡风格 梦幻少女 Al樱花发饰(渐变发丝+花瓣点缀) 推荐打卡功能 仰拍避开人群，樱花树下回眸笑, ○ 拍照 攻 略 发饰特效自带仙气滤镜～ 4 武汉·东湖樱花园 热门打卡地 ♀ 无锡·富头渚 � 平坝·贵安樱花园 春意渐浓，赏花游热度快速上涨。4月2日，同程旅行联合美图秀秀发布《2025春季赏花打卡指南》。同 程旅行数据显示，"拍照打卡"成为春季赏花出游核心需求之一，相关搜索热度同比上涨39%。随着大众 旅游消费崛起，用户需求从"到此一游"式拍照向朋友圈"精致九宫格"进阶。同程旅行和美图秀秀盘点春 季热门赏花地及打卡攻略，为游客提供更多拍照灵感，上美图秀秀搜索"同程旅行 "，一键get旅行 「花」式出片指南。 ❤ 同程旅行 × ☺ 美图秀秀 43 AM 42 花式出片 Q c 美图秀秀 花式出片 Q 字同程旅行 搜 一 搜 ， 即 可 体 验 人 像 美 容 配 方 搜 一 搜 ， 来 一 场 春 日 赏 花 旅 行 = 同程旅行 × (3) 美图秀秀 唯有牡丹真国色 +花开时节动京城 热门打卡风格 国风大片 国潮纹样牡丹贴纸 推荐打卡素 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [2][7]. Core Insights - The company's performance exceeded expectations, supported by strong monetization capabilities driving high revenue growth. The focus on refined subsidies and continuous efficiency improvements is enhancing profitability. The international business is expected to contribute as a second growth curve [3][7]. Financial Summary - Revenue for 2024 is projected to reach 17.34 billion RMB, reflecting a year-on-year increase of 49.12%. Adjusted net profit is expected to be 2.79 billion RMB, up 26.66% year-on-year. The adjusted EBITDA is forecasted at 4.05 billion RMB, with an adjusted EBITDA margin of 29.65% [6][7]. - The company achieved revenue of 4.24 billion RMB in Q4 2024, a year-on-year increase of 34.76%. The core OTA segment generated revenue of 3.46 billion RMB, up 20.2% year-on-year. Adjusted net profit for Q4 was 660 million RMB, reflecting a year-on-year increase of 36.82% [7]. Market Performance - The current stock price is 19.12 HKD, with a 52-week price range of 12.70 to 22.30 HKD. The target price is set at 25.97 HKD, based on a 16x PE valuation for 2025, leading to a target market capitalization of 54.3 billion RMB [2][7].