该行表示，根据石药最新公告，与阿斯利康合作的关键临床候选药物为SYH2082，长效GLP-1R/GIPR双 激动剂，现已进入I期临床。该行对此长效GLP-1平台了解甚少。SYH2082刚在中国启动I期研究。需等 待管理阶层揭露其设计细节及潜在临床开发路径，方能进行价值量化评估。该行维持"中国创新药进入 全球管线"的长期正面判断，但建议投资者仔细审视BD公告前已被市场计入预期的资产估值因素，并对 双方合作进展进行深度量化评估。 该行认为siRNA进入肥胖维持市场，将对所有胜肽类方案构成真正威胁。siRNA药物切入减重及肌保市 场，或最终挤压肽基肥胖疗法。该行密切追踪Arrowhead和Wave siRNA资产进展后，认为肥胖维持领域 正日益拥挤。建议投资人关注未来siINHBE和siALK7靶点对减重维持市场的影响。 招商证券国际发布研报称，石药集团(01093)与阿斯利康(AZN.US)达成历史性交易公告，表示看好交 易，但需等待石药或阿斯利康披露更多长效GLP-1全球开发细节。重申"中性"评级，认为短期基本面仍 存隐忧。 ...

2 February 2026 | 8:22AM HKT Equity Research CSPC Pharma (1093.HK): A landmark deal with AZ on long-acting GLP-1 and platform technologies; Buy A new breakthrough in license-out: CSPC signed a deal with AstraZeneca (AZN, covered by Rajan Sharma) for the development of long-acting peptide medicine, utilising sustained-release delivery technology platform and AI-driven peptide drug discovery platform. Besides platform-based cooperation, CSPC will license-out the ex-China rights of eight assets, including 1) o ...

每经AI快讯，石药集团(01093.HK)早盘涨超5%，截至发稿，涨2.19%，报9.81港元，成交4.46亿港元。 ...

中金认为，2025年公司已实现口服小分子GLP-1(1.2亿美元首付款)、阿斯利康战略合作(1.1亿美元预付 款)、伊利替康脂质体(1500万美元首付款)、ROR1ADC(1500万美元首付款)的对外授权。公司研发管线 中还有EGFR ADC/SiRNA系列等进度领先的创新资产，该行期待有望持续实现对外授权落地和更多里 程碑收入确认。 石药集团(01093)早盘涨超5%，截至发稿，涨2.19%，报9.81港元，成交4.46亿港元。 消息面上，近日，石药集团及附属公司授权阿斯利康在全球范围内(除中国内地/港澳台)独家开发、生产 和商业化8个创新长效多肽药物项目(包括SYH2082及3个临床前阶段分子，并就另4个新增项目进行合 作)，阿斯利康将支付合计12亿美元预付款以及后续累计最高35亿/138亿美元的开发/销售里程碑款项。 其中巨石生物(新诺威（300765）控股子公司)有权收取首付款的35%以及根据实际情况后续收取相应开 发/销售里程碑款项以及特许权使用费。 ...

智通财经APP获悉，石药集团(01093)早盘涨超5%，截至发稿，涨2.19%，报9.81港元，成交4.46亿港 元。 消息面上，近日，石药集团及附属公司授权阿斯利康在全球范围内(除中国内地/港澳台)独家开发、生产 和商业化8个创新长效多肽药物项目(包括SYH2082及3个临床前阶段分子，并就另4个新增项目进行合 作)，阿斯利康将支付合计12亿美元预付款以及后续累计最高35亿/138亿美元的开发/销售里程碑款项。 其中巨石生物(新诺威控股子公司)有权收取首付款的35%以及根据实际情况后续收取相应开发/销售里程 碑款项以及特许权使用费。 中金认为，2025年公司已实现口服小分子GLP-1(1.2亿美元首付款)、阿斯利康战略合作(1.1亿美元预付 款)、伊利替康脂质体(1500万美元首付款)、ROR1 ADC(1500万美元首付款)的对外授权。公司研发管线 中还有EGFR ADC/SiRNA系列等进度领先的创新资产，该行期待有望持续实现对外授权落地和更多里 程碑收入确认。 ...

MNC押注超长效多肽药物，角逐减重与代谢大市场 2025年11月，辉瑞经过与诺和诺德激烈竞价最终以100亿美元对价实现对减肥药研发企业Metsera的收 购，Metsera基于其专有NuSH平台实现了MET-097(GLP-1，临床II期)的超长半衰期，使其具备每月注射 一次的药代动力学基础。而公司SYH2082是一款正推进至临床I期的每月一次注射长效GLP1R/GIP激动 剂，该行期待有更多优异疗效和安全性数据读出。 对外授权持续兑现，有望形成常态化收入 2025年公司已实现口服小分子GLP-1(1.2亿美元首付款)、阿斯利康战略合作(1.1亿美元预付款)、伊利替 康脂质体(1500万美元首付款)、ROR1ADC(1500万美元首付款)的对外授权。公司研发管线中还有EGFR ADC/SiRNA系列等进度领先的创新资产，该行期待有望持续实现对外授权落地和更多里程碑收入确 认。 中金发布研报称，维持石药集团(01093)"跑赢行业"评级，考虑对外授权持续兑现上调目标价9.1%到12 港元。该行维持公司25/26年盈利预测47.60亿元/53.53亿元，引入2027年56.95亿元预期。石药集团公告 与阿斯利康签 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持石药集团(01093)"跑赢行业"评级，考虑对外授权持续兑现上 调目标价9.1%到12港元。该行维持公司25/26年盈利预测47.60亿元/53.53亿元，引入2027年56.95亿元预 期。石药集团公告与阿斯利康签订研发合作与授权协议。 中金主要观点如下： 2025年11月，辉瑞经过与诺和诺德激烈竞价最终以100亿美元对价实现对减肥药研发企业Metsera的收 购，Metsera基于其专有NuSH平台实现了MET-097(GLP-1，临床II期)的超长半衰期，使其具备每月注射 一次的药代动力学基础。而公司SYH2082是一款正推进至临床I期的每月一次注射长效GLP1R/GIP激动 剂，该行期待有更多优异疗效和安全性数据读出。 中国创新药授权出海再获里程碑式突破 对外授权持续兑现，有望形成常态化收入 根据公告，石药集团及附属公司授权阿斯利康在全球范围内(除中国内地/港澳台)独家开发、生产和商业 化8个创新长效多肽药物项目(包括SYH2082及3个临床前阶段分子，并就另4个新增项目进行合作)，阿 斯利康将支付合计12亿美元预付款以及后续累计最高35亿/138亿美元的开发/ ...

Group 1 - The article highlights the top short-selling ratios for various companies, with JD Health-R, Anta Sports-R, and Lenovo Group-R leading the list at 100.00%, 89.98%, and 89.87% respectively [1][2] - The top three companies by short-selling amount are CSPC Pharmaceutical Group at 1.268 billion, Zijin Mining Group at 1.031 billion, and Xiaomi Group-W at 1.014 billion [1][2] - The highest deviation values in short-selling are recorded for Kuaishou-WR at 36.02%, Xiaomi Group-WR at 30.00%, and Heptagon Pharmaceuticals-B at 26.77% [1][2] Group 2 - The top ten short-selling ratios include JD Health-R at 100.00%, Anta Sports-R at 89.98%, and Lenovo Group-R at 89.87%, with Kuaishou-WR and Xiaomi Group-WR also featuring prominently [2] - The top ten short-selling amounts show CSPC Pharmaceutical Group leading with 1.268 billion, followed by Zijin Mining Group and Xiaomi Group-W [2] - The top ten deviation values indicate significant short-selling activity, particularly for Kuaishou-WR and Xiaomi Group-WR, suggesting potential volatility [2]

证 券 研 究 报 告 行业周报 技术加持稳定原料药出口竞争力 医药行业周报 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 2 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 医 药 行 业 观 点 投资评级： 报告日期： 推荐 （ 维持 ） 2026年02月01日 1.技术加持稳定原料药出口竞争力，重视供给变量 根据医保商会数据，2025年中国医药保健品出口额1113.41亿美元，增长3.14%，其中西药原料出口额428.67亿美元，占西 药总出口的76.8%，同比微降0.27%。原料药出口能保持出口总量的相对稳定，是克服全球贸易变局和内部价格竞争内卷下 实现的，是中国原料药产业竞争力的体现。受关税贸易影响，2025年中国对美国医药出口下降了10.6%，而非美市场，欧 盟增长11.38%，新兴市场增长4.49%。展望2026年原料药贸易依然存在较多的不确定性，中国与印度之间原料药竞争合作 将进一步演绎。价格方面，价格竞争内卷是一方面，另一方面合成生物学等新技术加持，新工艺新产能的投产，单位成本 下降是重要一面。 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" (预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上) [31] Core Insights - On January 30, 2023, the report highlights that the company has signed a strategic R&D cooperation and licensing agreement with AstraZeneca to develop innovative long-acting peptide drugs using its proprietary sustained-release drug delivery technology and peptide drug AI discovery platform [3] - AstraZeneca will gain global exclusive rights to the company's weight management product portfolio, which includes a clinical-ready project SYH2082 and three preclinical projects targeting obesity and weight-related issues [3] - The company is set to receive $1.2 billion in upfront payments, with potential milestone payments of up to $3.5 billion for R&D and up to $13.8 billion in sales milestone payments, along with a double-digit percentage royalty on annual net sales of the licensed products [3] Summary by Sections Industry Overview - The report emphasizes the increasing recognition of Chinese innovative pharmaceutical companies by international multinational corporations (MNCs), particularly through the recent collaboration with AstraZeneca [4] - The report also notes AstraZeneca's plan to invest $15 billion in China by 2030 to expand drug manufacturing and R&D, leveraging China's scientific capabilities and manufacturing strengths [4] Investment Strategy - The report suggests that the global competitiveness of Chinese innovative pharmaceutical companies is continuously improving, with a focus on potential treatment areas such as metabolic diseases, chronic diseases, and central nervous system disorders [5] - It recommends paying attention to emerging fields like small nucleic acid drugs, radioactive drugs, and CAR-T therapies, highlighting specific companies to watch [5] Market Performance - The pharmaceutical sector experienced a decline of 3.31% last week, ranking 20th among 28 industries, while the Hong Kong pharmaceutical sector fell by 2.98% [9][30] - The report indicates that the valuation of the pharmaceutical sector is at 32.45 times (TTM), with a premium of 15.83% compared to the overall A-shares [23]