研究报告Research Report 4 Mar 2024 百威亚太 Budweiser Brewing Co APAC (1876 HK) 2023 年报点评：中国区四季度量跌价增，韩国市场销量连续承压 Volume Decreased but Price Increased in China Region, and Sales in South Korea Market are under Pressure [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Table下_In调fo至] 中性Downgrade to NEUTRAL (Please see APPENDIX 1 for English summary) 评级 中性NEUTRAL 23Q4 收入符合预期，业绩略低于预期。23 年公司实现营收 68.56 现价 HK$12.92 亿美元，同比+5.8%（内生+11.1%），实现销量 927.7 万千升，同 目标价 HK$14.00 比+4.8%，实现EBITDA 20.23亿美元，同比+4.7%（内生+10.8%）， 实现归母净利润 8.52 亿美元，同比-6.7%。 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百威亚太（1876.HK）： 4Q23 EBITDA 增长高 林闻嘉 浦 于预期，预计 2024 年整体趋势优于同业 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 国  维持百威亚太啤酒行业首选：一次性关税申索拨备（6,600 万美元）使 (852) 2808 6433 际 4Q23 净利润低于预期，但百威亚太 4Q23 的销售单价显著提升，驱动 桑若楠，CFA 内生常态 EBITDA 同比大增 31.3%。展望 2024 年，我们预测公司（1） 消费分析师 在中国产品结构将继续高端化趋势，（2）韩国提价对利润率的帮助将 serena_sang@spdbi.com 持续释放，（3）原材料成本压力大幅降低，（4）持续降本增效将维持 (852) 2808 6439 公 整体费用率的稳定。基于以上，我们相信公司 2024 年利润率有望实 2024年3月4日 司 现较大幅度的扩张。考虑到公司在高端及以上更强的品牌矩阵以及目 研 前低于同行的估值水平，我们认为百威亚太 2024 年的业绩与股价表 究 现有望好于其他中国啤酒玩家。维持“买入”评级及其行业首选。 评 ...

M N 1 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Budweiser APAC (1876 HK) 4Q23 a slight miss; S. Korea undershoot Target Price HK$14.5 Stripping off mainly the US$66mn tax provision, Bud APAC 4Q results came in (Previous TP HK$16.9) c.3%/6% below us/consensus. Operations in South Korea (esp. home channel) Up/Downside 14.2% looked increasingly challenging upon the return of Japanese brands, with Current Price HK$12.7 volume consecutively edging down by MSD% since 3Q23 (1H23: ...

2024年3月1日 公司研究 中国结构升级顺利，韩国关税审计费追索拖累税后利润 ——百威亚太（1876.HK）2023 年年报点评 要点 增持（维持） 事件：百威亚太发布2023年度业绩，2023年实现营业收入68.56亿美元，内生同 当前价：12.92港元 比+11.1%；EBITDA为20.23亿美元，内生同比+10.8%。其中，23Q4实现营业收 入12.93亿美元，内生同比+8.9%；EBITDA为2.66亿美元，内生同比+31.3%。 作者 23年吨价提升明显，产品结构升级顺利。 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 拆分量价看，量：公司2023年全年/Q4实现销量927.67/156.67万千升，内生同 021-52523689 比+4.6%/-2.1%；价：2023年全年/Q4吨酒价内生同比+6.2%/+11.2%。公司持续 chenyt@ebscn.com 推进高端化发展战略，各主要市场吨酒价均有所提升，2023全年/Q4毛利率为 50.4%/47.7%，内生同比+0.59/+2.61Pcts；EBITDA全年/Q4内生同比 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523 ...

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年2月29日 港元12.68 港元15.60↑ +23.0% 百威亚太 (1876 HK) 第 4 季度业绩稍逊预期；但啤酒高端化出奇的具韧性  2023 年每股收益低于预期，但股息增加属正面：2023 年销售额符合预期， 个股评级 同比增长5.8%，而正常化净利润同比增长7%至9.17亿美元（比一致性预 期低 4%）。2023年毛利率上升35个基点，因为每百升收入的6.2%增长超 买入 过每百升成本的5.0%增长。2024年以来，大宗商品价格由逆风转为温和 的顺风。每股股息同比增加40%，派息率提升至82%（2022年为58%）， 1年股价表现 是正面的惊喜。未来派息率将保持在75%或以上。  亚太地区西部：高端啤酒比核心/价值啤酒更具韧性，为蓝海：亚太地区 1876 HK 恒生指数 10% 地区西部2023年4季度的平均售价/销量/销售额同比增长 11%/-2%/ 9%。 0% 在中国，平均售价在高端/超高端销售额双位数增长的带动下飙升，而核 -10% 心/价值啤酒的销售则因低收入人群收紧钱包而下降。这推动 4 季度 -20% EBITD ...

智通财经APP获悉，大摩发布研究报告称，予百威亚太(01876)“增持”评级，目标价18.6港元。公司去年第四季销售优于该行及市场预期，期内EBITDA符合预期，纯利则略逊于预期主要受较高税率所影响。百威亚太在中国的表现优于中国同业，因旗下高端产品实现稳健成长。 该行指出，百威亚太2023财年产品平均售价增长6.2%，销量增长4.6%。公司于2023财年中国市场销售额增长12.8%，销量则升4.3%(对比行业增长持平)，在内地市场产品平均售价自然增长8.1%。公司2023年派每股股息5.29美仙，派息比率达82%(对比2022年每股派3.78美仙及派息比率55%)。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 Budweiser Brewing Company APAC Limited 百威亞太控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1876） 截至2023年12月31日止年度的全年業績、 末期股息建議 及 2023年第四季財務資料 百威亞太控股有限公司（「百威亞太」或「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會（「董 事會」）宣佈本公告隨附本集團截至2023年12月31日止年度的業績。 董事會建議本公司將向股東派發的每股末期股息由2022年的3.78美分增加至2023年的5.29美 分。 預期建議2023年末期股息將於2024年6月30日或之前向股東派發，惟(i)須待股東於應屆2024年 股東週年大會批准後方可作實，且(ii)視乎有關暫停辦理股份過戶登記手續日期、記錄日期及付 款日期的另行公佈而定。 建議2023年末期股息符合本公司的股息政策，即宣派佔股權持有人應佔綜合溢利合共最少2 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 食品饮料 2024年02月29日 百 威亚太（01876.HK）2023年报点评 推 荐 （维持） 目标价：18港元 中国吨价抢眼，韩国关税拖累 当前价：12.68港元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年年报，公司全年实现营业总收入68.56亿美元，表观/内生同 证券分析师：欧阳予 比+5.8%/+11.1%；正常化EBITDA 20.23亿美元，表观/内生同比+4.7%/+10.8%； 正常化归母净利润为9.17亿美元，表观+6.8%。单Q4看，实现营业总收入12.93 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 亿美元，表观/内生同比+11.0%/+8.9%；正常化 EBITDA 2.66 亿美元，表观/ 执业编号：S0360520070001 内生同比33.0%/+31.3%；正常化归母净利润为0.38亿美元，去年同期-0.19亿 证券分析师：范子盼 美元。每股拟派息5.29美分同增40%，分红率、股息率分别达82%、3.0%。 评论： 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001  亚太西部：Q4 中国总量偏弱、结构亮 ...

智通财经APP获悉，百威亚太(01876)涨超6%，截止发稿涨6.03%，报13.02港元，成交额5271万港元。 高盛此前发布研报称，予公司“买入”评级，撇除并购等影响，预计集团去年第四季内生收入增长为5.3%，正常化EBITDA增长20%。该行认为，公司股价已经反映出中国市场近期销量疲弱的情况，目标价19港元。报告中称，公司将于2月底公布去年第四季业绩，料其毛利率将持续扩张。该行考虑到集团高端及超高端细分市场的强劲增长和中国市场的较低基数，预计将推动第四季销售均价强劲增长。 国泰君安发布研究报告称，目前啤酒行业龙头股价对应2024年平均估值18X左右，港股龙头估值仅15X，均位于历史估值底部，目前股价已充分反映对消费趋势的预期，市场对2024年景气低预期。该行认为行业属性、产业周期、生态格局并未恶化，2024年龙头有望实现利润双位数增长，同时保持高分红或分红率提升可能，相较于其他赛道，存在大单品创新及品类突破的更高概率。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 Budweiser Brewing Company APAC Limited 百威亞太控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1876） 截至2023年9月30日止九個月的 未經審核業績 及 2023年第三季度財務資料 百威亞太控股有限公司（「百威亞太」或「本公司」，連同其附屬公司為「本集團」）的董事會（「董 事會」）宣佈本公告隨附本集團截至2023年9月30日止九個月的未經審核業績。 董事會謹此提醒股東及潛在投資者，截至2023年9月30日止九個月的未經審核業績乃根據本集 團內部紀錄及管理賬目所編製，但未經獨立核數師審閱及審核。 股東及潛在投資者買賣本公司證券時不應過份依賴未經審核業績並須謹慎行事。 承董事會命 百威亞太控股有限公司 聯席公司秘書 華百恩 香港，2023年10月31日 於本公告日期，本公司董事會包括聯席主席兼執行董事楊克先生、聯席主席兼非執行董事鄧明 瀟先生（Joh ...