Investment Rating - The report maintains an "Outperform the Market" investment rating for the insurance industry [1][4]. Core Insights - The release of the Commercial Health Insurance Innovative Drug Directory marks a significant step for commercial health insurance in the innovative drug payment sector, creating a "second battlefield" that complements the basic medical insurance directory [2][13]. - The new policy alleviates the long-standing conflict between cost control pressures in medical insurance and the innovation demands of pharmaceutical companies, injecting momentum into the healthy development of China's innovative drug industry [2][13]. - The unified directory standardizes fragmented special drug demand and centralizes payment data, providing a reusable "public infrastructure" for the industry, enabling insurance companies to sustainably manage risks in the innovative drug sector for the first time [2][13]. Summary by Sections Policy Positioning - The introduction of the innovative drug directory clarifies the boundaries between basic medical insurance and commercial health insurance in the innovative drug payment field, allowing commercial insurance to play a supplementary role in the multi-tiered medical security system [3][10]. Market Size and Growth - In 2024, the commercial health insurance premium income reached 977.3 billion yuan, nearing the scale of resident medical insurance funding for the same year. However, the total payment for innovative drugs by commercial health insurance was only 7.4 billion yuan, representing a mere 5.3% of the 140 billion yuan innovative drug market [3][6]. Payment Mechanism - The directory employs a price negotiation mechanism, granting companies greater pricing power, which is beneficial for rapid cost recovery of R&D and encourages innovation in the pharmaceutical sector [6][8]. Liability Side - The implementation of the commercial health insurance directory is expected to clarify the boundaries of medical insurance and commercial insurance, thereby increasing demand for medical insurance products [10]. Asset Side - The directory provides insurance funds with opportunities for deep integration with the medical industry, allowing for a dual approach of "insurance + investment" to achieve excess returns [12][13]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies with differentiated advantages in the health insurance sector, such as China Property & Casualty Insurance, Ping An Insurance, China Taiping Insurance, and ZhongAn Online [2][13].

Group 1 - BlackRock's long position in China People's Insurance Company - H shares decreased from 6.0% to 5.89% on December 4, 2025 [1] - BlackRock's long position in Kingsoft Corporation increased from 4.89% to 5.05% on December 4, 2025 [1] - BlackRock's holding in ZTE Corporation H shares rose from 6.79% to 7.18% on December 4, 2025 [1]

北京商报讯（记者 李秀梅）12月9日，中国人民财产保险股份有限公司（以下简称"人保财险"）公告：由于公司总裁已辞任，董事会于2025年12月9 日指定张道明为公司临时负责人，临时负责公司全面工作。 12月6日，中央纪委国家监委网站消息，人保财险总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 简历显示，张道明，49岁，研究生学历，工商管理硕士，高级经济师，人保财险执行董事、副总裁、财务负责人。张道明曾任人保财险人力资源部 综合规划处副处长、战略发展部市场研究处副处长、市场研究部/渠道管理部总经理助理、副总经理、副总经理（主持工作）、浙江省分公司副总 经理、人保财险合规部/风险管理部总经理、江西省分公司总经理、广东省分公司总经理、人保财险总裁助理。 ...

格隆汇12月9日丨中国财险(02328.HK)公告，由于公司总裁已辞任，董事会于2025年12月9日指定张道明 为公司临时负责人，临时负责公司全面工作。 ...

中国财险此前在港交所公告，根据中央纪委国家监委网站于2025年12月6日所披露的消息，公司执行董 事、副董事长、总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 12月9日晚间，中国财险在港交所公告，2025年12月9日，公司收到辞呈，于泽因个人原因停止履职，辞 任公司执行董事、副董事长、总裁、董事会战略规划委员会/可持续发展委员会委员、董事会风险管理 与消费者权益保护委员会（资产负债管理与投资决策委员会）主任委员及其他所有相关职务，该辞任于 同日生效。该辞任不影响公司正常经营管理和董事会运行。 ...

智通财经APP讯，中国财险(02328)发布公告，由于本公司总裁已辞任，董事会于2025年12月9日指定张 道明先生为本公司临时负责人，临时负责本公司全面工作。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 張道明先生，49歲，研究生學歷，工商管理碩士，高級經濟師，本公司執行董事、副總裁、 財務負責人。張道明先生曾任本公司人力資源部綜合規劃處副處長、戰略發展部市場研究 處副處長、市場研究部/渠道管理部總經理助理、副總經理、副總經理（主持工作）、浙江 省分公司副總經理、本公司合規部總經理、合規部/風險管理部總經理、江西省分公司總經 理、廣東省分公司總經理、本公司總裁助理。張道明先生在中國保險行業擁有27年管理工 作的豐富經驗，長期參與公司經營管理。 承董事會命 中國人民財產保險股份有限公司 畢欣 中國北京，2025年12月9日 於本公告日，本公司董事長為丁向群女士（非執行董事），降彩石先生、張道明先生及胡偉先生 為執行董事，獨立董事為程鳳朝先生、魏晨陽先生、李偉斌先生、曲小波先生及薛爽女士。 指定臨時負責人 茲提述中國人民財產保險股份有限公司（「本公司」）於2025年12月9日刊發的公告。由 於本公司總裁已辭 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 (在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司) (股份代號: 2328) 董事名單與其角色和職能 中國人民財産保險股份有限公司（「本公司」）第六屆董事會（「董事會」）成員如下： 執行董事 董事長 丁向群女士（非執行董事） 降彩石先生 張道明先生 胡偉先生 戰略規劃委員會/可持續發展委員會 丁向群女士（主任委員） 降彩石先生（委員） 曲小波先生（委員） 審計委員會 薛爽女士（主任委員） 程鳳朝先生（委員） 魏晨陽先生（委員） 李偉斌先生（委員） 提名、薪酬與考核委員會 獨立董事 程鳳朝先生 魏晨陽先生 李偉斌先生 曲小波先生 薛爽女士 董事會下設五個委員會，委員會成員如下： 李偉斌先生（委員） 薛爽女士（委員） 風險管理與消費者權益保護委員會（資產負債管理與投資決策委員會） 降彩石先生（委員） 張道明先生（委員） 胡偉先生（委員） 程鳳朝先生（委員） 魏晨陽先生（委員） 曲小波先生（委員） 關聯交易控制委員會 ...

格隆汇12月9日丨中国财险(02328.HK)公告，2025年12月9日，公司收到辞呈，于泽因个人原因停止履 职，辞任公司执行董事、副董事长、总裁、董事会战略规划委员会/可持续发展委员会委员、董事会风 险管理与消费者权益保护委员会(资产负债管理与投资决策委员会)主任委员及其他所有相关职务，该辞 任于同日生效。 ...

中国财险(02328)公布，2025年12月9日，公司收到辞呈，于泽因个人原因停止履职，辞任公司执行董 事、副董事长、总裁、董事会战略规划委员会/可持续发展委员会委员、董事会风险管理与消费者权益 保护委员会(资产负债管理与投资决策委员会)主任委员及其他所有相关职务，该辞任于同日生效。 ...