上 市 公 司 社会服务 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 02 日 | | 收盘价（港币） | 167.40 | | 恒生中国企业指数 | 7009.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 217.00/61.10 | | H 股市值（亿港币） | 10,186.72 | | 流通 H 股（百万股） | 5,502.05 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0829 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% HSCEI.HI 3690.HK 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsre ...

浦银国际研究 公司研究 | 互联网行业 浦银国际 公司研究 HKD 109 HKD 300 HKD 168.7 HKD 200 HKD… SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 注：截至 2024 年 11 月 29 日收盘价 资料来源：Bloomberg、浦银国际 美团 股价表现 （3690.HK） 美团（3690.HK）：业绩超预期，新业务 盈利可期 业绩超预期：公司 3Q24 收入为人民币 936 亿元，同比增长 22.4%，高 于市场预期 1.7%；调整后净利润 128 亿元，同比增长 124%，高于市 场预期 10.1%，调整后净利润率为 13.7%（2Q24 为 16.5%，3Q23 为 7.5%）。由于零售业务效率提升，毛利率同比改善 4.0pp 至 39.3%，销 售费用率同比下降 2.9pp 至 19.2%。公司年初至今已回购约 4.2%总股份。 单均配送收入同比提升，外卖业务海外试水营运：公司 3Q24 核心本 地商业收入同比增长 20.2%至 694 亿元，其中配送/佣金/广告收入分别 同比增长 21%/24%/18%；经营利润 146 亿元，同比增长 45%，经营利 润率同比提升 3 ...

[Table_Page] 公告点评|消费者服务Ⅱ [Table_Contacts] 证券研究报告 [Table_Title] 【广发 传 媒 & 海 外 】 美 团 -W （03690.HK） 本地商业效率提升，出海有望成为增长动能 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 24Q3 业绩：公司发布 24Q3 业绩公告，Q3 实现营收 935.77 亿元（人 民币，下同），同增 22.38%；GAAP 归母净利润 128.65 亿元；NON- GAAP 净利润为 128.29 亿元，NON-GAAP 归母净利率为 13.71%。分 业务看，24Q3 核心本地商业实现收入 693.73 亿元（YOY+20.25%）， OP 145.82 亿元（YOY+44.44%）。新业务收入 242.04 亿元（YOY+ 28.91%），新业务 OP-10.26 亿元。期间费用来看，公司 Q3 销售费用 为 179.53 亿元，研发费用为 52.93 亿元，管理费用为 27.98 亿元。 ⚫ 本地核心商业强韧劲，新业务持续减亏。24Q3，即时配送交易单数为 70.78 亿单，YoY+14.54%。外卖业务呈现新的增长机 ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 美团-W（03690.HK） 2024Q3 业绩点评：利润稳健释放，生态健康 成长 2024 年 12 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 220076 | 276850 | 337616 | 390802 | 447458 | | 同比 (%) | 22.86 | 25.80 | 21.95 | 15.75 | 14.50 | | 归母净利润（百万元） | (6686) | 13856 | 38664 | 49913 | 64193 | | 同比 (%) | - | - | 179.05 | 29.09 | 28.61 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2827 | 232 ...

Table_BaseInfo 公司动态分析 证券研究报告 软件与互联网 投资评级： 买入 维持 评级 6 个月目标价 211 港元 股价(2024-11-29) 168.7 港元 总市值(百万港元) 1,008,936 339,987 流通市值(百万港元) 912,241 339,987 总股本(百万股) 6,085 流通股本(百万股) 5,502 12 个月低/高(港元) 61.1/217 平均成交(百万港元) 7,670 股东结构 王兴 8.90% 贝莱德 5.97% Vanguard Group 5.20% Baillie Gifford 4.95% 其他 74.98% % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -4.79 35.27 76.51 绝对收益 -10.07 45.06 91.92 财务及估值摘要 财年截止1 2月3 1日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 收 入（百万元） 219,955 276,745 336,889 392,556 447,463 506,088 同比增长（%） 23% 26% 22% 17% 14% 13% 调整后净利润（百万元） 2, ...

2 Dec 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Meituan (3690 HK) 3Q results beat; driving earnings growth in a more holistic perspective Meituan reported (29 Nov) its 3Q24 results: revenue was RMB93.6bn, up 22% YoY, 2% higher than both our estimate and Bloomberg consensus estimate. Adj. NP reached RMB12.8bn, 4%/10% better than our estimate/consensus, due to both better-than-expected operating profit (OP) generated from core local commerce (CLC) business, aided by subsidy opti ...

美团-W（03690.HK） 优于大市 核心本地业务稳健增长，关注出海业务发展 营收增长 22%，调整后利润率同比提升 7pct。本季度美团实现营业收入 936 亿元，同比增长 22%。按收入类型划分，本季度即时配送服务/交易佣金/营 销服务收入分别同比增长+21%/+25%/+18%。本季度美团实现调整后净利润 128 亿元，同比增长 124%；调整后净利润率 14%，同比提升 7pct。其中，毛 利率同比提升约 4pct，得益于成本效率提升；研发费率同比下降 1.3pct， 反映经营杠杆作用下人效比提升，销售费率同比下降 3pct 至 19%，主要由于 营销效率提升，管理费率基本与去年同期持平。 即时配送总单量同比增长 15%，外卖闪购单均盈利持续优化。我们测算，本 季度公司餐饮外卖订单量同比提升 12%，受益于高粘性用户下单频次稳 步增长以及拼好饭快速起量。广告收入提升以及单均配送成本下降带动 餐饮外卖 UE 提升。闪购订单量同比增长 36%，经营利润连续三个季度转 正受益于货币化率的提升和规模效应。根据业绩会，公司将提供补贴以 支持商家的进一步发展和业务创新，初步总金额为 10 亿元人民币。 到店酒旅 ...

2 Dec 2024 1,038,617.6 7,507.1 213.40/62.55 6156.6 10.1% 7.9% 份额业绩 绝对 相对 1-mth 3-mth 6-mth -10.9% -5.0% 45.8% 33.5% 49.7% 42.4% 来源 ： FactSet CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 美团(3690 HK) 第三季度业绩超预期 ； 从更全面的角度推动盈 利增长 美团于11月29日发布了其2024年第三季度（3Q24）财报：总收入为936亿元人 民币，同比增长22%，高于我们的预期和彭博社的一致预期，较上一季度增长2 %。调整后净利润达到128亿元人民币，分别超出我们预期和一致预期的4%和1 0%，主要得益于核心本地商业（CLC）业务运营利润（OP）超出预期，这得 益于优化了外卖业务（FD）的补贴策略，以及新业务亏损幅度小于预期，得益 于运营效率的提升。在宏观经济环境充满不确定性的情况下，为了提高核心消 费者群体的参与度，美团正在积极促进CLC业务内部运营整合，并从整体角度 推动高质量的收益增长。为了进一步增强快递员和商户的支持，以及在中东地 区扩展外卖业务，美团可 ...

| --- | --- | |--------------------------------|-----------------------------------------| | 美团 -W(03690) | 报告日期： 2024 年 12 月 2 日 | | 利润超预期， Q4 外卖单量承压 | | 投资要点 24Q3，美团实现营收 935.8 亿（YoY +22.4%），高于一致预期 1.7%，主要因为 核心本地商业收入超预期。Non-IFRS 下净利润 128.3 亿（YoY +124.0%），超一 致性预期 10.1%，Non-IFRS 利润率 13.7%（YoY +6.2pct，QoQ -2.8pct），利润 超预期主因经营杠杆和外卖 OPM 超预期，新业务减亏超预期。我们测算，公司 24/25/26 年实现收入 3369/3898/4469 亿元，Non-IFRS 利润 417/539/673 亿元，对 应当前股价 PE 为 22.9/17.7/14.2 元，维持"买入"评级。 核心本地商业：外卖 OPM 超预期，酒旅 GTV 承压 TR 提升 24Q3 核心本地商业实现营收 693.7 亿 ...

隐证券 社会服务/本地生活服务Ⅱ 公 司 研 究 美团-W（03690.HK） 2024 年 12 月 02 日 短期业绩增速预期波动，整体利润上行趋势不变 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/11/29 | | 当前股价 ( 港元 ) | 168.70 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 217.00/61.100 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 10,265.83 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 10,265.83 | | 总股本 ( 亿股 ) | 60.85 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 60.85 | | 近 3 个月换手率 (%) | 44.69 | 股价走势图 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 美团-W 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《核心商业盈利能力及新业务减亏进 程均超预期—港股公司信息更新报 告》-2024.8.30 《核心商业货币化率提升，新 ...