[Table_StockNameRptType] 美团-W（03690） 公司研究/港股点评 1Q24 业绩点评：利润超预期，新业务持续减亏 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 4340 亿元（24-25 年前值 3266 亿元、3755 亿元），增速分别为 19%、15% 及 15%；经调整净利润分别为 361 亿元、493 亿元、667 亿元（24-25 年 前值 305 亿及 443 亿元），根据 SOTP 估值方法，合理股价为 152HKD。 我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其"极致执行"的组织在 零售领域的长期探索，维持 "买入"评级。 ⚫ 风险提示 政策风险；用户渗透不及预期风险；竞争格局恶化风险；新业务不及 预期风险；经营效率优化不及预期风险 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 美团-W（03690） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 [Table_Reputation] 重要声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授 ...

我们维持"买入"评级，并将我们的 SOTP 目标价从每股 175.00 港元小幅上调至 180.00 港元，是 因为我们基于盈利前景改善而上调了对核心业务、餐饮外卖和到店酒旅的估值。详情如下： • 餐饮外卖业务方面，我们采用 15 倍 2024 年 P/E（不变），得到估值为 570 亿美元（之前为 530 亿美元）。以上倍数相对于美团的全球外卖同业公司 FactSet 一致预测均值（37.5 倍 2024 年 P/E）存在约 60%的折价，主要是因为美团的可触达市场（TAM）较小（见图表 5）。 • 到店、酒店及旅游业务方面，我们采用 15 倍的 2024 年 P/E（不变），得到估值为 380 亿美元 （之前为 360 亿美元）。以上估值倍数相较美团的全球旅游业同业公司一致预测均值（19.2 倍 2024 年 P/E）存在约 20%的折价（图表 5），原因是美团 TAM 较小。 图表 3: 美团社区电商可比公司 P/GMV 估值倍数 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|----------|-------|-------------------- ...

公 司 研 究 美团-W（03690.HK）2024Q1 业绩公 告点评：核心本地商业增长强劲， 新业务减亏成效显著 点评： 公司简介： 52 周股价区间（港元） 146.3-62.55 总股本/流通股数（万 股） 623,506/563,479 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 -35.8% -24.7% -13.6% -2.5% 8.6% 19.7% 6/12 9/11 12/11 3/11 6/10 美团-W 恒生指数 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 P2东兴证券公司报告 美团-W（03690.HK）2024Q1 业绩公告点评：核心本地商业增长强劲，新业务减亏成效显著 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|--------|---------------------------|--------|-------------|--------| | 指标 | 2022A ...

美團-W（3690） 更新報告 為美團未來的利潤貢獻將會得到進一步釋放，新業務的 ROI 逐步提升，結合目前 港股互聯網企業普遍估值在 10-15 倍區間，分別給予美團外賣和到店酒旅業務 24 年扣稅利潤的 23 倍和 15 倍 PE 估值，得出 135 港元目標價，維持買入評級。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------|-----------------|-----------|-------| | 盈利摘要 \n截至12月31日止财政年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 股價表現 \n160 | | | | 总营业收入（人民币百万元） | 219,955 | 276,745 | 326,097 | 384,337 | 447,000 | 140 120 | | | | 变动(%) | 22.8% | 25.8 ...

持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 对 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 [Table_CompanyInvestDescription] 广发证券—公司投资评级说明 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 [Table_Address] 联系我们 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------|-----------------------|-------------------------------|-------------------------|--------------------------| | | 广州市 | 深圳市 | 北京市 | 上海市 | 香港 | | ...

财务数据 美团（3690.HK） 报告摘要 即时配送单量增长强劲：1）外卖：单量同比增 24%（日均单量 5,160 万），估 算收入增速为 23%，略低于单量增速，主要因 AOV 同比下降，用户及商户补贴 优化部分抵消影响。外卖年活跃用户增至约 5 亿人，高频用户的交易频次增速 快于平均。2）闪购：日均单量 840 万，维持强劲增长态势，交易用户数及频次 双提振，节假日高 AOV 订单占比增加及广告变现提升，带动 UE 转正。整体看， 即时配送经营利润同比增约 20%，反映平台运营适应宏观消费环境的敏捷度。 新业务减亏取得实质进展：优选业务减亏有实质突破，主要举措包括提高商品加 价率、优化用户补贴、关停低效率前置仓及自提点，聚焦自然留存及增长，减亏 趋势或在后续几个季度持续显现。 2024 年 06 月 11 日 1 季度业绩超预期；外卖增速或回归常态化水平 美团 1 季度收入及经调整净利润超市场预期 6%/29%，即时配送订单同比增 28%， 到店酒旅经营利润率企稳回升。我们看好外卖业务兼具稳健性及敏捷性、到店 竞争格局好转、组织架构升级的潜在协同效应释放，给予外卖+到店酒旅业务 17 倍 2024 年市 ...

财务数据 1 季度业绩超预期；外卖增速或回归常态化水平 美团 1 季度收入及经调整净利润超市场预期 6%/29%，即时配送订单同比增 28%， 到店酒旅经营利润率企稳回升。我们看好外卖业务兼具稳健性及敏捷性、到店 竞争格局好转、组织架构升级的潜在协同效应释放，给予外卖+到店酒旅业务 17 倍 2024 年市盈率估值，上调目标价至 131 港元，维持"买入"评级。 即时配送单量增长强劲：1）外卖：单量同比增 24%（日均单量 5,160 万），估 算收入增速为 23%，略低于单量增速，主要因 AOV 同比下降，用户及商户补贴 优化部分抵消影响。外卖年活跃用户增至约 5 亿人，高频用户的交易频次增速 快于平均。2）闪购：日均单量 840 万，维持强劲增长态势，交易用户数及频次 双提振，节假日高 AOV 订单占比增加及广告变现提升，带动 UE 转正。整体看， 即时配送经营利润同比增约 20%，反映平台运营适应宏观消费环境的敏捷度。 预测及估值：我们预计 2 季度收入同比增 18.5%，其中核心本地商业/新业务同 比增 17%/23%。考虑基数效应，预计 2 季度外卖单量增速放缓至 13%，AOV 下 降压力或将在下 ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 买入（维持） ◼ 业绩超预期：美团 24Q1 实现营业收入 733 亿元，同比增长 25%，彭博一致 预期为 690 亿元；经调整归母净利润 75 亿元，彭博一致预期为 60 亿元。 公司收入利润好于预期。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司 Q1 利润好于我们预期，我们将公司 2024- 2026 年经调整利润由 337/472/597 亿元上调至 377/515/609 亿元，对应 2024- 2026 年经调整 PE 为 17/12/10 倍，维持"买入"评级。 2024Q1 业绩点评：利润超预期，关注到店酒 旅变现率修复 2024 年 06 月 11 日 [关键词： Table_Tag#业绩超预期 ] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 即时配送单量增长亮眼，利润持续释放。24Q1 公司即时配送交易笔数同比 增长 28.1%至 54.65 亿笔，好于一致预期。1）餐饮外卖我们测算得 24Q1 单 量同比增长 24%，外卖交易用户数大幅增加，交易频次增长更快。Q1 公司 继续为消费者提供高性价比供给，如"品牌卫星店"模式中 KA 商家可更 精简的成 ...

隐证券 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 美团-W 恒生指数 分析、估值方法的局限性说明 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|---------------------------------------------------| | | | | 上海 | 深圳 | | 地址：上海市浦东新区世纪大道 1788 号陆家嘴金控广场 1 号 | 地址：深圳市福田区金田路 2030 号卓越世纪中心 1 号 | | 楼 2-3 层 | 楼 45 层 | | 邮编： 200120 | 邮编： 518000 | | 邮箱： research@kysec.cn | 邮箱： research@kysec.cn | | 北京 | 西安 | | 地址：北京市西城区西直门外大街 18 号金贸大厦 C2 座 9 层 | 地址：西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层 | | 邮编： 100044 | 邮编： 710065 | | 邮箱： ...

HKD 94 HKD 112.7 HKD 200 HKD 121 收入利润皆超预期：公司1Q24收入为人民币733亿元，同比增长25%， 高于市场预期 6.2%；调整后净利润 75 亿元，比市场预期高 29%，调整 后净利润率为 10.2%（1Q23 为 9.4%，4Q23 为 5.9%）。新业务大幅减亏， 核心业务利润微增 2.7%。此外，公司 1-5 月公司共花费 9.2 亿美元用于 回购（去年 11 月宣布 10 亿美元回购额度），建议持续关注后续更新。 2024 年 6 月 7 日 市场预期区间 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 调整后净利润 2,827 23,253 37,418 44,660 60,185 汇率变动影响 938 104 - - - 现金及现金等价物净流量 (12,355) 13,181 15,908 29,560 44,502 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------- ...