证券研究报告 | 2024年11月15日 京东集团-SW（09618.HK） 优于大市 2024Q3 点评：利润表现亮眼，零售业务将加大用户投入 本季度收入稳健增长：本季度公司实现营业收入 2604 亿元，同比+5.1%， 分拆看，1）本季度京东零售收入 2250 亿元，同比+6.1%，我们测算自 营业务收入同比中个位数增长，其中带电品类收入增速 3%，商超品类收 入增速 8%；POP 模式下收入高个位数到两位数增速，本季度平台活跃用 户数以及 DAU 均实现两位数增长；2）京东物流收入 444 亿元，同比 +17.1%；3）新业务收入同比-26%，主要由于京喜自营转半托以及达达 收入下降导致。 值得一提的是，管理层表示双 11 表现超出内部预期，用户数和购频都 实现双位数增长。 公司利润表现亮眼：公司 non-GAAP 净利润 132 亿元，non-GAAP 净利率 5.1%，与去年同期相比提升 0.8pct，经调 EBITDA 利润率从 5.2%提升至 5.8%。分业务看，零售经营利润率同比持平，毛利率提升被营销投入增 加以及采销人员工资提升抵消。物流经营利润率同比提升 4pct，新业务 经营利润率从去年 ...

2024 年 11 月 15 日 公司研究 毛利率持续提升，4Q 将继续受益于以旧换新 ——京东集团-SW（9618.HK）2024 年三季报点评 要点 公司 3Q2024 营收同比增长 5.12%，Non-GAAP 归母净利润同比增长 23.85% 公司公布 2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入 8118.33 亿元，同比增长 4.27%，实现 GAAP 归母净利润 315.05 亿元，同比增长 51.63%，实现 Non-GAAP 口径下归母净利润 365.33 亿元，同比增长 36.39%。 单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入 2603.87 亿元，同比增长 5.12%，实 现 GAAP 归母净利润 117.31 亿元，同比增长 47.82%，实现 Non-GAAP 口径下 归母净利润 131.74 亿元，同比增长 23.85%。 公司 3Q2024 综合毛利率上升 1.65 个百分点，期间费用率上升 0.76 个百分点 1-3Q2024 公司综合毛利率为 16.11%，同比上升 1.18 个百分点。单季度拆分 来看，3Q2024 公司综合毛利率为 17.30%，同比上升 1.65 ...

Hello and thank you for standing by for JD.com's third quarter 2024 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After management's prepared remarks, there will be a question and answer session. Today's conference is being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. I would now like to turn the meeting over to your host for today's conference, Sean Zhang, Director, Investor Relations. Please go ahead. Thank you. Good day, everyone. Welcome to ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 根據不同投票權架構，我們的股本包括A類普通股及B類普通股。對於提呈我們股東大會的任何決議案，A類普通 股持有人每股可投1票，而B類普通股持有人則每股可投20票，惟法律或我們的組織章程大綱及細則另行規定者除 外。股東及有意投資者務請留意投資不同投票權架構公司的潛在風險。我們的美國存託股（每股美國存託股代表 兩股A類普通股）於美國納斯達克全球精選市場上市，股份代碼為JD。 JD.com, Inc. 京東集團股份有限公司 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） （股份代號：9618（港幣櫃台）及89618（人民幣櫃台）） 2024 年第三季度業績公告 我們謹此公佈截至 2024 年 9 月 30 日 止 三 個 月 的 未 經 審 計 業 績（「2024 年第三季度業 績」）。2024年第三季度業績公告可於香港聯交所網站www.hkexnews.hk及我們的網站 http://i ...

以旧换新政策红利明显，Q3 预计表现亮眼 ——京东 24Q3 前瞻点评 核心观点 ⚫ 24Q3 预计收入利润稳健增长。我们预计公司 24Q3 实现收入 2596 亿元 （+4.8%），实现调整后归母净利润 110 亿元（+3.2%），延续稳定复苏趋势。 ⚫ 预计 GMV 高个位数增长，加大投入商家用户高增。我们预计 Q3 公司 GMV 高个位 数增长且跑赢社零大盘，且 3P 增速快于 1P。平台加大拉新投入下预计 DAU 实现 20%以上增长，活跃商家双位数增长。 ⚫ 商品收入：带电转正，日百保持高个位数增速。预计 24Q3 实现商品收入 2035 亿 元（+4.2%），具体看：1）带电类：Q3 摆脱高基数影响后叠加高温天气家电需求 增长，带电 Q3 增速成功转正。且以旧换新政策上线后 9 月起继续加速，我们预计 24Q3 带电收入 1228 亿元（+2.9%）。2）日百类：日百较稳健延续高个位数增 长，其中商超品类继续保持双位数增速，我们预计 24Q3 日百收入 807 亿元 （+6.2%）。预计 24Q3 实现服务收入 561 亿元（+7.1%）。受益于 3P 业务提速， 我们预计佣金增速转正，广告持续高 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 26 年 月 日 京东集团-SW（09618.HK） 受益以旧换新、关注双 11 大促 9 月社零增速环比提升，家电 3C 类增速可观。10 月 18 日统计局数据显 示，今年前三季度，我国社会消费品零售总额约为 35.36 万亿元，同比增 长 3.3%。其中，9 月份社零总额约为 4.11 万亿元，同比增长 3.2%，增 速比上月加快 1.1 个百分点。按品类看，家用电器和音像器材类 9 月零售 额同比增长 20.5%。 京东是电器以旧换新政策的核心受益电商平台。商务部开启对 8 类家电产 品的消费者购买补贴，单件产品最高补贴 2000 元。在家电品类之外，多 地自主扩充更多补贴品类，如：广州增加家居家装品类、深圳增加手机平 板手表耳机等 3C 品类，更加灵活多元地满足消费者的需求。 商务部全国家电以旧换新数据平台显示：截至 10 月 15 日，已有超过 1000 万名消费者购买 8 类家电产品 1462.4 万台，享受 131.7 亿元中央补贴， 带动销售 690.9 亿元。京东家电收入占整体收入的比例较高，相较于其他 电商平台而言受益 ...

| --- | --- | |--------------|---------------------------------------------| | 2024 | 月 21 日 | | 研究所： | | | 证券分析师： | 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 罗婉琦 S0350524050002 luowq@ghzq.com.cn | 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 以旧换新推动收入增长回暖，利润稳健释放 ——京东集团-SW（9618.HK）2024Q3 业绩前 瞻 最近一年走势 主要财务指标前瞻：我们预计京东集团 2024Q3 实现总营收 2,613 亿元（YoY+5.5%），其中商品收入预计 2,043 亿元（YoY+4.6%）， 服务收入预计 569 亿元（YoY+8.6%）；京东零售收入预计 2,231 亿 元（YoY+5.2%）。我们预计京东集团 2024Q3 的 Non-GAAP 归母 净利 ...

海外公司报告 | 公司动态研究 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

浦银国际研究 浦银国际 财务模型更新 财务模型更新 | 互联网行业 京东（9618.HK/JD.US）：以旧换新政策 有望推动收入增速回升 得益于以旧换新补贴政策刺激，我们预计公司三季度收入增速将有 所回升，调整目标价至 155 港元/40 美元，维持"持有"评级。 得益于全国各地以旧换新补贴政策陆续上线，我们预计公司三季度收 入增速将有所回升，预计三季度收入为人民币 2582 亿元，同比增长 4.2%，预计 GMV 实现高个位数增长。按品类看，在家电以旧换新补 贴刺激下，预计带电品类收入增速转正；日用百货品类预计将延续良 好增长势头，其中商超品类保持双位数增长。随着公司加大在用户拉 新和促活方面投入，我们预计公司三季度用户数将保持快速增长。 今年双十一大促时间进一步延长，公司折扣力度也预计将有所加大， 并注重消费者体验。我们认为公司四季度有望受益于以旧换新政策刺 激和双十一大促活动，实现收入增速进一步提升。我们调整目标价至 155 港元/40 美元，对应 2024E/2025E 10.4x/10.0x P/E，维持"持有" 评级。 投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。 图表 1：盈利预 ...

证券分析师： 张伦可 0755-81982651 zhanglunke@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120004 联系人： 王颖婕 0755-81983057 wangyingjie1@guosen.com.cn 优于大市 京东集团-SW（09618.HK） 2024Q3 前瞻：以旧换新带动公司 GMV 增速加快 公司研究·海外公司快评 互联网·互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 事项： 京东集团即将发布 2024 年三季度财报。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年10月17日 国信互联网观点：1）三季度收入利润表现亮眼，料收入同比+5%，Non-GAAP 净利率同比+0.1pct：收入端， 我们预计 Q3 京东集团实现营收 2596 亿元，同比+5%。预计京东零售收入增速+5%，其中带电类目增速转正， 日百类目高个位数增长，POP 模式增速快于大盘，预计 Q3 广告平台收入相比 Q2 加快，佣金增速转正、广 告增速与 GMV 增速类似。预计京东零售/京东物流/新业务 Q2 收入增速分别为+5%/10%/7%。利润端，料公 司 2024Q3 ...